РУСАЛ: прогнозируем слабые результаты, но сильный дальнейший потенциал
РУСАЛ может опубликовать финансовые результаты за второе полугодие 2025 года на этой неделе.
Прогноз ключевых показателей РУСАЛа
Мы ожидаем, что алюминиевая компания опубликует слабые результаты за прошлое полугодие на фоне укрепления рубля и роста расходов.
- Выручка прибавит 7,7% г/г во втором полугодии 2025-го и 19% г/г по итогам всего прошлого года на фоне роста цен на алюминий и увеличения объемов продаж.
- Однако EBITDA сократится на 57% г/г по итогам прошлого полугодия и на 30% по итогам 2025 года, отражая укрепление рубля и более высокие издержки, в том числе на электроэнергию. Из-за этого рентабельность оставалась под давлением в 2025 году.
- Мы прогнозируем отрицательный свободный денежный поток РУСАЛа ввиду более низкого EBITDA и увеличения процентных расходов.
- Наконец, чистый долг алюминиевой компании подскочит на 25% относительно конца 2024 года, а соотношение чистый долг / EBITDA достигнет 7,6х в сравнении с уровнем в 4,3х годом ранее.
Что будет влиять на рынок алюминия в 2026 году
Несмотря на рост долларовых котировок алюминия — во втором полугодии они подскочили на 10% — укрепление российской валюты полностью компенсировало этот эффект. В рублях металл подешевел на 7%.
Тем не менее начало текущего года складывается крайне благоприятно для отрасли. Так, средняя цена алюминия с января 2026 года превышает $3 100 за тонну, а в рублях она составляет более 244 000 за тонну.
Долларовые и рублевые средние цены на алюминий на LME
Рынок алюминия получает сильную поддержку от конфликта на Ближнем Востоке. На регион приходится около 20% от мирового производства вне Китая. Более длительные военные действия могут способствовать сохранению премии в ценах, что позитивно скажется на показателях РУСАЛа за первое полугодие 2026 года.
Ранее мы закрыли краткосрочную идею «лонг РУСАЛ», заработав 11,4% за два месяца. Сохраняем рекомендацию «держать» по акциям эмитента, целевая цена — 50 рублей за бумагу.
Фото: Freepik
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
