🌧 Fastly – не превосходя ожидания

Провайдер CDN и сompute-edge сервисов вышел на рынок в мае 2019-го по 16$ за бумагу. Сейчас акции компании торгуются вдвое дороже. Неплохая инвестиция, скажете вы. Разберем, так ли это. 🌐 У $FSLY много сервисов, которые решают одну основную задачу – увеличить скорость доступа конечных интернет-пользователей к контенту клиентов Fastly. Пройдемся по списку: CDN, cloud-WAF, DDoS-mitigation, cloud TSL-encryptor, CloudComputing, MediaShield, CloudOptimizer. Много всякого «Cloud», можно долго и весело разбираться, но мы пропустим. В общем (и целом) сервисы хорошие и способны конкурировать с лучшими представителями в отрасли. Посмотрим, что по финансам и стратегии. ⬇️ О плохом – компания убыточна, и останется такое еще несколько лет – небольшое количество клиентов с крупными чеками, в 2020-м году ушел TikTok, котировки акции завалились на 30+% на этой новости. После глобального сбоя в июне, когда все сервисы компании легли на час, ушло много клиентов, в том числе Amazon – чтобы вернуть их, компании пришлось давать большие скидки, это сказалось на выручке во 2-м квартале, и вероятно скажется в текущем. Amazon, кстати, в сентябре тоже вернулся – крупные компании пользуются несколькими CDN и могут их легко менять – операционный расходы компании растут более высокими темпами, чем выручка – менеждемент переоценил планируемую в 3-м квартале выручку, прогноз снижен до 82-85$ млн, ниже ожиданий аналитиков – 98$ млн, по итогам года – 345$ млн против 383$ млн – высокая конкуренция: Akamai, CloudFlare, Amazon (у которого также есть и свой CDN-сервис), много более мелких игроков – новые направления только начинают генерировать выручку, основной источник – классический CDN – долг 100% от капитала ⬆️ О хорошем – средний чек от клиента 702к+$, новые клиенты подписываются, недавно пришел Linktree – пропускная способность сети 145 Тбит/с, лидер в отрасли – в октябре 20-го куплена Signal Sciences за 775$ млн, в линейке сервисов появилось решение для облачной защиты данных. Теперь есть все компоненты для полноценной cloud-edge платформы – хорошие отзывы разработчиков, платформа удобная и хорошо кастомизируется – растущий адресный рынок СDN, к 28-му году вырастет до 52 млрд, в среднем на 22% в год – в ближайшие 7 лет менеджмент прогнозирует среднегодовой рост выручки для компании в 23%, на уровне рынка 📝 Что в итоге Технологическим компаниям рынок готов простить любые убытки, если они показывают опережающие темпы роста выручки. Fastly растет не только медленнее прогнозов аналитиков, но и почти в два раза медленнее CloudFlare, поэтому и стоит в 10 раз дешевле. Для сравнения у CloudFlare более миллиона пользователей, 126 тысяч из них платят компании деньги, более 1000 из них имеют чеки от 100k+$. И только сейчас компания начала активно идти в enterprise-сегмент. У Fasly же бизнес-модель изначально строилась от крупных клиентов с большими чеками, и это повышает риски. Если такой клиент ушел компания теряет большую долю выручки. 🔎 Вероятно, с такими темпами роста компания не станет лидером рынка. Конкуренция очень высока, еще полноценно зайдут гиганты: Google, Amazon, Microsoft, Alibaba, Tencent. При этом сектор растет и места там хватит всем, а Fastly найдет своего клиента. Привлекают низкие, в сравнении с $NET, мультипликаторы: компания стоит 14 выручек, а не 76. Настораживает большой долг и сжигание кэша на операционную деятельность. Скорее всего компания будет и дальше финансироваться за счет допэмиссии. Не исключен сценарий с продажей, в декабре 2020 появлялись слухи о том, что Cisco присматривалась. После плохого 🔻 2-го квартала менеджмент скорее всего прижал прогноз на 3-й квартал и год, создает низкую базу. Если увидим несколько хороших отчетов подряд, уйдем вверх. Компанию стоит рассматривать только в риск-портфели, после IPO цена сходила в 8 раз вверх, затем в 3 раза вниз. Такое не каждый инвестор переживет спокойно. #обзоркомпании