Хэштег #разбор | Тинькофф Инвестиции Пульс

📉 Сбербанк. Данные по кредитованию. Мартовский рост кредитования - ложный! Сегодня опубликовал РПБУ за апрель 2025 года. Представленные цифры несколько успокоили инвесторов после неожиданного рывка в кредитовании в прошлом месяце. Рассмотрим опубликованные данные от подробнее! 1. Выдачи корпоративных кредитов в марте составили 1,7 трлн руб., что немного ниже результата в 2024 году и существенно выше данных за 2023 год. Резкое ускорение корпоративного кредитования, которое произошло в марте можно назвать ложным. Относительно цифр прошлого месяца кредит несколько скорректировался, но все равно выше тех цифр, которые были в первые 2 месяца 2025 года. Пока же можно констатировать некоторую стагнацию в корпоративном сегменте; 2. С физическими лицами ситуация продолжает оставаться благоприятной. Высокая ставка плодотворно влияет на желание данной категории клиентов брать новые кредиты. В апреле Сбербанк выдал всего 302 млрд руб. розничных кредитов, что немного выше чем в предыдущие месяцы 2025 года, но сильно ниже чем в 2023 и 2024 годах; 3. Общий корпоративный кредитный портфель банка вырос на 0,2% за месяц без учета валютной переоценки и составил 27,2 трлн руб. С начала года портфель снизился на 1,8% (+0,6% без учета валютной переоценки). Тенденция снижения объема корпоративного кредитного портфеля пока приостановилась, но может возобновиться уже в мае, так как в прошлом году выдачи корпоративных кредитов начали расти именно после апреля; Резюме: операционные данные Сбербанка по итогам 4 месяцев 2025 года пока являются более дефляционными. Если кредит не начнет расти после апреля, как в прошлом году, то в сочетании с устойчиво низкой инфляцией (последние недели она составила 0,03% и 0,06%), это может стать весомым фактором для снижения ключевой ставки Центральным Банком. Возможно, уже на июньском заседании! Подписывайтесь и ставьте лайки!

: разбираем ситуацию по косточкам 🧐📊 Коллеги, давайте детально разберём Сегежу – компанию, которая напоминает пациента в реанимации: жизненные показатели есть, но стабильно ухудшаются. Разберём отчёт за 2024 год, поймём причины проблем и оценим перспективы. Отчёт за 2024 год: 📈 Выручка: 🔹 102 млрд ₽ (+15% г/г)– 🔹Рост обеспечен за счёт: •- Наращивания объёмов (продажи мешочной бумаги +20%, пиломатериалов +10%) •- Выхода на новые рынки (Ближний Восток, Африка, Мексика, с недавнего времени– Южная Корея) •- Незначительного роста цен на упаковку (+14-19%) и пиломатериалы (+30% с 2023 по 2024) сейчас же цены стабилизировались. Главная проблема: ➔ Цены на пиломатериалы в 3 раза ниже, чем в 2020-2021 гг. ➔ Реальный рост выручки – только за счёт объёмов, а не маржи 💸 OIBDA: операционная прибыль под давлением 🔹 10 млрд ₽ (+8% г/г) – скромный рост Что давит: ✔ Снижение цен на фанеру и бумагу (-4% г/г) ✔ Дорогая логистика в Азию +скидки азиатским друзьям ✔ Сокращение господдержки (транспортные субсидии) ✔ Рост цен на сырьё (химикаты, энергия) Компания едва держит операционку, но фундаментальных улучшений нет. 📉 Чистый убыток: 22,3 млрд ₽ (+34% г/г) – 💀 Почему так плохо? 1️⃣ Слабый спрос в Китае (главный рынок сбыта сократил закупки) 2️⃣ Дорогой экспорт в Азию (логистика + вынужденные скидки) 3️⃣ Кредитная удавка (проценты 24 млрд ₽ – это 2 OIBDA! Или капитализация компании) 💥 *Леверидж 15x – долговая нагрузка запредельная. * - соотношение заёмных и собственных средств . При значение >2,5 бизнесу уже очень тяжело. 💣 Долги: бомба замедленного действия 🔴 Чистый долг: 148 млрд ₽ 🔴 Погашение в 2025: 65 млрд ₽ обязательно или иначе дефолт,как раз допэмиссия решит эту проблему. Кстати о ней : Спасение – допэмиссия на 101 млрд ₽: ✔ АФК Система выкупит основную часть по закрытой подписке. ✔ Долг снизится до ~56 млрд ₽ ( В результате двух убыточных кварталов 2025 года сумма долга увеличится на 8 миллиардов рублей. К концу третьего квартала 2025 года эта сумма составит около 55-56 миллиардов рублей.) ❌ Но! Доля акционеров размоется в 5 раз Что это даст? ➔ Сократит процентные расходы на 4,5-5 млрд ₽/год ➔ Но не сделает компанию прибыльной– операционные убытки (-4 млрд ₽ в 2024) останутся ❗ 🌐 Рынки: где продаёт Сегежа? 🔹 Китай (снижает закупки) 🔹 Ближний Восток/Африка (рост +20%, но логистика дорогая) 🔹 Европа (потеряно из-за санкций, было 35% выручки) Ключевая проблема: ➔ Нет нормальной замены европейскому рынку ➔ Азиатский экспорт – низкомаржинальный 🔄 Что пытается делать компания? 1️⃣ Осваивает новые ниши (танкерная фанера) 2️⃣ Сокращает капзатраты 3️⃣ Уменьшает долю подрядной заготовки леса Но это особо никак не влияет: ➔ Цены на продукцию остаются низкими ➔ Спрос в Китае не восстанавливается Стоит отметить,что в 2025 году возможно стимулирование экономики Китая с увеличением покупок и ростом цен. Цены на фанеру уже восстанавливаются. 🚀 Есть ли надежда? Единственные драйверы: 1️⃣ Снижение ключевой ставки ЦБ (снизит процентную нагрузку) 2️⃣ Снятие санкций и возврат в Европу Но! ➔ Даже при этих сценариях компания остаётся убыточной нужен рост цен на продукцию ➔ компания уже очень переоценена после роста на допэмиссии 📌 Жёсткий вывод SGZH: спекулятивный инструмент с высокими рисками Допэмиссия помогла избежать банкротства, но не сделала компанию прибыльной. Для роста нужны повышение цен на продукцию и восстановление спроса в Китае, но перспективы туманны. Акции имеют смысл только как спекуляция: на снижение ставки ЦБ или снятие санкций. Компания одна из "ставок на мир" из за возможного возвращения экспорта в ЕС, но даже в этом случае прибыльность под вопросом -пока операционные убытки Сейчас бумаги выглядят переоценёнными. Итог: ✔ Допэмиссия спасёт от банкротства, но не даст прибыли ✔ Без роста цен на продукцию и восстановления спроса – перспектив нет ➔ Главный риск – даже после реструктуризации бизнес остаётся убыточным

Разбор активов №1 Разбор ОФЗ 26240 и ОФЗ 26248: куда вложиться в 2025 году? Гособлигации — один из самых надежных инструментов для консервативных инвесторов, но даже среди них есть варианты с разным потенциалом. Давайте сравним два популярных выпуска — ОФЗ 26240 и ОФЗ 26248— и разберем, какой из них может принести больше доходности в текущих условиях. 1. Основные параметры Характеристика ОФЗ 26240 vs ОФЗ 26248 Дата погашения: 30.07.2036 vs 16.05.2040 Текущая цена: ~57,34% от номинала vs ~80,45% от номинала Доходность к погашению: 15,60% годовых vs 16,28% годовых Купон: 34,90 ₽ (7,00% годовых) vs 61,08 ₽ (12,25% годовых) НКД (накопленный купонный доход): 17,45 ₽ vs 54,37 ₽ Дюрация: 2 395 дней (~6,5 лет) vs 2 198 дней (~6 лет) Ликвидность: Средняя (объемы скромнее) vs Высокая (крупный выпуск) Вывод: ОФЗ 26248 выглядит привлекательнее по доходности, но ОФЗ 26240 торгуется с большим дисконтом (57% против 80%), что может дать дополнительный рост при снижении ставок. 2. Почему ОФЗ 26248 в фокусе инвесторов? ✅ Высокий купон + потенциал роста цены - Купон 12,25% — один из самых высоких среди длинных ОФЗ. - Если ЦБ начнет снижать ключевую ставку (ожидается в 2025–2026 гг.), цена облигации может вырасти до 30–40% за счет переоценки. ✅ Длинный срок до погашения (2040 год) - Чем дольше срок, тем сильнее бумага реагирует на изменение ставок. - Аналитики Газпромбанк Инвестиции и Альфа-Банка рекомендуют ОФЗ 26248 как один из лучших вариантов для игры на снижении ставок . Риски - Если инфляция не замедлится, ЦБ может задержать снижение ставки, и цена не вырастет. - Дюрация ~6 лет — значит, при росте доходностей бумага может просесть сильнее других. 3. ОФЗ 26240: дешевле, но с меньшим купоном ✅ Глубокая скидка к номиналу (57%) - Потенциальный рост при снижении ставок может быть выше, чем у 26248. - Меньше волатильность из-за более короткого срока погашения (2036 vs 2040). ❌ Низкий купон (7%) - Годовая выплата 34,90 ₽ против 61,08 ₽ у 26248. - Менее ликвидный выпуск, чем 26248. 4. Что выбрать? Критерий: ОФЗ 26240 vs ОФЗ 26248 Доходность к погашению: 15,60% vs 16,28% Потенциал роста цены: Выше (скидка 57%) vs также выше (длинная дюрация) Купонный доход: Низкий (7%) vs Высокий (12,25%) Однако риск волатильности у 40-ого ниже, чем у 48-ого Для кого предназначены: - Для консерваторов: ОФЗ 26240 — меньшая волатильность, но и меньший доход. - Для тех, кто готов к риску: ОФЗ 26248 — высокий купон + шанс на рост цены при смягчении политики ЦБ. Выводы: Оба выпуска интересны, но ОФЗ 26248 выглядит предпочтительнее из-за высокой доходности и поддержки аналитиков. Если же вы ждете более резкого снижения ставок и хотите купить бумагу с большим дисконтом, можно рассмотреть ОФЗ 26240. Важно: Облигации чувствительны к ставкам, поэтому следите за новостями ЦБ! Что думаете? Какой выпуск вам больше нравится?

