📉 Рынок в заложниках: Лукойл тянет #imoex к 2500, игнорируя макро позитивный фундаментал. В пятницу мы с вами констатировали полный анабиоз рынка, которому для пробуждения кажется нужна хорошая «встряска». И понедельник ситуацию не то чтобы не меняет, а наоборот усугубляет - гэп вниз и дальнейший тест на прочность ключевого уровня поддержки 2500 пунктов по Индексу. Что давит на инвесторов? 🌍 Геополитика - На выходных Трамп заявил о готовности поддержать санкции против стран, ведущих бизнес с Россией. 🛢️ Эпицентр драмы - Лукойл. Несмотря на поток нейтрально-позитивных новостей, акции компании на старте показали пике на 4900 ₽. ​ Что происходит с Лукойлом? ​Казалось бы, новости хорошие: ✔️ США продлевают дедлайн по санкциям для Лукойла (с 13 декабря на 29 апреля) из-за новых покупателей. ✔️ Крупные проекты в Казахстане получили исключение из санкций. ✔️ "КазМунайГаз", CHEVRON и американский фонд Carlyle Group ведут переговоры о покупке активов. ​ ⁉️ В чем тогда проблема? Согласно другим новостям, США согласятся на продажу активов только если деньги будут заморожены до снятия санкций с компании. 📉 Объемы торгов на рынке остаются ограниченными, в такой ситуации движения "кита" вроде Лукойла имеют огромное влияние. Позитивные новости в акциях ПИК еще перетянули на себя часть объема и смогли лишь оказать поддержку строительному сектору. Рынок "тонкий" и неликвидный. Технически мы удержали 2500, но это пока ничего не значит. Завтра Лукойл нырнет ниже - и рынок легко последует за ним. 📈 ​И все это происходит на фоне продолжающего улучшаться макроэкономического фундамента! Последние данные по статистике, опубликованные в пятницу — это прямой «голубиный» сигнал для ЦБ. ✔️ Годовая инфляция в РФ на 10 ноября ушла ниже 7,5%. ✔️ В октябре — 7,71% (против 7,98% в сентябре). ✔️ Минэкономразвития прямо заявляет, что замедление инфляции расширяет пространство для дальнейшего смягчения ДКП. ​🎯 Вывод: Пока на рынок не вернется ликвидность или мы не увидим в ближайшие дни новости, способные взбодрить инвесторов, он так и будет оставаться заложником движений в отдельных бумагах, полностью игнорируя фундаментал. Остается дождаться возврата части ликвидности с IPO ДОМ РФ и возможно какие-то новости еще прольются по геоповестке. 📰 Корпоративные события: ​$YDEX ЯНДЕКС - ЦЕНА ДОПЭМИССИИ: 3980.5 РУБ/АКЦ (Это решение относится к ранее объявленному выпуску для программы мотивации. По оценкам, итоговое размещение не превысит 1,1 млн акций.) $RUAL "Русал" приостановит производство кремния на крупнейшем заводе с 1 января 2026 года на фоне мирового профицита. Ранее сообщалось о снижении производства на 35% в 2025 году. $SFIN Владельцы страхового дома «ВСК» (49% у SFI) ищут покупателей на свой бизнес. Речь может идти как о продаже компании целиком, так и доли. $SPBE СПБ-Биржа запускает платформу для участия в pre-IPO. С 17 ноября клиентам станет доступен механизм инвестирования в стартапы. $VSEH «ВсеИнструменты» отчитались о сильном росте прибыли по МСФО за 9 месяцев 2025 года: 1,39 млрд рублей против 120,6 млн рублей годом ранее. $TATN Совет директоров "Татнефти" рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2025г. в размере 8.13 руб. на акцию. $PIKK Акционеры ПИК не приняли решения по обратному сплиту акций (100:1). $GEMA Совет директоров ММЦБ (Мать и дитя) рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025г. в размере 3 руб. на акцию. $JETL Выручка JetLend в октябре 2025 выросла на 12.5% г/г до 43,2 млн руб. При этом компания прогнозирует снижение выручки в ноябре и декабре.

#инвестиции #аналитика #обзор #LENT 🛒 Лента $LENT Ставка на "Монетку". Почему акции +46% с начала года? «Лента» показывает впечатляющую динамику, обгоняя конкурентов. С начала года акции выросли на +46%, в то время как X5 (-4%) и Магнит (-40%) отстают. Компания активно трансформируется за счет M&A, интегрируя "Монетку" и "Улыбку Радуги". Разбираемся, что стоит за этим ростом, какова реальная цена этой экспансии и каковы перспективы. 📊 Финансовые результаты (9 мес. 2025): Рост выручки «Лента» растет быстрее рынка, и главная заслуга в этом - недавние приобретения. ✔️ Выручка (3 кв.): Взрывной рост на +26,8% г/г, до рекордных 267,5 млрд рублей. ✔️ Органический рост: Составил +21% г/г, что также выше, чем у лидера рынка X5 Group (+18,5%). ✔️ Драйверы: "Монетка" уже генерирует 33% общей выручки, "Улыбка Радуги" добавила еще 5,8%. ✔️ Чистая прибыль (3 кв.): Выросла на +87,6% г/г (до 8,2 млрд руб). Важно понимать: такой рост чистой прибыли во многом - разовый технический эффект низкой базы 2024 года. Если исключить налоговую переоценку из базы, "чистый" рост прибыли составил бы +25% г/г. Это все равно мощный результат (для сравнения, у X5 чистая прибыль за тот же период снизилась на 20%). 📉 Маржинальность и FCF: Плата за экспансию Агрессивный рост имеет свою цену. Интеграция новых сетей временно давит на рентабельность. 🔻 Маржа по EBITDA (3 кв.): Cократилась до 7,3% (-0,8 п.п. г/г). Почему? Это прямой результат M&A: ✔️ Расходы на аренду: +52,9% г/г. Новые "Монетки" и "Улыбки" находятся в арендованных помещениях, что увеличивает долю аренды в расходах. ✔️ Расходы на персонал: +37,3% г/г. Влияет дефицит кадров на рынке и консолидация "Улыбки Радуги". Несмотря на это, рентабельность "Ленты" остается лучшей в секторе (например, у X5 в 3 кв. - 6%). 🔻 Свободный денежный поток (FCF): В 2025 году находится под давлением. Причина - рост капитальных расходов (ожидаемо +55%, до 44 млрд руб) на M&A-сделки (покупка "Молнии", оплата "Улыбки Радуги") и опережающий рост коммерческих расходов. ⚖️ Долг и Конкуренты: Запас прочности Главный козырь «Ленты» - финансовая устойчивость. ✔️ Чистый долг (без учета аренды): Снизился на 22,5% г/г (до 71,5 млрд руб). ✔️ NetDebt/EBITDA: Находится на ультра-комфортном уровне 0,9x. Это дает компании огромный запас прочности для прохождения инвестиционного цикла. По сравнению с конкурентами, у "Ленты" ожидаются более высокие среднегодовые темпы роста выручки до 2027 года и исторически более высокая EBITDA-маржа. 💼 Налоги, ДКП и Дивиденды ✔️ Налоги: Как и весь сектор, "Лента" ощущает давление от повышения налога на прибыль с 20% до 25%, что сказывается на чистой рентабельности. ✔️ ДКП: Жесткая ДКП охлаждает потребительский спрос. Однако ожидаемое рынком смягчение ДКП в 2026 году должно стать позитивным драйвером для всего ритейла. ✔️ Дивиденды: В данный момент "Лента" полностью сфокусирована на росте и интеграции купленных активов. Это требует реинвестирования всей прибыли. Учитывая давление на FCF из-за M&A, выплат дивидендов в ближайшей перспективе не ожидается. 🎯 Итоги и Потенциал "Лента" успешно трансформирует бизнес, делая ставку на M&A и быстрорастущие форматы "у дома". Это временно бьет по марже и FCF, но уже дает опережающий рынок рост выручки. Финансовая устойчивость (NetDebt/EBITDA 0.9x) - ключевое преимущество, позволяющее компании безболезненно проходить этот цикл. 🚀 Ключевые триггеры роста: 1. Успешная интеграция "Монетки" и "Улыбки Радуги" и рост их эффективности. 2. Восстановление FCF после завершения пика M&A-активности. 3. Смягчение ДКП в 2026 году, которое поддержит спрос. Консенсус-прогноз (12 мес.): ₽2200 за акцию. Потенциал роста: +25% к текущим ценам. Не самый плохой вариант для консервативных инвесторов. Не является инвестиционной рекомендацией.

#инфляция #россия #отчетность #дкп Согласно данным Росстата, годовая инфляция в Российской Федерации по состоянию на 10 ноября опустилась ниже отметки в 7,5%. По информации Росстата, в октябре текущего года годовая инфляция в РФ составила 7,71%, что ниже показателя сентября, который был равен 7,98%. За период с января по октябрь инфляция в Российской Федерации достигла 4,81%, согласно данным Росстата. Продолжающееся замедление инфляции в Российской Федерации создает дополнительные возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, согласно данным Министерства экономического развития. Инфляция в РФ в октябре составила 0,50%, что существенно ниже недельной динамики в 0,84%, преимущественно за счет влияния зарубежного туризма, как сообщает Минэкономразвития. Министерство экономического развития скорректировало свой прогноз по годовой инфляции в РФ на 10 ноября, снизив его до 7,37% с ранее заявленных 7,73%. Рост ВВП Российской Федерации в III квартале замедлился до 0,6% в годовом исчислении, по сравнению с 1,1% во II квартале и 1,4% в I квартале, согласно данным Росстата.

