Длинные облигации: как заработать на снижении ставок

Войти

? Когда центробанки разворачивают монетарную политику, длинные облигации становятся главными фаворитами рынка. Возьмем свежий пример: после сигналов ФРС о возможном смягчении в 2024 году 30-летние казначейские облигации США показали рост цены на 18% за последний квартал 2023 года, тогда как краткосрочные облигации практически не изменились. В России аналогичная картина: ОФЗ-26238 с погашением в 2038 году выросли на 12% с момента последнего снижения ставки ЦБ в июле 2023 года. Механика этого явления объясняется продолжительностью — мерой чувствительности облигаций к изменению ставок. Формула проста: при снижении ключевой ставки на 1% цена облигации со сроком 10 лет вырастет примерно на 10%. Именно поэтому в текущих условиях, когда Банк России уже снизил ставку с 16% до 15% и рынок ожидает дальнейшего смягчения до 12% к концу 2024 года, длинные ОФЗ становятся стратегически привлекательными. Однако здесь кроется важный нюанс. В 2022 году мы видели обратный сценарий: при резком повышении ставки ФРС с 0.25% до 4.5% долгосрочные казначейские облигации потеряли до 30% стоимости — худший результат за 40 лет. Поэтому ключевое правило: входить в длинные бумаги нужно на пике ставок, когда дальнейшее ужесточение маловероятно. Лично я сейчас формирую позицию в ОФЗ-26240 (погашение в 2040 году) с купоном 7.5% годовых. Расчет прост: при снижении ставки ЦБ до 12% эти бумаги могут дать 15-18% ценового роста плюс купонный доход. Но важно помнить, что это стратегия для инвесторов с горизонтом 3+ лет — краткосрочные колебания могут быть болезненными. Главный вывод: длинные облигации — мощный, но требовательный инструмент. Они требуют понимания макроэкономического контекста и терпения. Как показывает история, наибольшую выгоду от них получают те, кто покупает на максимуме ставок и держит до их снижения. Сейчас мы находимся именно в такой точке, что делает длинные ОФЗ особенно интересными для стратегических портфелей.

😱Минфин шокировал рынок: операции с валютой отменяются Сегодня Минфин отправил рубль в легкий нокаут: в ведомстве заявили, что в марте не будут проводить операции с валютой. В моменте курс юаня на Мосбирже взлетел на 1,45%. Рубль ослаб до 78 за доллар USD000UTSTOM и 11,3 за юань CNYRUB По бюджетному правилу Минфин обязан продавать валюту из резервов, когда нефтегазовые доходы падают ниже плана. В последнее время так и было: из-за санкций и больших скидок на российскую нефть экспортные доходы снизились. В марте таких продаж не будет. Официальная причина: Минфин ждет изменения базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве. Когда новые параметры утвердят, операции возобновят, а объемы пересчитают с учетом отложенных за март. Скорее всего, Минфин уже знает новую цену отсечения. Эксперты предполагают, что речь идет о 45–50 долларах за баррель. Именно столько сейчас примерно стоит российская нефть с учетом скидок. Если эта цена становится новой нормой для бюджета, то текущие доходы уже не выглядят низкими. Формально поддерживать рубль продажами валюты просто не нужно. По сути, Минфин начинает жить по новым правилам, которые еще официально не объявлены. По оценкам аналитиков, остановка продажи валюты фундаментально дает рублю 7–8% ослабления в качестве точки стабилизации на горизонте нескольких месяцев. В моменте реакцию сложно предсказать: с одной стороны, спекулянты могут усилить движение, с другой — операции ЦБ обычно «мелко нарезаны» по дням, и эффект накапливается постепенно. По сути, мы наблюдаем смену ориентиров бюджетной политики. Если раньше механизм бюджетного правила работал как амортизатор для курса рубля, смягчая последствия внешних шоков, то теперь планка смещается. Фиксация новой, более низкой цены отсечения означает, что бюджет будет получать меньше нефтегазовых доходов при прочих равных. Для валютного рынка это сигнал о структурном сдвиге: равновесный курс рубля, скорее всего, установится на более слабых уровнях (по предварительным оценкам, на 5–7% ниже текущих значений). И, в отличие от конъюнктурных факторов вроде геополитических рисков, это изменение имеет долгосрочный характер. #минфин #доллар #юань

⛽️Транснефть TRNFP под ударом? Великобритания ввела крупнейший пакет санкций против России 24 февраля, в четвертую годовщину начала СВО, правительство Великобритании объявило о новом, самом масштабном с начала конфликта пакете санкционных ограничений. Под ограничения попали почти 300 позиций, включая 240 юридических и 7 физических лиц, а также 50 морских судов. В списке оказались не только российские, но и компании из Китая, Индии, Таиланда и ОАЭ, что свидетельствует о попытках Лондона перекрыть каналы обхода санкций. Пока Лондон отчитывался о рекордном пакете, их коллеги из Евросоюза снова не смогли договориться между собой. Глава евродипломатии Кая Каллас с прискорбием сообщила, что страны ЕС не согласовали проект 20-го пакета санкций. «Это провал и сигнал, который мы не хотели посылать сегодня. Но работа продолжается», — развела руками Каллас. Проект, кстати, был вполне себе серьёзный: полный запрет на морские услуги для российской нефти, ограничения на танкеры, техобслуживание судов, а также экспорт химикатов, резины и аммиака на сумму более €360 млн. Но, видимо, кто-то снова вспомнил про «национальные интересы» и необходимость догреть европейские дома предстоящей зимой. Но вернёмся к тем, у кого получилось. Ключевой целью санкций стал трубопроводный гигант «Транснефть», обеспечивающий транспортировку более 80% российской экспортной нефти. В британском правительстве прямо заявили, что компания попала под ограничения именно за эту критическую роль в поставках российского сырья на мировой рынок. Ожидается, что этот шаг затруднит для Кремля поиск покупателей и создаст дополнительные сложности в цепочке поставок. Акции «Транснефти» TRNFP отреагировали на новость резким снижением. Инвесторы оценили риски, связанные с попаданием системообразующей инфраструктурной компании под прямой удар западных санкций. Помимо «Транснефти», пакет включает санкции против 40 судов «теневого флота» (всего под британскими ограничениями теперь 133 танкера), которые использовались для перевозки российской нефти в обход потолка цен. Также под ограничения попали 9 российских банков, компании из сферы сжиженного природного газа (СПГ), предприятия по производству станков и электроники. В целом, не вижу ничего нового и сверхъестественного в новом пакете. Безусловно, санкции вредят и достаточно сильно, тем не менее придумать что-то новое становится все сложнее.

🔝 Длинные облигации: как заработать на снижении ставок