📈 Индексация тарифов выше инфляции! Кто выиграет от повышения цен? Продолжаю наверстывать важную информацию, которую пропустил во время отпуска. Сегодня поговорим об индексации тарифов. Напомню, что в конце апреля 2025 года Минэкономразвития опубликовало обновленный документ по сценарным условиям функционирования экономики РФ на 2026-2028 годы. Согласно представленной информации, индексация регулируемых цен на продукцию компаний инфраструктурного сектора на предстоящие периоды пересмотрена в большую сторону. В таблице вы можете видеть непосредственные изменения, которые были внесены в новую редакцию. Для наглядности выделил информацию цветом. В представленную таблицу были включены только те компоненты, где можно найти компании, которые от этого станут больше зарабатывать. Такие статьи как ж/д перевозки пассажиров не стал включать в перечень. 👉 Разбивка по категориям: — Индексация оптовых цен для всех категорий потребителей, исключая населения на 2026 и 2027 годы повышена с 4,3% и 4,0% до 10,6% и 9,0%; — Индексация тарифов на транспортировку газа по распределительным газопроводам на 2026 и 2027 годы повышена с 9,3% и 9,0% до 12,6% и 11,0%; — Индексация тарифов сетевых компаний для всех категорий потребителей на 2026 и 2027 годы повышена с 6,3% и 4,1% до 9,8% и 6,3%; — Индексация тарифов сетевых компаний для всех категорий потребителей на 2026 и 2027 годы повышена с 5,2% и 4,0% до 9,3% и 6,9%. 👉 Какие компании являются бенефициарами повышения тарифов? Выше вы могли ознакомиться с перечнем тарифов, которые были пересмотрены в сторону повышения. У каждой из представленных категорий есть свои бенефициары, однако, не все из этих компаний стоит рассматривать для приобретения, так как помимо индексации тарифов, есть и другие важные параметры. Например, долговая нагрузка, которая не у всех компаний находится на комфортном уровне. Если говорить непосредственно про наименования то ниже представлен перечень акционерных обществ: — Оптовые цены на газ ( и ); — Транспортировка газа по распределительным газопроводам (ГГРы или Облгазы. Это внебиржевые компании, их могут приобрести только квалифицированные инвесторы через OTC-секцию Московской биржи, либо через брокера, который специализируется на внебиржевых ценных бумагах); — Передача электроэнергии по сетям ЕНЭС (); — Передача электроэнергии по сетям электросетевых организаций (Дочерние компании Россетей: , , , , ); — Индексация тарифов электроэнергию для населения (Региональные сбытовые организации: ). 👉 Краткие выводы: 1. Индексация тарифов выше инфляции негативно влияет на благосостояние населения, однако, инвестор имеет иную задачу, он должен думать, какая компания может быть бенефициаром данного процесса; 2. В представленном общем перечне можно найти компании, которые интересны по текущим ценам для добавления в портфель. Часть компаний имеет низкие мультипликаторы, хорошую маржинальность, низкую долговую нагрузку и платит высокие дивиденды; 3. Тем не менее, необходимо ответственно подходить к выбору компаний, так как не все компании будут интересны даже при более высокой индексации тарифов. Как писал выше, одним из факторов, мешающих компаниям демонстрировать высокие результаты, является долговая нагрузка! Подписывайтесь и ставьте лайки!

🏠 Группа Эталон: фундамент застройщика крепок! В конце прошлого месяца представила операционные результаты за 1 кв. 2025 года. Вопреки моим пессимистичным ожиданиям, данные оказались убедительными. В посте рассмотрим цифры подробнее. 👉 Ключевые операционные результаты за 1 кв. 2025 года: — Новые продажи в натуральном выражении увеличились на 2% до 192,08 тыс. кв. м. по сравнению с 1 кв. 2024 и выросли на 22% в сравнении с 4 кв. 24 года. Рост продаж в абсолютном выражении стал возможен благодаря увеличению продаж в Санкт-Петербурге; — Новые продажи в денежном выражении сократились на 9% до 37,38 млрд руб. по сравнению с 1 кв. 2024 и увеличились на 22% по сравнению с 4 кв. 2024. Сокращение продаж в денежном выражении обусловлено просадкой в Московском регионе; — Количество заключенных контрактов увеличилось на 7% до 4,08 тыс. шт. по сравнению с 1 кв. 2024 и увеличилось на 17% по сравнению с 4 кв. 2024; — Средняя цена за кв. метр квартир у Группы Эталон увеличилась на 9% до 309,52 тыс. руб. по сравнению с 1 кв. 2024 и выросла на 7% по сравнению с 4 кв. 2024; — Доля ипотечных сделок при покупке квартир в Группе Эталон упала до 26% в 1 кв. Самый низкий показатель за последние 5 лет. Динамика объясняется сокращением части льготных ипотечных программ с 1 июля 2024 года и переходом на альтернативные формы оплаты в виде рассрочек. 👉 Комментарий менеджмента: "Стратегия сбалансированного вывода новых проектов позволила нам поддерживать покрытие проектного долга средствами на эскроу на уровне 1,0х и сохранять льготную ставку по проектному финансированию.". 👉 Мой комментарий: 1. Результаты компании по итогам 1 квартала оказались существенно лучше первоначальных ожиданий. Просадка по продажам как в натуральном, так и в денежном выражении наблюдается лишь в сравнении с рекордными результатами 1 квартала 2024 года. При этом количество заключенных контрактов за квартал было выше лишь в 4 квартале 2023 года, то есть прошедший период стал вторым по результативности в истории компании. На текущий момент вынужден констатировать, что моя гипотеза о неустойчивости рассрочек пока не работает и никакой просадки не наблюдается; 2. Несмотря на низкие ставки обслуживания долга (на конец 2024 года они составляли 11,5%), объем процентных платежей высокий. Они продолжат давить на результаты компании, так что 1 полугодие по аналогии с прошлым годом должны закрыть в отрицательной зоне; 3. Позитивен рост доли наиболее устойчивого премиального сегмента в портфеле предложения. Доля премиальной недвижимости в продажах увеличилась с 0,04% в 1 квартале 2024 до 7% в 1 квартале 2025; 4. Несмотря на отсутствие реализации моей первоначальной гипотезы относительно рассрочек, все также держусь в стороне от строительного сектора. Если продажи удается поддерживать на адекватных уровнях, то справиться с ростом процентных расходов при высокой долговой нагрузке сектора, не получается. Подписывайтесь и ставьте лайки!

