Покупка ПИФов или сборка индекса из акций – что выгоднее

? – 2026 Год назад я опубликовал статью «Покупка ПИФов или сборка индекса из акций: что выгоднее». В этой статье я объяснил, почему в последние годы стало невыгодно самостоятельно покупать акции с целью повторения структуры индекса по сравнению с покупкой дешевых индексных фондов, даже несмотря на комиссии, которые взимает за свою работу управляющая компания. Причина в том, что, помимо экономии времени и возможности вложиться в индекс с минимальными суммами, ПИФы обладают преимуществом, о котором начинающие инвесторы часто просто не знают: ПИФы дают возможность экономить на налогах. Дело в том, что физлицам дивиденды по акциям приходят за вычетом подоходного налога – НДФЛ. А вот ПИФам дивиденды по акциям поступают в полном объеме. При этом использование как индивидуальных инвестиционных счетов (далее – ИИС), так и льготы на долгосрочное владение бумагами (далее – ЛДВ) не решает проблемы: НДФЛ с дивидендных выплат физлицу списывается в любом случае, причем еще до поступления дивидендов на счет инвестора. А вот покупка паев индексных ПИФов на ИИС или с использованием ЛДВ эту проблему как раз решает: инвестор получает дивиденды в полном объеме – они автоматически добавляются к стоимости чистых активов фонда и далее реинвестируются управляющей компанией. И если паи фондов приобретались с использованием ИИС или ЛДВ, то и платить НДФЛ при продаже паев не придется. С другой стороны, при покупке паев ПИФов инвестор несет расходы на управление фондом. Общие расходы (TER – от англ. Total Expense Ratio) складываются из вознаграждения управляющей компании, спецдепозитарию, регистратору и аудитору, а также прочих расходов на управление фондом. В дорогих фондах размер таких комиссий может превышать налоговые льготы. ❓ Так что же выгоднее? Для ответа попробуем оценить потери частного инвестора на НДФЛ в процентах годовых, чтобы далее сравнить их с комиссиями доступных на рынке индексных биржевых ПИФов. Результаты – в таблице на картинке. • IMOEX (значения на конец года и доходности по годам) – ценовой индекс акций Мосбиржи, без учета дивидендов. Это то, что получат частные инвесторы – физические лица исключительно в виде роста цены акций (например, если бы дивиденды зачислялись на отдельный счет и не реинвестировались). • MCFTR (значения на конец года и доходности по годам) – индекс полной доходности акций Мосбиржи, с учетом дивидендов и их реинвестирования. То, что должны получить ПИФы с учетом дивидендов в полном объеме, которые своевременно реинвестируются. • Див. доходность — разница между результатами MCFTR и IMOEX по годам. Точная формула выглядит так: ((1 + MCFTR) / (1 + IMOEX)) – 1 • Потери на НДФЛ – 13% от див. доходности рынка акций РФ. 1️⃣ Смотрим на эти потери за последние годы (больше данных в таблице): • 2020 год – 0,82%; • 2021 год – 0,75%; • 2022 год – 1,34%; • 2023 год – 0,90%; • 2024 год – 1,20%; • 2025 год – 0,95%; 2️⃣ Сравниваем их с TER наиболее дешевых и доступных биржевых ПИФов на индекс Мосбиржи с пассивным управлением: • EQMX (УК ВИМ Инвестиции) – 0,67% в год; • TMOS (УК Т-Капитал) – 0,79% в год; • SBMX (УК Первая) – 0,95% в год; • BCSR (УК БКС Мир инвестиций) – 0,98% в год. 3️⃣ И понимаем, что в последние годы покупать биржевые индексные фонды было выгоднее, чем собирать индекс самостоятельно. Итоги 2025 года подтверждают тенденцию, сложившуюся в последние годы. С одной стороны, резко выросли дивидендные доходности российского рынка акций. С другой – появились индексные биржевые ПИФы с низкими комиссиями за управление. С этого момента самостоятельная сборка индекса из отдельных акций потеряла смысл.