😴 Рынок впал в анабиоз. Игнорируя всё. Вчера я говорил о стабилизации и массе позитивных сигналов, которые, казалось, должны были поддержать рост. Геополитика отступила, макроэкономика радовала. Но сегодня... рынок просто «выключили». Весь тот фундаментальный позитив, что копился неделями, продолжает игнорироваться. Похоже, мы нашли виновника той скудной ликвидности, что была на рынке последние две недели - IPO ДОМ.РФ. Он, как пылесос, забрал на себя всё. Книга заявок переподписана по верхней границе в первый же день. Судя по всему, многие целенаправленно накапливали кэш именно под это размещение, что и обескровило основной рынок. Хотя лично я считаю что это IPO не заслуживает внимания, мы уже не раз обжигались на госкомпаниях. Это объясняет, почему инвесторы перешли в пассивное состояние и не готовы покупать даже на хороших новостях. 📉 Яркий пример - Лукойл. Вчера было вполне приличное закрытие на отскоке от 4800, а сегодня даже порция позитива не смогла его оживить. Ни новости об интересе американского гиганта Carlyle к зарубежным активам компании, ни выданная Британией лицензия для «Лукойл Болгария», ни официальное подтверждение о переговорах с "несколькими потенциальными покупателями" не помогли ни рынку, ни самому Лукойлу. Индекс #IMOEX на этом фоне плавно сполз вниз к 2526 пунктов. Кто-то скажет, там есть негатив в виде новостей о начале работы над 20-м пакетом санкций ЕС, но санкции ЕС уже никому не интересны - рычаги давления закончились, что признали даже в США. 📈 Макроэкономика: фундамент остается крепким При всей рыночной апатии, макроэкономическая картина сохраняет уверенный позитивный настрой. ЦБ продолжает гнуть свою линию: ✔️ Регулятор по-прежнему рассматривает снижение ключевой ставки до конца года как возможный сценарий. ✔️ Банк России не прогнозирует двузначных показателей инфляции в декабре-январе. ✔️ Основное влияние повышения НДС на инфляцию, по мнению ЦБ, проявится только в январе 26 года. Вышедшая статистика также скорее радует. Да, профицит текущего счета за 9 месяцев упал (до $30,1 млрд), но если смотреть на свежие данные за сентябрь, то профицит внешней торговли вырос до $13,6 млрд (с $7,5 млрд в августе). Экспорт подскочил до $38,6 млрд (с $31,5 млрд в августе), в то время как импорт вырос незначительно. Минпромторг, в свою очередь, ожидает рост ВВП РФ в 2025 году на уровне 1,3%. И вот он, главный диссонанс. Картина, честно говоря, удручающая. При всем накопленном позитиве и, самое главное, огромном потенциале рынка на 2026 год - покупателей нет. Октябрьские рекордные оттоки средств инвесторов из облигационных ПИФов, судя по всему, не перетекли в акции, а просто осели в кэше. Падает всё - золото, серебро, крипта... ❗️Рынку нужна встряска, причем довольно сильная. В среду - закрытие книги по ДОМ.РФ. Ликвидность, которая сейчас ушла туда, должна будет вернуться на рынок. Я очень надеюсь, что следующая неделя в целом оживит торги, и мы увидим не только возврат старых, но и приток новых денег. ...А может, для «встряски» и правда необходимо сначала устроить "маржинкольную историю", отправив рынок на 2420, чтобы хоть как-то взбодрить покупателей? 📰 Корпоративные события: $SVCB Совкомбанк по МСФО прибыль за 9 мес. 35,39 млрд ₽, против 56,52 млрд ₽. Менеджмент будет рекомендовать не выплачивать 2 часть дивидендов. $HEAD Headhunter (МСФО 3 кв.): выручка выросла всего на 1,9%, а рентабельность по EBITDA снизилась на 4,6 п.п. до 60%. $SELG Селигдар по МСФО за 9 мес. показал убыток в 7,67 млрд ₽, против убытка 10,1 млрд ₽. $FLOT Совкомфлот (МСФО): По итогам 9 месяцев зафиксирован чистый убыток $398 млн против прибыли $504.9 млн в 2024. $IRAO Интер РАО по МСФО за 9 месяцев увеличила чистую прибыль до 113,8 млрд ₽. $SFIN ЭсЭфАй продал 716 тыс. (1,43%) собственных акций неназванному инвестору. $VSMO ВСМПО-Ависма по РСБУ за 9 месяцев снизила чистую прибыль в 4 раза до 2,85 млрд ₽. $CARM СТГ по МСФО за 9 месяцев зафиксировала убыток 63,6 млн ₽ против прибыли 320,8 млн ₽.

📊 Объемов на рынке почти нет, весь фундаментальный позитив полностью проигнорирован, давление со стороны Лукойла также нет, допускаю что вся ликвидность, которой итак откровенно мало было вообще, ушла на IPO ДОМ РФ. Пока плавно снижаемся к 2520.

#инвестиции #аналитика #обзор #MGNT 🛒 Магнит $MGNT Трансформация гиганта: Зачем ритейлеру "Азбука Вкуса" и когда ждать дивиденды? «Магнит» проходит фундаментальную трансформацию, становясь мультиформатным гигантом. Процесс сопровождается агрессивными инвестициями, закладывающими основу для будущего роста. Это кризис или плановый рывок? 📊 Финансовые итоги (1П 2025, МСФО): Результаты за 1-е полугодие 2025 года на первый взгляд выглядят пугающе. Компания сознательно пожертвовала краткосрочной прибылью ради стратегических покупок. ✔️ Выручка: +14,6% г/г (1,67 трлн руб.). ✔️ LFL-продажи: +9,8% (чек +9,3%). ✔️ Онлайн-оборот: рост почти х2 (77,6 млрд руб.) 🔻 Прибыль под давлением: Чистая прибыль рухнула на -70,2% г/г (6,5 млрд руб.). Маржа чистой прибыли упала до 0,4%. Почему так произошло? Падение прибыли — это не операционный провал, а следствие двух факторов: завершения масштабного выкупа акций у нерезидентов и инвестиций в поглощения, включая «Азбуку Вкуса». 📑 Предварительные данные за 9 мес. 2025 это подтверждают: Рост общей выручки: +16,3%. LFL-рост: +10,1%. Онлайн-оборот (9 мес.): 118 млрд руб. (+85% г/г). ❗️Операционно бизнес здоров. 💡 Стратегия: Падение маржи — плата за будущий рост. 💎 Покупка "Азбуки Вкуса" Главная сделка года. Получены: ✔️ Выход в маржинальный премиум-сегмент. ✔️ Укрепление в Москве (138 магазинов). ✔️ Экспертиза в готовой еде (food-tech) и премиум-сервисе. Бренд «Азбуки» сохранится, она будет работать как полуавтономное подразделение. Ожидаемый синергетический эффект (оптимизация логистики и закупок) оценивается до 15 млрд руб. в год. 🚀 Цифровая экспансия «Магнит» догоняет конкурентов в e-commerce. ✔️ Доля онлайна в выручке — 5,8%. ✔️ Развитие доставки в малых городах (>12% оборота «Магнит Доставки»). ✔️ Запуск коммерческих перевозок (логистика). ⚖️ Вызовы, Конкуренты и Налоги Сравнение с X5 Group (стратегии расходятся): ✔️ Долг: «Магнит» нарастил долг из-за покупок. NetDebt/EBITDA составляет 2,4x. Это выше, чем у X5 (около 1,8x), но остается в пределах нормы. ✔️ Стратегия: X5 делает ставку на ультра-дискаунтеры ("Чижик"), в то время как «Магнит» пошел "вверх" — в премиальный сегмент (АВ). ✔️ Онлайн: «Магнит» (5,8% выручки) обошел X5 (5,6%) по доле цифровых продаж. Ключевые риски: 1. Интеграция "Азбуки": Главный вызов — "переварить" премиальный актив, не "убив" его бренд и уникальность массовыми стандартами «Магнита». 2. Высокая ставка ЦБ: Жесткая ДКП охлаждает потребительский спрос. Хотя смягчение ожидается в 2026 году, текущие условия давят на трафик. 3. Налоги: Повышение налога на прибыль с 20% до 25% в 2025 году стала дополнительным бременем для чистой прибыли всех ритейлеров. 💰 Дивиденды: Возвращение Острый вопрос. В 2024 выплат не было (впервые с 2020) из-за выкупа акций и инвестиций. Аналитики уверены: дивиденды вернутся. ✔️ Ожидания (по итогам 2025): Прогноз 280–320 руб. на акцию. ✔️ Доходность: Форвардная доходность ~9–11% к текущим ценам. ✔️ Сроки: Утверждение и выплата — май-июнь 2026 года. 🎯 Итоги и Потенциал «Магнит» завершил релокацию, выкуп акций и поглощение. Это ударило по прибыли и увеличило долг, но сильные опер. результаты (LFL +10,1%) и рост e-commerce доказывают здоровье бизнеса. Компания торгуется дешево (P/E 2026г. ~8,5x), что не отражает потенциал синергии с АВ и возврата к дивидендам. 🚀 Ключевые триггеры роста: 1. Успешная интеграция «Азбуки Вкуса» (результаты в 2026 г.). 2. Объявление о возврате к дивидендам. 3. Смягчение ДКП в 2026 году (оживит спрос). Консенсус-прогноз (12 мес.) ~3 600 руб. (потенциал +26% без учета дивидендов). Прогноз на 24 мес. — 4500-5500 руб./акцию. Не является инвестиционной рекомендацией.

⏸️ Рынок стабилизировался и встал на паузу. Макро и геополитика дают четкий сигнал к росту, но Лукойл продолжает сдерживать рынок. Да, именно Лукойл остается тем самым маркером для рынка сейчас, сегодня бумага отыграла поддержку 4800 и отскочила, что сразу и стабилизировало весь остальной рынок, но продолжения мы не увидели. Индекс #IMOEX не показал ничего выдающегося и закрылся нейтральной свечой на 2542 пунктах — чуть выше вчерашнего закрытия. И это вопреки массе новостей, которые можно трактовать в пользу роста. 🌍 Геополитика: Наконец, дождались итогов встречи G7. И они оказались куда интереснее, чем можно было ожидать. Если коротко: некогда единого евроатлантического фронта поддержки Киева больше не существует. По этому вопросу G7 окончательно раскололась. 🗣 Но самые яркие сигналы прозвучали от Рубио: ✔️ "Потолок" санкций: "У нас заканчиваются объекты, против которых можно ввести санкции". Это, пожалуй, главный тезис, сигнализирующий о тупике в давлении. ✔️ Разделение повесток: США изучают предложения РФ по ДСНВ и отделяют эту тему от Украины. ✔️ Ожидание диалога: И Москва, и Вашингтон, исходят из того, что следующая встреча Трампа и Путина должна дать "конкретный результат" в урегулировании украинского конфликта. 🏦 Вторая повестка дня, касающаяся экспроприации активов, которая также вызывала напряжение на рынке, тоже не получила дальнейшего развития. Министры финансов ЕС также не достигли соглашения по предложениям Еврокомиссии относительно экспроприации. 📊 Макроэкономика: Внутренняя конъюнктура продолжает демонстрировать позитивную динамику, о чем свидетельствуют, в частности, данные по инфляции. Росстат и МЭР зафиксировали годовую инфляцию на уровне 7,73%. Данный показатель подтверждает устойчивую тенденцию к снижению инфляционного давления, что, в свою очередь, усиливает ожидания относительно декабрьского смягчения ДКП. 💡 Моя стратегия: Макроэкономика победит геополитику Итак, что мы имеем? Позитивная макростатистика, смягчение геополитической риторики и снятие части рисков. Несмотря на это, индекс стоит на месте. Паниковать или делать поспешных выводов точно не стоит. Макроэкономика и снижение ставки станут выигрышным сценарием и победят геополитику в 26 году. Я лично ожидаю, что уже после декабрьского заседания, где ЦБ, на мой взгляд, снизит ставку на 1%, рынок сильно вздохнет и начнет новый этап своего роста, игнорируя геополитическую повестку, а любые позитивные сигналы от нее будут лишь доп триггером. К слову, ВТБ в своем прогнозе также оптимистичен, закладывая Индекс Мосбиржи на 3 660 пунктов в 2026 году. Лично я уже заранее соптимизировал свой портфель как личный, так и в стратегии &Сохранить и приумножить RUB таким образом, чтобы получить максимальный выигрыш как от дивидендных бумаг, так и от бумаг роста, которые сейчас остаются под давлением, кое-какие донастройки еще предстоит сделать ближе к середине декабря, но в целом сейчас уже можно расслабиться и просто ждать. 📰 Корпоративные новости $MTSS МТС за 3 квартал 2025: Квартальная выручка обновила исторический рекорд (+18,5% г/г, до 213,8 млрд руб). OIBDA выросла на 16,7%. Чистый долг/OIBDA снизилось до 1,6 — это наименьший показатель за последние четыре года. $MBNK МТС-Банк (МСФО 9 мес. 2025): Прибыль составила 9,4 млрд руб (ниже, чем 11,8 млрд год назад). Однако 3 квартал показал сильный результат: прибыль 5,99 млрд руб против 4,09 млрд руб в 2024. $ELFV $LKOH "ЭЛ5-Энерго", подконтрольная ЛУКОЙЛу, готовится объединить электроэнергетические активы нефтекомпании. Суммарная мощность электростанций вырастет до 9,5 ГВт. $SOFL "Софтлайн": ЦБ РФ зарегистрировал допэмиссию акций субхолдинга ПАО "Фабрика ПО" в преддверии возможного IPO. $RTKM "Ростелеком" (МСФО 9 мес. 2025): Чистая прибыль снизилась до 18,5 млрд руб (против 19,3 млрд). При этом 3 квартал показал чистую прибыль 5,6 млрд руб против убытка годом ранее. $X5 X5 Group: СД рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 368 рублей на акцию.