- операционные результаты за январь-апрель 2025 года. Сравниваем факт с нашими прогнозами И так, продолжаем писать про компанию в нашем покрытии и ее результаты. Сегодня вышли данные по операционным итогам работы МГКЛ за январь-апрель 2025 года. В прошлый раз, по результатам 1 квартала мы попытались сделать годовой прогноз выручки эмитента. Сегодня сравним наши прогнозы с фактом от компании. ▪️Напомним, что за 1 квартал выручка выросла в 4,5 раза относительно 2024 года и составила 3,34 млрд рублей. За прошлый месяц она прибавила 1,34 млрд руб. С учетом апреля данный показатель увеличился до 5,3 млрд руб., т.е. за апрель выручка прибавила порядка 1,96 млрд руб. Напомним, наши прогнозы на оставшуюся часть года в начале апрель были следующие: - Второй квартал - 3,5-3,6 млрд руб. - Третий - 3,6-3,7 млрд руб. - Четвертый - 3,8-3,9 млрд руб. Потенциал роста выручки до конца года с такими темпами: 14,4-14,7 млрд руб. По факту же мы видим вместо 1,2-1,3 млрд руб. за месяц рост до 1,96 млрд руб. С такими темпами годовая величина выручки может превысить наши прогнозы на 15-20%. Давайте дождемся еще показателей следующего месяца, а затем, если темпы сохранятся, пересчитаем и годовые прогнозы. Но в любом случае, динамика выглядит отлично! Мы такого роста прямо скажем, не ожидали. Давайте пройдемся также по остальным результатам, которые представила компания. ▪️МГКЛ существенно нарастила аудиторию — благодаря развитию ресейл-платформы и запуску новых сервисов количество розничных клиентов выросло на 22%, до 56,5 тысяч ▪️ Также компания увеличила оборот — за счёт эффективного управления товарным портфелем, общий объём залогов и товаров в ресейле вырос на 24%, до 2,08 млрд рублей ▪️Кроме этого, продолжили улучшать оборачиваемость — доля товаров, хранящихся более 90 дней, сократилась с 33% до 12%, в первую очередь за счет развития ресейл направления 📈В общем, результаты за январь-апрель оказались заметно лучше наших ожиданий, а компания продемонстрировала новый виток роста выручки, подняв ее почти на 2 млрд руб. за месяц. Дождемся показателей следующего месяца, чтобы обновить наши годовые прогнозы. На текущий момент, компания идет с треком выручки за год более 15 млрд руб.

🔌Интер РАО, записки инвестора 12.05.25 ↗️По итогам первого квартала 2025 года выручка компании увеличилась на 25,2% г/г, достигнув 13,70 млрд руб. Однако рост доходов не оказал поддержки операционной прибыли, которая осталась отрицательной (-1,49 млрд руб.). 🌱Это уже одиннадцатый квартал подряд с убытками в данном сегменте (за исключением Q3 2023 года, когда прибыль составила +0,18 млрд руб.). Учитывая слабые результаты, значительного улучшения рентабельности направления «трейдинг» в ближайших отчетах по МСФО ожидать не стоит. 💸На фоне этого объем денежных средств компании снизился незначительно: за квартал показатель сократился на 4,8 млрд руб. — с 372,7 млрд руб. на конец 2024 года до 367,9 млрд руб. на 31.03.2025. 🤔Положительным сигналом можно считать стабилизацию процентных доходов на уровне выше 17 млрд руб. второй квартал подряд — в Q1 2025 они составили 17,2 млрд руб. ⚡️В энергогенерации зафиксирован умеренный рост: выработка электроэнергии увеличилась на 0,6% г/г, до 36,22 млрд кВт*ч, что выглядит устойчиво на фоне общего снижения производства на ТЭС в РФ на 0,5%. 📉Однако негативным фактором стало сокращение отпуска тепловой энергии (-8,4% г/г, до 15,23 млн Гкал) и объема реализации электроэнергии на розничном рынке (-2,7% г/г, до 62,98 млрд кВт*ч), что может оказать давление на маржу. 🔹Тем не менее, ожидается, что рост выручки в сегментах «Энергомашиностроение в РФ» и «Инжиниринг» поддержит умеренный рост операционной и чистой прибыли в годовом сопоставлении.

- азбука вкуса поможет?🧐💰 Привет, коллеги! Сегодня разберём "Магнит" — что творится в компании, как она отстрелялась в 2024-м и стоит ли ждать чуда от "Азбуки Вкуса". Поехали! 📊 Финансы: рост выручки, но прибыль под давлением Выручка выросла на 19,6%(до 3,04 трлн руб.). Основные драйверы: - LFL рост +11,2% - Средний чек подрос на 10,2% (инфляцию переложили на покупателей) - E-com (онлайн-продажи) — GMV(оборот) удвоился (до 100 млрд руб.)! Но чистая прибыль просела на 24,4% (до 44,3 млрд руб.) — и вот почему: 🔹 Проценты по долгам выросли на 20%, а процентные доходы упали на 32% (денег на счетах меньше). 🔹 Налоги подскочили. 🔹 Капекс (инвестиции) вырос в 2,4 раза — об этом ниже. 💸 Долги и капекс: где деньги? Чистый долг компании увеличился на 52% — до 253 млрд руб. 😱 🔸 ND/EBITDA = 1,5x (было 1,0x) — уже не так комфортно. 🔸 Краткосрочные долги взлетели на 115% (до 261 млрд руб.). Главная проблема 2025 года: нужно рефинансировать 260 млрд руб. долга! 💣 🔹 Если ставка ЦБ останется высокой, проценты по кредитам вырастут до 18-19% (с 13,8% в 2024-м). 🔹 Во 2-м полугодии 2024 процентные расходы уже 48,2 млрд руб. — дальше будет только хуже. Капекс: "Магнит" вкладывается в рост 💰➡️🏪 В 2024 году компания потратила 160 млрд руб. (против 67 млрд в 2023-м) — +119%! - Почему так много? "Магнит" отстаёт от X5 и хочет догнать конкурентов. - В 2025-м капекс может вырасти до 180 млрд руб. Итог: свободный денежный поток (FCF) ушёл в минус (-25,7 млрд руб.) с учётом покупки азбуки вкуса 😬 🛒 "Азбука Вкуса": плюсы и риски. Компания купила премиальную сеть за 30-40 млрд руб.(примерно 3,5-4x EV/EBITDA). У «Азбуки» не всё идеально по структуре расходов, так что цена покупки на самой границе здравого смысла. Плюсы покупки: ✅ Вход в премиум-сегмент — теперь у "Магнита" есть всё: от "Моей цены" до деликатесов. ✅ Усиление в Москве(где "Магнит" слабее X5). ✅ Готовая еда (fast food & ready-to-eat) — "Азбука" тут сильна. ✅ Синергия— склады, фабрики, поставщики помогут основному бизнесу. Минусы: ❌ Короткий срок — удар по FCF (деньги ушли на сделку). ❌ Неизвестно, как быстро окупится — у "Азбуки" высокие расходы. •данное приобретение добавит 4% к выручке и EBITDA, а также >5% к прибыли •Магнит также может профинансировать приобретение за счёт квазиказначейского пакета ценных бумаг( 30,2 млн акций), рано или поздно компания распорядится этим пакетом, что будет позитивным шагом. 💵 Дивиденды: будет или нет? Азбука вкуса уводит FCF в отрицательную зону ,хоть и у компании есть в запасе кэш ,но как им будут распоряжаться никто не знает + детали сделки пока неизвестны. Никаких чётких сигналов от компании нет. 🔹 У "Магнита" есть 59,1 млрд руб. дивидендов от дочек — хватит на выплаты 🔹 В ноябре 2024 совет директоров рекомендовал 560 руб. на акцию (на это ушло бы 57 млрд руб.). Но! Компания может направить деньги на погашение долга (а не на дивиденды). 🔸 Кэш есть (160 млрд руб.), но куда его потратят — загадка. Поэтому в теории вероятность дивидендов достаточно хорошая Вывод: Компания откровенно слабее X5 и Ленты — дорогие долги, непредсказуемый менеджмент и слабая коммуникация с инвесторами. Да, есть шанс на дивиденды, но гарантий ноль. 🔹 Одна из главных проблем: •- Корпоративное управление Компания не коммуницирует с миноритариями, что вызывает вопросы. Исключение из индекса Мосбиржи может быть осознанным решением менеджмента. - Инвестиционный потенциал📈 "Магнит" - спекулятивная идея, рост которой зависит от сокращения разрыва с лидером рынка. Долгосрочные перспективы интересны, но связаны с рисками из-за агрессивной стратегии и крупных приобретений. Таким образом, акции "Магнита" подойдут скорее инвесторам, готовым мириться с повышенной волатильностью и неопределенностью в расчете на потенциальный рост, чем тем, кто ищет стабильные и предсказуемые вложения

