Дорогие подписчики, присоединяйтесь к нам завтра, будет

❗️📉 РАСКУЛАЧИТЬ "ЖИРНЫХ КОТОВ"? ПОЧЕМУ НОВЫЙ НАЛОГОВЫЙ МАНЕВР — ОПАСНАЯ ОШИБКА Налоговая туча снова сгущается над российским рынком. Аналитики (включая СберCIB и экспертов Ведомостей) рисуют мрачную картину - нефть дешевеет, рубль крепкий, а дефицит бюджета может раздуться в два раза (до 7,3 трлн руб): ➡️ https://www.vedomosti.ru/analytics/ideas/articles/2026/02/12/1175702-analitiki-nashli-istochniki-kompensatsii-defitsita-byudzheta Что предлагают? Классику жанра: найти тех, кто "хорошо живет" прямо сейчас, и отобрать "излишки". Под прицелом — золото и цветные металлы, цены на продукцию которых штурмуют хаи. Идея проста: "Полюс" и "Норникель" получают сверхприбыль — давайте поднимем им НДПИ в 3 раза, сократим их рентабельность, и закроем дыру в бюджете. Звучит логично для бухгалтера, но катастрофично для развития рынка. 📌 ИНВЕСТОР ПЛАТИТ ЗА РИСК, А НЕ ЗА "УДАЧУ" Главный аргумент "налоговиков": цены выросли, компании ничего для этого не сделали, значит, это незаслуженная рента. Но инвестор в commodity-акции подписывается на этот риск изначально! Мы покупаем "Полюс" или "ГМК" не ради стабильности ОФЗ. Мы готовы терпеть годы просадок, циклических спадов и аварий (как у Норникеля), чтобы однажды получить премию в виде суперцикла сырья. Если государство при каждом взлете цен забирает весь "вершок", оставляя инвестору только риски "корешков" (падения цен), то сама модель инвестиций в сектор становится бессмысленной. Это игра в одни ворота: "Убытки ваши, прибыли — наши". 📌 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ РИСКИ ДОБЫЧИ Забывают и о том, что ресурсный бизнес несет в себе экзистенциальные риски на горизонте 10-20 лет. Пример с алмазами: отрасль переживает крах, потому что синтетические алмазы убили ценность натуральных. Золото кажется вечным? Не обольщайтесь. Уже сейчас ядерная физика позволяет трансмутировать элементы и буквально получить золото из свинца (то ли ещё будет). Да, пока это дорого, но 50 лет назад солнечная энергетика тоже была фантастикой. Если (или когда) технология сделает рывок, оценка золота рухнет. Инвестор в "Полюс" несет риск технологической революции. Лишать его "подушки безопасности" в виде текущей прибыли — значит лишать компанию ресурса для трансформации. 📌 ЛОВУШКА "ЛЕГКИХ ДЕНЕГ" Повысить НДПИ проще, чем сократить неэффективные расходы или увеличить заимствования на "сложный период". Но, затыкая дыры деньгами металлургов (которым и так несладко из-за санкций и CapEx'а), мы выкачиваем кровь из самых эффективных бизнесов. Аналитики говорят: "Рентабельность Полюса упадет всего лишь с 73% до 50%!". Но простите, рентабельность 73% — это не преступление, а результат эффективности и удачной конъюнктуры. Наказывать за эффективность — лучший способ превратить всех в убыточные госплановские заводы. В следующем посте поговорим о том, к чему глобально ведет фискальное удушение экономики и почему фраза "люди — вторая нефть" уже не шутка, а макроэкономическая реальность... @The_Buy_Side PLZL UGLD SELG GOLD #налоги #бюджет #сырье #полюс #норникель #инвестиции #мнение