Сегодня на Форуме Цифровые решения! Послушаем куда идет наш IT сектор и какие есть перспективы.

#инфляция Инфляция в Российской Федерации в период с 6 по 10 ноября зафиксирована на уровне 0,09%, что демонстрирует снижение по сравнению с показателем в 0,11% за предыдущую неделю, согласно данным Росстата. Годовая инфляция в Российской Федерации по состоянию на 10 ноября замедлилась до 7,73%, согласно произведенным расчетам. По оценке Минэкономразвития, годовая инфляция в Российской Федерации в период с 6 по 10 ноября замедлилась до 7,73% с 7,89% неделей ранее.

📉 Лукойл — ахиллесова пята рынка. Индекс #IMOEX пробил локальный канал вниз, и даже очередной сильный отчет Сбера не смог удержать рынок от сползания. Технически, следующая остановка — поддержка 2520 пунктов, но просматривается и более глубокое движение в зону 2500. Однако, как я и отмечал ранее, еще до вчерашнего отскока, в этом нет ничего критичного. Ситуация выглядит абсолютно рабочей. Давление на рынок вызвано вполне конкретным событием, а точнее — потоком новостей вокруг одной компании, в то время как большинство других акций держатся умеренно и технических распродаж в них нет. 🤷‍♂️ Проблема в том, что нет и покупок. Инвесторы остаются прохладны к рынку в текущей обстановке. 🛢️ Нефтяной сектор под давлением Главным негативным фактором остается Лукойл. Внешний фон для компании продолжает сгущаться: Сегодня вышли новости что угроза потери активов на €14 млрд после срыва сделки с Gunvor становится вероятным сценарием. А Президент Румынии заявил, что НПЗ компании в стране могут перейти под контроль властей. И только Президент Болгарии наложил вето на закон, который ограничивал права "Лукойла" в стране. Да и на фоне санкций на двух крупнейших игроков («Роснефть» ещё) давление на отрасль в целом нарастает. Скидки на российскую нефть Urals достигли максимума с начала года — дисконт к Brent составляет $19,4 за баррель. 🌍 Макроэкономика и Геополитика Сегодня ждем важные данные по инфляции. Прошлые цифры показали хорошую динамику снижения, и я ожидаю увидеть ее продолжение, что является позитивным триггером для будущего заседания ЦБ. 🕊 А вот геополитический фон остается без существенных изменений: ✔️ МИД РФ заявляет о готовности к возобновлению переговоров с Украиной в Стамбуле. ✔️ Помощник президента Ушаков отметил, что понимания, достигнутые Путиным и Трампом в Анкоридже, находятся в «рабочем состоянии». ✔️ Вечером также ожидаем новостей по итогам встречи G7, где должны обсуждать украинский вопрос. ✔️ При этом сообщается что Китай наращивает усилия по импорту санкционного российского газа, создавая свой собственный уже «теневой флот». 💡 Несмотря на общую слабость индекса, есть и локальные истории роста. Отличную силу к рынку показали акции Софтлайна - похоже, компания активно ведет подготовку IPO одного из подразделений компании. И этот фактор сегодня вывел акции компании в ТОП по росту. В целом, рынок сохраняет неплохой потенциал для дальнейшего роста, как только давление со стороны нефтяников ослабнет или рынок переключится на что-то еще. Позитивных триггеров по-прежнему больше, чем негативных. 📰 Корпоративные события $SBER Сбер отчитался за октябрь: чистая прибыль выросла на 11,5% (г/г) до 149,6 млрд рублей, рентабельность капитала (ROE) составила 22,6%. За 10 месяцев 2025 года чистая прибыль банка достигла 1 419,5 млрд рублей (+6,9% г/г). $SOFL Субхолдинг «Софтлайна» АО "Фабрика ПО" получил публичный статус. Это сделано в преддверии возможного IPO, в рамках которого, как сообщалось ранее, компания может привлечь 3-5 млрд рублей. $ELFV $LKOH ЛУКОЙЛ принял решение объединить свои российские электроэнергетические активы на базе компании «ЭЛ5-Энерго». $GAZP Для Газпрома будет действовать налоговый вычет по НДПИ в размере 5,5 млрд руб./мес. Вычет вводится с августа 2028 года и, предположительно, продлится до 2034 года. $LENT «Лента» объявила о запуске отдельного направления готовой еды, следуя по стопам X5 Group. $CHMF Северсталь планирует претендовать на участие в тендере на поставку труб для проекта «Сила Сибири 2». При этом компания ожидает отрицательного денежного потока в 2025 году на фоне высокой инвестпрограммы (около 165 млрд руб.), что отрицательно скажется на дивидендах. $RENI Президент РФ разрешил структуре «Ренессанс Капитала» («Ренессанс Капитал — финансовый консультант») приобрести 100% российского «Ситибанка».

#инвестиции #аналитика #обзор #X5 🛒 X5 Group $X5 Ставка на "Чижика" и цифровизацию. Разбор гиганта. Сегодня на радаре — крупнейший продуктовый ритейлер России, X5 Group. Текущее положение компании осложняется двумя ключевыми факторами: замедлением спроса на фоне высокой ставки ЦБ и процессом масштабных инвестиций. Компания делает агрессивную ставку на два направления: жесткие дискаунтеры и цифровые сервисы. Разбираемся, как финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года отражают эту новую стратегию. 📊 Финансовые итоги: Рост выручки ценой маржи Результаты за 9 месяцев 2025 года (по МСФО) показывают главную дилемму X5: компания жертвует текущей рентабельностью ради захвата доли рынка. ✔️ Выручка: Внушительный рост на +20,3% год к году, достигнув 3,4 трлн руб. ✔️ LFL-продажи (сопоставимые): +12,9% за 9 месяцев, что говорит о том, что X5 успешно перекладывает инфляцию в чек. ✔️ Долг: Финансовое здоровье в порядке. Чистый долг/EBITDA на комфортном уровне 1,04x. 🔻 Прибыль под давлением: Скорр. EBITDA: За 9 месяцев маржа снизилась до 6,0% (против 7,1% годом ранее). В 3-м квартале — 6,4%. Чистая прибыль: Снизилась за 9 месяцев на 19,3% до 76,4 млрд руб. Почему падает прибыль? 1. "Чижик": Формат жесткого дискаунтера требует огромных стартовых инвестиций в логистику и поначалу генерирует убытки, что давит на общую маржу. 2. Рынок труда: Дефицит кадров вынуждает компанию наращивать расходы на персонал. 3. Замедление спроса: Покупатели экономят, что также давит на рентабельность. 💡 Стратегия: Два крыла роста Падение маржи не должно пугать — это часть стратегии. X5 строит экосистему, которая будет доминировать в будущем. 1. 🚀 "Чижик" (Жесткие дискаунтеры) Это главный драйвер роста. ✔️ Рост выручки "Чижика": +65,3% в 3 кв. ✔️ Компания подтверждает: "Чижик" выйдет на безубыточность по EBITDA уже в 4 кв. 2025 года. Это ключевой катализатор, который начнет "лечить" общую маржинальность группы. 2. 💻 Цифровые бизнесы (Экспресс-доставка, Vprok, 5Post, «Много лосося») ✔️ Рост выручки: +43,6% в 3 кв. ✔️ Доля цифровых бизнесов в общей выручке достигла 5,6%. Это уже самостоятельный и мощный сегмент. ⚖️ Вызовы: Налоги, Ставка ЦБ и Дивиденды 1. ДКП и Налоги ✔️ Высокая ставка ЦБ — главный макроэкономический вызов. Она охлаждает потребительский спрос. Более того, недавний прогноз ЦБ на 2026 год был ужесточен (средняя ставка 13-15%), что говорит о том, что легких денег и быстрого смягчения ждать не стоит. ✔️ Повышение налога на прибыль (с 20% до 25% в 2025 г.) стало дополнительным бременем для чистой прибыли. Аналитики ожидают, что это, наряду с расходами на редомициляцию, может существенно снизить чистую прибыль в 2025 году. 2. 💰 Дивиденды Инвесторы ждут возобновления выплат после завершения редомициляции. ✔️ В июне 2025 года компания уже осуществила выплату (648 ₽/акцию), сегодня ожидается СД по очередным дивидендам. ✔️ Однако, ожидания в 2026 году уже скромные, аналитики не ожидают выше 420 ₽. 🎯 Итоги X5 Group — Компания сознательно инвестирует в будущий рост, что временно бьет по марже. Кроме того, акции X5 торгуются с дисконтом около 30% к историческим средним значениям мультипликаторов, что создает дополнительную привлекательность с точки зрения капитализации при восстановлении рыночных условий. 🚀 Ключевые триггеры для роста акций: 1. Успех "Чижика": Выход на EBITDA break-even в 4 кв. 2025 г. докажет эффективность модели. 2. Смягчение ДКП: Любое реальное снижение ставки ЦБ в 2026 году (пусть и медленное) оживит потребительский спрос. 💡 Вывод: X5 — это долгосрочная ставка на лидера, который адаптируется к новой реальности через агрессивную экспансию в самых перспективных форматах. Компания сохраняет прогноз по росту выручки на ~20% в 2025 году и ожидает рентабельность скорр. EBITDA в диапазоне 5,8-6,0%. Консенсус-прогноз аналитиков на 12 месяцев составляет 4042 ₽, что дает потенциал роста +48%. Не является инвестиционной рекомендацией.

