Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииСим-картаСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
T-Investments
3 июня 2025 в 12:41
Аналитический обзор

Астра: неоднозначные результаты, но делать выводы еще рано

На днях Группа Астра, разработчик инфраструктурного ПО, опубликоала результаты за первый квартал 2025 года. Бизнес компании подвержен сильной сезонности, около 70% отгрузок традиционно приходится на второе полугодие. В то же время расходы более равномерно распределены по году. Поэтому результаты за первый квартал не позволяют сделать прогноз на полный год, но мы разберем, на что все-таки стоит обратить внимание.

Отгрузки выросли всего на 3% г/г, до 1,9 млрд рублей. Сейчас многие потенциальные заказчики предпочитают переносить бюджеты на ИТ на более дальние горизонты или занимают выжидательную позицию. 

Выручка, наоборот, впечатляюще выросла на 70% г/г до 3,1 млрд рублей. Существенно повлияло признание выручки от более ранних отгрузок. Сказался и рост выручки от сопровождения продуктов. Впрочем, такое расхождение выручки и отгрузок — единоразовое. 

EBITDAC (EBITDA, скорректированная на капитализируемые расходы) — -300 млн рублей (против -526 млн рублей годом ранее). Улучшение произошло за счет взрывного роста выручки. Тем не менее, рентабельность компании осталась под давлением расходов на персонал в связи с ростом заработных плат и увеличением штата (из-за недавних сделок M&A). 

Скорректированная чистая прибыль за вычетом капитальных затрат осталась на уровне прошлого года: -244 млн рублей. Основной негативный эффект был связан с ростом налога на прибыль. По итогам квартала налоговая ставка составила около 21% из-за отложенных налоговых расходов. Компания ожидает, что в течение года эффективная налоговая ставка снизится и будет ближе к 5%.

Компания продолжила активно инвестировать в развитие своей линейки продуктов и услуг. При этом чистый денежный поток вырос по итогам квартала. Так, у Астры сохраняется низкий уровень долговой нагрузки даже в условиях активного инвестирования. 

А что дальше?

По данным компании, отгрузки во втором квартале растут. Динамика лучше, чем по итогам первого квартала, но все еще хуже, чем ожидалось изначально. Мы ожидаем ускорение роста во второй половине года из-за смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.

Согласно долгосрочной программе мотивации сотрудников, чистая прибыль Астры должна была двукратно вырасти к 2026 году относительно 2024-го (до 12 млрд рублей). Пока мы полагаем, что показатель будет ниже. Однако при развороте рынка и восстановлении спроса со стороны заказчика мы можем пересмотреть свой прогноз в сторону повышения. 

Ну и что?

Сейчас на акции российских ПО-компаний давит макроэкономическая конъюнктура. Однако Астра, по нашему мнению, — один из ключевых бенефициаров импортозамещения. В целом, пока мы с осторожностью смотрим на бумаги компании, особенно учитывая околонулевую динамику отгрузок.

Сейчас акции компании (с учетом прогнозов на 2025 год) торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDAC на уровне 16,0, P/NIC — 17,4. Это выше медианного значения среди российских ПО-провайдеров. Если раньше основным аргументом премии по отношению к другим компаниям были темпы роста выручки Астры, то в текущих рыночных условиях динамика выручки сравнялась со средними значениями в секторе. 

Мы сохраняем нашу рекомендацию по бумагам Астры: рейтинг — держать, с целевой ценой 480 рублей на акцию и потенциалом роста 23% на горизонте года.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
390,4 ₽
+3,71%
83
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
9 августа 2025
Т-Команда: интервью с аналитиком Егором Дахтлером
8 августа 2025
Главное из мировой экономики: попытки договориться раскачивают рынок
36 комментариев
Ваш комментарий...
Milka1992
3 июня 2025 в 12:41
В ближайшие дни буду делать большой разбор данной компании, включая историю, но пока все очень туманно, нужно отфильтровать много деталей. Не ИИР
Нравится
9
krustuna87
3 июня 2025 в 12:44
🧐
Нравится
2
Gloir
3 июня 2025 в 12:44
Мне нравится этот актив! 🤣😂🔥🎉💯💪👍👍👍👍
Нравится
2
IMPERATOR01
3 июня 2025 в 12:45
@Milka1992 я жду с нетерпением
Нравится
3
deleted_user
3 июня 2025 в 12:47
@IMPERATOR01 На Милку надейся, а сам не плошай ☝🏾
Нравится
5
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
fundamentalka
+17,4%
1,5K подписчиков
roman_invest29
+26,1%
399 подписчиков
The_Buy_Side
+50,6%
6,8K подписчиков
Т-Команда: интервью с аналитиком Егором Дахтлером
Обзор
|
9 августа 2025 в 12:39
Т-Команда: интервью с аналитиком Егором Дахтлером
Читать полностью
T-Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
11 августа 2025
Инвестутро: что делать инвесторам на фоне встречи лидеров США и России Аудиоэфир с Ириной Ахмадуллиной стартует в 11:00 мск @Dengi_nespyat_Irina ведущая шоу «Деньги не спят», в традиционном утреннем эфире разберет, как встреча лидеров США и России влияет на рынок и чего ждать от дальнейшего развития событий. Также обсудим, как сбалансировать инвестиционный портфель в условиях неопределенности и роста индекса Мосбиржи, который пробил отметку в 2900 пунктов и стремится к 3000. Как подключиться? Послушать эфир можно по ссылке ниже, подключайтесь! Эфир доступен в Пульсе. Его можно послушать как в приложении, так и на десктопе. Раздел называется «Эфиры». Записи сохраняются там же. https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/DenginespyatIrina11082025/ Слушайте #эфир Пульса!
11 августа 2025
Утренний дайджест: ралли на российском рынке акций и роботы-доставщики Яндекса в регионах
10 августа 2025
На что накопили: базовый минимум или роскошный максимум 😏 Речь о вашем отпуске 🌴 Чтобы узнать, какой отдых соответствует вашему финансовому поведению, пройдите тест 👉 https://polls.tbank.ru/s/cme2qcx01008819tn6badhg5m P.S. Уверены, что в этот раз не роскошный максимум? Все равно проходите тест — в конце теста узнаете, как его достичь 🙌 А каким будет ваш отдых? Делитесь результатами в комментариях 👇 #академияучит
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Дебетовые картыПремиумИностранцамКредитные картыКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиИгрыБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраБизнес-секретыТ—ЖТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR‑кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ИТБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеПервичные размещенияТерминалМаржинальная торговляАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673