Анализ Новатэк: как санкции влияют на СПГ-бизнес

Войти

🌏 Новатэк - геополитика и санкции, как выживает флагман российского СПГ? В отличие от своего "трубопроводного" старшего брата, Новатэк исторически был более маржинальным, гибким и ориентированным на глобальный рынок. Но сегодня компания оказалась на передовой экономической битвы: ее ключевой проект "Арктик СПГ 2" находится под прямыми санкциями США, а Европа грозит полным отказом. Разбираемся, что перевешивает: геополитическое давление или фундаментальная сила и азиатский разворот. 📊 Финансы: Денег много, но прибыль под давлением Отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2025 года — это квинтэссенция текущей ситуации: ✔️ Выручка: 804,3 млрд ₽ (+6,9% г/г). ✔️ Нормализованная EBITDA: 471,8 млрд ₽ (-1,8% г/г). ✔️ Нормализованная чистая прибыль: 237,1 млрд ₽ (-17% г/г). Куда ушла прибыль при растущей выручке? Ответ — налоговое давление. Рост НДПИ и отмена льгот для новых проектов (включая "Арктик СПГ 2" из-за санкций) съедают маржу. Но дьявол в деталях (и в балансе): ✔️ Чистый долг: 108,3 млрд ₽ (падение на 22%!). Компания активно гасит долги. ✔️ Чистый денежный поток от OCF: 195,7 млрд ₽ (+7,3%). ✔️ CAPEX (капвложения): 76,4 млрд ₽ (падение на 37,3%). Вывод из цифр: НОВАТЭК генерирует мощный кэш, стал финансово "сухим" (низкий долг) и прошел пик инвестиций. Да, налоги бьют по чистой прибыли, но операционная машина работает исправно. 🚢 Операционка: Азиатский вектор в действии Операционные результаты за 9 месяцев 2025 года показывают, как компания адаптируется. Общая добыча осталась почти на том же уровне (+0,8% г/г), но ключевое — это структура продаж: ✔️ Реализация газа (в основном РФ): 55,8 млрд м³ (-0,6%). ✔️ Реализация жидких углеводородов (СПГ, конденсат): 13,7 млн тонн (+12,3% г/г). Компания замещает внутренний рынок высокомаржинальным экспортом. И, судя по всему, успешно. Несмотря на санкции против "Арктик СПГ 2", экспорт СПГ из России в октябре подскочил на 21% (данные LSEG) — именно благодаря запуску этого проекта. 🌪️ Геополитика vs. Реальность Негатив: 🇺🇸 Санкции США против "Арктик СПГ 2" (проект рискует не выйти на полную мощность). 🇪🇺 Европарламент поддержал полный запрет импорта газа и нефти из РФ (новые контракты — с 2026, долгосрочные — с 2027). Поставки СПГ в ЕС за 9 мес. 2025 снижаются на 7%. Реальность (позитив): 🇨🇳 Китай продолжает активно принимать танкеры с подсанкционного "Арктик СПГ 2". 🇯🇵 Япония заявила, что продолжит импортировать СПГ из России. 🇰🇷 Южная Корея в августе удвоила импорт российского СПГ. Рынок перестраивается. Азия (КНР, Корея, Япония) и новые игроки становятся ключевыми и потенциальными покупателями. Гибкость СПГ-танкеров позволяет это делать. 🎯 Дивиденды, ДКП и вывод 💰 Дивиденды: Политика — 50% от нормализованной чистой прибыли. За 1-е полугодие 2025 уже выплатили 44,7 ₽ на акцию. Учитывая низкий долг и сильный OCF, дивиденды одни из самых стабильных в секторе. Прогнозная годовая доходность на 2025-2026 гг. — около 7-8%. 📊 ДКП: Сейчас высокая ставка ЦБ — это негатив. Сильный рубль снижает экспортную выручку в рублевом эквиваленте. Но главный драйвер роста здесь — ожидание 2026 года. Планируемое смягчение ДКП и ослабление рубля приведут к росту рублевой прибыли и, как следствие, дивидендов. 💡 Вывод: «НОВАТЭК» — это история роста, финансовой устойчивости и высокой маржи. Весь риск в компании сосредоточен в одном месте: сможет ли она физически вывозить и продавать СПГ с "Арктик СПГ 2" в обход санкций. Судя по танкерам в Китае — да, сможет. На мой взгляд, Новатэк выглядит привлекательно. Это понятный бизнес, который генерирует кэш для акционеров. Консенсус-прогноз на горизонте 12 месяцев 1600₽, долгосрочные перспективы (2–3 года) зависят от реализации крупных проектов компании. При успешной реализации которых и смягчении санкций акции могут показать значительный рост, обновив максимумы в 2000₽. Дополнительным плюсом является дивидендная доходность 7-8%. Не является инвестиционной рекомендацией.