📉 Рынок нащупал поддержку, но остается в слабой позиции Вчера мы закрылись на слабой ноте (2557), но пока опасения дальнейшего сползания сегодня неоправдались. Рынок допустил небольшую коррекцию, протестировав 2550 пунктов — это нижняя поддержка локального канала. А оттуда последовал отскок, но оптимизма он не добавляет. Индекс #imoex по-прежнему выглядит слабо. Вернуться к ключевому уровню 2590-2600 пунктов не удалось, мы даде не смогли пробиться через 20-ю скользящую среднюю ЕМА на отметке 2578. И в очередной раз запороли вторую половину сессии, слабым закрытием. 🛢️ Нефтяной сектор: главный "якорь" рынка Как и вчера, главным внутренним антагонистом остается ситуация вокруг нефтяников. Проблемы Лукойла усугубляются. Из-за прекращения платежей от партнера ЛУКОЙЛ может полностью выйти из проекта «Западная Курна – 2». Эксперты уверены, что возникновение проблем из-за санкций неизбежно и в других странах. Наибольшие риски сейчас — у европейских НПЗ компании. Давление идет по всем фронтам: 🚢 Логистика: Поставки нефти через СМП (Севморпуть) в Азию в навигацию 2025 года сократились на 4,2%. Значительного роста отгрузок в следующем году также не ожидается. 💰 Налоги: Власти не планируют возвращать полные выплаты топливного демпфера. Действие понижающего коэффициента продлят на 2027 и 2028 годы, что принесет бюджету около 1 трлн рублей. 🏦 Макроэкономика: бюджету нужны деньги, а инвесторы бегут из облигаций Минфин отчитался о дефиците бюджета, который продолжает увеличиваться. ✔️ За январь-октябрь дефицит достиг 4,2 триллиона рублей (1,9% ВВП). ✔️ Ненефтегазовые доходы растут (+11,3%), составив 22,4 трлн. ✔️ А вот нефтегазовые доходы продолжают падать, на 21,4%, до 7,5 трлн. На этом фоне есть и позитив, который рынок пока игнорирует: по итогам октября зафиксирован рекордный отток средств инвесторов из облигационных ПИФов. В теории, эти деньги должны искать "новый дом", и рынок акций — главный кандидат. 🌍 Геополитический фон продолжает вносить легкие позитивные нотки, хотя и без прорывов: ❗️🇺🇸🇺🇦 Администрация Трампа, по сообщениям, пытается ослабить резолюцию ООН по Украине, убрав упоминания о "российской агрессии" и "территориальной целостности", заменив их на более размытую формулировку «[потасовка] в Украине». 🇺🇸🇪🇺 Сегодня также ждем итогов встречи Рубио и глав МИД G7 по украинскому вопросу. 🇷🇺 Российская повестка остается неизменной: ✔️ РФ готова к саммиту Путина и Трампа (предпочтительно в Будапеште), если США возобновят предложение. ✔️ Условия по Украине прежние: демилитаризация и денацификация. ✔️ Если какая-либо ядерная держава проведет ядерные испытания, Россия ответит тем же. В целом, как я и отмечал вчера, у рынка есть все основания для роста, их более чем достаточно, но инвесторы предпочитают осторожность, полностью или частично игнорируя позитив. Да и сегодня весь интерес инвесторов похоже был в акциях Озона, который всего за день показал более чем месячный объем торгов. Ключевым звеном для роста индекса остается преодоление отметки в 2600 пунктов. Только после этого индекс сможет "расправить плечи" и выйти на простор с первой целью — закрытие гэпа на 2650 и дальнейшим потенциалом движения к 2730 (тест осеннего нисходящего тренда). А пока мы находимся в зыбком состоянии неопределенности. 📰 Корпоративные события: $UPRO Юнипро отчиталась по РСБУ за 9 месяцев: чистая прибыль составила 28.5 млрд руб. против 31.6 млрд руб. годом ранее. $AFLT Пассажиропоток Группы «Аэрофлот» в октябре показал снижение на 0,8% в годовом исчислении. (Однако по итогам 10 месяцев 2025 года пассажирооборот вырос на 2,7%). $NVTK Новатэк вывел свой комплекс в Усть-Луге на полную мощность после завершения планового ремонта.

📈 Тест 2600 пунктов, но Лукойл снова тянет вниз. Пятничный оптимизм, подогретый замедлением годовой инфляции (до 7.9%) и относительной геополитической «разрядкой», сегодня с утра дал рынку неплохой импульс. Индекс #imoex открылся гэпом вверх, сразу устремившись к сильной зоне сопротивления 2580-2600 пунктов, о которой я говорил в пятницу. Однако эйфория была недолгой: взять планку в 2600 так и не удалось. После неудачного штурма рынок перешел к коррекции и плавно сполз, полностью закрыв утренний гэп и вернувшись к уровням закрытия пятницы (в район 2565). 🛑 🛢️ Негативным драйвером коррекции вновь выступили акции нефтянки, а именно отличился Лукойл $LKOH Сегодня пришли куда более серьезные новости из Ирака - Компания объявила форс-мажор на одном из крупнейших месторождений в мире: компания прекращает работу иностранного персонала на месторождении "Западная Курна-2". А Ирак замораживает платежи Лукойлу за нефть. Этот поток негатива не смогла перевесить даже позитивная новость о том, что Венгрия получила от США разрешение продолжать покупать российские энергоресурсы по «Турецкому потоку» и «Дружбе». 🛟 Спасательным кругом и позитивной опорой для индекса выступал СБЕР $SBER, который выглядел заметно сильнее рынка. Поддержку бумагам оказали заявления Грефа на встрече с Президентом: Сбербанк рассчитывает в 2025 году получить чистую прибыль на 6% выше 2024 года, а дивиденды снова обещают быть рекордными. 🌍 Геополитическая повестка, несмотря на снятие многих страхов, выглядит смешанной. С одной стороны, сохраняются позитивные ноты: завтра Рубио и главы МИД стран G7 обсудят установление мира на Украине. Дмитрий Песков также заявил, что Москва открыта к урегулированию политико-дипломатическими средствами и хотела бы скорейшего завершения конфликта. С другой стороны, 13 ноября министры финансов ЕС вновь вернутся к токсичной теме экспроприации активов РФ (хотя, как сообщается, окончательных решений на этой встрече не примут). А также сообщается о подготовке уже 20 пакета санкций. В целом ситуация на рынке остается сложной. Пятничный оптимизм и разговоры о походе на 2650 (цель по верхнему гэпу) в рамках текущей недели, пока поставлены под сомнение. Слабость, которую рынок показал во второй половине дня, и закрытие на отметке 2557 пунктов (ниже пятничного уровня) выглядит, мягко скажем, не очень. Это вновь возвращает нас к сценарию возможного тестирования поддержки в зоне 2520 пунктов, вместо того чтобы возвращаться на трендовую и продолжать рост. И вызывает беспокойство то обстоятельство, что рынок сейчас настолько слаб, что весь позитив может перечеркнуть всего 1 новость, которая даже не влияет на весь рынок глобально, но сыпятся сразу все, а весь позитив, как внешний так и внутренний, просто уходит на второй план. 📰 Корпоративные события: $OZON Ozon: повышает прогнозы на 2025 год, запускает программу обратного выкупа акций и рекомендует выплату дивидендов. Отчет за 3 квартал 2025 года: Общая выручка: +69% г/г (258,9 млрд руб). Скорр. EBITDA: рост на +28,3 млрд руб, достигнув 41,5 млрд руб. Чистая прибыль: Компания вышла в плюс, заработав 2,9 млрд руб (против убытка 0,7 млрд год назад). Чистый поток ден. средств (опер.): 133,6 млрд руб (рост +58,3 млрд). $KLVZ Кристалл: отчитался за 9 месяцев по РСБУ. Выручка выросла на 20%, а чистая прибыль — на 18,9% (до 75,5 млн руб). $NKHP НКХП: СД рекомендовал дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 9 рублей на акцию.

#инвестиции #аналитика #обзор #озон 🛒 Ozon $OZON - Новый курс на прибыль и дивиденды Сегодня на нашем радаре — один из главных игроков российского e-commerce, компания Ozon. В условиях меняющейся экономической реальности, Ozon демонстрирует впечатляющие результаты, переводя фокус с агрессивного роста на устойчивую прибыльность и акционерную стоимость. Разбираемся, что происходит внутри гиганта и какие перспективы нас ждут. ​ 📊 Феноменальный рост и первая прибыль: Итоги 9 месяцев 2025 Ozon не просто растет, он ускоряется, демонстрируя впечатляющую операционную эффективность: ✔️ Выручка: В 3 квартале 2025 года взлетела на 69% г/г до 258,9 млрд ₽. Это заслуга сервисов и финтеха, которые становятся все более значимой частью бизнеса. ✔️ Валовая прибыль: Увеличилась на 122% г/г до 60,1 млрд ₽, а ее доля от GMV выросла на 1,7 п.п. до 5,5%. Оптимизация логистики и Финтех делают свое дело! ✔️ EBITDA: Скорректированный показатель вырос на 28,3 млрд ₽. до 41,5 млрд ₽. Рентабельность достигла 3,8% от GMV, что на 2,0 п.п. выше прошлого года. ✔️ Чистая прибыль: Впервые за долгое время Ozon вышел в прибыль за период в 2,9 млрд руб. в 3 квартале 2025 года против убытка в аналогичном периоде 2024. Это результат роста операционной прибыли и признания отложенных налоговых активов. ✔️ Денежный поток: Чистый операционный денежный поток увеличился на 58,3 млрд ₽. и составил 133,6 млрд ₽. ​ Эти цифры подтверждают: Ozon научился не только расти, но и зарабатывать, что кардинально меняет его инвестиционную привлекательность. ​ 🛍️ E-commerce: Масштаб и Эффективность Основной бизнес продолжает удивлять: ✔️ GMV с учетом услуг: 1 102,2 млрд ₽. (+53% г/г). ✔️ Количество заказов: 668 млн (+80% г/г) – пользователи заказывают все чаще! ✔️ Активные покупатели: 63 млн (+18% г/г). ✔️ Частота покупок: Впечатляющие 34 заказа против 25 годом ранее. ✔️ Инфраструктура: Более 4,0 млн кв. м логистической площади и 78 тыс. пунктов выдачи. ✔️ Эффективность логистики: Расходы на заказ снизились на 16% г/г. ​ 💳 Финтех: Новый драйвер роста и прибыли Ozon Fintech – это уже мощный самостоятельный сегмент: ✔️ Выручка сегмента: 53,9 млрд ₽. (+131% г/г) ✔️ Прибыль до налогообложения: 17,7 млрд ₽. (+138% г/г). ✔️ Активные клиенты: 39 млн (+45% г/г). ✔️ Ozon Карта: Более 60% операций вне платформы Ozon, что говорит о ее универсальности. ✔️ Активы, приносящие процентный доход: 592,3 млрд ₽. (+86% с начала года). ​ 💰 Новая инвестиционная история: Ozon запускает новую эру для акционеров. ✔️ Дивиденды: Совет директоров впервые рекомендовал выплату 143,55 ₽. на акцию по итогам 9 месяцев 2025 года. ✔️ Байбэк: Запущена программа обратного выкупа акций объемом до 25,0 млрд ₽. до конца 2026 года. ​ 📈 Повышенный прогноз на 2025 год Ozon уверенно смотрит в будущее и повышает прогнозы: ✔️ Рост GMV: 41-43% г/г. ✔️ Скорректированный EBITDA: около 140 млрд ₽. ✔️ Рост выручки Финтеха: 110% г/г. ​ 🎯 Конкурентные преимущества Главными конкурентами остаются Wildberries и Яндекс. Все трое выстраивают экосистемы и развивают финтех. Хотя у конкурентов, особенно у Яндекса, может быть больше ресурсов и более диверсифицированный бизнес, Ozon выигрывает в другом. Компания имеет сильный бренд и, что важнее, репутацию более качественной и прозрачной площадки для продавцов. Эта прозрачность привлекает качественных селлеров и снижает операционные риски, формируя мощную лояльную аудиторию, которая ценит сервис и ассортимент. ​ 💡Выводы и потенциал: Ozon успешно переходит от стадии агрессивного роста к модели устойчивого развития. Высокая ключевая ставка ЦБ пока замедляет рост потребительской активности. Однако ожидаемое смягчение ДКП в 2026 году станет сильным драйвером, увеличивая покупательскую способность. Консенсус-прогноз по целевой цене акций Ozon на горизонте 12 месяцев находится в районе 5170 ₽, что дает потенциал роста 25% и до 6300 ₽ на горизонте 2-3 лет. А дивидендная доходность в размере около 3,5-4% добавляет привлекательности. Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 #инфляция #россия ❗️Инфляция в Российской Федерации за период с 28 октября по 5 ноября зафиксирована на уровне 0,11%, что демонстрирует снижение по сравнению с показателем в 0,16% за предыдущую неделю, согласно данным Росстата. Годовая инфляция в Российской Федерации по состоянию на 5 ноября замедлилась, достигнув отметки около 7,9%, как следует из представленных Росстатом данных.