Обзор по компании СПБ Биржа Сейчас акции торгуются по 246.8р., давайте посмотрим, чего ждать дальше. 📈 Основные метрики ▪️ Капитализация: 402M$ ▪️ P/E — 32.5 ▪️ P/S — 8.29 ▪️P/B — 1.59 ▪️EPS — 7.59 р. ▪️Собственный капитал за 2024 год вырос на 2%, а в 2023 году вырос на 5%. ▪️Обязательства за 2024 году сократились на 25%, а в 2023 году росли на 68%. ▪️Debt/Equity — 3.21, обязательства к СК понизились на 27%, уровень обязательств высокий, но для финансовой компании вообще низкий, например у МосБиржи этот показатель = 45.17 Несмотря на проблемы с бизнесом, финансовое здоровье у компании отличное, вообще никаких проблем. Даже СК вырос, хоть и чуть-чуть. ▪️Выручка в 2024 году обвалилась на 45% до 3,95B р. В 2023 году упала на 6%. ▪️Прибыль в 2024 году выросла на 57%. В 2023 году прибыль упала на 65%. ▪️Свободный денежный поток упал в 2024 году на 389%. По сравнению с МосБиржей более чем в 10 раз меньше по капитализации. По метрикам дороже, чем МосБиржа. По метрикам рентабельности СПБ Биржа сильно хуже МосБиржи. По росту выручки за 5 лет СПБ Биржа лучше. Новостной фон ▪️СПБ Биржа с 1 мая расширит список ценных бумаг на торгах в выходные до 102 ▪️СПБ Биржа - РСБУ 2024г: убыток = -10.6 млн руб (против убытка -525 млн годом ранее. Технический анализ Индикаторы на дневном ТФ больше говорят о возможности коррекции. Сильно выросли объемы. Конечно на слухах перемирии и возможности снятия санкций и открытия торгов зарубежными активами, которые сейчас заблокированы. После окончания коррекции ожидаю роста. И это по-большому счету та же надежда на окончание СВО или хотя бы перемирия. Вывод: Пока не будет перемирия и разговоров про отмены санкций, в реальности никакого вау у компании не будет, но и проблем особых здесь тоже нет. Акции СПБ Биржи покупать — это делать ставку на перемирие. Верите в перемирие — покупайте. Не верите — не покупайте. Акции могут летать больше остальных, если будет виднеться конец СВО. Фундаментал у компании неплохой. Не ИИР Как вам разбор и вывод?

🏦По итогам прошлого года продемонстрировал рост регулярной прибыли, несмотря на увеличение расходов на резервы и операционные затраты. 💥Однако ключевая ставка остается значимым давлением: высокие ставки по депозитам повышают стоимость фондирования. 👾Несмотря на скромные масштабы банковского сегмента, группа имеет потенциал за счет динамичного развития небанковских направлений. 🔵В марте 2024 года банковский сегмент зафиксировал убыток в 4,2 млрд руб. из-за роста резервов, однако полная картина будет ясна после публикации отчета по МСФО. 🎤Небанковский бизнес показывает устойчивый рост свыше 30%: - Страховые премии: ₽55 млрд (+32%); - Лизинговый портфель: ₽84 млрд (+47%); - Факторинговый портфель: ₽114 млрд (+51%); - Электронные платежи: ₽938 млрд (+69%). ✅Перспективы при снижении ставки: 1. Увеличение маржи за счет снижения стоимости фондирования; 2. Переоценка портфеля ценных бумаг; 3. Сокращение расходов на резервы; 4. Ускорение кредитования. 🔹С момента IPO (1 год и 5 месяцев) совокупная доходность акций составила 10%, а для участников IPO — 38%. 🔄Совкомбанк сталкивается с вызовами в банковском сегменте из-за высокой ставки, но демонстрирует сильный рост в небанковских направлениях. Снижение ключевой ставки может стать катализатором для улучшения маржи и переоценки бизнеса, что делает банк перспективным в среднесрочной перспективе. 💼На данный момент владельцем акции Совкомбанка не являюсь. Как клиент банка, могу сказать, что если бы не автокредит (пришлось выбрать Совок) - я бы давно убежал от этого банка и закрыл карту «Халва». Бредятина🤔

: как обстоят дела?💊📈 Недавно Озон Фарма отчиталась за 2024 год. Давайте разберём, как компания сработала, куда движется и что её ждёт в будущем, особенно на фоне возможного возвращения иностранных фармгигантов. 📊 Итоги 2024 года: рекорды и вызовы 🔹 Выручка — 25,5 млрд руб. (+30% за год) 🔹 EBITDA— 9,5 млрд руб.(+27%) 🔹 Чистая прибыль — 4,6 млрд руб. (+15%) Откуда такой рост?📦 •- Продажи выросли на 13% (до 321,3 млн упаковок). •- Компания нарастила ассортимент и активно участвовала в госзакупках. •- Средняя цена препаратов поднялась на 15%— Озон Фарма успешно перекладывает инфляцию на покупателей. Но есть нюансы: ⚠️ 62% портфеля — жизненно важные препараты, цены на которые жёстко регулируются. ⚠️ Чистая прибыль росла медленнее выручки (+15% против +30%) — из-за увеличения расходов. Рентабельность по EBITDA составляет 37% благодаря прямым поставкам сырья. Однако на компанию негативно повлиял рост расходов на персонал. 💸 Куда ушли деньги? Инвестиции и долги Компания активно вкладывается в будущее, но это давит на финансовые показатели: 📌 Капитальные затраты (CAPEX) — 4,2 млрд руб. - 1,2 млрд — строительство «Озон Медика» ( 2027). - 0,8 млрд — проект «Мабскейл» ( 2027). - 1,8 млрд — регистрация новых препаратов (уже 535 разрешений!). Компания планирует получать по 30-40 млрд руб в год — это драйвер для дальнейшего роста показателей. 📌 Долги и финансы - Чистый долг снизился на 16%(до 10,1 млрд руб.). - Соотношение долг/EBITDA = 1,1x (было 1,7x). - В 2026 нужно погасить 4,7 млрд руб. займов,а в этом году 2 млрд. руб (средняя ставка ~19%). Это скажется на результатах за 2025 - Зато кэш на балансе вырос в 9 раз(до 5,5 млрд руб.). + Ещё потратили не все деньги с ipo с помощью них гасили часть долга. сумарно из за всех этих факторов денежный поток сократился на 61% год к году. 🚀 Планы на 2025 и дальше 🔹Рост выручки >25% 🔹15 новых препаратов 🔹CAPEX снизится до 3,5-4,5 млрд руб. (Создание новых производств и вывод инновационных лекарств на рынок могут замедлить рост бизнеса из-за высокой базы и привести к снижению FCF.) 🔹 Загрузка мощностей до 80-85% (сейчас 60%) 🔹 Выход на зарубежные рынки (ОАЭ) после 2027 🔹 Квартальные дивиденды продолжатся 🔹Разработка программы мотивации менеджмента с переменной частью ЗП, зависящей от чистой прибыли. Но: - Денежный поток будет под давлением из-за инвестиций. 🌍 Вернутся иностранцы? Как это повлияет на Озон Фарма? Вопрос на миллиард: что будет, если западные фармкомпании решат вернуться в Россию? Из позитивного ✅ - Санкции ослабнут → сырьё и оборудование подешевеют. - Возможность партнёрства с иностранцами. Из негатива ❌ - Часть рынка всё равно уйдёт к глобальным игрокам. - Темпы роста Озон Фарма могут снизиться. Но! 🇷🇺 Государство поддерживает местных производителей: - Упрощает бюрократию. - Помогает с регистрацией препаратов. Рынок фармы в России огромен: 📌 2,6 трлн руб.(больше, чем IT-сектор!). 📌 К 2030 году может удвоиться. 💰 Инвестиционный вывод: брать или ждать? 🔎 Плюсы: ✔️ Быстрый рост (в 3 раза опережает рынок). ✔️ Высокая рентабельность (EBITDA margin 37%). ✔️ Дивиденды (квартальные выплаты). ✔️ Большой потенциал (проекты «Мабскейл» и «Озон Медика» к 2027). ⚠️ Риски: 🟥 Дорогая оценка (P/E = 13,4x, но у промомеда 26x). 🟥 Высокие затраты → давление на денежный поток. 🟥 Возможное снижение маржи при возвращении иностранцев. 💡 Итог: Качественный эмитент с квартальными дивидендами. Инвестирует и ставит амбициозные планы. Подходит для умеренных инвесторов, станет привлекательнее в следующем году. Озон Фарма оценена довольно дорого. Ключевой момент — запуск проектов в 2027 году: Мабскейл (рынок 700 млрд руб) и Озон Медика (рынок 400 млрд руб). Рассматривать стоит при серьезных просадках, пока выглядит дорого. Есть риски. Снижение КС также будет полезно компании Чтобы снизить расходы по долгам

•ИКС-5. Новый отчёт. Компания выпустила отчет за 1-ый квартал 2025г по МСФО: • Выручка: 1069 млрд (+20,7% г/г) • Чистая прибыль: 18,351 млрд (-24% г/г) • EBITDA: 49,98 млрд (-9,8% г/г) • Чистый долг: 273,745 млрд (+23,9% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 1,11х (+26,1% г/г) • FCF: минус 46 млрд (год назад минус 6 млрд) Падение чистой прибыли связано с увеличением расходов: расходы на персонал увеличились на 36,7%, на аренду +14,1%, коммунальные расходы +15,6%, расходы на доставку +69,6%, прочие расходы +33%. В этом сейчас вся проблема сектора — растущие расходы. Но все эти расходы в будущем переложат на потребителей и это будет компенсироваться ростом бизнеса. Мы продолжаем видеть бурное развитие компании. Показатель P/E с учетом результатов 1-ого квартала составляет 8.42, но после выплата дивидендов 648р показатель скорректируется до 6,73 (тот же Магнит оценен в 8.15 P/E). ИКС-5 все еще эффективен: рентабельность EBITDA = 4,7%, операционная рентабельность = 2,4%, чистая рентабельность = 1,7%. Это лучше Магнита на 20% и думаю за 1-ый квартал в Магните тоже пойдет снижение эффективности. •А что дивиденды? Мы знаем, что по новой дивполитике платят от 1,2x до 1,4x по чистому долгу/EBITDA. Сейчас показатель равен 1,11, что еще более менее комфортно. ‼️ В активах компании лежит 334,843 млрд рублей нераспределенной прибыли (прибыль из прошлых лет), а это по 1232р на каждую акцию. Получается, что после выплаты дивидендов останется еще 584р на акцию нераспределенных денег, которые будут выплачивать, исходя из долговой нагрузки. Мы знаем, что за пропущенные годы нам выплатят 648р дивидендами в июле. Итого еще могут докинуть 300-450р за 2024г + первую половину 2025г позже. 20% дивдоходности + 10-12% еще сверху вполне годится, но далее будут платить по 150-200р в последующих годах, так как хотят расти, а не заниматься дойкой бизнеса. •Как вам ИКС-5?

