Татнефть: прогнозируем результаты за первое полугодие 2025-го
Татнефть отчитается о результатах за первое полугодие 2025 года 27 августа.
Наш прогноз по ключевым показателям
- По нашим прогнозам, выручка снизится на 6% г/г.
Основная причина — падение рублевых цен на российские сорта нефти. Этому способствовало снижение стоимости нефти на мировом рынке и укрепление рубля.
Так, на фоне риска торговых войн и профицита на нефтяном рынке, нефть марки Brent за год потеряла 15%. В совокупности с укреплением рубля до 87,5 за доллар в первом полугодии 2025-го (после 90,9 за аналогичный период годом ранее) это привело к снижению рублевых цен на Urals. По нашим оценкам, они упали до 5 200 рублей за баррель с 6 300 годом ранее (-17%).
Поддержало цены небольшое сокращение дисконта на российские сорта, а также рост трейдинговых операций.
Так как Татнефть имеет большую долю переработки, сужение крэк-спредов также негативно отразилось на финансовых результатах компании и повлияло на ее маржинальность.
- Так, EBITDA компании, по нашим прогнозам, снизится до 158 млрд рублей, а ее маржинальность упадет до 18%.
- Чистая прибыль Татнефти, по нашим оценкам, снизится почти вдвое относительно первого полугодия 2024.
Помимо факторов, влияющих на выручку и EBITDA, на чистой прибыли также негативно отразятся отрицательные курсовые разницы. По нашим оценкам, они составят 17 млрд рублей. Снижению также способствует возросший налог на прибыль.
Каких дивидендов ждать от компании
Татнефть объявила дивиденды за первое полугодие в размере 50% от прибыли по РСБУ — 14,35 рублей на акцию (доходность 2,2%).
В последующих кварталах компания может распределять и более 100% от прибыли по МСФО, если финансовая устойчивость будет сохранена. Это позволит вывести общий коэффициент выплат на уровень выше 50% от МСФО.
Так было в 2023 году. Однако в случае сохранения или ухудшения макропараметров коэффициент может сохраниться на уровне 50%.
Мы внимательно наблюдаем за развитием ситуации в нефтяном секторе. После выхода отчетности мы уточним рекомендацию по акциям Татнефти.
