Профиль инвестора alexgroop | Тинькофф Инвестиции Пульс

Золото и металлы в целом выиграли от устойчивой слабости доллара, поскольку улучшение аппетита к риску снизило спрос на гринбек как защитный актив. Доллар достиг шестинедельного минимума в четверг, также испытывая давление со стороны слабых данных по инфляции производителей, опубликованных ранее на этой неделе. Президент США Дональд Трамп заявил ранее на этой неделе, что расширенные переговоры с Ираном возможны в ближайшие дни, и что окончание войны на Ближнем Востоке близко. Трамп также сказал, что отдельные переговоры между Израилем и Ливаном состоятся в Вашингтоне в четверг. Тем не менее, комментарии Трампа прозвучали на фоне сообщений о том, что США направляют тысячи дополнительных военнослужащих в Иран, в то время как морская блокада страны также вступила в полную силу на этой неделе. Но прекращение огня между двумя сторонами, по-видимому, соблюдается. Рынки ожидают дальнейших мирных переговоров между Вашингтоном и Тегераном, особенно с учетом того, что срок действия прекращения огня истекает 21 апреля.

Акционеры инвестиционного холдинга SFI утвердили дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 902 рубля на акцию. Общий объем выплат составит 43,9 млрд рублей, дата закрытия реестра назначена на 25 декабря. На фоне текущей цены бумаг около 1765 рублей дивидендная доходность превышает 50%, что делает решение одним из самых заметных на российском рынке в этом году. Для SFI такие крупные выплаты укладываются в логику трансформации холдинга последних лет. Компания последовательно монетизирует зрелые активы и возвращает капитал акционерам. Ранее ключевым источником стоимости был лизинговый бизнес “Европлана”, который обеспечивал стабильный денежный поток и высокую рентабельность. Решение акционеров одобрить продажу 87,5% акций “Европлана” фиксирует эту стоимость в деньгах и снижает операционные риски на фоне дорогого фондирования и замедления корпоративного спроса. Дополнительным фактором поддержки котировок стало одобрение погашения 3,2% казначейских акций SFI. Сокращение числа акций в обращении повышает долю каждого акционера в капитале и создает основу для более высокой прибыли на акцию в будущем, даже при консервативных сценариях размещения полученных средств. В краткосрочной перспективе бумаги SFI будут торговаться с поправкой на дивидендный гэп, однако стратегически кейс остается привлекательным. После выплаты дивидендов и закрытия сделки по “Европлану” у холдинга сформируется значительный объем ликвидности, который может быть направлен либо на новые инвестиции, либо на дополнительные выплаты акционерам. В базовом сценарии на горизонте 12 месяцев справедливая стоимость акций SFI оценивается мною в диапазоне 1900–2050 рублей, с учетом дисконта за неопределенность структуры активов, но с премией за сильный баланс и акционерно-ориентированную политику.

вышел из индекса создания акционерной стоимости: комментарии холдинга Кто был инициатором исключения SFI из индекса акционерной стоимости? Заявление о выходе SFI из программы создания акционерной стоимости и соответствующего индекса было направлено самим холдингом по собственной инициативе. Такой механизм предусмотрен правилами программы. Почему холдинг принял такое решение? Несмотря на то, что холдинг продолжает придерживаться основных принципов создания акционерной стоимости (раскрытие акционерной стоимости через монетизацию стратегических активов, регулярная выплата дивидендов, совокупная акционерная доходность как показатель эффективности деятельности менеджмента), мы понимаем, что наши корпоративные события могут приводить к значительным изменениям стоимости акций SFI. Так как акции SFI имели большой вес в индексе создания акционерной стоимости, то существенное изменение их стоимости может приводить к большой волатильности значения индекса. Мы сочли самостоятельный выход из программы ответственным шагом по защите общерыночного индекса от значительных колебаний. Повлияет ли это как-то на деятельность холдинга? Нет, на операционную деятельность холдинга это не повлияет. На недавнем заседании совета директоров был рассмотрен вопрос о выполнении стратегии создания акционерной стоимости, принятой летом 2025 года перед созданием индекса. Холдинг выполняет ключевой KPI стратегии– обеспечение целевой совокупной акционерной доходности – и продолжает следовать принципам, озвученным в документе.

🤫Холдинг отчитался по РСБУ: Операционный доход 5,6 b₽ (-23% г/г) Чистый процентный доход 1,8 b₽ (без изменений г/г) Чистая прибыль 7,7 b₽ (-60% г/г) Почему просел операционный доход Снижение процентов по лизинговым активам Европлана Меньшая прибыль от ВСК страхования — сыграла роль коррекция рынка облигаций в сентябре Переоценка собственного портфеля облигаций: зафиксирован бумажный расход 372 m₽ Обвал чистой прибыли связан с резким увеличением резервов под кредитные убытки Европлана. Европлан уже отражён как прекращённая деятельность, но пока остаётся на балансе. Суммарно у SFI получается следующий набор активов: Европлан (87,5% доля), оценённый в 57 b₽ + 6 b₽ потенциальных дивидендов (получат после отсечки 15.12) ВСК (49% доля), примерная оценка 30 b₽ М.Видео (9,9% доля) — 1,2 b₽ + 9 b₽ вложено в рамках докапитализации Портфель акций и облигаций 1,4 b₽ + 900 m₽ кэша Итого: 105 b₽ активов при капитализации SFI 85 b₽. Многие, кто считал оценку, не учли 6 b₽ дивидендов от Европлана, которые «в пути», и 9 b₽ докапитализации MVID — и именно поэтому у них не возникает дисконта. На самом деле дисконт есть. Что говорит компания Больше денег М.Видео не дадут По ВСК есть предложения, ждут более выгодных После продажи активов останутся публичной компанией Считаем расклад после выплаты дивиденда за продажу Европлана (при условии, что див. отсечка будет сопоставима размеру дивиденда) 46 млрд будет выплачено в виде дивидендов 10 млрд — на выкуп (предположим, что выкупят на всю сумму), это сократит число акций на 14% После этого капитализация составит 33 млрд, а на балансе останется 48 млрд: 30 млрд — ВСК 10 млрд — М.Видео 8 млрд — кэш Далее продажа ВСК приведёт почти к 100% дивиденду. После продажи и спецдивиденда ВСК останется 3 млрд капитализации при 18 млрд активов. Очевидно, рынок вряд ли проигнорирует такой расклад. Да, ВСК могут продать не за 30 млрд, а за 25–27 млрд, но даже в этом случае дисконты сохраняются. Тем более что на бирже есть компании, торгующиеся фактически без активов (например, Лензолото) и при реальной цене около нуля получают «нарисованные» 10 млрд капитализации. А в случае SFI получается, что после выплаты всех дивидендов капитализация составит около 3 млрд при активах 18 млрд (половина из которых — кэш, который снова может быть выплачен дивидендом). Итоги Мы планируем участвовать в оферте по выкупу, получив суммарно 902 ₽ дивиденда + 1256 ₽ за каждую акцию, а затем докупить акции в расчёте на продажу ВСК. Если сделка по ВСК состоится раньше подачи требования об оферте, котировки вырастут — и можно будет зафиксировать большую прибыль без оферты. Для тех, кто не может участвовать в оферте, покупка всё равно выгодна: здесь и крупный дивиденд от продажи ВСК, и явный дисконт к стоимости активов.🫣