UmarDibirov

14

подписчиков

112

подписок

Investor, long-short.ru creator

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

UmarDibirov
UmarDibirov

5 августа

«Какую ОФЗ брать — которая по 60% или которая по 99%?» Это неправильный вопрос. Один из самых частых вопросов новичка в облигациях: вижу ОФЗ по 58% номинала и ОФЗ по 99% — вторая же «дороже», значит первая выгоднее? Нет. Цена сама по себе не говорит вообще ничего. Свежий пример из моего же портфеля, две ОФЗ с одинаковым погашением (2035 год, ~9 лет): • ОФЗ 26233 — цена 57.8%, выглядит «дёшево» • ОФЗ 26245 — цена 85.2%, выглядит «дорого» А теперь доходность к погашению (YTM), посчитанная по-честному: 15.3% и 15.6%. Практически одинаково. Разница в цене — это только разница в купоне: у 26233 купон низкий, поэтому весь доход «спрятан» в росте тела к номиналу, и она торгуется с глубоким дисконтом. У 26245 купон жирнее — оттого и цена выше. Рынок давно всё уравнял: за один и тот же срок он платит одну и ту же доходность, как её ни назови. Мораль №1: смотри на YTM, а не на ценник. «Бумага по 58%» — не скидка, это просто низкий купон. Как я считаю сам, а не верю на слово. YTM — это ставка y, при которой сегодняшняя стоимость всех будущих выплат равна цене, которую ты платишь сейчас (цена + НКД). Формула: Цена + НКД = Σ Платёжᵢ / (1 + y)^tᵢ Расшифровка: • Платёжᵢ — каждая будущая выплата: купоны, а в конце ещё и номинал (1000 ₽); • tᵢ — через сколько лет придёт эта выплата; • НКД — накопленный купон, который ты доплачиваешь продавцу за дни с последней выплаты (без него YTM всегда завышают — частая ошибка); • y — то самое, что ищем. Фокус в том, что y из этого уравнения нельзя выразить алгебраически — его находят подбором: берёшь вилку (например 5% и 30%), считаешь правую часть посередине, если вышло больше цены — поднимаешь y, если меньше — опускаешь, и так делишь вилку пополам ~50 раз до нужной точности (метод бисекции). 10 строк кода (сделано у меня на long-short.ru, ссылка в профиле) — и ты больше не зависишь от чужих «доходность 18%!» в рекламе. Что показывает вся кривая сегодня (мой расчёт по 30+ выпускам ОФЗ-ПД): • 2–6 месяцев: ~14% • 1–2 года: ~13.7–14.2% (небольшой провал — «живот» кривой) • 3 года: ~14.6% • 5 лет: ~15.1% • 7–15 лет: плато ~15.5% Два вывода. Первый: даже двухмесячные ОФЗ дают ~14% — деньги «на потом» уже неплохо оплачены. Второй, важный: с 7 до 15 лет доходность почти не растёт. За то, что ты запираешь деньги на 14 лет вместо 7, рынок не доплачивает почти ничего. Значит гнаться за «сверхдлинными» ради лишних лет смысла мало — премии за срок там уже нет. Кривая нормальная, с наклоном вверх и без инверсии: рынок закладывает не резкий обвал ставки, а плавное снижение. Ставить весь депозит на «сейчас всё рухнет и длинные выстрелят» — это ставить против того, что рынок уже оценил деньгами. Флоатер или фикс перед заседанием ЦБ 11 сентября? Тот же вопрос, но с другой стороны. Флоатер (плавающий купон, привязан к ставке/RUONIA) и длинный фикс — это по сути ставка на одно и то же: веришь ли ты в снижение сильнее рынка. • Фикс на 15.5% фиксирует эту доходность на все годы до погашения. Если ЦБ реально снижает — ты в плюсе дважды: и купон свой держишь, и тело растёт, пока рынок переоценивает вниз. • Флоатер платит «ставка + спред». Пока ставка высокая — платит много, но при каждом снижении купон едет вниз вместе со ставкой. Это защита, если снижение застопорится или ставку поднимут снова. Ключевой момент: кривая уже сама сказала своё мнение — она с наклоном вверх, то есть рынок закладывает снижение постепенным. Значит фикс сегодня — это не «поймать дно», а спокойно зафиксировать 15.5% на годы, пока их дают. Флоатер же имеет смысл держать как подушку под ту часть, где ты в снижение не веришь. Лично я перед 11.09 не пытаюсь угадать одно решение, а держу оба плеча: длинный фикс как ядро дохода + флоатер как страховку. Не «или-или», а пропорция. Считайте сами — это отрезвляет. Не ИИР. #облигации #офз #новичкам #обучение #доходность #ставкацб #ytm #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени $SU26233RMFS5 $SU26245RMFS9 $SU26246RMFS7
4
5
UmarDibirov
UmarDibirov