🕊️ Геополитика успокаивает. Рынок игнорирует негатив по Лукойлу, а ЦБ дает очередной сигнал. Вчера рынок достиг ключевой технической цели, закрыв гэп на отметке 2532. Лично я предполагал дальнейшее тестирование уровня 2520, особенно учитывая поступившие новости 👇 🥶 Утро началось с ледяного душа для одной из главных "голубых фишек". Новости по $LKOH Лукойлу были крайне негативными: Минфин США, по сути, заблокировал сделку Gunvor по выкупу зарубежных активов компании и теперь Лукойлу, возможно, придется распродавать эти активы (справедливой стоимостью ~$12 млрд) по частям, вероятно, с серьезным дисконтом. Эксперты уже допускают возможное сокращение промежуточных дивидендов. На этих новостях акции компании резко спикировали вниз и казалось что рынок последует за ними. Но... индекс #imoex этого будто не заметил и устремился вверх. 🌍 Фокус на геополитике. И она — сняла часть напряжения. Так что же так вдохновило инвесторов? Если вчера мы с тревогой ждали сигналов на фоне "ядерной" повестки, то сегодня эти сигналы рассыпались, да еще и с ощутимым знаком плюс. Судите сами: 🕊️ Трамп прямо заявляет о "большом прогрессе" в урегулировании украинского конфликта и желании "завершить эту войну". 🤝 Более того, Трамп говорит об обсуждении с РФ и Китаем сокращения ядерных арсеналов и "надеется на успех". 🇷🇺🇺🇸 Глава РФПИ Кирилл Дмитриев отчитывается о "продуктивных трехдневных встречах" в США по путям к миру и сотрудничеству. И ждет что скоро будет больше прогресса. 🇪🇺 Орбан говорит что до саммита в Будапеште "осталось решить всего пару вопросов". Это уже не просто дежурные фразы. Это неплохое снятие напряженности, которое давило на рынок. 🎯 Техника и Макро И это идеально ложится в техническую картину. Отработав цель внизу (гэп 2532), рынок освободился. Сегодня мы закрываем неделю вблизи сопротивления 2580. Да, конечно, это сильное сопротивление, но теперь, когда геополитика "разрядилась", вверху нас как магнит притягивают уже гэпы, оставленные на коррекции, и первый из них на 2650. И это выглядит как реальная цель на следующую неделю. 📉 Макро-фон подыгрывает: ЦБ сегодня подтвердил, что рубль крепок в т.ч. из-за жесткой ДКП, да, еще в числе других факторов – ограничения на импорт, сокращение спроса на иностранные активы и продажи средств ФНБ, но последние по сути сводятся к нулю с 10 ноября, а жесткая ДКП пока сохраняется. Эксперты отмечают, что рынку будет тяжело расти при крепком рубле, а это еще один аргумент в пользу снижения ставки в декабре. 📊 Конечно, опубликованная статистика по деловой активности вызывает обеспокоенность (резким оживлением), поэтому в ближайшие недели многое будет зависеть от показателей инфляции. 🗞️ Корпоративные новости $AFLT Аэрофлот: прибыль по РСБУ за 9 месяцев: +129.8 млрд руб против +26.3 млрд годом ранее. Еще бы с такими ценами на билеты 😡 $OZON ОЗОН впервые в истории!🤪 СД рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 года — 143,55 руб/акц. $DIAS Диасофт: Также не отстает: СД рекомендует дивиденды за 9 месяцев в размере 18 руб/акц. $RUAL Русал: Реагирует на глобальный профицит и снизит производство кремния на 35% в 2025 году.

#инвестиции #аналитика #обзор #новатэк 🌏 Новатэк $NVTK - геополитика и санкции, как выживает флагман российского СПГ? В отличие от своего "трубопроводного" старшего брата, Новатэк исторически был более маржинальным, гибким и ориентированным на глобальный рынок. Но сегодня компания оказалась на передовой экономической битвы: ее ключевой проект "Арктик СПГ 2" находится под прямыми санкциями США, а Европа грозит полным отказом. Разбираемся, что перевешивает: геополитическое давление или фундаментальная сила и азиатский разворот. 📊 Финансы: Денег много, но прибыль под давлением Отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2025 года — это квинтэссенция текущей ситуации: ✔️ Выручка: 804,3 млрд ₽ (+6,9% г/г). ✔️ Нормализованная EBITDA: 471,8 млрд ₽ (-1,8% г/г). ✔️ Нормализованная чистая прибыль: 237,1 млрд ₽ (-17% г/г). Куда ушла прибыль при растущей выручке? Ответ — налоговое давление. Рост НДПИ и отмена льгот для новых проектов (включая "Арктик СПГ 2" из-за санкций) съедают маржу. Но дьявол в деталях (и в балансе): ✔️ Чистый долг: 108,3 млрд ₽ (падение на 22%!). Компания активно гасит долги. ✔️ Чистый денежный поток от OCF: 195,7 млрд ₽ (+7,3%). ✔️ CAPEX (капвложения): 76,4 млрд ₽ (падение на 37,3%). Вывод из цифр: НОВАТЭК генерирует мощный кэш, стал финансово "сухим" (низкий долг) и прошел пик инвестиций. Да, налоги бьют по чистой прибыли, но операционная машина работает исправно. 🚢 Операционка: Азиатский вектор в действии Операционные результаты за 9 месяцев 2025 года показывают, как компания адаптируется. Общая добыча осталась почти на том же уровне (+0,8% г/г), но ключевое — это структура продаж: ✔️ Реализация газа (в основном РФ): 55,8 млрд м³ (-0,6%). ✔️ Реализация жидких углеводородов (СПГ, конденсат): 13,7 млн тонн (+12,3% г/г). Компания замещает внутренний рынок высокомаржинальным экспортом. И, судя по всему, успешно. Несмотря на санкции против "Арктик СПГ 2", экспорт СПГ из России в октябре подскочил на 21% (данные LSEG) — именно благодаря запуску этого проекта. 🌪️ Геополитика vs. Реальность Негатив: 🇺🇸 Санкции США против "Арктик СПГ 2" (проект рискует не выйти на полную мощность). 🇪🇺 Европарламент поддержал полный запрет импорта газа и нефти из РФ (новые контракты — с 2026, долгосрочные — с 2027). Поставки СПГ в ЕС за 9 мес. 2025 снижаются на 7%. Реальность (позитив): 🇨🇳 Китай продолжает активно принимать танкеры с подсанкционного "Арктик СПГ 2". 🇯🇵 Япония заявила, что продолжит импортировать СПГ из России. 🇰🇷 Южная Корея в августе удвоила импорт российского СПГ. Рынок перестраивается. Азия (КНР, Корея, Япония) и новые игроки становятся ключевыми и потенциальными покупателями. Гибкость СПГ-танкеров позволяет это делать. 🎯 Дивиденды, ДКП и вывод 💰 Дивиденды: Политика — 50% от нормализованной чистой прибыли. За 1-е полугодие 2025 уже выплатили 44,7 ₽ на акцию. Учитывая низкий долг и сильный OCF, дивиденды одни из самых стабильных в секторе. Прогнозная годовая доходность на 2025-2026 гг. — около 7-8%. 📊 ДКП: Сейчас высокая ставка ЦБ — это негатив. Сильный рубль снижает экспортную выручку в рублевом эквиваленте. Но главный драйвер роста здесь — ожидание 2026 года. Планируемое смягчение ДКП и ослабление рубля приведут к росту рублевой прибыли и, как следствие, дивидендов. 💡 Вывод: «НОВАТЭК» — это история роста, финансовой устойчивости и высокой маржи. Весь риск в компании сосредоточен в одном месте: сможет ли она физически вывозить и продавать СПГ с "Арктик СПГ 2" в обход санкций. Судя по танкерам в Китае — да, сможет. На мой взгляд, Новатэк выглядит привлекательно. Это понятный бизнес, который генерирует кэш для акционеров. Консенсус-прогноз на горизонте 12 месяцев 1600₽, долгосрочные перспективы (2–3 года) зависят от реализации крупных проектов компании. При успешной реализации которых и смягчении санкций акции могут показать значительный рост, обновив максимумы в 2000₽. Дополнительным плюсом является дивидендная доходность 7-8%. Не является инвестиционной рекомендацией.

