Типичные инвест-гуру

Триединый рынок : #Нефть, #ВК и #рубль. Тревожные идут торги. По итогам дня динамика минимальная, но волатильность высокая. Частично из-за низкой ликвидности, а частично из-за тотальной неопределённости. Такое ощущение, что происходит нагнетание негатива: 🔺 #сша и #Трамп теряют интерес к России и Украине. 🔺Стороны обмениваются крупнейшими взаимными ударами. 🔺Всё больше разговоров об "угрозе" из третьих стран, используемых как площадка для участников конфликта. 🔺Суд "братишек" из Казахстана взыскал с Газпрома 1,13 млрд$ по иску Украины 🔺Очередной дефолт на рынке облигаций, уже 13-ый с начала года. «Роял Капитал» сообщили о дефолте по выплате 13-го купона биржевых облигаций серии БО-02 на сумму 3,822 млн рублей. 🔺В I кв 2026 года число судебных банкротств ИП выросло на 29% г/г, а по сравнению с I кв 2024 года показатель увеличился в 2,6 раза — динамика скверная. При этом рубль продолжает укрепление и за доллар ЦБ даёт 70,79 руб. Интересно, что укрепление официального рубля не отражается во фьючерсах. Июньский фьючерс SI c начала недели торгуется в боковике около 71700 пунктов. В то время как рубль в ЦБ окреп на 2,2%😎 Вместе с этим и нефть смотрит вниз. США последовательно откладывают эскалацию, давай шанс Ирану найти правильные формулировки для мирного трека. В четверг #Иран передал окончательны проект соглашения с США через Пакистан. ✅Документ фиксирует немедленное и всеобъемлющее прекращение огня на всех фронтах с взаимным обязательством воздерживаться от ударов по инфраструктуре. ✅Свобода судоходства в Персидском заливе и Ормузском проливе гарантируется через совместный механизм мониторинга. ✅Санкции будут отменяться поэтапно в обмен на соблюдение Ираном условий сделки. ✅Переговоры по неурегулированным вопросам должны стартовать не позднее семи дней с момента объявления. Период высоких цен на нефть неумолимо подходит к концу. #китай и США активно распродали свои запасы сырья, накопленные в период низких цен и можно заново наполнять резервы. В это же время Россия с курсом по 70 руб, вряд-ли эффективно использовала окно возможностей. Хотя они и рады открыть окно на распашку, но жужжащие твари всё время норовят залететь куда не нужно. Приходится форточку прикрыть и страдать от тяжести бытия. Так вчера остановил свою работу ещё один НПЗ Лукойла в городе Кстово Нижегородской области из-за атаки. Систематические остановки НПЗ, сдерживают не только экспорт топлива, но и дошло до формирования дефицита на внутреннем рынке, хотя это опровергают в Минэнерго, сообщая, что всё стабильно. 😅 Я сам дефицит подтвердить не могу, заправки в моей области работают штатно. ☀️Сезон корпоративных отчётов в самом разгаре. Софтлайн показали скромный отчёт. Со слабым ростом фин показателей, при этом компания сократила 700 сотрудников, якобы заменив их на ИИ, вместе с этим показав рост чистого долга на 37% г/г. Отчёт ВК не внушает доверия, особенно если на этом же ПК открыт сам ВК. Они рисуют рост рекламного сегмента на 6% г/г (реклама формирует 70% выручки). В здравом уме размещать рекламу в вк вряд ли хорошая идея. У меня в ленте реклама одного характера - это призывы на СВО и миллионы ИИ-слопа. Т.е. весь бюджет формируется от гос расходов. В это же время #Яндекс показал снижение на 1% в рекламном сегменте. Вероятно... дело в том, что ВК есть в белых списках, а запросы в яндекс не открываются при блокировках. Опять же рост ВК - конъюнктурная история. В итоге компания сократила чистый долг на 20 млрд руб., но почти исключительно за счёт продажи доли в «Точке» (выручено ~21 млрд руб.). Без учёта этой сделки органический свободный денежный поток (FCF) остаётся в минусе на -1 млрд руб. Итого: растут за счёт бюджетных вливаний. а на этом далеко не поедешь, особенно с учётом дефицита бюджета. SiM6 VKCO SOFL MXM6 #Россия