#инвестиции #аналитика #обзор #moex 🏛 Московская биржа MOEX - Смена эпох: когда ставка падает, а бизнес растет Главная финансовая артерия страны раскрыла карты за 9 месяцев 2025 года. Если последние пару лет мы привыкли называть Мосбиржу главным бенефициаром жесткой ДКП и высоких ставок, то отчетность этого года ломает стереотипы. Мы видим, как инфраструктурный гигант трансформируется в условиях новой монетарной реальности. Давайте разберем, почему прибыль падает, активы пухнут, и стоит ли подбирать бумаги сейчас, когда рынок закладывает смягчение в 2026 году. 📊 Финансы: ожидаемое охлаждение "процентного двигателя" Цифры по МСФО за 9 месяцев 2025 года говорят прямо: эпоха сверхдоходов от простого размещения остатков на счетах уходит. 📉 Чистая прибыль: 45,2 млрд руб. (-26,96% г/г). 📉 Чистые процентные доходы: 37,15 млрд руб. (-43,33% г/г). В чем причина? Все прозрачно. Снижение ключевой ставки ЦБ в 2025 году (относительно пиков) мгновенно ударило по доходности размещения средств. "Бесплатные деньги" стали приносить меньше, как только ДКП разворачивается, процентные доходы биржи сдуваются. 🚀 Операционный бизнес: органический рост вопреки всему Но не спешите хоронить "пациента". Если убрать процентную "пену", мы увидим мощное здоровое ядро. Инвесторы продолжают нести деньги на рынок, и активность зашкаливает. ✔️ Комиссионные доходы: Бьют рекорды. За 9 месяцев биржа заработала на комиссиях 55,7 млрд руб. (1 кв. - 18,5 млрд, 2 кв. - 17,8 млрд и наконец, в 3 кв. - 19,4 млрд, рост +31% г/г). Это сигнал, что торговая активность жива, запускаются новые инструменты (ЦФА, срочный рынок), а клиентская база расширяется. ✔️ Кредитный портфель: Взлетел до 8,85 трлн руб. (+35,24% г/г). ✔️ Активы: Выросли до космических 12,4 трлн руб. (+35% г/г). Биржа перестала быть просто "кассой" для сбора процентов и снова становится технологической платформой для заработка на оборотах. ⚙️ Экосистема и взгляд в 2026 год Менеджмент не сидит на мешках с деньгами, а активно реинвестирует. Мы видим рост расходов на IT и амортизацию - идет масштабное обновление софта и "железа". Это съедает часть маржи сейчас, но цементирует монопольное положение биржи на годы вперед. Что ждать от 2026 года? Рынок закладывает дальнейшее смягчение ДКП. Для Мосбиржи это палка о двух концах: ✔️ Негатив: Процентные доходы продолжат снижаться. ✔️ Позитив: Дешевые деньги оживят рынок акций и облигаций, приведут к росту числа IPO и, как следствие, комиссионных доходов. Отдельно стоит упомянуть налоговый фактор. Повышение налоговой нагрузки на корпоративный сектор неизбежно "откусит" часть чистой прибыли, что нужно учитывать в моделях будущих дивидендов. 💸 Дивиденды: Надежда на щедрость Здесь всё по плану. Стратегия-2028 предполагает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Несмотря на падение прибыли, у компании шикарный денежный поток (чистое изменение денежных средств +696,5 млрд руб.). Это дает надежду, что менеджмент не станет резать выплаты, чтобы поддержать котировки. Однако в абсолютных цифрах дивиденд на акцию будет скромнее прошлогоднего просто из-за математики снижения базы прибыли. 🎯 Итоговый вердикт и потенциал Московская биржа сейчас - это история про стабильность, а не про взрывной рост. Текущая цена в 175 ₽ выглядит справедливой, но без премии за риск. 🧐 Что думают аналитики? Консенсус-прогноз на 12 месяцев рисует цель в 212 ₽ за акцию. Однако "быки" здесь, возможно, слишком оптимистичны. Более консервативные оценки лежат на уровне 190 ₽. Это дает нам скромный апсайд в 10% + дивидендная доходность. 💡 Резюме: Мосбиржа остается качественным активом для диверсификации ("тихая гавань"), но драйверов для переоценки выше 200 рублей пока маловато. Основная ставка здесь - на рост объемов торгов, который должен перекрыть падение процентных доходов при смягчении ДКП. Не является инвестиционной рекомендацией.

