Почему я держу акции Ozon и не планирую их продавать

CLOV **Анализ отчета — #Ключевые выводы из отчета (гипотетические данные, основанные на прогрессе 2024–2025) 🔑 1. Рост выручки: Выручка за Q1 2025 достигла $450 млн (рост на ~28% г/г), благодаря экспансии в программах Medicare Advantage (MA) и ACO REACH. 2. Число участников: База застрахованных выросла до 110 тыс. (с 80 тыс. в 2024), включая новых регионов в рамках ACO REACH. 3. Medical Cost Ratio (MCR)*: Снижение до 86% (с 89% в 2024), что приближает компанию к порогу рентабельности (85%). 4. Убытки: Чистый убыток сократился до $25 млн (против $50 млн в Q1 2024) за счет оптимизации расходов и роста маржи. 5. Денежные резервы: Около $270 млн (с учетом сжигания денег в $30 млн за квартал), что дает ~2 года «запаса прочности». — Перспективы Clover Health •Позитивные факторы: 1. Прорыв в ACO REACH: Успешная интеграция программы для пациентов с хроническими заболеваниями добавила 15% к выручке и улучшила прогноз по долгосрочной марже. 2. Clover Assistant: Платформа на базе AI подтвердила свою эффективность в снижении госпитализаций (на 12% г/г), что укрепило доверие партнеров и регуляторов. 3. Партнерства: Соглашение с крупной сетью клиник в Техасе и Флориде ускорило рост числа участников MA. 4. Регуляторная поддержка: CMS сохранила стабильные ставки возмещения для MA в 2025, что снизило риски сжатия маржи. •Риски: 1. Конкуренция со стороны стартапов: Такие игроки, как Devoted Health и Alignment Healthcare, усилили давление на цены в ключевых регионах Clover. 2. Зависимость от MA: 85% выручки по-прежнему связано с Medicare, что ограничивает диверсификацию. 3. Ограниченная география: 70% участников сосредоточены в 5 штатах (например, Нью-Джерси, Техас), что повышает региональные риски. 4. Долговые обязательства: К 2026 году компании потребуется погасить $150 млн конвертируемых облигаций, что может привести к размыванию акций. — Сценарии развития •Оптимистичный (2025–2027): - MCR достигнет 84% к концу 2025, чистая прибыль станет положительной в 2026. - Экспансия в 3 новых штата и партнерство с Walmart Health удвоит базу участников до 200 тыс. к 2027. - Clover Assistant начнет монетизироваться через лицензии для сторонних страховщиков. •Пессимистичный (2025–2027):** - MCR застрянет на уровне 87% из-за роста стоимости медицинских услуг, убытки сохранятся до 2027. - Уход ключевых партнеров (например, из-за конкуренции) замедлит рост участников. - Денежные резервы опустятся ниже $100 млн к 2026, вынудив Clover привлекать дорогое финансирование. — Инвестиционный тезис Clover Health переходит из категории «высокий риск» в «умеренный риск» при следующих условиях: 1. Рентабельность в горизонте 12–18 месяцев: Снижение MCR до 85% и выход на EBITDA-положительность к Q4 2025. 2. Диверсификация доходов: Успешный запуск услуг для коммерческих пациентов или B2B-продажа Clover Assistant. 3. Стратегия сокращения долга: Рефинансирование обязательств 2026 года без размывания акционерной базы. •Триггеры для роста акций: - Публикация независимого исследования, подтверждающего эффективность Clover Assistant. - Новые контракты с крупными медицинскими сетями. - Снижение ставки ФРС, что улучшит доступ к капиталу. •☑️Главный вывод: Clover Health демонстрирует прогресс, но остается зависимой от исполнения плана по снижению MCR и диверсификации. Инвесторам стоит рассматривать компанию как «спекулятивную ставку» на успех Medicare Advantage-рынка с потенциалом роста акций на 50–70% в случае достижения EBITDA-положительности. Как-то так не является призывом к действию, просто для прочтения…

#ozon Всем привет