4 августа

🎯 Как одно число обмануло меня в скринере Была у меня в портфеле бумага, которую любой скринер красил в красное: «худшая по мультипликаторам, продавать». Я чуть не срезал позицию на автомате. Хорошо, что полез в отчётность руками — и вот что нашёл. Ловушка одного числа. Почти все «скоры» и рейтинги в приложениях завязаны на прибыль за последние 12 месяцев (P/E и производные). А прибыль — самая «шумная» строка отчёта: один разовый убыток (списание, переоценка, бумажный минус) продавливает годовую прибыль вниз — и вслед за ней краснеют ВСЕ мультипликаторы, где она в знаменателе. Компания при этом может быть абсолютно здорова. Просто в одном квартале прилетел бумажный минус, который к реальному бизнесу отношения почти не имеет. Как я перепроверяю, прежде чем поверить «скору»: 1. Денежный поток (FCF), а не прибыль. Кэш подделать разовой проводкой сложнее. Генерит компания живые деньги — уже хороший знак. 2. Баланс: чистый долг. Отрицательный чистый долг (денег больше, чем долгов) = запас прочности. Такую компанию «худшей» язык назвать не повернётся. 3. Дивиденд из чего платится. Если платят из кэша, а не в долг — бизнес живой. 4. Откуда взялся убыток. Разовый (списание/переоценка) или операционный (бизнес реально тухнет)? Это две совершенно разные истории. По этим четырём пунктам «худшая» бумага у меня оказалась крепкой: живой денежный поток, денег на балансе больше долга, дивиденд из кэша. А красный скор — просто разовый минус в прибыли за один период. Вывод. Скринер — это повод присмотреться, а не приговор. Одно число не заменит пяти минут в отчёте. Самые интересные идеи как раз там, где толпа поверила ярлыку и не проверила. Не индивидуальная рекомендация — мой рабочий процесс. А вы проверяете скоры руками или доверяете приложению? 👇 Ссылка на Long/Short у меня в профиле #акции #фундаментал #новичкам
1
UmarDibirov
UmarDibirov

