Профиль инвестора allleksha | Тинькофф Инвестиции Пульс

Следующая идея Последний месяц докупал ОФЗ 26249, так как считал ее самой недооцененной на рынке. Понятно, что речь шла о 0,3% в доходности к погашени. Но всё что то. Расстраивался, что нет идей. Но вот сегодня посмотрел на фонды валютных облигаций и мне понравилось. Болтаются где-то на низах с потенциалом сделать нужную мне доходность в 20% годовых (на отрезке в несколько месяцев). Возможно, вот она -- моя (!) идея. Не является инвестиционной рекомендацией.

Pro / Contra Давайте посмотрим, что пишут про ЕвроТранс (ЕТ). Сначала по приводимым фактам/информации: Противники: - неисполнение в срок обязательств по народным облигациям и купонам (два техдефолта) - понижение рейтинга одним агентством до С - блокировки счетов со стороны ФНС - перевод в высокорискованный листинг - большие долги и высокая финансовая нагрузка - непропорциональная доля строительства (относительно оборудования) в капитальных затратах Сторонники: - факт исполнения обязательств с небольшой задержкой - наличие единовременно трёх разных рейтингов от трёх агенств - заключение трех дорогих контрактов на аудит годового отчёта - большая и стабильная выручка - переговоры / договоры (?) о кредитной линии с Газпромбанком и ВТБ - иски ЕТ к контрагентам и как следствие встречные иски - распродажа крузаков, чтоб собрать деньги Интерпретация: Сторонники: а) заказ шортистов, б) недобросовестность самой компани, которая хочет задешево скупить свой долг; в) недобросовестность отдельных сотрудников ЕТ (неумышленная или с умыслом игры на бирже); г) недружественное поглощение, кто-то за бесценок скупает компанию Противники: проблемы с ликвидностью, вызванные высокой долговой нагрузкой и сжатием возможности перекредитоваться на рынке, что отражается на котировках Со стороны скептиков факты, со стороны апологетов -- непроверяемые объяснения, обещания светлого будущего, множесивенеые домыслы.и обвинения в заказухе.

Где заработает банк? В ютубе женщина-агент рассказывает про выгодную ипотеку: однушка (которую позиционируют как евродвушку) у метро за 13,1М руб. Ипотека на первые два года с платежом 29500 руб в месяц. Потом платеж 175000 руб. в месяц. Первый взнос 2,6М руб. Когда вижу такое, всегда задаю себе вопрос: "Где заработает банк? И на ком?" В этом примере. Удорожание объекта 17%, то есть 1,9М руб банк заберет сразу (!) себе из первого взноса, застройщику отдаст 11,2М руб. За два года эти 1,9М дадут 700к руб. Еще 700к внесет покупатель платежами. Если аккуратно посчитать. то за два года банк заработает 28%, а скорее чуть больше, на тех деньгах, которые он реально выдал застройщику. Смотрите, даже в первые два года банк себя не обидел. Думаю, на самом деле он еще что-то с застройщика получит за свой продукт. Через два года у покупателя будет долг 10+М руб., квартира в залоге и платеж 175к руб., который понятное дело, надо рефинансировать. И тут, по моему мнению, начнется самое веселое. Каждый месяц задержки с рефинансированием будет стоить покупателю тысяч 90. Понятно, что банку выгоднее оставить такой платеж, но наверняка, он предложит условия хуже рыночных. Рефинансирование в другом банке потребует одобрения кредита там, а прямо сейчас ЦБ ужесточает требования. Так что могут и не дать. И вы остаетесь со старым банком, который держит вас за яйца... Но сейчас агент, который сидит на комиссии застройщика, а не банка, убеждает вас, что рефинансировать не будет проблемой. Ага-ага. Вот такая вот ловушка.

Концепция Живой очереди На днях столкнулся с интересным примером в жизни, который на первый взгляд не связан с рынком, но если взглянуть глубже, то очень даже. Последние 20 лет прохожу от работы профмедосмотр. Все происходит в одном и том же месте. Он занимает пол дня, когда нужно посетить с полтора десяток врачей и процедур. Что-то быстро, а где-то всегда очередь. Узкое место всегда ЭКГ. Занимает 10 минут на человека. Без записи, но по очереди. Сидеть долго, поэтому более 50% очереди отсутствует (бегает по другим врачам)."Кто крайний? Женщина за мной, но она отошла...", вот это вот всё. И тут приходит мужчина лет 30. Опрятный, интеллегентного вида. Понимает, что тут так и начинает нам рассказывать концепцию Живой очереди. Кратко её можно сформулировать так: "попу поднял -- место потерял." Мы, очередь, ему -- спасибо, красиво все рассказал , но тут так было и сейчас есть. Иначе можно не успеть пройти. Он отвечал в духе, это типа не ваши проблемы, а проблемы организации и работодателя. А концепция типа важнее. Нужно сказать, что он был один, а в очереди к кабинета четыре мужика, которые спросили будет ли он играть по существующим правилам. Он ответил, что никогда, и гордо удалился. К чему это я? Это я к тому, что наш российский, да и любой другой, рынок -- это некоторая система сложившихся правил, условностец и практик. Можно рассказывать другим про кукловодов, шортов, манипуляторов, стенки в стакане, и про многое другое. Однако, для нас, небольших инвесторов, есть только два вопроса: 1) согласны ли вы играть по сложившимся правилам? 2) понимаете ли вы сложившиеся правила? Причём, именно в таком порядке. Если нет ответа ДА на оба этих вопроса, то заходить на рынок не стоит.

Ложное понимание Пришел к выводу, что пара понятий, которыми оперируют на рынке облигаций с фиксированным купоном интерпретируется неправильно. И, что самое печальное, на основе делаются неправильные действия на рынке. В тоже время это основные понятия. Для того, чтобы понять ход моих мыслей, нужно проникнуться тем фактом, что единственная определяющая переменная на рынке это цена бумаги. Все остальнве параметры (купон, периодичность выплат, срок погашения ) это постоянные. Все остальные изменяющиеся со временем величины, суть производные от цены бумаги. Теперь о неверно интерпретируемых понятиях. Итак, 1) Доходность к погашению -- это никакой не доход. Доходность к погашению это только цена, выраженная в других единицах. Доходность к погашению -- это постоянная ставка дисконтирования, при которой покупка облигации по данной цене имеет смысл. Это понятие лишь способ сказать о цене другими словами. 2) Дюрация (та, что скорректированная) -- это не зависимость цены от ключевой ставки регулятора. Дюрация это то, насколько изменилась цена облигации , если (при изменении цены!) доходность к погашению изменилась на процент. Когда оперируете дюрацией, то нужно понимать , какая доходность к погашению данной конкретной облигации будет при той или иной ставке рефинансирования и ожиданий рынка относительно ставки в будущем. Если это принять, то происходящее с длинными ОФЗ становится ясным.