⚡️ Рынок проснулся: разыгрываем козыри, которые вчера игнорировали Вчера я искренне удивлялся, почему инвесторы игнорируют лежащие на поверхности факты. Сегодня рынок, наконец, снял с паузы здравый смысл и начал отыгрывать тот самый макроэкономический и геополитический позитив. Словно услышав мое негодование, индекс перешел от выжидательной позиции к активным действиям. 📈 Технический прорыв и смена тренда Динамика #imoex сегодня развивалась по классическому сценарию «бычьего» пробуждения. После вялого старта и утренней раскачки, к обеду покупатели перехватили инициативу, усиливая давление до самого вечера. Итог дня впечатляет: рост более чем на 2% и взятие стратегически важных высот. Мы не просто пробили уровни 2665 и 2700, но и прошли 100-дневную скользящую среднюю (EMA). Это технически подтверждает слом осеннего нисходящего тренда и смену глобального курса. Теперь горизонт чист: впереди нас ждет закрытие гэпа на уровне 2744 и серьезный тест на прочность 200-дневной EMA на отметке 2765. Показательно, что рынок начал уделять повышенное внимание и макроэкономике: в преддверии заседания ЦБ наблюдается рост в ОФЗ, что коррелирует с данными по замедлению инфляции, которые вчера рынок «проспал», а сегодня начал закладывать в цены. 🌍 Геополитическая оттепель: смена ветра Главным топливом для роста остается геополитика, которая сейчас складывается для нас максимально благоприятно. Визит Путина в Индию и позитивная риторика на высшем уровне создали мощный фон. Поступают сигналы, которые трудно игнорировать: ✔️ Джей Ди Вэнс 🇺🇸 заявил о значительном прогрессе в урегулировании конфликта. По его словам, «финишная черта еще не пройдена», но он надеется на хорошие новости уже в ближайшие недели. ✔️ США призывают блокировать планы по экспроприации российских активов в Европе, что является мощнейшим сигналом деэскалации. ✔️ Ушаков подтвердил, что в Москве ждут реакции Вашингтона по итогам встречи с доверенными лицами Трампа (Уиткоффом и Кушнером), отметив, что как только появятся предпосылки, контакт президентов может быть организован достаточно быстро. ❗️Наблюдатели отмечают разительный контраст: если Россия и США оценивают последние раунды переговоров как успешные, то европейские и британские элиты освещают их как провальные, что говорит о расколе в западном лагере. 📄 Новая стратегия США: поворот на Восток (но другой) Фундаментальным сдвигом стала публикация новой Стратегии национальной безопасности США. В документе черным по белому прописана смена курса, которая нам на руку: 1. Восстановление стратегической стабильности с РФ названо одним из приоритетов. 2. Прекращение военных действий на Украине - основной интерес Штатов. 3. НАТО больше не должно восприниматься как «постоянно расширяющийся альянс». 4. Фокус внимания США смещается на Индо-Тихоокеанский регион и экономическое противостояние с Китаем (причем торговля с КНР должна ограничиться нестратегическими товарами). Ближний Восток теряет статус доминирующего фактора. 🇺🇸 Администрация США открыто заявляет о противоречиях с европейскими чиновниками, многие из которых, по их мнению, «топчут демократические нормы», и планирует выстраивать прагматичные отношения с Восточной и Центральной Европой. 📊 Мы видим отличное закрытие не только дня, но и всей недели с обновлением максимума за последние 6 недель. Рынок осознал реальность: инфляция тормозит, геополитика перешла в фазу конструктивного торга, а экономические связи выходят на новый уровень. Всем хороших выходных 👋

