Ребалансировка портфеля: стратегии и прогнозы на рынке акций и облигаций

Войти

. Завершили очередную ребалансировку портфеля. С даты предыдущей публикации мы сокращали позиции в акциях и увеличили в облигациях. Логика следующая: в рост рынка заложены большие ожидания по перемирию. При этом цена на нефть Brent уже упала ниже $70. Курс рубля снова начал укрепляться, так что Банк России установил официальный курс на завтра на уровне 88,3872. Таким образом, цена нефти Brent в рублях упала ниже 6200, таких цен не было с июня 2023 года. То есть потенциал роста по рынку акций становится все меньше. Рынок рос на пике до 40% относительно 20 декабря. В то время как рынок облигаций по RGBI в момент последней публикации был все еще ниже уровней, сформировавшихся в конце прошлого года. В целом идея оправдывается. Рынок с тех пор скорректировался, а RGBI вырос на 5%. Сейчас складывается ситуация, когда потенциал доходности в акциях и облигациях (с учетом купонов) примерно равен. А при прочих равных мы выбираем инструменты с более низким риском, поэтому наращивали позиции в облигациях. В текущих условиях наиболее выгодными выглядят длинные ОФЗ. Мы считаем, что пик по ставке уже достигнут, а ситуация в геополитике складывается в позитивном ключе. Важно понимать, что при подписании перемирия и первом сигнале о снижении ставки длинные ОФЗ достаточно быстро отыграют основную часть роста, поэтому заходить по факту совершения события будет уже поздно. Кроме того, в случае возврата нерезидентов на наш рынок, они в первую очередь будут обращать внимание на ОФЗ. А интерес в целом к российскому рынку у них присутствует, например акции РУСАЛа торгуются в Гонконге на 50% дороже, чем на Мосбирже. На эту тему была публикация в Bloomberg. За короткий промежуток времени облигации, купленные нами, уже выросли на 5-9%. Другая новая идея - в замещенных облигациях. Через них мы стремимся отыграть потенциально ослабление рубля к доллару. По нашим ожидания рубль должен вернуться к уровням 100-105 за доллар. На это рассчитывает и Минфин. То есть потенциальная доходность составит 11-16%. Плюс купонная доходность замещенных облигаций и снижение кредитного спреда на фоне улучшения в геополитике может дать еще около 5-10%. Рынок акций нашел локальный пик в рамках закладываемых ожиданий по геополитике: уровни 3150-3350. Как раз при достижении своего текущего «потолка» мы начали сокращать свои позиции в акциях. Для того, чтобы выбиться из этого диапазона вверх должно наступить какое-либо существенное событие. Например: встречи и решения (не слухи) по геополитике или четкие сигналы о снижении ставки. ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!

Так же больше года следовал за этой стратегией. В какой то момент надоело что за всё время следования только один раз портфель превысил вложенные средства (видимо автор не уследил и отклонился от стратегии или просто рынок взлетел больше ожиданий). Потом выгрузил историю портфеля на сторонний сервис для анализа, увидел что за всё время заработано меньше чем потрачено на комиссию за следование и понял, что дальше ловить тут нечего. Техподдержка Т-Инвестиций на жалобы реагирует отписками из серии "следовать это ваше решение, сами за него и отвечайте". Осознанно или нет, но брокер потворствует этому паразиту, который паразитирует на чужих финансах и откровенно собирает ТОЛЬКО комиссию за следование, никакой прибыли нет от слова совсем, все сделки призваны поддерживать портфель ниже вложенных средств, дабы поддерживать чувство, что когда то это начнёт приносить прибыль. Так же, пока был подключен, видел интересные сделки в рамках торгового дня когда покупались бумаги за дорого и чуть позже продавались с убытком. Так же были сделки с продажей акций за 5 - 15 дней до выплаты дивидендов, ещё и с убытком.

Рынок акций продолжает находиться на минимумах года, несмотря на уже 4 снижения ставки за последние 5 месяцев с 21% до 16,5%. Когда рынок начнет учитывать это в ценах, можно ли сказать что снижение ставок становится устойчивым и самое главное: что покупать? Для бизнеса и ставка 21%, и 16,5% это слишком дорого, чтобы активизировать инвестиционную активность компании. Следовательно, ставки дисконтирования также слишком высокие, чтобы это отразилось на текущей оценке акций растущих компаний, а дивидендные бумаги в среднем дают меньшую доходность по сравнению с безрисковым активами. Другой фактор заключается в том, что рынок живет ожиданием будущих темпов снижения ставок. И здесь все упираются в ставку 16% (уровень сопротивления, если угодно), которая долгое время была в прошлом году. Итого, первый импульс снижения ставок прошел и он не является определяющим для бизнесов. Определяющим будет цикл снижения с 16% до 12%. Для того чтобы ЦБ в следующем году пошел ниже 16% нужно преодолеть челлендж проинфляционных рисков (налоги, расширение бюджета, валюта, тарифы и т.д.), которые могут реализоваться в первом квартале следующего года. И только тогда рынок акций имеет все шансы в широком смысли учесть в ценах акций новый виток снижения ставок. Основными бенефициарами могут стать компании с отложенным денежным потоком (растущие) и чувствительные к ставке (как от роста активности в бизнесе, так и по экономии на долге). Например, некоторые компании из IT или сталевары. А пока мы продолжаем отдавать предпочтение долговым инструментам: фонду денежного рынка, корпоративным облигациям с ежемесячным купоном. Периодически находим идеи в акциях, когда появляются драйверы, как например с Новабев под IPO Винлаба или разворот на финансовую эффективность во VSEH В случае с геополитикой будем действовать по факту. Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!