АРИ КАПИТАЛ ПРО ФАРМУ, PRMD И GLP-1 «Фармацевтический сектор - революция 2.0 Недавно мы рассказывали о том, какие драматические изменения намечаются в фармацевтическом секторе в связи с появлением недорогих препаратов для снижения веса на основе GLP-1. На днях Ситибанк выпустил обзор ”GLP-1 Survey Update: Oral Format a Potential Game Changer”, в котором поделился результатами собственного социологического исследования. Масштабы изменений могут оказаться воистину революционными с большими последствиями во всей потребительской экономике. Ситибанк провел опрос среди 1200 американцев, страдающих ожирением, из которых 800 человек уже принимали GLP-1 препараты для снижения веса, 400 использовали другие способы борьбы с избыточным весом. На вопрос "почему не принимаете GLP-1 препараты?" участники опроса указали основные причины: 48% - слишком дорого 43% - опасения по поводу побочных эффектов 30% - не нравится формат инъекций. Учитывая то, что более 40% взрослых американцев (более 100 млн.), страдают ожирением, и только четверть из них пробовали принимать препараты GLP-1 (Wegovy или Ozempic в форме инъекций), появление на рынке более дешевых препаратов в форме таблеток многократно увеличит количество их потребителей. В 2026 году оба лидирующих производителя GLP-1 Eli Lilly и Novo Nordisk планируют вывести на американский рынок версии в виде таблеток. В Мексике и Канаде в этом году истекает патентная защита семаглутида, что позволит через эти рынки достичь американских потребителей производителям дженериков. ⚡️Ситибанк прогнозирует, что за 10 лет в США использование GLP-1 увеличится в 7 раз, с 5,3 млн. в 2025 г. до 37,5 млн. человек в 2035 году. В других странах будет схожий тренд с некоторой задержкой. Как это отразится на экономике потребления? На основе опроса людей, уже принимающих GLP-1, Ситибанк не только подтвердил очевидный вывод - резко сокращается потребление вредных продуктов и алкоголя, но и сделал количественные оценки изменений: ❌ почти 50% респондентов, принимающих GLP-1, стали реже посещать рестораны с фастфудом; ❌ 40% респондентов, принимающих GLP-1, стали меньше есть шоколад и печенье; ❌ 30% - мороженое, соленые снеки; ❌ 15-20% - алкоголь во всех видах (пиво, вино, крепкие напитки) и сладкие газированные напитки. Кто из компаний выигрывает и проигрывает от смены потребительских привычек Наибольший удар придется по производителям газировки (Coca-Cola, PepsiCo), алкоголя (Constellation Brands), фастфудам (McDonalds, Domino’s Pizza), сладостей (Nestle). В выигрыше (помимо, очевидно, фармацевтических компаний) будут сети одежды, туристические агентства и сфера услуг, включая финансы. Влияние на российский рынок Если для глобальных инвесторов тема GLP-1 по значимости может оказаться сопоставимой с искусственным интеллектом, то для РФ напрямую риски пока не просматривается с учетом небольшого веса компаний из упомянутых отраслей в индексе акций Мосбиржи. Из российских компаний бенефициар - Промомед, начавший коммерческий выпуск аналога Ozempic, но его акции далеко не дешевы.» — Рынок постепенно начинает проявлять интерес к акциям Промомед, хотя насчет дороговизны - это как посмотреть: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/The_Buy_Side/7111c14b-59e7-444f-8cff-a57bedc37257?utm_source=share&author=profile

✔️📉 ЦБ: СНИЖЕНИЕ СТАВКИ И ОДИН НЮАНС Главное событие дня: Ставка 15.50% (-50 б.п.). Как и ожидалось, никаких резких движений: рынок вырос в пределах 1%. Но дьявол кроется в обновленном среднесрочном прогнозе: я сравнил его с предыдущим и нашел несколько важнейших сигналов. 1. Победа над инфляцией (ну почти). ЦБ признал успех: по итогам 2025 года инфляция составила 5.6% (против ожиданий в 6.5-7.0%). Январский всплеск цен Набиуллина назвала "разовым" и связанным с переносом НДС. Устойчивая инфляция не разгоняется. Прогноз на 2026 год: 4.5–5.5%. Мы идем к таргету. 2. Ставка: Путь к 12% открыт. Самое интересное — прогноз средней ставки на 2026 год: 13.5–14.5%. Давайте посчитаем. Мы начали год с 16% и сейчас на 15.5%. Чтобы получить среднюю 13.5-14.5%, ЦБ должен плавно снижать ставку на каждом заседании, а математика выводит нас на уровень 11.5–12.0% к концу года. Это позитив: сценарий "двузначной ставки forever" отменяется. Разворот УЖЕ ТОЧНО состоялся. А в 2027-м нас ждут комфортные 8-9%. Теперь от заседания к заседанию акциям и длинным ОФЗ будет дуть попутный ветер в паруса, хоть и не сильный - это лучше, чем неопределённость в предыдущие разы (может и не снизят, а может и нет). 3. Нефтяной шок. Вот где спрятана ложка дегтя. ЦБ резко ухудшил взгляд на сырье. Прогноз цены Urals на 2026 год снижен с 55 до 45 долларов за баррель. Это жестко. Это значит меньше валюты в стране, давление на рубль и бюджет. Именно поэтому ЦБ будет снижать ставку осторожно: высокая ставка нужна теперь не только против цен, но и для поддержки нацвалюты при слабом экспорте. По итогу: ✅ Акции: зеленый свет. Тренд на смягчение запущен, 12% на горизонте года — это отличный буст для бизнеса. ✅ Облигации: длинные ОФЗ получили мощный сигнал. Если в 2027 году ставка будет 8%, то текущая доходность длинных бумаг (14-15%) выглядит как подарок. Самое время формировать "пенсионный портфель". ✅ Риск: нефть по $45. Если это сбудется, рубль может уйти ниже текущих уровней, поэтому валютные хеджи (золото, юаневые бонды) из портфеля выбрасывать рано. Лед тронулся. #ЦБРФ #ставка #стратегия2026 #психология_рынка