Сегодня расскажу об одном способе оценить справедливую

стоимость для дивидендной компании по формуле Гордона, которая является частным случаем метода DDM (dividend discount model)[модель дисконтирования дивидендных выплат]. Суть DDM заключается в том, чтобы проссумировать между собой будущие дивиденды прогрессивно увеличивающимся дисконтом (скидкой), мол эти дивиденды ещё будут потом и за терпение покупателя продавец готов сделать скидку и чем дальше дивиденд, тем больше скидка. Так вот, предположим, что в сферической вселенной в вакууме компания выплачивает дивиденды и регулярно их повышает, при этом не наращивает долг и остаётся финансово устойчивой. В этом случае можно применить формулу • Цена=(ожидаемый_дивиденд)/(CostOfEquity - темпы_роста_дивов) Стоимость акционерного капитала (Cost of Equity) обычно рассчитывается по модели Шарпа CAPM, основанной на коэффициенте «бета»: • CostOfEquity= Rf + бэтта*ERP+ страновой_риск Rf - безрисковая процентная ставка (например доходность трежерис) ERP = (Rm-Rf)- премия за риск, определяется как разность доходности рынка акций и безопасных активов. Для России ERP =9,43% В качестве бета-коэффициента можно воспользоваться значением отраслевых бета-коэффициентов по развивающимся рынкам капитала Асвата Дамодарана, известного профессора финансового дела в Stern School Business при Нью-Йоркском университете. Ссылка (за которую, надеюсь, не забанят) вот, туц: people.stern.nyu.edu/adamodar/pc/datasets/ открываем файлик тыц-тыц: betaemerg.xls там находим unlevered beta(безрычаговая бэтта, далее Bul) для нужной отрасли и приводим к бэтте по формуле: • бэтта = Bul*(1+(1 - налог)*[Долг/Капитал]) Для некоторых отраслей выпишу безрычаговую бэтту (Bul): региональных банков 0,22 металлурги 0,85 энергетики 0,49 (если я правильно понял Power) зелёная энергетика 0,64 недвижимость 0,65 ретейл(общий) 0,77 там же можно найти премии за страновой риск Туц!: (CountryERPSummary.xlsx) для России 2,17% Ну вот и всё, проходим по формулам вверх и получаем кошачье счастье)) ________________________________________________________ попробую рассчитать на примере Юнипро $UPRO В 2022 году она выплатит дивиденды 0,317215074227 руб. за акцию (столько же сколько и в 2021) •1)бэтта = 0.49*(1+(1-0.13)*0,0077) = 0.49328251 (чем больше долгов, тем выше бэтта) •2)CostOfEquity= 1,591 + 0.49328251*9,43+ 2,17 = 8.4126540693 (CostOfEquity выше если выше бэтта или доходность безрисковых активов) •3)Цена=(0.317215074227)/([8.4126540693/100%] - 0)= 3.770689625579658 (тут я темп роста условно принял за 0 и CostOfEquity перевёл из % в доли) таким образом при текущей ставке безрисковых активов $UPRO может стоить на 35% дороже, но стоит отметить, что расчёт достаточно грубый и сильно меняется при незначительных изменениях переменных, например, езли взять за безрисковый актив ОФЗ, то получится, что акция на 15% переоценена, но примерный ориентир и понятие как то или иное событие влияет на акцию формула даёт. Спасибо за внимание, желаю всем знать прикуп и жить с котом в Сочи #диванный_кот