Падение за падением Шла девятая неделя снижения с тех пор, как индекс коснулся 3000 в середине августа. Сейчас это около -15% по индексу. Коррекция имеет «противный» характер медленного, но верного снижения. Нет и инофповодов, которые однозначно дали бы аудитории рынка сигнал на продажу. Это выматывает инвесторов и накаляет их нервы. Мы уже продолжительное время держим низкую долю в акциях на наших стратегиях, что позволяет контролировать падение портфеля. Связано это с тем, что фундаментальных изменений в экономике для переоценки пока не видно. Геополитика вернулась в статус quo и позитив иссяк. Ключевая ставка и темп её снижения под большим вопросом. Но это не значит, что текущая ситуация навсегда. Нужно продолжать ждать изменений, фактор для роста придёт и это станет сигналом для набора риска. Вопрос лишь «Когда?» и есть ли у вас для этого ликвидность? Какие факторы могут дать сигнал к набору рисковых позиций? Как описали выше - возврат к циклу снижения ставок и геополитика. Ещё одним фактором является низкие цены. Нередко актив достигает определенных отметок, где участники покупают его на долгосрочный период. Затем следует отскок, подключаются другие участники рынка и так по спирали. Снижение цен - это тоже фактор. Но мы не считаем, что он на текущих уровнях, спрос всё ещё слабый. Последний раз мы существенно покупали рынок, когда был анонс встречи двух президентов. Но продержав позицию около недели, мы увидели определенные сигналы (сомнительная риторика, большой лонг по рынку, затухание покупок) и распродали активы до встречи, вернувшись в ожидание. Также около 2700 делали робкие попытки увеличить долю акций по причине «низких цен» в качественных активах. Но не получив поддержки у рынка, сдали эти позиции спустя несколько дней. Мы продолжаем держать руку на пульсе и ждать момента для набора позиций. Подавляющая часть портфеля у нас приносит фиксированный доход за счёт облигаций и фондов денежного рынка. Мы готовы её разменять на риск, в случае наличия драйверов для роста. Вопрос лишь «Когда?» Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!

Между геополитикой и ставкой. Последний месяц неожиданно вспыхнул позитив по направлению геополитики, удалось провести встречу на Аляске между президентом России и США и даже нашли единое мнение по этому вопросу. Но дальше разговоров дело не пошло. Планируемая трехсторонняя встреча откладывается, а позиции сторон по принципиальным вопросам гарантий безопасности и территорий пока далеки друг от друга. Рынок показал кратковременное ралли, лучше всего чувствовали себя акции компаний бенефициаров перемирия: НОВАТЭК, Юнипро, Газпром, Аэрофлот. Нам тоже удалось поучаствовать в росте рынка: мы зафиксировали прибыли по НОВАТЭКу +20%, Аэрофлоту 13%, Газпрому +14% и Юнипро +8-11% и практически на пике вышли из них. Все стратегии второй раз за год обновили свои максимумы. После коррекции рынок ушел в боковике на уровне 2900 +-50 пунктов. 1. С одной стороны продолжает давить геополитика, мы возвращаемся к статусу-кво, и возможно последуют новые разговоры о санкциях. 2. С другой - у нас идет цикл снижения ставки ЦБ: два снижения увидели и с бОльшей долей вероятности будет третье на уровне 100-200 б.п. Для акций это традиционно позитивно, тк снижается ставка дисконтирования, что особенно важно для растущих компаний. Для компаний с умеренно высокой долговой нагрузкой это также выгодно, ведь средняя ставка по обязательствам будет снижаться. Цикл снижения ставки мы отыгрываем в основном через корпоративные облигации среднего срока. За два месяца они выросли в среднем по 3-7% в цене за счет снижения кредитного спреда и ставки, плюс еще 3% дали купонами. Историю с геополитикой считаем, что нужно отыгрывать по факту наступления событий, тк неопределенность слишком высокая Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС!