Вопрос-ответ: аналитики Т-Инвестиций о давлении санкций на нефтяников и перспективах ритейлеров
Мы продолжаем рубрику Вопрос-ответ. В ней аналитики Т-Инвестиций отвечают на ваши вопросы.
Как вы смотрите на акции Лукойла после введения жестких санкций против компании?
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций:
Мы понизили целевую цену по акциям Лукойла до 7 500 рублей за бумагу на горизонте года в связи с введением санкций США против компании. При этом, учитывая текущие низкие уровни, мы сохранили рекомендацию на покупку бумаг эмитента.
Оценка закладывает потерю всех зарубежных активов и временное расширение дисконтов на российские сорта нефти. С учетом этих вводных Лукойл потеряет до 16-17% в EBITDA в следующем году, однако все еще останется эмитентом с самыми привлекательными дивидендами в отрасли.
Способность генерировать достаточный свободный денежный поток и не привлекать долговое финансирование делают компанию интересной инвестиционной идеей даже без иностранных активов.
Почему акции Х5 росли только на 0,5%, когда весь рынок — на 2–3%? И почему в периоды снижения рынка бумаги компании проседали заметнее, хотя они включены в индекс Мосбиржи?
Александр Самуйлов (CFA), аналитик Т-Инвестиций:
Бумаги X5 Group относятся к потребительскому сектору, который в основном зависит от динамики реальных доходов населения и уверенности в будущих доходах. Поэтому при публикации позитивных новостей по прогрессу в переговорах вокруг геополитического конфликта акции компании, скорее всего, будут отставать от индекса Мосбиржи. Это объясняется тем, что другие бумаги (например, компаний нефтегазового сектора) могут получить гораздо более значительный рост финансовых показателей в случае снятия санкций.
С начала октября акции X5 Group находились под давлением, что, на наш взгляд, было связано с наличием крупного продавца в стакане, а также с публикацией достаточно слабой отчетности за третий квартал. На текущий момент бумаги отыграли значительную часть этой коррекции.
Какие перспективы у Henderson?
Александр Самуйлов (CFA) и Никита Степанов, аналитики Т-Инвестиций
Компании удается поддерживать темпы роста выручки, которые ожидались при IPO. Однако негативно отразились на рентабельности бизнеса:
- крепкий рубль;
- рост затрат на оплату труда.
Тем не менее, сейчас Henderson закупает одежду для будущих коллекций по более выгодному курсу. В условиях девальвации рубля это позволит компании нарастить маржинальность уже в следующем году.
Открытие распределительного центра в 2026-м также поддержит рентабельность, так как оптимизирует логистические процессы и затраты на сотрудников.
В связи с этим мы сохраняем позитивный взгляд на акции Henderson с целевой ценой 710 рублей и рекомендацией «покупать». Недавно мы выпустили разбор результатов за первое полугодие, где подробно описали наши прогнозы на 2026-2027 годы.
Какие прогнозы по Инарктике?
Александр Самуйлов (CFA) и Никита Степанов, аналитики Т-Инвестиций:
В этом году Инарктика оказалась в условиях идеального шторма. Это связано с двумя основными факторами.
- Из-за специфики бизнеса мор рыбы, который прошел в начале 2024-го, сильнее всего отразится на финансовых результатах 2025 года.
- В результате укрепления рубля и роста импорта лосося из Чили, Турции и Китая оптовые цены на рыбу сильно снизились в сравнении с 2024 годом.
Поэтому мы считаем, что по итогам всего 2025 года выручка Инарктики может сократиться на 25% г/г. Однако рост биомассы в воде может поддержать показатели уже в 2026 году.
Вскоре мы выпустим большой обзор эмитента, где детально разберем перспективы и риски компании, а также дадим нашу рекомендацию по акциям.
- Напишите свой вопрос аналитикам Т-Инвестиций, а они ответят на него на следующей неделе.