В секторе айти котировки пригрустили. Кажется, пора посмотреть, что там есть. - дешево относительно исторических отметок, дорого относительно других компаний. Ставка на мир и возвращение иностранных инвесторов, которые не слышали про большинство другого айти в РФ, а вот про яшу точно знают и будут тарить. Фактором переоценки может служить выход на прибыль остальных направлений бизнеса, поскольку пока что на себе все тащит поиск и такси. - пример, как даже в идеальных условиях менеджмент может хоронить бизнес. Компания абсолютно неинтересна не сейчас, не после доп.эмисси. Не жду, что привлеченные деньги пойдут на восстановление бизнеса. Опять раздадут себе премиями и купят что-то ненужное по завышенной в 10 раз цене. - дорого, но оправданно. Компания прошла удачный для себя период и сейчас находится на снижении цикла. Операционные результаты в 2025 году будут снижаться, что не обязательно приведет к снижению финансовых результатов, за счет роста чека. Привлекательная с точки зрения низких затрат, высоких темпов роста и маржинальности. - компания свернула не туда с точки зрения отношения к миноритариям, а вслед провалила показатели. И хотя видим снижение котировок с пиков уже более, чем в 2 раза - всё еще выглядит неоправданно дорого. У компании есть все шансы на перезагрузку, но по текущим игра не стоит свеч. - островок непредсказуемости, чья тактика и подход к бизнесу отличается от других. Чем это закончится, пока сказать сложно. Либо ребята очень хитрые и обскочат всех, либо это будет очередной ВК. Последние тенденции, увы, намекают скорее на последний вариант. /$DATA /$DIAS - такие разные, но такие похожие. Все показывают достаточно стабильные цифры, при этом Астра дороже, но быстрее растет; Диасофт дешевле, но и темпы ниже и немного забуксовал в 2024 году. Диасофт сравнивают с Позитивом, что пошёл по этому же сценарию, но погрузившись в отчет, мнение такого не сформировалось. В целом айти сектору действительно приходится тяжело при высокой ставке и замедлении экономики - их клиенты начинают резать расходы, в т.ч. на разработку и софт. В этом плане Яндекс и НН должны проходить кризис получше, хотя тоже пострадают: у первого просядет реклама, второй меньше получит с работодателей ввиду снижения набора персонала. Однако, для долгосрочного инвестора уже есть, к чему присмотреться на текущем рынке.

🍏 ИКС 5. Затраты растут - рентабельность снижается! Компания отчиталась за 1 квартал 2025 года по МСФО и теперь мы можем посмотреть на динамику основных финансовых показателей и рентабельность👇 📊Результаты за 1кв 2025г: ✅Выручка выросла на 20,7% до 1,07 трлн руб. ❌Скор. EBITDA* (до МСФО 16) снизилась на 8% до 51,1 млрд руб. ❌Рентабельность EBITDA снизилась на 149 б.п. до 4,8% ❌Чистая прибыль снизилась на 24% до 18,4 млрд руб. *EBITDA снизилась на фоне опережающего роста расходов. В частности, расходы на персонал выросли на 36,7% год к году. 💰Денежный поток от основной деятельности сократился в 2,8 раза в основном из-за уменьшения кредиторской задолженности. С учетом роста капитальных затрат на 32% г/г свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону и пришлось наращивать долговую нагрузку до 318,7 млрд руб. (+10,4% с начала года). ❗️По графику видно, что исторически первые кварталы у компании слабые, но при этом рентабельность EBITDA опустилась до минимальных уровней за последние 4 года. 👆Компания объяснила снижение рентабельности единоразовыми расходами на персонал в 1 квартале 2025 года. При этом ИКС 5 подтвердила ранее озвученные финансовые цели на 2025 год👇 🎯 Рост выручки ≈20% 🎯 Рентабельность EBITDA 6%+ 🎯 ND/EBITDA ≈1,2-1,4 🎯 Капитальные затраты <5% от выручки 💡В итоге мы продолжаем позитивно смотреть на акции компании, учитывая что на операционном уровне ИКС 5 пока нет равных, но внимательно следим за расходами и рентабельностью компании. Как считаете, достигнет озвученных финансовых целей в 2025 году❓

Быстрая аналитика по сектору продуктового ритейла, с целью понять, есть ли интересные истории на текущий момент. Начнем с чистой прибыли (график), ведь она является целью бизнеса. На графике за 10 лет видим следующую историю: - крайне волатильный, при этом спустя 10 лет результат ниже, чем был. Никакого впитывания инфляции тут нет; - явный лидер, за 10 лет чистая прибыль выросла почти в 10 раз; - без качественных результатов ранее и с падением после 2020 года, но резкой динамикой в последний год; - всё время болтается на дне, без какой-либо динамики. Отмечаю для себя интересными Пятерку - как стабильно растущую историю, плюс Ленту - как потенциальный разворот ситуации. Посмотрим на операционные результаты последнего года (таблица 1), есть ли тут что интересное? Видим взрывной рост Ленты на фоне приобретения сети "Монетка" с перспективой продолжения за счет покупки сети "Улыбка радуги" и снова Пятерочку. В таком случае пора оценить мультипликаторы (таблица 2), вдруг и стоят эти лидеры сильно дорого? Или есть какие-то неприятные моменты с финансовым состоянием. Что имеем в итоге: Магнит - выглядит не лучшим образом, кроме того есть вопросы к корпоративному управлению и отношению к миноритариям. Из потенциальных факторов переоценки: есть казначейский пакет, погашение которого сделает Магнит самым дешевым в секторе, плюс по графику бумага сильно отпадала и пришла в зону своей поддержки. Спекулятивно выглядит интересно. Пятерка - явный лидер в секторе со стабильным результатом. Из факторов переоценки: после особого дивиденда возможна вторая высокая выплата в соответствии с див.политикой. В минус можно отнести предстоящий высокий капекс и ситуацию на графике, где бумага находится на хаях, что будет подталкивать к фиксации позиции при общей корректировке рынка. Так же сегодня увидели снижение чистой прибыли за 1 квартал на фоне снижения маржинальности, которая сжимается уже 2 квартала подряд. Лента - восстановление бизнеса. Компания не планирует пока выплату дивидендов, но потенциально может дать доходность выше стабильной Пятерки за счет переоценки самой акции. Окей - пока не внушает надежды на хорошее будущее. Сейчас в компании происходят достаточно непонятные корп. действия, результат которых не прогнозируется, но вероятнее всего никакой. Спекулянтам - Магнит, любителям компаний роста - Ленту, предпочитающим инвестиционный подход - Х5, а фанатам казино - Окей. Как-то так)))

5 мая проект «800 weeks» продолжается. Идет 2/800 недель. за последние 3 дня Продуктивность - 10/10 Настроение - 7/10 Брокерский счет пополнен: +50 р. Всем привет, меня зовут Макар, мне 14 лет. Я начинающий инвестор🤪. В этом посте я хочу рассказать о продвижении в «800 weeks» за последние 3 дня. (подробнее обо всем в описании профиля) 😉 Эти 3 дня прошли продуктивнее, чем прошлые, сходил 1 раз в зал💪. Прочитал 44 страницы книги📖. Также посмотрел последнюю трансляцию с канала «Деньги не спят», записал в словарь 11 новых инвестиционных терминов и начал более подробно изучать компанию мать и дитя.😜 Эти 3 дня я поработал на славу, буду сохранять тонус и делать то, что даже не в моих возможностях.🏆 Книга замечательная🚀, хотя в некоторых частях текста есть излишние подробности, но это не портит впечатления.😎 Кроме того, в книге можно найти много глубоких идей.🔥 Я посмотрел трёхчасовую трансляцию с канала «Деньги не спят».💪🔥 Хотя, честно говоря, я не посмотрел все 3 часа (спасибо таймкодом😌, экономят время, и разборы неинтересующих компаний можно пропустить), но всё равно провёл за компьютером около двух часов.😎 С этого вебинара, если можно так выразиться, я узнал много нового🧐, например, о сделке «Магнита» и о разборе различных акций. В этом выпуске также была рассмотрена геополитическая ситуация, и, честно говоря, я остался недоволен.😒 Есть опасения, что Трамп может выйти из сделки по миру🙁, а Европа не даёт шансов партиям с другими взглядами. Но в любом случае, будем надеяться на лучшее.✊ Касаемо «Магнита» , я, конечно, не эксперт, но, посмотрев все подробности, понял, что дивидендов в этом году ждать не стоит😟, если, конечно, компания не будет брать в долг под высокие ставки и платить дивы😕. Сделка с «Азбукой вкуса», как я понимаю, принесёт прибыль в долгосрочной перспективе, буду ждать.🧐 Начал изучать компанию мать и дитя 🏥 и уже сделал несколько выводов которые играют за покупку их акций.👍 Показатели растут📈, кол во клиник тоже.🔥 А важно то что и количество людей выбирающих платные услуги медицины становится больше, что играет на руку компании.🤩 ❗️ В планах провести фундаментальный анализ по их акциям и понять справедливая ли сейчас цена.🤔 Вычитал в приложении, что такое монетарная политика и как она влияет на экономику. Было познавательно.🙃 В словарь я записал значения слов📖: Валовая прибыль Операционная прибыль Капитальные затраты (CAPEX) Комиссионные доходы Процентные доходы Рецессия Операционная прибыль Операционные расходы Маржа и маржинальность Рентабельность Почти все - это важные термины для того, чтобы понимать финансовые отчеты, откуда и куда идут деньги и для оценки эффективности бизнеса.🤓 Ждите, скоро будет второй фундаментала от 14-летнего школьника.😀 Лайк и подписка поддержат меня😀, а также пишите комментарии с советами, буду благодарен😌 ❗️ Лучший путь, который может выбрать человек для себя, — это добиваться самого высокого результата, на который он способен. Из книги "Думай как чемпион" Спасибо за внимание, до скорой встречи.😇🔔

🔥 Газпром: дивиденды под 20% – реальность или мираж? Разбираемся в цифрах и прогнозах! 2024 год для Газпрома 🚀 выдался впечатляющим – компания показала взрывной рост прибыли! Но что стоит за этими цифрами? 📊 Финансовые результаты: от убытков к миллиардам Газпром отчитался по МСФО, и вот главные цифры: -Выручка: 10,7 трлн ₽ (+26% к прошлому году) - EBITDA: 3,1 трлн ₽ (+82%) - Чистая прибыль: 1,3 трлн ₽ (а в 2023-м был убыток 683 млрд ₽) 📈 Почему выручка взлетела? •- Китай рулит 🚂: газопровод "Сила Сибири" вышел на полную мощность, и экспорт в Китай вырос на 37% (до 31 млрд куб. м). •- Европа не сдаётся 🏭: несмотря на закрытие транзита через Украину, поставки в ЕС выросли на 14% (до 32,1 млрд куб. м), в основном через Турцию. •- Внутренние цены подросли – это тоже помогло. 💡 Как Газпром улучшил прибыль? •- Зарплаты уменьшили – оптимизация на максимум. •- Списания активов сократили – меньше "бумажных" убытков. - Финансовые манёвры: • - Курсовые разницы перестали давить на прибыль. • - Процентные доходы от вложений компенсировали расходы по кредитам. • - Отложенный налог сократился на 163 млрд ₽. • - Капитализация долга (+674 млрд ₽) искусственно подняла прибыль. 👉 Вывод: Это означает, что нормальная такая часть прибыли была обусловлена финансовыми операциями, а не основной деятельностью компании. ⚠️ Но не всё так радужно: риски 2025 года Минэкономразвития прогнозирует падение доходов от экспорта нефти и газа на 15% (до $200,3 млрд). Почему? - Цены на газ и нефть снижаются. - Рубль укрепляется – это бьёт по экспортной выручке. - Турецкий маршрут не бесконечен – новые трубы нужны, а их строительство очень дорогое. 💸 Долги, капекс и… дивиденды? 📉 Долговая нагрузка: лучше, но всё ещё тяжело •- Общий долг: 6,7 трлн ₽ (не изменился за год). •- Чистый долг/EBITDA: улучшился с 2,8 до 2,3 – это хорошо, но… •- В 2025-м надо выплатить 1,4 трлн ₽, а краткосрочных обязательств – 4 трлн ₽! •- Свободный денежный поток (FCF): всего 142 млрд ₽ (а на дивиденды в 30 ₽/акцию нужно 700 млрд ₽). При таких расходах свободный денежный поток составил 142 млрд рублей, а с учетом процентов — отрицательный. Компании нужно срочно сократить капвложения, иначе возможен убыток. 🔍 Будет ли дивидендный сюрприз? Теоретически при payout 50% можно ждать 25–30 ₽ на акцию (доходность 15–20%). НО: - В отчёте ни слова о дивидендах - FCF мизерный, и он уйдёт на долги. - Минфин уже сказал, что не ждёт выплат от Газпрома. - Нашлёпка к НДПИ (допналог в 600 млрд ₽/год) вряд ли отменялся ради дивидендов ,скорее , чтобы наоборот помочь компании 💡 Но есть нюанс:решения в госкомпаниях не всегда логичны. ВТБ неожиданно объявил дивиденды – может, и Газпром "по просьбе бюджета" удивит? 🔮 Планы на 2025: куда пойдут деньги? - Инвестиции: 1,52 трлн ₽ на новые проекты (трубы, инфраструктура). - Долговая политика: удержание чистый долг/EBITDA ≤ 2,5. - Резервы: фонд увеличен до 648 млрд ₽ (подушка безопасности). 🎯 Вывод: покупать или бежать? ✅ Плюсы: - Мощный рост прибыли с низкой базы. - Улучшение долговой нагрузки. - Возможный дивидендный сюрприз (если власти решат поддержать бюджет). ❌ Минусы: - Долги огромные, FCF по сути отрицательный. - Экспортные мощности на пределе – нужны новые трубы,а на трубы деньги. - 2025 год будет сложнее: падение цен, укрепление рубля, санкции. 📌 Итог: Есть положительная динамика, но долг значителен, FCF отрицательный, основной экспортный канал загружен, транзит через Украину прекращен. Строительство новых труб требует дорогих средств. Нефтяной сегмент под ударом из-за снижения цен и укрепления рубля. В 2025 году ситуация ухудшится минимум на первые 5 месяцев. Компания для этого увеличивает резервный фонд, страхуется . Сценарий «ничего не заплатят» уже учтен, но выплаты могут стать драйвером. Идея рискованная из-за геополитики и отсутствия новых драйверов.

записки инвестора от 02.05.2025 Несмотря на гибель рыбы в первом полугодии и снижение объёмов вылова, компания завершила год с рекордной выручкой благодаря росту цен на продукцию. ✨Планируется снизить зависимость от импортного малька. 💸В январе-феврале цены на красную рыбу выросли на 10-20% (г/г), но укрепление рубля в марте оказало давление на стоимость. 🔵Теплая зима создала оптимальные условия для роста биомассы, производство работает стабильно. ✍️Ожидается сокращение объёмов живой рыбы и снижение цен из-за сильного рубля. Существенного роста показателей не прогнозируется — идёт восстановление ресурсов. Компания нацелена увеличить производство рыбы с 28 тыс. тонн до 60 тыс. тонн за 3-4 года. 🔹Для этого: - Развивает полный цикл производства, включая российские мальковые заводы; - Строит завод по выпуску кормов для аквакультуры, чтобы обеспечить импортонезависимость. 🐠Инарктика сохраняет статус растущей компании с высоким потенциалом. Низкая долговая нагрузка и устойчивый денежный поток позволяют регулярно выплачивать дивиденды. После завершения инвестиционного этапа возможен рост прибыли и дивидендных выплат. 📊За 10 лет акции принесли 1054% общей доходности (с дивидендами), или ~27,7% годовых. 🚀Инарктика демонстрирует стратегическую устойчивость, фокусируясь на импортозамещении и масштабировании производства. Несмотря на краткосрочные риски (курс рубля, восстановление запасов), долгосрочный потенциал роста и дивидендная надежность делают компанию привлекательной для инвестиций.