🎯 Mission complete. Индекс #imoex закрыл Трамповский гэп. А что собственно дальше? Технически, сегодня рынок отработал цель, закрыв гэп на 2532. Теперь рынок свободен для роста, осталось переключить внимание с геополитики на макроэкономику, ну или найти триггеры в ней. 💰 А в макро позитивные сигналы продолжают накапливаться. 📈 Во-первых, рынок вкладов вновь перешел к снижению, после коррекции перед ставкой. Средняя максимальная ставка в рублях снизилась до 15,37% (было 15,45%). Уверен, что ближе к декабрьскому заседанию цифра опустится существенно ниже, постепенно снижая привлекательность «кэша» и депозитов, делая акции, особенно на текущих уровнях, более интересными. 🏛 Во-вторых, сегодня вышло Резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ (от 24 октября). Оно полностью подтверждает мой вчерашний тезис: ЦБ продолжит снижение ставки, но уменьшив шаги. Это ожидаемо. Но важнее почему. Регулятор видит, что сохранение жесткой ДКП уже негативно бьет по рынку: объем размещения корпоративных облигаций в октябре рухнул на 22% м/м. Добавьте сюда вчерашние данные, что компании тратят рекордные 36% прибыли на обслуживание займов. Очень важна и риторика: ЦБ признает, что новые проинфляционные факторы (НДС в 2026, ЖКУ) носят разовый характер. И вот ключевая цитата: «...полная компенсация этих факторов мерами... может привести к чрезмерному охлаждению экономики...». Проще говоря, ЦБ загнал себя в угол, но еще пытается сохранить лицо и хочет он или нет, но действовать (снижать) придется, иначе начнутся уже конкретные проблемы в реальном секторе. Убивать экономику никто не будет. Это вполне недвусмысленный «голубиный» сигнал, и мой прогноз по снижению ставки в декабре на 1% вполне реалистичен. 💻 На этом позитив не заканчивается. Проект бюджета, который сейчас проходит чтения, тоже подкидывает поводы для оптимизма. Помимо общих мер поддержки МСП, сегодня пришла главная новость для IT-сектора. Поправки ко второму чтению сохраняют освобождение от НДС при реализации российского ПО. Это мощнейший сигнал. С учетом того, что IT-сектор является одним из главных бенефициаров снижения ставок (которое, как мы видим из резюме ЦБ продолжится), это делает отрасль потенциальным лидером роста, способным показать динамику выше рынка. ⚠️ Теперь о рисках. Не все так гладко. Сегодняшние данные показали резкое оживление в экономике: ✔️ Services PMI = 51.7 (было 47) ✔️ Composite PMI = 50.2 (было 46.6) Это не очень хороший сигнал, т.к. рост деловой активности подогревает инфляцию. Вчерашний перенос данных по инфляции из-за праздников делает завтрашний отчет критически важным. И нам очень нужно увидеть там дальнейшее замедление. 🕊️ Что по геополитике? Кремль выражает надежду, что "ядерная" тематика не окажет негативного влияния на двусторонние отношения, однако на данный момент отсутствуют четкие сигналы от Трампа. Возможно, сегодня вечером появятся какие-то новые вводные, особенно в свете предстоящей встречи Трампа с нашими соседями (Казахстан, Кыргызстан, Таджикистан, Туркменистан и Узбекистан), прибывшими в Вашингтон. 🗞️ Корпоративные новости: $GAZP 5 ноября Газпром зафиксировал новый исторический максимум суточных поставок газа в Китай по «Силе Сибири». В октябре установил новый абсолютный рекорд поставок газа потребителям России. $DIAS СД Диасофт утвердил положение о дивидендной политике в новой редакции, что предполагает рассмотрение выплаты дивидендов не реже одного раза в полугодие, критерием является показатель EBITDAC Консолидированной отчетности по МСФО. Размер дивидендов составит не менее 80% от значения показателя EBITDAC по итогам отчетного периода $RUAL СД РУСАЛа рекомендовал не выплачивать дивиденды за 9 месяцев 2025 года.

IT сектор оживает на этом👇 Поправки в проект бюджета ко второму чтению будут предусматривать сохранение освобождения от НДС при реализации российского ПО. Это очень позитивные новости для них. Учитывая общую тенденцую по рынку, в полной мере конечно сейчас не отыграют это, но как только сменится вектор, IT могут расти лучше рынка.

📉 Рынок нашел повод для коррекции. Первый полноценный торговый день после праздников итак не предвещал особого оптимизма, индекс #imoex вяло протестировав зону сопротивления 2580, которую мы отыграли в понедельник на «гэпе Трампа», пытался удержаться в ее близи на довольно слабых объемах торгов, поэтому так легко отправился вниз во второй половине дня. 🤷‍♂️ Что случилось? Рынок акций рухнул на новостях с совещания президента с членами Совбеза. ⚡️ Главная тема – ядерные испытания. Если кратко: США, по данным Генштаба, нацелены на подготовку к ядерным испытаниям. В ответ прозвучали жесткие заявления: 🗣 Белоусов заявил, что считает целесообразным немедленно начать подготовку к проведению полномасштабных ядерных испытаний со стороны РФ, отметив, что полигон на Новой Земле к этому готов. США, по его словам, последовательно выходят из договоров по стратстабильности и активно наращивают вооружения, включая создание новой МБР с ядерной боеголовкой. 🗣 Путин назвал заявление Трампа о ядерных испытаниях «серьезной проблемой» и поручил ведомствам внести предложения о возможности подготовки к ответным испытаниям. 📈 Что это значит для рынка? Как я и говорил в понедельник, с технической точки зрения рынок оставив внизу огромный «Трамповский гэп» так или иначе его пошел бы закрывать. Сегодняшние новости – это не повод для паники или разговоров о новой эскалации. Это тот самый идеальный триггер, который и был нужен рынку, чтобы начать ожидаемую и технически необходимую коррекцию. Негативный фон просто ускорил отработку сценария, который и так назревал. 🔍 Что еще в повестке? Помимо геополитики, сегодня был еще один, возможно, более важный для будущих решений ЦБ сигнал. Компании РФ на конец сентября направляли уже более 36% прибыли на обслуживание займов – это исторический максимум. Такая ситуация усиливает риски дефолтов и банкротств. И как ни странно, в этом есть и «скрытый» позитив для рынка: это становится весомым аргументом для ЦБ в пользу очередного снижения ставки в декабре, чтобы ослабить долговую нагрузку на бизнес. 🛢️Относительно позитивные сигналы видим и на главном сырьевом направлении: Россия и Турция ведут переговоры о сохранении объемов поставок газа и продлении двух крупных контрактов. А отгрузка российской нефти ВСТО в октябре выросла до 40 с 35 танкеров. При этом закупки российской нефти Индией остаются на стабильно высоком уровне (около 1,75 млн б/с), и Индия продолжит покупать российскую нефть несмотря на санкционное давление, как отмечают они сами. 🏛 Хорошие новости и для инвесторов в госсектор - Правительство утвердило новую систему мотивации менеджмента госкомпаний, выходящих на IPO/SPO. Она будет привязана к росту стоимости акций. 💡 Если подводить итоги, то все было предсказуемо, коррекция на этой неделе в целом просматривалась отчетливо, нужен был лишь триггер и он пришел. Пока смотрим за поддержками 2520 и 2500, эти зоны должны послужить катализатором торможения, уровни достаточно сильные. В остальном рынку необходимо максимально оперативно переориентироваться с геополитических факторов на макроэкономические, поскольку в первом аспекте отсутствуют значимые фундаментальные изменения, тогда как второй демонстрирует существенный потенциал. 🗞 Корпоративные события: $PRMD «Промомед» зарегистрировала первый в России аналог «Оземпика» в форме таблеток — препарат «Семальтара». $SFIN Чистая прибыль ПАО «ЭсЭфАй» по РСБУ за 9 месяцев 2025 года составила 76,2 млрд руб. против 17,7 млрд годом ранее. $LEAS Совет директоров «Европлан» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 58 руб. на акцию. $AKRN Совет директоров «Акрон» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 189 руб. на акцию. $PLZL Совет директоров «Полюс» рекомендовал дивиденды за 3 кв 2025 года в размере 36 руб. на акцию.

#инвестиции #аналитика #обзор #газпром 🌏 Газпром $GAZP - стоит ли покупать стратегический актив России? Газпром, некогда бесспорный лидер российского рынка, сегодня находится под колоссальным давлением. Акции торгуются на многолетних минимумах, однако последние операционные данные и сильный прогноз от менеджмента заставляют по-новому взглянуть на компанию. Разбираемся в текущем положении дел, финансовых потоках и долгосрочных перспективах. 📊 Финансы Отчет по РСБУ за 9 мес 2025 года на первый взгляд выглядит пугающе, но дьявол, как всегда, в деталях. 💰 Чистый убыток: 170,3 млрд ₽. ❗️ Важный нюанс: Это вдвое лучше прошлогоднего убытка (309,1 млрд ₽). ❗️ Главная причина убытка — расходы от переоценки финансовых вложений в 704,2 млрд ₽ из-за валютных колебаний. Операционный разворот: Самый позитивный сигнал из отчета — прибыль от продаж составила 195,1 млрд ₽ против убытка в 276,2 млрд годом ранее. Это значит, что основной газовый бизнес операционно вышел в плюс. Выручка от газа: +3%, в то время как продажи нефти, конденсата и продуктов переработки показали снижение. Контрастом к сдержанному РСБУ выступают прогнозы самого "Газпрома", которые, вероятно, ближе к картине по МСФО: ✔️ Ожидаемая EBITDA Группы за 2025 год: 2,9 трлн ₽ (очень сильный показатель). ✔️ Ожидаемая выручка от продажи газа: 4,9 трлн ₽ (+4,4% к первоначальному плану). ✔️ Менеджмент отмечает, что EBITDA выросла на 37%, а Чистый долг / EBITDA снизился на 7%. ⚖️ CAPEX и Дивиденды: Два главных тормоза Почему же акции не растут при таких прогнозах по EBITDA? Ответ лежит в распределении этого денежного потока. ✔️ Пик инвестиций (CAPEX): Совет директоров утвердил увеличение инвестпрограммы на 2025 год до 1 615,4 млрд ₽ (+91,7 млрд). Деньги идут на форсированное строительство "Силы Сибири", газификацию РФ и новые проекты на Востоке. ✔️ Дивиденды: Что с выплатами? Консенсус-прогноз рынка: возврат к выплатам возможен не ранее 26-27 гг., когда пик инвестпрограммы будет пройден. И кажется что ожидать возобновления дивидендов по итогам 2025 года не приходится, но такая вероятность все же сохраняется, а в условиях тяжелого бюджета, вероятность становится оптимистично высокой. 🌏 Стратегический разворот: Фокус на Азию и внутренний рынок Пока Европа заявляет о планах полного запрета импорта к 26-27 гг., "Газпром" продолжает активно перестраивать логистику, хотя и поставки в ЕС продолжают расти. 🇪🇺 ЕС: Несмотря на политические заявления, по данным Евростата, за 8 месяцев 2025 года закупки российского газа странами ЕС выросли на 8%. РФ остается 4-м по объему поставщиком. 🇷🇺 Россия: "Газпром" ожидает рекордного потребления газа в России в 2025 году на фоне газификации. 🇨🇳 Китай (Ключевой драйвер): Экспорт в КНР за 9 мес. 2025: +18,9% г/г. Поставки по "Силе Сибири" за 1 полугодие 2025: +28,9% г/г. 🌏 Новые рынки: ✔️ Поставки в Центральную Азию за 8 мес: +15%. ✔️ Идут переговоры с Турцией о продлении крупных контрактов. ✔️ Подписан меморандум о новом газопроводе в Казахстан. ✔️ Пакистан выразил интерес к импорту СУГ из РФ. 🎯 Итог и Потенциал "Газпром" находится в самой низкой точке стоимости акций, что делает его покупку очень привлекательной. Ключевые триггеры для роста в будущем: 1. Прогресс по "Силе Сибири - 2" и выход "Силы Сибири - 1" на полную мощность. 2. Прохождение пика CAPEX (ориентировочно в 25-26 гг.), что высвободит FCF. 3. Смягчение ДКП в 2026 году: Это главный потенциальный драйвер. Ослабление рубля при ожидаемом смягчении политики ЦБ РФ в 2026 году приведет к резкому росту рублевой выручки и маржинальности. Вывод: Это не спекулятивная история и не ожидание быстрых дивидендов. Это долгосрочная ставка - горизонт 2+ лет. Оптимистичные прогнозы менеджмента по EBITDA (2,9 трлн ₽) показывают, что денежный поток у компании есть. Текущий консенсус-прогноз по различным оценкам составляет около 180–185 ₽ за акцию на горизонте 12 месяцев и до 250 ₽ на горизонте 24 месяцев. Дополнительным плюсом для акционеров могут стать возобновления выплаты дивидендов.