Пока все следят за танкерами в Ормузском проливе, а рубль крепчает на зло экспортёрам. Фарм сектор показывает двузначный рост и маржинальность. Озон фармацевтика отчиталась за 2025 год и провели конф. колл 🔹 Выручка 31,6 млрд руб (+24% г/г, чуть не уложились в прогноз 25%) 🔹 Прибыль 6,16 млрд руб (+34% г/г) - темпы выше, чем у выручки, а значит растёт операционная эффективность 🔹 Скорр. EBITDA 12,2 млрд руб (+28% г/г) 🔹 Рентабельности по Скорр. EBITDA — 38,5% (+1.4 п.п. г/г и выше собственного прогноза в 36,6%) 🔹 Чистый долг/EBITDA снизилась до 0,8x. Компании помогает крепкий рубль — импортные компоненты дешевеют. За счёт управления ассортиментом добились повышения средней цены одной упаковки на 17% (что выше инфляции). Объем продаж в упаковках подрос скромнее — на 6% (до 339,5 млн уп.). Но дорогие и рецептурные препараты покупают больше. Компания активно инвестирует в строительство новых заводов (2,5 млрд руб) и в R&D — ещё 2 млрд руб — «Мабскейл» — биосимиляры и «Озон Медика» — онкология. Старт производств намечен на 2027 год. Как только конвейеры запустятся, портфель разбавится высокомаржинальными и дорогими позициями, что ещё больше повысит рентабельность. По мультипликаторам компания стоит дёшево: Р/E: 7x, EV/EBITDA 5x Почему? Все следят за нефтью и бюджетом. Общий пессимизм на рынке давит всех без разбора. Могли бы подсластить пилюлю дивидендами, но решили выплатить 0,27 руб на акцию (ДД 0,5%) - нормальный уровень для биофарм компании, а не для производителя дженериков, кем является Озон Фарма. На дивиденды направили 51,5% чистой прибыли, что выше див политики, но тут проблема в чистой прибыли, которую направляют на будущий рост. Итого: финансовые результаты впечатляют, рост инвестиций - тоже хорошо. Инвесторам остаётся надеяться, что фаза активного роста закончится раньше, чем откроют рынок для глобальных игроков и мы успеем насладиться вкусными выплатами 🤗 OZPH

Прибыль рухнула, но баланс остаётся крепким «Роснефть» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год 🔹Выручка снизилась до 8,236 трлн рублей (-18,8% г/г) 🔹EBITDA упала до 2,173 трлн рублей (-28,3% г/г) 🔹Чистая прибыль рухнула до 293 млрд рублей (-73% г/г). 🔹Скорректированный свободный денежный поток сократился почти вдвое — до 700 млрд рублей, хотя остаётся положительным 22-й квартал подряд. 🔍 Причины снижения снижение цен на нефть в 2025 году укрепление рубля расширение дисконтов на российскую нефть ограничения на добычу в рамках сделки ОПЕК+ ограничения на приём нефти по трубопроводам резкий рост логистических и финансовых издержек Особо выделена высокая ключевая ставка. Среднее значение за 2025 год — выше 19%, что существенно увеличило расходы на обслуживание долга. Капитальные затраты компания сократила на 5,7% (до 1,36 трлн рублей), ужесточив отбор проектов и дисциплину расходов. 🛢 Операционные показатели стабильны, несмотря на внешнее давление ✔️Добыча углеводородов составила 246,6 млн тонн нефтяного эквивалента (включая 181,1 млн тонн жидких углеводородов и 79,6 млрд кубометров газа) В 4 кв.: ✔️добыча жидких углеводородов выросла до 46,4 млн тонн. (+2,2% кв/кв), ✔️Добыча газа увеличилась до 21,3 млрд кубометров (+12,4% кв/кв). ✔️Объём бурения превысил 11,8 млн метров, введено в эксплуатацию более 3000 новых скважин. Компания сообщает, что при текущих темпах добычи запасов хватит на 49 лет Доказанные запасы по стандарту PRMS на конец года составили 11,5 млрд тонн нефтяного эквивалента. Коэффициент восполнения запасов — 122%, срок эксплуатации запасов — 49 лет. В 2025 году открыто шесть новых месторождений и 112 новых залежей углеводородов. Скорее всего это отложенные победы, т.к. на местах сообщают о значительном снижении инвестиций в разведки. 🏭 Объём переработки на российских НПЗ снизился до 75,7 млн тонн — компания объясняет это проведением ремонтов и оптимизацией загрузки в условиях сложных ценовых и логистических условий. 🏭На внутренний рынок поставлено 40,3 млн тонн нефтепродуктов, включая 12,3 млн тонн бензина и 16,4 млн тонн дизельного топлива. 🚢 Санкции и логистика Ставки фрахта для поставок российской нефти из Балтийского моря в Индию в марте 2026 года превысили 20 долларов за баррель. Для сравнения: в начале 2022 года доставка в Европу стоила около 2 долларов за баррель. В компании также отмечают, что росту цен на нефть из-за войны США и Ираном не стоит радоваться, т.к. большая часть роста цен поглощается транспортными, страховыми и финансовыми посредниками, а не производителями 📊 Баланс Несмотря на падение прибыли, финансовое положение компании остаётся устойчивым. Чистый долг / EBITDA 1,5x 💡В 2026 году главным вызовом для компании будет не столько объём добычи, сколько способность сдерживать издержки, работая в условиях более фрагментированной и дорогостоящей экспортной системы. Я не держу Роснефть и не собираюсь этого делать. Проблемы с прибылью и добычей будут усугубляться. Разведки новых месторождений сократились до многолетних минимумов, а значит через верхний уровень по добыче если не пройден, то в ближайшем будущем будет достигнут, а дальше стагнация. Хотя компания наращивает глубокую переработку нефти и это позитивный сигнал, но это не отменяет негативный этический шлейф. #Роснефть ROSN RNM6 RNU6