Сегодня рассмотрим параметры новых размещений в секторе

субфедеральных облигаций и ВДО. Распродажи на рынке ВДО создают возможность для краткосрочной фиксации высокой доходности в бумагах компаний со стабильным финансовым положением. Субфедеральные выпуски предлагают компромисс между доходными, но рискованными корпоративными облигациями и низкодоходными ОФЗ.АСГ ТРАНСФОРМАТОРЕН-БО-01 Об эмитенте ООО «АСГ Трансформаторен» создано в 2011 году в Московской области. Компания производит силовые, преобразовательные и специальные трансформаторы сухого типа под зарегистрированной торговой маркой «АСГ ТРАФО». Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025г (РСБУ) Выручка: 1,2 млрд руб. (+7,3% г/г); Чистая прибыль: 31,6 млн руб. (-18,2% г/г); Долгосрочные обязательства: 10,0 млн руб. (-43,5% за 9 месяцев); Краткосрочные обязательства: 745,0 млн руб. (-4,5% за 9 месяцев); Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 1,7x. Параметры выпуска Объем: 100 млн руб.; Номинал: 1000 руб.; Ориентир купона: 24,0% (YTM 26,83%); Выплаты купона: 12 раз в год; Срок до погашения: 5 лет; Рейтинг: BB от Эксперт РА; Дата размещения: 25 декабря; Амортизация: нет; Оферта: да (call – опцион через 1 и 2 года); Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть. В секторе ВДО наблюдается турбулентность, вызванная чередой крупных дефолтов. Инвесторы стремятся сократить риски и избавляются от бумаг с высокой долговой нагрузкой и туманными рыночными перспективами. Поэтому в нижних грейдах можно встретить бумаги с самой разной доходностью. Новое размещение выглядит привлекательно для краткосрочных сделок ввиду крепкого финансового состояния (компания имеет низкую долговую нагрузку). В сравнении с аналогами стартовый размер купона вполне конкурентоспособен, что в совокупности с небольшим объемом выпуска дает надежду на возможный рост цены бумаги сразу после размещения. К явным недостаткам выпуска можно отнести предусмотренную call-опцион оферту, которая не позволит зафиксировать доходность на продолжительный срок. Впрочем, текущий рынок ВДО под властью спекулянтов. Долгосрочные сделки сопряжены с завышенным риском ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ-35077 Об эмитенте По объему ВРП на душу населения регион входит в тройку лидеров Сибирского федерального округа. В структуре ВРП Томской области наибольший удельный вес имеет сектор добычи полезных ископаемых (углеводородное сырье). Затем следуют обрабатывающие производства, транспорт и связь, торговля, сельское хозяйство, строительство. Согласно отчету компании по итогам 2024 года: ВРП: 1,05 трлн руб. (+1,8% г/г); СДД: 47,3 тыс. руб. (+13,7% г/г); Доход бюджета: 109,2 млрд руб. (+4,5% г/г); Дефицит бюджета: 1,4 млрд руб. (1,8% ННД). Параметры выпуска Объем: 500 млн руб.; Номинал: 1000 руб.; Ориентир купона: КС + 270 б.п.; Выплаты купона: 1 купон – 86 дней, последующие - 90 дней; Срок до погашения: 6,9 лет; Рейтинг: BBB+ (стабильный) от Эксперт РА; Дата сбора книги заявок: 24 декабря; Дата размещения: 26 декабря; Амортизация: да (20% в дату 18-го купона, по 40% в даты 23 и 28 купонов); Оферта: нет; Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть. ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ-35078 Параметры выпуска Объем: 1 млрд руб.; Номинал: 1000 руб.; Ориентир купона: 16,0% (YTM 16,9%); Выплаты купона: 1 купон - 86 дней, 2-27 купоны - 90 дней, 28 купон - 50 дней.; Срок до погашения: 6,8 лет; Рейтинг: BBB+ (стабильный) от Эксперт РА; Дата сбора книги заявок: 24 декабря; Дата размещения: 26 декабря; Амортизация: да (20% в дату 19-го купона, по 40% в даты 24 и 28 купонов); Оферта: нет; Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть. В сравнении с предыдущим выпуском «ТомскОб-34076» (YTM 16,5%) новый предлагает небольшую премию к доходности, а также больший срок до погашения. Учитывая повышенный спрос на субфедеральные размещения на текущем рынке, ставка купона, вероятнее всего, будет еще немного снижена в ходе букбилдинга, а спекулятивный потенциал сойдет на нет.