Премиализация Novabev Group $BELU и WineLab продолжают

тащить операционные метрики вверх, несмотря на дорогой долг и разовые риски. На сложном рынке умудрились показать рост показателей. Деньги есть, работают с долгом, развивают премиалку. 📊 Фундаментальный анализ Novabev Group сохраняет устойчивость за счет мощной вертикали производство импорт розница и фокуса на премиальные бренды, что поддержало двузначный рост в H1 2025 на стагнирующем рынке. Ритейл WineLab стал главным драйвером: трафик и средний чек выросли, а EBITDA сегмента прибавила более 50 процентов. 📈 Финансовые показатели За H1 2025 выручка 69.2 млрд руб, EBITDA 9.2 млрд руб, чистая прибыль 2.1 млрд руб; маржа EBITDA 13.3 процента, чистая маржа 3.0 процента. Ритейл сегмент выручка 47.5 млрд руб и EBITDA 5.2 млрд руб, число магазинов 2129. За 2024 IFRS выручка 135.5 млрд руб, EBITDA 18.7 млрд руб, FCF рекордные 18.0 млрд руб при снижении чистой прибыли до 4.6 млрд руб из за роста процентных расходов. 🔍 Глубокий анализ 📝 Улика 1: Выручка H1 2025 выросла на 20 процентов, а чистая прибыль лишь на 4 процента - давление дорогого долга и коммерческих расходов никуда не делось. 📝 Улика 2: Денежный поток от операций в H1 вырос на 206 процентов - оборотный капитал и ритейл масштабируются эффективнее отчета о прибылях. 📝 Улика 3: В 2024 FCF +141 процентов и кэш 22.5 млрд руб при Net debt EBITDA 0.9x ex lease - запас ликвидности и умеренная долговая нагрузка. 🗂 Вердикт: операционная машина ускоряется, но проценты съедают часть улучшений; ставка на розницу и премиум окупается. 💰 Дивиденды Совет директоров подтвердил фокус на инвестиционной привлекательности и выплатил дивиденды по итогам 2024, закрытие реестра состоялось в июне 2025. Исторически компания распределяет часть прибыли с учетом долговых ограничений и инвестиционного цикла WineLab, что делает будущие выплаты зависимыми от стоимости фондирования. С учетом роста операционного кэша и умеренного Net debt EBITDA дивидендный профиль выглядит устойчиво при нейтральном апсайде к доходности. 📊 Оценка - На текущей цене около 449 руб за акцию и 126.4 млн акций капитализация близка к P/E≈12 к чистой прибыли 2024. - При Net debt EBITDA 0.9x и EBITDA 2024 в 18.7 выглядит не плохо. - P/B≈2.2 - ROE≈26% 🎲 Рекомендация Инвестиционный кейс выглядит позитивно - качественный рост за счет премиализации и WineLab при справедливой оценке ниже глобальных аналогов по EV/EBITDA с учетом риска ставок. Базовая модель на 2025 предполагает EBITDA≈19.5 млрд руб и мультипликатор 5.0x, что даёт EV 97.5 млрд руб и справедливую цену около 640-660 руб за акцию, то есть запас прочности порядка 40-50 процентов. 🧠 Стратегический взгляд МСФО: ускорение ритейла, двузначный рост валовой прибыли, маржа EBITDA стабильно в районе 13 процентов, кэш и FCF на рекордных уровнях. Риски ставки и киберинцидент не меняют тезис, а брендовая линейка и импортное плечо диверсифицируют доходы в связке с органическим ростом WineLab. Прогнозируемая чистая прибыль 2025 в диапазоне 5-6 млрд руб при нормализации процентных затрат и сохранении операционного импульса H1, что поддержит дивиденды и мультипликаторы. #акции #аналитика #отчет