Какао: дефицит, структурные риски и потенциал роста цен

Несмотря на откат, цена на какао всё ещё далеки от исторических пиков, и фундаментальные структурные факторы могут вновь подтолкнуть её вверх. 1. Системный дефицит За последние сезоны два урожая в Западной Африке были ниже среднего, что создало жёсткий дефицит и спровоцировало рекордные цены. Сейчас ожидания улучшенного предложения давят на рынок, в 2026 году фундаментально предложение всё ещё напряжённое, и профицит не гарантирован. 2. Структурные ограничения Основные производители — Кот-д’Ивуар и Гана — сталкиваются с устаревшими плантациями, болезнями деревьев и климатическими условиями, которые сдерживают рост производства. Эти структурные факторы сохраняются и делают поставки все равно уязвимыми. Хотя краткосрочные прогнозы урожая оптимистичны. 3. Фермеры долго не инвестировали Даже текущие инвестиции не закрывают проблемы хронического недоинвестирования. После сильного роста цен многие фермеры просто не смогли нарастить производство: старые деревья, болезни и нехватка инвестиций привели к тому, что предложения всё ещё недостаточно. Недостаток новых молодых плантаций и механизма инвестиций в агротехнику ограничивает способность быстро увеличить урожай, даже когда цены растут. 4. Рынок сырья в целом — инфляционный тренд Многие сырьевые товары пережили значительную инфляцию за последние годы. Это — синхронный макротренд, где воздействия климатических шоков, логистики, девальвации валют и дефицита инвестиций приводят к устойчивому повышению цен на все. Какао здесь не исключение, а один из наиболее уязвимых сегментов с высокой волатильностью. 5. Спекулятивная составляющая Какао очень тонкий рынок, в отличие от других сырьевых товаров. Исторический дневной оборот ~$1–2 млрд. Какао привлекает спекулянтов: тренд-фолловеры, хедж-фонды, и краткосрочных игроков (нас). Наше мнение: цена вполне может удвоиться от текущих уровней на горизонте 1–3 лет, либо случится быстрый вынос наверх.

🥈 Почему вчера просело серебро и что мы с этим делаем Вчера серебро резко скорректировалось — рекордное движение вниз за всю историю наблюдений. Все это выглядело, как минимум, очень неприятно, но важно понимать контекст. Падение было вызвано не фундаментом, а полным risk-off по всему сырью: • фиксация спекулятивных лонгов после сильного роста, • принудительные закрытия плечевых позиций на фьючерсах. Что важно: фундамент не изменился На физическом рынке серебра ситуация противоположная: • в Китае сохраняются проблемы с физическим металлом, • спрос со стороны солнечной энергетики и электроники высокий, • рынок остаётся структурно дефицитным. Коррекции в фьючерсах — это не «конец идеи», а сильные откаты в волатильном активе. Про риск в стратегии • Доля серебра в стратегии 1/3, это не ставка «all-in». • Нет маржинального давления, позиция контролируемая. • Мы не вынуждены закрываться на просадках а наоборот ищем возможность докупить. Что делаем дальше? Удерживаем позицию: • идея по серебру остаётся в силе, • ориентир по цене — выше текущих уровней, • готовы пережить волатильность ради асимметрии апсайда. Может ди быть цена в моменте еще ниже? Да конечно. Важно помнить: серебро — один из самых нервных рынков, но именно за счёт этого оно и даёт сильные движения вверх, когда фундамент «догоняет» цену. #серебро SVH6 S1H6 Фантазер

🍫 Продолжаем тему какао