3 августа

💸 Купонная лесенка: как получать доход РОВНО каждый месяц Ставка пошла вниз (ЦБ уже 14%). Деньги из фондов ликвидности — $LQDT , $TMON@ — и из флоатеров хочется куда-то переложить: они теряют доходность с каждым снижением. Первый рефлекс «купить длинные ОФЗ» может подвести. Расскажу на своей ошибке. Что я когда-то сделал не так. Я крупно купил длинную ОФЗ на снижении ставки — логика верная: фиксируешь высокий купон + ловишь рост цены. Но у меня была ВТОРАЯ цель — ровный доход каждый месяц. И вот тут подстава. 👉 Любая ОФЗ с фиксированным купоном платит купон 2 раза в год. У меня оба платежа попали в месяцы, где и так было густо. Итог: разрыв между худшим и лучшим месяцем по доходу вырос почти в 1.5 раза. Денег стало не меньше — но поток стал ещё «горбатее». Вывод, который я записал себе большими буквами: Одна бумага не решает две задачи. - Длинные ОФЗ (например $SU26248RMFS3 ) беру ради ставки и дюрации — зафиксировать высокий процент надолго. - Ровность потока строю только корпоратами с ежемесячным купоном. Что такое купонная лесенка. Это когда бумаги подобраны так, что купоны капают в РАЗНЫЕ месяцы — и в сумме каждый месяц примерно одинаковый. Проще всего это дают надёжные корпораты (ААА/АА) с ежемесячной выплатой. У меня «пол» потока держат, например: — Ростелеком, выпуск 001Р-23R (ААА, ежемесячный купон); $RU000A10EBE0 — Ростелеком 001Р-28R (ААА); $RU000A10FNL7 — МТС, выпуск 002Р-18 (ААА). $RU000A10ESM7 Набираешь 2–3 таких — и «провалы» в календаре закрываются ровным ручейком. Как проверить свой поток. Выпишите по каждой облигации месяцы выплат и сложите по месяцам. Увидите свои «дыры» — и поймёте, чем их латать. У меня структурные провалы оказались в апреле, январе и октябре. Не финансовая рекомендация — просто мой рабочий процесс. А как вы выравниваете купонный календарь? 👇 Пользуясь случаем, приглашаю вас посетить мой русскоязычный проект для частного инвестора: котировки и карточки активов (акции, крипта, облигации, сырьё, валюты), дивидендный календарь и скринер, калькуляторы, портфель и собственные обучающие разборы. Ссылка в профиле #облигации #офз #купоны #новичкам #купоннаялесенка #ошибки
4
5
UmarDibirov
UmarDibirov

31 июля

🏛 ОФЗ: топ по доходности к погашению (YTM), срок до 3 лет. Надёжность гособлигаций плюс фиксированная доходность — вот где сейчас максимум по коротким фикс-купонным выпускам: • ОФЗ 26232 — YTM 13,97%, погашение 6 октября 2027 • ОФЗ 26226 — YTM 13,79%, погашение 7 октября 2026 • ОФЗ 26207 — YTM 12,92%, погашение 3 февраля 2027 YTM учитывает и купоны, и разницу цены к номиналу — это честнее, чем «купон в процентах». Все выпуски, купоны и даты: long-short.ru/calendar/obligacii Держите ОФЗ под «подушку» или только акции? $SU26232RMFS7 $SU26226RMFS9 $SU26207RMFS9 #облигации #офз #доходность 📌 Все данные актуальны на 31.07.2026, 08:41 МСК.
1
2
UmarDibirov
UmarDibirov

30 июля

🎓 Доходность к погашению (YTM) — единственная честная цифра по облигации. Цена ОФЗ 92% пугает новичков, но сама по себе ничего не значит. Важна YTM — сколько вы реально заработаете к погашению с учётом купонов и разницы цены. Две облигации с одинаковым купоном могут дать очень разную YTM. Какая доля портфеля у вас в облигациях? Мой инструмент: long-short.ru/calendar/obligacii #облигации #офз #ликбез
1
UmarDibirov
UmarDibirov

29 июля

💰 Впереди дивидендные отсечки — считаю ЧИСТУЮ доходность, а не «грязную» из скринеров. $RAGR — Русагро Последний день купить под дивиденд — 5 августа, отсечка 6 августа. Дивиденд 16,48 ₽, при цене ~98 ₽ это ДД 16,75%. На руки после НДФЛ 13% — 14,57%. ⚠️ Высокая ДД — обычно разовая годовая выплата. В день отсечки цена падает примерно на размер дивиденда, так что это не «бесплатные проценты». $T — Т-Технологии Последний день купить под дивиденд — 7 августа, отсечка 10 августа. Дивиденд 4,60 ₽, при цене ~265 ₽ это ДД 1,73%. На руки после НДФЛ 13% — 1,51%. Скринеры показывают доходность ДО налога — реальная на руки всегда ниже на 13–15%. Полный календарь отсечек с датами и напоминаниями: long-short.ru/calendar/dividends Держите $RAGR под отсечку или считаете это дивидендной ловушкой? #дивиденды #отсечки #Русагро #разбор 📌 Все данные актуальны на 29.07.2026, 12:35 МСК.
1