✈️ "Самолёт" в 2024 году: падение и жёсткая посадка? 2024 год для девелопера "Самолёт" был как турбулентность в небе — резкие подъёмы, неожиданные падения и много отнятых нервов у пассажиров. 🎢 Давайте разберём, куда летит компания и что её ждёт впереди. 💰 Финансовые результаты: Рост выручки, но прибыль тает 📈 Выручка взлетела на 32% — до 339 млрд ₽. 📉 Чистая прибыль рухнула на 76% — всего 8,2 млрд ₽. Почему выручка выросла? •1. Цены на жильё взлетели🚀 — +14% за кв.м, средняя цена достигла 213,5 тыс. ₽. •2. Меньше новостроек, но дороже — спрос в первой половине года был огненный, и компания заработала больше, чем планировала. В 2025 такого не будет •3. Новые регионы = новые деньги — зашли в Екатеринбург, Сахалин, Тюмень и т.д. что добавило объёмов. Почему прибыль упала? •1. Долги стали дороже 💸 — финансовые расходы выросли в 2,6 раза (до 36,5 млрд ₽), ставки кусаются. •2. Штрафы за просрочки — 8 млрд ₽ ушло на пени за срывы сроков сдачи. •3. Бонусы сотрудникам и налоги — ещё 18 млрд ₽ улетело на премии и отложенные платежи. •4. Продажа "Самолёт-Бирюлево" спасла от убытка(+6 миллиардов рублей)— без неё было бы совсем грустно. 📉 Проблемы: Долги, ставки и зависимость от ипотеки 🔴 Долговая нагрузка — деньги на эскроу покрывают только 65% долгов по проектам. Для сравнения: у "Эталона" — больше 100%, у "ПИК" — примерно столько же. Самолёт сильно закредитован, а денежный поток слабый → приходится брать новые займы, чтобы латать дыры. Чистый долг 291 b₽, Долг/EBITBA 2,67- ничего критичного нет,но если будет выше 3 стоит задуматься 🔴 Высокие ставки и отмена льготной ипотеки бьют по продажам. Хоть доля ипотеки снизилась с 89% до 71%, это всё равно много. У конкурентов ниже 🔴 12% строек — под угрозой срыва сроков, что может привести к новым штрафам. Неполное покрытие эскроу-счетов ограничивает рост финансирования -это приводит к задержкам 🛠 Планы на 2025: Оптимизация, рассрочки и никаких дивидендов 💡 Продажи не упадут — ставка на рассрочки и продажи без отделки. 💡 Меньше ипотеки — хотят снизить её долю до 55%. 💡 Нет новых долгов — кредиты наращивать не будут. 💡 Сокращение издержек — будут экономить на всём, что можно. 💡 Продажа земельного банка в крайнем случае — если станет совсем туго. ❌ Дивидендов не будет — компания копит деньги на выживание. ⚡ Вывод: Рискованный актив с шансом на взлёт 🚨 Ситуация трудная. Компании действительно тяжело – это видно невооружённым глазом. 📉 Высокая ключевая ставка и отмена льготной ипотеки сжимают бизнес как тиски. И чем дольше сохраняется такая финансовая политика, тем больше проблем будет накапливаться. Ещё одна проблема: Волатильность и неопределенность - Котировки уже просели из-за ухода крупного игрока и слухов о переделе компании. - Но с декабря 2024 акции выросли на 40% – благодаря: - ⏸️ Остановке роста ставки ЦБ - 🕊️ Надеждам на мирные переговоры 🎭 Два сценария: Взлёт или жёсткая посадка? ✅ Оптимистичный вариант - 📉 Снижение ключевой ставки → дешевеют кредиты, оживает спрос. - ✌️ Урегулирование конфликта → снижение рисков, приток инвестиций, снижение КС. - 🚀 Акции могут дать "иксы"(кратный рост). ❌ Пессимистичный вариант - 💣 Переговоры провалятся → ставки останутся высокими, спрос продолжит падать. - 📉 Котировки полетят вниз – и уже не с 40% ростом, а с таким же падением. - 🔥 Риск долгового кризиса – если денег не хватит на завершение проектов. 📌 Итог: Высокий риск, но и шанс на большую прибыль "Самолёт" пока держится, но маржа сжата до предела. - 🔄 В ближайшие месяцы – сильная волатильность (котировки будут прыгать на новостях). - ⚠️ Это высокорисковый актив – подойдёт только для смелых инвесторов. - 💡 Если верите в снижение ставок и мир – можно присмотреться. Если нет – лучше подождать. Итог: Высокий риск, но и возможность большого роста. Инвестировать сюда краткосрочно, среднесрочно — как играть в рулетку. 🎲

🔍Глубокий разбор "Полюса": золотые вершины и подводные камни Привет, друзья! 👋 Сегодня разберём "Полюс" — флагмана российской золотодобычи — до мельчайших деталей. Почему 2024 год стал рекордным? Какие риски ждут компанию? И когда ждать нового роста? Поехали! 🏆 2024 год: как "Полюс" заработал $ 3,2 млрд чистой прибыли? 📊 Финансовые показатели — огонь! •- Выручка: $7,3 млрд (+40%) •- EBITDA: $5,67 млрд (+49%) •- Чистая прибыль: $ 3,2 млрд (+86%) Почему такой взлёт? 1️⃣ Золото взлетело до $2389/унция (в 2023 — $1943) 2️⃣ Продали больше золота (+11%, до 3,1 млн унций). 3️⃣ Снизили себестоимость (TCC) на 16% — вследствие увеличения доли в реализации флотоконцентрата с меньшей себестоимостью. 4️⃣ Рубль ослаб (средний курс 92,57 ₽/$), что добавило выручки в рублях. 5️⃣Также повлиял рост производства золота.(+20% г/г) Мини итог: отсюда EBITDA-маржа 78% — лучшая в мире среди золотодобытчиков! 💎 Почему "Полюс" — мировой эталон эффективности? - Самая низкая себестоимость (никто не добывает золото дешевле) ,а также самая высокая рентабельность по EBITBA среди всех золотодобытчиков •- Минимальные долги: - Чистый долг $6,2 млрд (ND/EBITDA = 1,2x). - В 2025 выплатят всего $148 млн, основные платежи — в 2027 ($6,9 млрд). При этом средняя эффективная ставка по чистому долгу осталась на сопоставимо низком уровне 7,5%. •- Стабильные дивиденды: - 30% от EBITDA (выплаты 2 раза в год). - За 2024 суммарно заплатили 2031,75 ₽/акцию (~10% доходности). ⚠ 2025–2027: почему прибыль может упасть? 🔻4 главных риска 1️⃣ Капекс взлетит до $2,5 млрд (+100%) Такой капекс ожидается в 2025 и 2026 году . - Основные проекты: - "Сухой Лог" (крупнейшее неразработанное месторождение в мире!). - Расширение Куранахского ГОКа. - Подготовка Чульбаткана. - Итог: FCF (свободный денежный поток) временно снизится. 2️⃣ Добыча упадёт на 15% (до ~2,5 млн унций) - Причина: переход на новую очередь карьера "Олимпиада" (меньше золота в руде). - Восстановление — только после 2027 года. 3️⃣ Себестоимость вырастет до $550/унция (+40%) - Влияют: - Налог на добычу (теперь +10% с цены золота выше $1897). - Конец добычи сурьмяных руд (меньше побочной выручки). 4️⃣ Дебиторка выросла в 10 раз - Почему? Компания накопила долги покупателей. - Риск: давление на денежный поток. За этим стоит понаблюдать в следующий отчётах 📉 Коротко о главном: что ждёт «Полюс» в ближайшие годы? 2024 год был рекордным, но теперь компания вступает в непростой период: ✔ Рубль укрепляется → может снизить прибыль (часть выручки в валюте). ✔ Огромные инвестиции → временно уменьшат свободные деньги. ✔ Добыча золота упадёт на 13-17% до 2027 года (переход на новые участки). ✔ Затраты растут (+40-50%) из-за налогов и сложной добычи. Но есть и хорошие новости! 🚀 После 2028 года «Полюс» ждёт мощный рост: - Запустят «Сухой Лог» (крупнейший проект!). - Добыча увеличится в 2 раза – до 6 млн унций в год. - Компания станет ещё эффективнее за счёт масштаба. 💡 Что делать инвестору? 🔹 Краткосрочно (1-3 года): - Будет волатильность (цены на золото могут упасть). - Прибыль может снижаться. - Лучше покупать акции на просадках , если верите в высокие цены на золото и ослабление рубля 🔹 Долгосрочно (5+ лет): - «Полюс» – один из лидеров мировой золотодобычи. - Акции не переоценены (дешевле западных аналогов и того же Югк в несколько раз). Торгуются с оценкой на 20-30% ниже среднеисторических - После 2028 года – серьёзный рост производства и прибыли. 📌 Вывод Сейчас «Полюс» – не для быстрой прибыли, а для терпеливых инвесторов. Если верите в золото и готовы ждать 5+ лет – компания отличная. Но в ближайшие 2-3 года возможны падения акций. Стоит ли покупать? ✅ Да– если готовы держать долго и докупать на падениях. ❌ Нет – если ждёте быстрого роста (лучше рассмотреть другие активы).