#инвестиции #золото #валюта #обзор ⚡️ 10% годовых в валюте и трансграничные переводы без SWIFT: разбираем "Золотой вексель" Мы живем в реальности, где у инвестора и предпринимателя две главные головные боли: как защитить капитал и как перевести деньги за границу, когда банки обкладывают комиссиями или просто не проводят платежи. Я часто анализирую для вас акции и облигации, но сегодня хочу разобрать инструмент из категории Alternative Investments, который закрывает сразу обе эти боли. Речь о "Золотом векселе А7". Давайте объективно посмотрим на механику. 🛡 Что это такое? По сути, это гибридный инструмент. Юридически - это ценная бумага, регулируемая международным правом (Женевская конвенция). Фактически - это альтернатива валютному вкладу, но с функционалом, который банкам сейчас недоступен. Главный тезис, который нужно осознать: 🌕 Золотой вексель А7 - это возможность получать 10% годовых в валюте (USD, EUR, CNY, AED) и при этом иметь свободу платежей. Это не просто "бумага". Каждый вексель обеспечен физическим золотом, а сама компания создана при участии системно значимого банка ПСБ. Рейтинг надежности эмитента - AA (RU) от АКРА со стабильным прогнозом. Это уровень топ-корпораций. 💼 Кому и зачем это нужно? Разбираем кейсы Здесь есть три сценария использования, и они могут пересекаться: 1. Инвестор (сохранение и доход) Вы покупаете вексель за рубли, фиксируя курс валюты на момент сделки. ✔️ Доходность: 10% годовых в валюте. Для сравнения: валютные вклады сейчас дают копейки, а замещающие облигации не всегда удобны из-за ликвидности. ✔️ Хеджирование: Вы защищаетесь от ослабления рубля. Если курс вырастет - вы заработаете на курсовой разнице + получите свои проценты. ✔️ Обеспечение: Золотой стандарт в прямом смысле слова. 2. Бизнес (ВЭД и логистика) Если вы импортер или экспортер, вы знаете, что SWIFT сейчас - это лотерея. Вексель решает эту проблему элегантно. ✔️ Вы передаете вексель контрагенту (простая передаточная надпись - индоссамент). ✔️ Платеж проходит мгновенно, без участия западной банковской инфраструктуры. ✔️ География: Китай, Турция, ОАЭ и еще 50+ стран. ✔️ Экономия: Комиссии смешные по сравнению с банковскими - 0,3% для юрлиц (для физлиц 0,5%). А если сумма импорта небольшая (до 2 млн ₽.), то и порог входа минимальный - от 60 000 ₽. 3. Личные цели (Life-style) Это то, что актуально для многих подписчиков. Оплата обучения детей за границей, покупка недвижимости, лечение или просто крупные покупки. Вам не нужно открывать счет в зарубежном банке и объяснять происхождение средств комплаенсу. Купили вексель - передали в оплату. Всё. 📊 Важные нюансы "на берегу" Чтобы картинка была полной, отмечу технические моменты: ✔️ Порог входа: Эквивалент 1 млн рублей. Это инструмент для тех, кто подходит к финансам осознанно. ✔️ Ликвидность: Это не "заморозка" денег. Вексель можно погасить досрочно, выйти в деньги, золото или использовать как платежное средство. ✔️ Надежность: Помимо рейтинга AA, гарантом выступает капитал компании (12,7 млрд ₽.) и прозрачная инфраструктура. 🧐 Резюме В условиях, когда классические инструменты штормит, "умные деньги" ищут тихие гавани с высокой доходностью. Вексель А7 выглядит как рабочий инструмент для диверсификации портфеля: защита от инфляции + 10% доходности + возможность платить по всему миру. Для тех, кто ведет бизнес с зарубежными партнерами или просто хочет хранить сбережения в твердой валюте с реальной доходностью - рекомендую изучить детальные условия. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но определенно заслуживает внимания.

#инвестиции #аналитика #обзор #новатэк