🚀 Рывок на старте и... тишина. День сурка 2.0 Помните, в субботу мы говорили, что все решит геополитическая повестка на праздниках? Вот и ответ. Сегодня рынок получил свою дозу оптимизма: индекс #imoex на старте взлетел на +1.5% к 2570 пунктам, оставив внушительный и недвусмысленный гэп. Причиной стали громкие заявления из-за океана. Дональд Трамп в интервью CBS выразил уверенность, что украинский конфликт может быть урегулирован "в течение пары месяцев", и в очередной раз подтвердил свой отказ от передачи ракет "Томагавк". ⏸️ И на этом... всё. Как только гэп был сформирован, рынок будто снова погрузился в субботнюю спячку. Весь торговый день прошел практически без движения, на минимальных объемах. Вдохновения, как и в выходной, черпать было попросту больше неоткуда, да и завтра выходной день. А пока на бирже царил штиль, макро-фон подкидывал свои сигналы. 📉 С одной стороны, очень приятный звонок с долгового рынка: инвесторы в октябре вывели из фондов облигаций почти 13 млрд руб. Это стало худшим результатом с апреля 2022 года и крупнейшим оттоком за последние три года. Облигационный капитал постепенно ищет новые рынки и рынок акций один из них. 🚢 С другой стороны, несмотря на санкционную повестку, нефтегазовый сектор показывает хорошие результаты - экспорт СПГ из России в октябре, по данным LSEG, вырос сразу на 21% благодаря запуску проекта «Арктик СПГ 2». А Индия, как сообщает RTRS, продолжила наращивать импорт российской нефти, находя способы обходить санкционное давление. 🛢️ Но главным событием для нашего сырьевого рынка, безусловно, стали новости от ОПЕК+. Картель, по сути, признал наличие серьезных проблем: рост добычи будет приостановлен с января по март из-за ожидания сезонного снижения спроса и, что важнее, возможного переизбытка нефти. Это прямое следствие ценовой войны и слабых перспектив: фьючерсы на Brent с начала года потеряли уже 13% и торгуются ниже $65 за баррель. Ситуация усугубляется прогнозами: и JPMorgan, и Goldman Sachs ожидают дальнейшего падения цен, а МЭА и вовсе говорит об избытке предложения в 2026 году. Для российского бюджета это может стать очередным фактором давления. 💭 Что в сухом остатке? Сегодняшний оптимизм на заявлениях Трампа выглядит преждевременным и локальным. Технически рынок оставил огромный "гэп" внизу, а такие разрывы долго не живут, мы с Вами это знаем. Поэтому эйфории поддаваться не стоит. Полагаю, что уже в ближайшие дни мы увидим закономерный откат и закрытие этого разрыва. Ретест уровня 2530 пунктов, возможен даже уже в среду.

#VMC_конкурс #розыгрыш_пятнадцатый ⚡️Вот он день икс!😃 Поздравляем юбилейного пятнадцатого победителя моей серии розыгрышей монеты👇 @s_e_r_ega ПОЗДРАВЛЯЕМ 🥳🎉🎆🎇 Победителя прошу направить данные - ФИО, полный адрес проживания и свой контактный телефон мне на личку VMFinance@ya.ru Видео с рандомом розыгрыша тут https://vk.com/video-226774480_456239109?list=ln-GinRzNDFboy2PmgWBr

Доброе утро 👋 Сегодня выходной, но торги на РФ рынке идут и как мы видим, открытие прошло существенным гэпом, который последовал после слов Трампа о том, что все еще можно решить мирным путем, а ракеты он не даст Украине. Новостей сегодня также не ожидается много, по сути день вряд ли чем то будет отличаться от субботы. Завтра уже торгов нет.

⁉️Зачем нужен был этот день? Собственно абсолютно бесполезный день. Можно было даже не открываться, объемов на рынке практически не было. Да индекс #imoex закрывает неделю относительно нейтрально, свеча конечно не бычая, но и не медвежья. Часть акций показали небольшой отскок после вчерашней коррекции, но глобально картина не поменялась. Теперь все зависит от того как пройдут праздники в плане геополитической повестки. Если она будет нейтральная или вообще без новостей, то есть шанс следующую неделю отыграть вверх, так сказать отработать отложенный эффект снижения рисков перед тремя выходными. Всем хороших праздников👋

📉 Рынок устал расти, поглотив весь вчерашний рост. ⚡️И не забываем участвовать в моем розыгрыше 👇 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/VMCapital/f94b6fac-2770-4a61-8ec0-583a82a29ac6?utm_source=share&author=profile Недолгой была наша радость от вчерашнего пробоя нисходящего тренда. Рынок, похоже, выдохся, и не смотрите что сегодня пятница (еще завтра торговый день), а вот то что сегодня закрытие месяца, такое движение не очень радует. Индекс #imoex сегодня даже не предпринял попыток к росту и не смог обновить максимумы четверга. Вместо этого, с самого открытия сессии мы наблюдали медленное, но верное сползание вниз. К вечеру дневная свеча полностью поглотила весь вчерашний оптимизм, вернув котировки на поддержку 2525 пунктов – тот самый уровень, который еще вчера так легко преодолели. ❗️Что интересно, эта коррекция происходит на фоне сокращения чистых шортов по фьючерсу на Индекс ММВБ со стороны юрлиц и отсутствии объемов на продажу. 🕊 Весь тот позитив, который рынок впитывал последние три дня – от «голубиных» речей Набиуллиной до замедления инфляции и корпоративных новостей – иссяк. Конечно, можно всё списать на то, что всех пугают грядущие трёхдневные праздничные выходные и инвесторы предпочитают не рисковать. При этом нельзя не отметить, что внутренняя повестка остается сильной, а многие позитивные корпоративные сигналы либо еще остаются проигнорированы, либо не отыграны в полной мере. 🌍 Геополитика: дает сигнал Да и кажется что в геополитической повестке есть позитивные нотки: По заявлениям СМИ, США собираются в декабре вывести часть контингента из Болгарии, Венгрии и Словакии, а снижение интереса Трампа к оказанию помощи Киеву вызывают обеспокоенность у европейских партнеров. 🇮🇳🇷🇺 Тем временем, приходит и важный позитив с сырьевого фронта. Индия нашла способ обходить санкционное давление США. Крупнейший НПЗ страны, Indian Oil Corp. (IOC), закупил через небольших российских трейдеров пять партий нефти (около 3,5 млн баррелей ESPO) с поставкой в декабре. Это мощный сигнал, что черное золото продолжает идти на экспорт. 📊 Технический взгляд Технически, месячная свеча закрывается не совсем критично плохо. По дневной картине – все выглядит пока терпимо, индекс сделал ретест после выхода из нисходящего тренда. Недельная свеча еще не сформирована – у нас есть завтрашний торговый день и какие-либо выводы по дальнейшему движению индекса можно будет делать только по результатам закрытия текущей недели, то есть по итогам завтрашней сессии. 📰 Корпоративные события: $RASP Распадская по РСБУ за 9 месяцев 2025 года показала чистый убыток в -1.08 млрд руб. против прибыли +1.6 млрд руб. годом ранее. $LEAS Европлан отчитался по РСБУ за 9 месяцев: чистая прибыль составила +1 млрд руб., что значительно ниже +13.08 млрд руб. годом ранее. $DELI Делимобиль сохраняет двузначные темпы роста выручки, база пользователей увеличилась на +17%. Однако автопарк за 9 месяцев снизился на 5%, до 28,9 тыс. автомобилей. $LENT «Лента» объявила сильные результаты за 3 квартал 2025 года: выручка выросла на +26,8%, рентабельность по EBITDA достигла 7,3%, а сопоставимые продажи (LFL) выросли на +10,4%. $RENI СД «Ренессанс Страхование» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 4.1 руб. на акцию.

#инвестиции #аналитика #обзор #полюс ✨ Полюс $PLZL Сияние золота в эпоху турбулентности Золото бьет исторические рекорды, и Полюс, крупнейший золотодобытчик России, находится в центре внимания инвесторов. Компания работает в уникальных условиях: с одной стороны — рекордно высокие цены на металл и феноменальная прибыль, с другой — новый 19-й пакет санкций ЕС и растущая налоговая нагрузка (НДПИ). Разбираемся в положении дел, финансовых результатах и перспективах компании. 📊 Финансы: Рост вопреки всему Финансовые результаты компании впечатляют, в первую очередь, благодаря ралли в ценах на золото. Итоги 1 полугодия 2025 года (МСФО): ✔️ Выручка: $3,69 млрд (+35% г/г). Рост достигнут исключительно за счет высоких цен реализации. ✔️ Производство: 1,31 млн унций (-11% г/г). Снижение было плановым и связано с работами на месторождении Олимпиада. ✔️ Скорр. EBITDA: $2,68 млрд (+32% г/г). Маржинальность остается высокой. ❗️Данные за 9 месяцев 2025 года подтверждают тренд. По оценкам, компания сохраняет темпы роста: скорректированная EBITDA за 9 месяцев также выросла на ~32%, а чистая прибыль — на ~27% в годовом сопоставлении. ⚖️ Налоги, Санкции и Затраты Главные вызовы для Полюса лежат в операционной и фискальной плоскости. ✔️ Налоги (НДПИ): Это ключевой негатив. Общие денежные затраты (TCC) в 1П 2025 взлетели на 54% г/г до $653 на унцию. Основная причина — рост базового НДПИ (налога на добычу) и введение дополнительной надбавки к нему. Это "съедает" значительную часть сверхприбыли от дорогого золота. ✔️ Санкции: На днях ЕС включил Полюс в 19-й пакет. Однако реального влияния на бизнес это не окажет. Компания уже два года находится под жесткими блокирующими санкциями США (SDN) и за это время успешно переориентировала 100% сбыта на внутренний рынок и в дружественные страны Азии. ✔️ Долг: На фоне многих компаний сектора "Полюс" выглядит оплотом финансовой стабильности. Долговая нагрузка минимальна: Чистый долг / EBITDA составляет меньше 1,0x. Это дает огромный запас прочности и позволяет спокойно проходить пик инвестиций. 💎 Дивиденды и Стратегия будущего Компания не только активно инвестирует в будущее, но и неожиданно щедро делится с акционерами. 📈 Инвестиции: Полюс продолжает реализацию мега-проекта ЗИФ-5 (который будет перерабатывать руду Сухого Лога). Это отражается в росте CAPEX (+111% г/г в 1П 2025 до $932 млн). Это прямые инвестиции в поддержание и рост будущей добычи. 💰 Дивиденды: Компания приятно удивила, вернувшись к выплатам. В октябре акционеры получили дивиденды за 1 полугодие 2025 (~71 ₽ на акцию после сплита). 🔥 Главный сюрприз: 5 ноября Совет директоров рассмотрит дополнительные дивиденды по итогам 3 квартала. Этот шаг выходит за рамки обычной политики. Консенсус-ожидания аналитиков по выплате — в районе 35-42 руб. на акцию. Это мощный сигнал уверенности менеджмента в денежном потоке. 🎯 Итог и Потенциал Полюс — классический бенефициар высоких цен на золото, который полностью адаптировался к санкционному давлению. Ключевые триггеры роста: 1. Цены на золото: Глобальная геополитическая неопределенность и ожидания смягчения политики ФРС продолжают поддерживать котировки золота на высоких уровнях. 2. ДКП в России: Ожидаемое в 2026 году (хоть и медленное) смягчение ДКП ЦБ РФ, так или иначе, приведет к ослаблению рубля. Для Полюса, как экспортера с рублевыми издержками, это прямой путь к росту рублевой выручки. 3. Дивиденды: Возврат к стабильным выплатам повышает инвестиционную привлекательность бумаги. 💡 Вывод: Несмотря на серьезный рост налоговой нагрузки (НДПИ), Полюс генерирует мощный денежный поток. Низкий долг и полная переориентация сбыта на Восток и внутренний рынок нивелируют санкционные риски. 🚀 Потенциал: Консенсус-прогноз аналитиков на горизонте 12 месяцев находится в диапазоне 2 670 ₽ за акцию. При текущей цене это дает потенциал роста +27%. Дополнительным доходом становятся выплаты дивидендов, которые могут дать еще 6-7%. Не является инвестиционной рекомендацией.