🛑Яндекс | Отчет за 1кв 2025г 📌Выручка: 228,3 —> 306,5 млрд (+34,2% г/г и -9,9% кв/кв) ➖Удалось сохранить значение по выручке выше 300 млрд, также наблюдается хороший годовой прирост (>30%), но в сравнении с прошлым кварталом есть небольшая просадка (340,1 млрд в 4-м кв. 2024г.). Выручка по сегментам: Поиск и портал (+21% г/г, -11% кв/кв; доля 30%), E-com (+60% г/г, -4% кв/кв; доля 28%), Райдтех (+29% г/г, -9% кв/кв; доля 16%), Прочие бизнесы и инициативы (+57% г/г, доля 10%), Плюс и Фантех (+58% г/г, +1%; доля 9%), Доставка и О2О сервисы (+21% г/г, -13% кв/кв; доля 5%), Сервисы объявлений (+35% г/г, +3%; доля 2%). Видим, что годовая динамика по сегментам неплохая, однако прирост кв/кв либо отсутствует, либо незначительный. Тем не менее, выручку по-прежнему поддерживает внедрение ИИ технологий в бизнес-процессы (например, растут доходы от рекламы). Прогноз по росту выручки за 2025г в более, чем 30% сохраняется. 📌Операционные расходы: 203,2 —> 287 млрд (+41,2% г/г и -11,4% кв/кв) ➖Влияние затрат, связанных с реструкторизацией бизнеса, по-прежнему сохраняется. Также численность персонала за год увеличилась на 8%, что требуют доп. расходов на з.п., которая еще и индексируется. При этом сохраняются расходы в виде вознаграждениями акциями (15,9 млрд). Однако квартальная динамика в виде отрицательного прироста может говорить о принятых мерах по уменьшению затрат. 📌Операционная прибыль: 25,1 —> 19,5 (-22,3% г/г и +19,6 кв/кв) ➖Опер. прибыль сократилась г/г из-за ряда недежных статей, включенных в опер. расходы. Но наблюдается хороший квартальный прирост притом, что база (выручка) для опер. прибыли в прошлом кв. была больше. 📌EBITDA скор. : 37,6 —> 48,9 млрд (+30% г/г и +0,4% кв/кв) ➖Хороший рост по EBITDA, при это удалось сохранить значение прошлого кв. Однако положительный показатель EBITDA присутствует не у всех сегментов, что говорит о слабой отдачи от некоторых направлений. Прогноз по EBITDA по итогам года сохраняется — 250 млрд. 📌Рентабельность по EBITDA скор.: 47,2% —> 51,7% (4кв. 2024г 51,2%) ➖Увеличение рентабельности на 4,5% является позитивным, также ситуация стабильна в сравнении с прошлым кв. 📌Чистая прибыль (убыток): -10,8 при 20,1 млрд в 1кв. 2024г и 15,5 млрд в 4кв. 2024г ➖На чистую прибыль повлиял рост процентных расходов как г/г, так и кв/кв , при этом коррелирует с увеличением клиентских депозитов на 25 млрд в Финтехе. Также на прибыли сказался убыток от курсовых разниц и увеличившийся расход по налогу на прибыль. 📌Чистая прибыль скор.: 21,6 —> 12,8 млрд (-40,7% г/г и -59,3% кв/кв) ➖Скорректированная чистая прибыль на расходы по вознаграждениям акциями и курсовые разницы также упала. Но если ее скорректировать на налог в 10,9 млрд, который в прошлом год почти отсутствовал (0,6 млрд), то мы получим значение даже немного больше, чем годом ранее. 📊График ➖Текущая целевая цена 4795. После ее достижения ожидал бы коррекцию. Диапазоны для покупок: 1) 4005-4261 2) 3524-3737. Долгосрочный целевой диапазон: 6217-6630. Даже с текущих значений потенциал роста > 40%. ✅В целом, Яндекс показывает неплохое начало года, несмотря на локальные просадки. Здесь в основном интересен показатель EBITDA, и он вполне себя оправдывает, если не брать отдельные сегменты . Главное, чтобы был выполнен прогноз менеджмента на 2025 год. Также из позитивного стоит отметить ситуацию с долгом: Чистый долг / EBITDA 0,7х —> 0,4х. ⚠️НЕ ИИР

📈 VK: Первые успехи или временный всплеск? Разбираем отчёт за 1 квартал 2025 Наконец-то в VK что-то сдвинулось! 🚀 Компания отчиталась за первый квартал 2025 года, и главный хайп — рост скорректированной EBITDA в 4,7 раза! Да-да, вы не ослышались — 5 млрд рублей против жалких 1 млрд в прошлом году. Но так ли всё радужно? Давайте разбираться. 💰 Выручка: рост есть, но темпы замедляются Выручка за квартал — 35,5 млрд (+16% г/г). Вроде бы неплохо, но если вспомнить 2024 год, то там рост был 23%. То есть динамика снижается. 📌 Почему так? В 2024-м VK ловил хайп на уходе конкурентов: - 📹 VK Видео— просмотры взлетели в 4,5 раза - 🎬 VK Клипы — рост на 118% - 🎵 VK Музыка — прослушивания +17% Но риски очевидны: если в 2025-м вернутся иностранные конкуренты (а мы все ждём завершения конфликта), то VK Видео и Клипы могут резко сбавить обороты. А значит, и выручка пострадает. 🚀 EBITDA: от минуса к плюсу. Как VK вылез в прибыль? Главный сюрприз отчёта —скорректированная EBITDA +5 млрд (рентабельность 14%). В прошлом году в это же время было всего 1 млрд. Что изменилось? 1️⃣ Видеореклама — главный драйвер (+92% г/г, 900 млн ₽) Видео — это новая нефть. VK наконец-то научился её продавать. 2️⃣ VK Tech — облака и сервисы (+64%, 2,7 млрд ₽) Облачные решения и корпоративные продукты (VK Workspace) начали приносить деньги. Но! Тут есть сезонность — основные доходы приходят во втором полугодии, так что ждём продолжения банкета. 3️⃣ Образование — Учи.ру и Тетрика (+28%, 2 млрд ₽) Дети учатся, родители платят. Бизнес стабильный, но резких скачков не ожидается. 4️⃣ Все сегменты в плюсе Впервые все направления VK показали положительную EBITDA! Это говорит о том, что компания наконец-то оптимизирует расходы. 📉 Почему в 2024 году EBITDA была в минусе? Казалось бы, выручка росла, но прибыли не было. В чём подвох? •🔴 1. Убыток от обесцененияи от гудвила (SkillFactory и другие покупки) •🔴 2. Инвестиции в новые направления (облака, образование) •🔴 3. Резкий рост расходов (маркетинг, контент, разработка) Но теперь VK сокращает затраты, и это даёт результат. Мини итог: Рост скор. EBITBA в 1 КВ связан с тем, что стали снижать расходы при росте чека (на чем идет рост выручки). Ранее в ВК уже заявляли, что будут сокращать инвестиции в нерентабельные направления и на маркетинг. За счёт этого и мы увидили рост скор. EBITBA в 1 квартале. ⚠️ Главная проблема: допэмиссия на 115 млрд ₽ Казалось бы, всё хорошо, но… долг VK — 203 млрд ₽, а капитализация — всего 70 млрд. 📌 Что это значит? - Акции размоются в 2+ раза (новые бумаги = больше предложения = цена падает). - Цена акции может упасть до ~160 ₽ (сейчас ~300 ₽). - Долг уменьшится, но не исчезнет — останется ещё ~100 млрд ₽. 📌 Планы VK: •✔️ Сокращение долга (льготные кредиты под 4% годовых) •✔️ Урезание инвестиций (капекс не больше 15% от выручки) 📌 Покупать сейчас — рискованно VK действительно начал исправляться, но: ✅ Плюсы: рост EBITDA, оптимизация расходов, монетизация инвестиций. ❌ Минусы: допэмиссия, долги, риски конкуренции. Что делать? 🔹 Ждать — пока допэмиссия не отразится на цене. 🔹 Смотреть на EBITDA за 2025 год (прогноз — 10+ млрд ₽). 🔹 Сравнивать с аналогами (EV/EBITDA у VK — 24,5, у Яндекса — 6,8). Яндекс в 3,6 раза дешевле 📊Вывод: В долгосрочной перспективе это может оказаться перспективной идеей, но необходимо подождать ещё некоторое время, возможно, даже год, пока дополнительная эмиссия не будет в цене + нужно будет посмотреть, как компания будет развиваться дальше и сможет ли она выйти на положительную динамику по ключевым показателям, и тогда можно будет вернуться к рассмотрению этой идеи. И да ,строчки прибыли в отчете нет по одной причине — ее попросту нет. Сейчас ВК только только начали подвижки в сторону положительных результатов. Пока что VK — очень дорогая история,но на перспективу хорошая, но не сейчас. 🕰️