Итоги 1 квартала 2025: доходность и инвестиции в Т-Банке

Январь Доходность за месяц 5,1% (предыдущие: 5,2% / 2,3% / –1,3% / –1,5% / 6,1%) Третий подряд доходный месяц, снова увестистый плюс во многом за счёт ралли в золоте и металлах. Топ акций РФ по доходности за месяц * MGNT 8% * SNGSP 5% * BELU 3% * SBER 2% * NKNC 2% ... * T 2% * PHOR 1% * TRNFP 1% * NMTP 1% * RENI –2% Из портфеля ушли LENT, MDMG — кажутся сильно перегретыми в моменте — и IRAO, неожиданно быстро выросший на 10% за месяц. Взял вместо них BELU, которая на дне и как будто с апсайдом хорошим, и скучную дивидендную TRNFP. И увеличил до полуторной долю в SBER и PHOR. Также была куплена одна акция VSMO понаблюдать, возможно, тут есть перспектива, и один пай ПАРУС-НОРД — пока он сильно дороже оценки, тоже наблюдать и докупать дешевле для диверсификации. Основные покупки Покупал позицию — BELU 622, TRNFP 189. Увеличивал позицию — PHOR 22, SBER 439. Докупал просевшее — RENI 190-30, NKNC 260-120. Продавал подросшее — SNGSP 30-540. Продавал позицию — LENT -134, MDMG -191, IRAO -88200. Топ акций Гонконга по доходности за месяц * 1347 Hua Hong 51% * 0001 CK Hutchison 15% * 2899 Zijin Mining 13% ... * 1919 Cosco –4% * 0788 China Tower –7% * 9696 Tianqi Lithium –8% В Гонконге чипы в полтора раза разогнали, безумие. У золота рост второй месяц подряд, на этот раз на солидные 10%.

Продолжение поста https://www.tbank.ru/invest/social/profile/_yamaha_/29b085fc-b1e0-4a4b-a53a-f43aaef7162c Коротко. Японский индекс Nikkei на треке в 45 лет сходил по синусоиде от 6700 в 1980 через 39000 в 1989 и 8000 в 2003 и 2009 до 40000 в 2025. Акции японских автопроизводителей показали радикально разную динамику, от 400-900 процентов роста у Toyota, Honda, Suzuki до 75-95 процентов падения у Nissan, Mazda, Mitsubishi. На мосбирже выбор среди акций автопроизводителей скудный, авто востребованы в основном на внутреннем рынке, а не глобальном, большая часть громких имён скорее выживает, причём не только последнее время, когда продажи сильно упали. Автоваз не торгуется с 2018, ЗИЛ больше не автозавод, а бенефициар жилой застройки на своей территории, ГАЗ, ПАЗ и ещё более экзотичный Нефаз /автобусное подразделение Камаза/ — низколиквидный третий эшелон. ЗИЛ и ПАЗ с 2011 выросли на 2300% и 1700%, но спекулятивно. Более-менее торгуемых акций две, Камаз KMAZ и Соллерс SVAV, это 2-й уровень листинга. Акции Камаза с 2005 выросли 13 до 84, на 500%, это примерно 10% в год — скромно. А если посмотреть в отчёты, то там можно увидеть хронически высокий долг и проблемы с рентабельностью. В позитив можно записать то, что выручка в последние годы растёт, продукция востребована. Плюс как стратегический актив Камаз не может не иметь господдержки, но нужно ещё и повышение эффективности. У Соллерс с 2005 рост ещё скромнее, с 420 до 570, на 36%, это примерно 1,5% в год, хуже инфляции. При этом сам бизнес выглядит более здоровым — хотя бы нет большого долга и компания пока что прибыльна. Уязвимость в том, что это, в основном, если не учитывать входящий в холдинг УАЗ, сборщик авто — после ухода партнёров из Mazda, Isuzu, Ford зависимость от новых китайских автопроизводителей критична. Обе акции, хоть и относятся ко 2-му эшелону, тоже подвержены спекулятивному разгону, в 2022 акции Камаза и Соллерса в течение полугода-года взлетали в 4 и в 7 раз соответственно, а сейчас пока не кажутся привлекательными для инвестиций. Если проводить параллели с японцами, то история Камаза, несмотря на близость к Isuzu по продукции, скорее напоминает Mitsubishi — мощный тыл, но долги и невысокая эффективность, а история Соллерс, наверно, ближе к бывшему партнёру Mazda — бизнес-модель не очень устойчивая и её сложно масштабировать.