📈 Рынок пробивает локальный нисходящий тренд - Лукойл, инфляция и Набиуллина задают тон. ⚡️И не забываем участвовать в моем розыгрыше 👇 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/VMCapital/f94b6fac-2770-4a61-8ec0-583a82a29ac6?utm_source=share&author=profile Индекс #imoex довольно легко пробил локальный нисходящий тренд, подтверждая закрепление над уровнем 2500 пунктов. Более того, сегодня мы закрыли первый ближний гэп на 2544. Следующая техническая цель теперь смещается в район 2600 пунктов. 🚀 Что же послужило топливом для такого рывка? ⛽️ Во-первых, хороший драйвер пришел от Лукойла $LKOH Компания сообщила, что получила от Gunvor Group предложение о приобретении LUKOIL International GmbH (которая владеет всеми зарубежными активами). ЛУКОЙЛ акцептовал предложение и обязался не вести переговоры с другими. Это придало акциям ощутимую силу и поддерживало рынок в течении сессии. 🏛 Плюс Сбер продолжает отыгрывать свой сильный отчет. 📉 Во-вторых – макроэкономика. Наконец-то пришли данные, которых мы ждали. Недельная инфляция в РФ вновь замедлилась (до минимума за 4 недели), составив 0,16% (против 0,22% неделей ранее). В годовом выражении инфляция также замедлилась до 8,09% (с 8,19% на 20 октября). Это очень хорошие новости, особенно если учесть, что в них все еще заложен рост цен. Со следующей недели влияние этого фактора может снизиться еще, что потенциально еще больше ускорит замедление. 🗣 В-третьих, Набиуллина. Глава ЦБ уже третий день подряд выступает главным «голубем» рынка, формируя позитивную повестку: ✔️ Появились признаки смягчения напряжённости на рынке труда – это обнадеживает. ✔️ Рецессии «и близко нет». ✔️ Повышение НДС, тарифов ЖКХ и дорогой бензин – это разовые факторы, которые не станут причиной постоянного ускорения инфляции и не отменят вектор на снижение ключевой ставки. ✔️ Укрепление рубля – один из каналов, тормозящих инфляцию. Если его убрать, ставка должна быть выше. ✔️ Главный посыл: вектор на снижение ключевой ставки сохраняется, несмотря на возможные краткосрочные всплески инфляции. 🌏 Тем временем есть небольшая разрядка на геополитическом фронте. Трамп завершил азиатское турне встречей с Си Цзиньпином, что смягчает фактор торговой войны между обеими странами и как следствие позитивно отражается и на нас в т.ч. Ну и одно из самых важных, это то, что Трамп не обсуждал с Си закупки российской нефти, в отличие от его предыдущих визитов в другие страны. ❗️Таким образом, позитивные тригоеры начинают преобладать. Внутренние драйверы (ЛУКОЙЛ, инфляция, ЦБ) придали рынку сил, а снижение, пусть и локального геополитического градуса позволило им реализоваться. Впадать в эйфорию преждевременно, но ситуация выглядит куда увереннее. Теперь важно, хватит ли этого позитива до конца недели, возможно нам подкинут еще. Идеальной картиной было бы возвращение и закрепление на уровне восходящего тренда – в зоне 2580-2600 пунктов. 📰 Корпоративные события: $ZAYM СД Займер рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2025г. в размере 6.88 ₽ на акцию. Компания увеличила чистую прибыль в 3 квартале на +46%. $FIXP Fix Price отчитался за 3 квартал: Выручка увеличилась на +5,9% год к году, достигнув 79,6 млрд ₽. $MDMG Группа МД Медикал продемонстрировала рост выручки на +40% по итогам 3-го квартала 2025 года. $RAO Чистая прибыль Интер РАО по РСБУ за 9 месяцев сократилась на -41,3% (до 14,5 млрд ₽). Выработка электроэнергии снизилась на -1,9%. $AFLT Скорректированная чистая прибыль Аэрофлота по РСБУ за 9 месяцев 2025 года снизилась на -74%, составив 8,5 млрд ₽. $HYDR Показатель EBITDA РусГидро по РСБУ за 9 месяцев увеличился на +21% (до 125,2 млрд ₽). Чистая прибыль при этом составила 43,8 млрд ₽ ( -4% г/г). $ALRS АЛРОСА (РСБУ, 9 мес.): чистая прибыль +35.7 млрд ₽. против +28.2 млрд ₽. годом ранее. $GMKN Норникель (РСБУ, 9 мес.): чистая прибыль +22.5 млрд ₽. против +37.8 млрд ₽. годом ранее. $ELFV ЭЛ5-Энерго по МСФО за 9 месяцев 2025 года чистая прибыль достигла 3,83 млрд ₽. против 3,68 млрд ₽. годом ранее.

#инфляция Согласно данным Росстата, инфляция в Российской Федерации в период с 21 по 27 октября составила 0,16%, что ниже показателя предыдущей недели, который составлял 0,22%. По нашим расчетам, годовая инфляция в РФ по состоянию на 27 октября замедлилась до 8,09% по сравнению с 8,19% на 20 октября. ⚡️Надо же, позитив и тут подъехал👍

📈 Рынок снова выдохся к вечеру. Набиуллина вдохновляет инвесторов, но геополитика охлаждает. ⚡️И не забываем участвовать в моем розыгрыше 👇 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/VMCapital/f94b6fac-2770-4a61-8ec0-583a82a29ac6?utm_source=share&author=profile Второй день подряд мы наблюдаем одну и ту же картину: #IMOEX бодро начинает сессию, но во второй половине дня теряет весь позитивный настрой. Если вчера непреодолимой стеной стал сильный уровень 2500, то сегодня эстафету принял уровень 2530 пунктов — там сейчас проходит нисходящая наклонная от сентября. 📊 Технически, сейчас мы подошли на развилку, сверху давит сопротивление (2530), а снизу мы все еще не можем быть уверенными что закрепились на 2500, т.к. по-настоящему вернулись на этот уровень только сегодня. Если покупатели все же смогут завтра продавить 2530, открывается неплохой шанс пойти к 2600. Но пока это лишь сценарий. А если нет, то можем возобновить поиск дна. 🌍 Настроения инвесторов понятны — все ждут новых драйверов, а их нет. Весь фокус по-прежнему на геополитике, которая держит рынок в хрупком балансе. Новости из-за океана оптимизма не добавляют: ✔️ Постпред США при НАТО заявил, что санкции — это "лишь одна из карт" Трампа, и обсуждаются "иные варианты давления" на РФ. ✔️ США готовят продажу оружия Европе на $2 млрд с целью дальнейшей передачи Украине, и Трамп все еще изучает вопрос поставок Tomahawk. ✔️ Сам Трамп, хоть и обещает "непременно" добиться мира, признает, что "оказалось не все так просто". 🗣 На этом фоне внутренние регуляторы пытаются задать свой, более предсказуемый, курс. Набиуллина сегодня продолжила свои выступления (вчера в Госдуме, сегодня в Совете Федерации): ✔️ Главное: резко ставку снижать нельзя. ✔️ ЦБ рассчитывает, что бюджет на 26 г. поможет замедлить инфляцию, и это откроет пространство для снижения ставки. ✔️ Компании пока не спешат на рынок акций (IPO), так как им выгоднее взять кредит. (Задача ЦБ — повысить доверие к рынку). ✔️ Подтвержден курс на широкое внедрение цифрового рубля и плавающий курс (ослабление рубля — проинфляционно). ✔️ Антон Силуанов поддержал этот тезис: Минфин также надеется, что бюджетная политика создаст условия для снижения ставки в 2026 году. 📈 Вот мы и подошли к главному — отложенному эффекту, о котором я говорил вчера. Сегодняшние данные по инфляции вряд ли удивят позитивом (хотя ЦБ отмечает, что инфляционные ожидания населения стабильны, и это плюс). Но и ЦБ, и Минфин смотрят уже в 2026 год. Рынок сейчас полностью игнорирует этот долгосрочный позитив, будучи парализованным геополитикой. Именно в этом дисконте и кроется будущий потенциал роста, когда туман неопределенности хотя бы немного рассеется. 🛢 Тем временем, Всемирный банк подливает масла в огонь, прогнозируя снижение цен на нефть на 12% в 2025 году и еще на 10% в 2026-м. Однако тут же делает оговорку: западные санкции могут, наоборот, спровоцировать рост цен выше базовых прогнозов. На этом фоне позитивно выглядит новость о том, что Япония продолжит импортировать СПГ из России. Ждем инфляцию, хотя думаю что данные будут не лучшими🤷‍♂️ 📰 Корпоративные события: $YDEX Яндекс блестяще отчитался за 3 квартал: Выручка выросла на 32% (до 366,1 млрд руб), превысив прогнозы. Выручка за 9 месяцев +33% (до 1 трлн руб). Скорректированная чистая прибыль +78% (до 44,7 млрд руб). Компания повысила прогноз по EBITDA на 2025 год с 250 млрд до 270 млрд рублей. $GAZP Газпром (по РСБУ за 9 мес.): Чистый убыток составил 170,3 млрд руб, но это меньше прошлогоднего (309,1 млрд руб). Поступления от продажи газа в 2025 году ожидаются на 4,4% выше плана (4,9 трлн руб.) за счет роста поставок. Компания дала консервативный прогноз по EBITDA Группы Газпром за 2025 год на уровне 2,9 трлн руб. $RAGR Группа "Русагро" - Выручка в 3 квартале увеличилась на 28% (до 105,85 млрд руб). Выручка за 9 месяцев выросла на 23% (до 276,916 млрд руб).