Инфляция и социальные ожидания: взгляд ЦБ на бедных

Войти

Есть один важный экономический факт. Инфляционные ожидания это не прогноз, а социальный диагноз. Если посмотреть на динамику, становится очевидно, что разрыв между теми, у кого есть сбережения, и теми, у кого их нет, стабилен годами. Это значит, что люди формируют ожидания не на основе статистики, а исходя из собственного положения в экономике. В учебниках обычно рисуют цепочку инфляция ожидания поведение цены. Но в российской реальности работает другая модель. Социальная структура формирует ожидания, ожидания влияют на ставку, ставка давит на инвестиции, а уже потом это отражается на инфляции. Инфляционные ожидания здесь не причина, а следствие неравного доступа к активам. 🥺 Почему именно люди без сбережений становятся якорем для ставки. Потому что они не могут зафиксировать будущие цены, у них нет активов, контрактов или инструментов защиты. Они не могут перенести потребление во времени и живут от дохода к доходу. Их ориентир не индексы, а цены в магазине. Для них инфляция всегда выше официальной. Дешевеющие товары они не замечают, а подорожание бьет сразу. По сути, бедные всегда живут в более инфляционной экономике, чем богатые. ЦБ в такой системе использует ставку как социальный обезболивающий. Не для того, чтобы быстро снизить текущую инфляцию, а чтобы сломать ощущение, что завтра обязательно будет хуже. Но ставка влияет прежде всего на инвестиции и будущий выпуск, а ожидания людей без активов почти не реагируют на нее. Если упростить до жесткой формулы, ставка в России выглядит как налог на инвестиции ради психологической стабильности тех, кто не инвестирует. Пока большая часть населения не имеет активов и оценивает экономику по чеку, а не по доходности, инфляционные ожидания будут оставаться завышенными структурно. 🙄 Поэтому разговоры о том, что инфляция уже снизилась и пора резко смягчать политику, выглядят наивно. ЦБ смотрит не столько на цифры инфляции, сколько на то, кто в нее верит. И пока эта группа не меняется, денежно-кредитная политика будет жестче, чем кажется по статистике.

Итоговый вывод по Хэдхантеру Высокая ключевая ставка продолжает давить на бизнес. Малому и среднему сегменту сейчас особенно тяжело. Экономика замедляется, рынок труда охлаждается. Все больше компаний сокращают найм. Это хорошо видно по динамике на платформе. Ускоряется падение количества размещенных вакансий, заметно сократилось число платящих клиентов из малого и среднего бизнеса. В результате выручка в третьем квартале выросла всего на 1,9%. В четвертом квартале 2025 и первом квартале 2026 года улучшений компания не ожидает. По итогам года прогноз роста выручки снижен до 3% вместо ранее ожидаемых 5–8%. При этом ориентир по рентабельности EBITDA повышен выше 52%. Разворота на рынке труда пока не видно. Операционные показатели вышли на плато. В 2026 году появится эффект низкой базы, который может визуально улучшить динамику в отчетности, но для устойчивого разворота необходимо дальнейшее снижение ключевой ставки и постепенное восстановление рынка труда. Хэдхантер остается вариантом под сценарий снижения ставки. Даже в текущих условиях компания способна платить 9–13% дивидендной доходности. Капитальные затраты минимальны, практически вся прибыль направляется на дивиденды. Среднесрочно ждать сильного роста не стоит. Экономика все еще проходит фазу мягкой посадки. Добавились и новые негативные факторы. С 2026 года страховые взносы по зарплатам вырастут с 7% до 15%, а у Хэдхантера высокая доля затрат на персонал. Бюджетные организации получат право бесплатно размещать вакансии на платформе, что также может давить на выручку. За последние три года акция дала около 155% полной доходности с учетом дивидендов, что соответствует примерно 36,6% годовых. Акции оцениваются с дисконтом около 23%. Справедливая цена 3550 рублей. Текущая рыночная цена около 2890 рублей. #обзор #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #аналитика #сердце__пульса #мышление HEAD

Вывод по акциям МТС Снижение ставки постепенно облегчает ситуацию с долгами. Сейчас обслуживание долга съедает почти всю прибыль, но около двух третей обязательств взяты под плавающую ставку. По мере снижения ключевой ставки давление будет ослабевать. Фактически первое полугодие 2025 стало худшим периодом для закредитованных компаний. Дальше будет проще. При этом до конца 2027 года МТС предстоит рефинансировать большую часть долга, и чем быстрее и глубже будет снижение ставки, тем лучше для компании. В отчете за третий квартал уже видны улучшения. МТС восстанавливается после слабого первого полугодия. Выручка и прибыль возвращаются к росту, а эффект снижения процентных расходов начинает проявляться. Худшее, по моему мнению, уже позади. Среднесрочный взгляд остается положительным. У МТС сохраняется несколько важных драйверов. Первое. Высокая дивидендная доходность по итогам года около 16,3%. По мере снижения ставки потенциал переоценки акций сохраняется. Второе. Источники скрытого апсайда. Возможные IPO дочерних компаний Urent и AdTech. Третье. Дивиденды продолжат выплачиваться. Долг пока находится под контролем, но в долгосрочной перспективе за ним нужно внимательно следить. Итоговая прогнозируемая цена 250 рублей. Потенциал роста около 17%. MTSS #обзор #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #аналитика #сердце__пульса #мышление

🤨 Почему ЦБ смотрит не на инфляцию, а на бедных