Финансовые результаты Фосагро за 1К2025: рост и прогнозы

Войти

Фосагро . Отличный старт Компания Фосагро отчиталась за 1 квартал 2025 года, который получился для неё весьма благоприятным. Традиционно, переходим к ключевым моментам: - Выручка: 159,4 млрд руб (+33,6% г/г) - EBITDA: 48,8 млрд руб (+25% г/г) - Чистая прибыль: 47,6 млрд руб (+154,1% г/г) 📈 1К2025 ознаменовался для Фосагро ростом по всем ключевым финансовым показателям. Выручка выросла на 33,6% г/г - до 159,4 млрд руб, за счёт увеличения объемов продаж фосфорных удобрений, а также восстановления средних цен реализации на глобальных рынках. В свою очередь EBITDA увеличилась на 25% г/г - до 48,8 млрд руб. в т.ч. на фоне операционного роста и курсовых разниц, а чистая прибыль составила 47,6 млрд руб, показав рост на 154,1% г/г. - продажи удобрений за 1К2025 выросли на 7,2% г/г. - объем выпуска агрохимической продукции составил 3,11 млн тонн (+3,6% г/г - квартальный рекорд). 🇷🇺 Российский экспорт удобрений в 1К2025 вырос на 27% г/г - до 11,9 млн тонн. Доля Фосагро составила 490 тыс. тонн. Кроме того, с начала года экспортные цены на большинство видов российских удобрений выросли на 11-19%, что обусловлено ростом мировых цен на удобрения, а также подорожанием газа: - Карбамид (FOB Балтика): $354–358/т (+11–13% с января, при росте средней цены на 22,5% г/г). - МАР: $670/т (+15% c января, при росте средней цены на 14,2% г/г) ✅ На конец 1К2025 чистый долг сократился на 17% г/г и составил 262,9 млрд руб, при ND/EBITDA = 1,41x. Снижение показателя обусловлено погашением Еврооблигаций на сумму $500 млн. Также компания провела эффективную работу с оборотным капиталом, что в совокупности с ростом прибыли от операционной деятельности в 19 раз увеличило свободный денежный поток (FCF) - до 34,8 млрд руб. Для сравнения: в 2024 году FCF составил 29 млрд руб. ❗️Из негативного бы выделил существенный рост на заработные платы: +28,5% г/г - до 10,7 млрд руб. 🟡Дивиденды и пошлины 15 мая СД Фосагро рекомендовал дивиденды за 1К2025 в размере 201 рублей на акцию, что предполагает 2,99% дивдоходности к текущей цене. - ранее также были рекомендованы финальные дивиденды за 2024 год в размере 171 руб. на акцию (2,5% дивдоходности). Таким образом, совокупная дивдоходность 4К2024+1К2025 составит порядка 5,5%. Что касается касается пошлин, то того же 15 мая Комитет Европарламента утвердил повышение пошлин на российские удобрения: поэтапно пошлины на российские и белорусские удобрения должны вырасти с 6,5% до 50%, согласно плану, предложенному Еврокомиссией в январе. Тарифы будут увеличивать до заградительного уровня — €315 за тонну для азотных удобрений и €430 для сложных удобрений. Итого: К удивлению многих, Фосагро ударно начинает 2025 год и демонстрирует внушительные темпы роста по ключевым финансовым показателям. Свое дело сделала благоприятная рыночная конъюнктура, а также эффективная работа менеджмента с оборотным капиталом. Отмечу, компания обещала, что в 2025 году будет отдавать предпочтение погашению задолженности и уже в 1К2025 мы видим действия: чистый долг снизился на 17% г/г. Помимо хорошей рыночной конъюнктуры важно отметить выход на проектную мощность Волховского производственного комплекса, который поспособствовал увеличению объемов производства, что в свою очередь конвертировалось в операционную прибыль. Что касается негативных моментов, то настораживают темпы роста заработной платы: +28,5% г/г, а также введение новых заградительных пошлин против российских удобрений со стороны ЕС. Однако, второй аспект кажется менее значимым, на мой взгляд, Фосагро спокойно сможет перенаправить свою продукцию на другие рынки сбыта. Казалось бы, отличное начало года и есть повод для покупки акций, но если бы не одно но - их цена. Сейчас Фосагро торгуется с форвардным P/E = 7,4x, что выглядит дорого. Акции выглядели бы интересными, если бы скорректировались % так на 20-30.

Интер РАО IRAO. В преддверии больших инвестиций Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов российской энергетической компании ИнтерРАО за 1 квартал 2025 года. Переходим к ключевым показателям: - Выручка: 441,3 млрд руб (+12,6% г/г) - EBITDA: 54,6 млрд руб (+11,5% г/г) - Чистая прибыль: 47,2 млрд руб (-1,6% г/г) - Операционная прибыль: 39,9 млрд руб (-1,5% г/г) - P/E LTM: 2,6x 📈 В 1К2025 общая выручка показала рост на 12,6% г/г - до 441,3 млрд руб. на фоне роста выручки ключевых сегментов бизнеса. Лидером выступил сегмент Трейдинга с ростом на 19,5% г/г, Электрогенерация с ростом на 18,7% г/г, а также Энергомашиностроение с ростом на 22,4% г/г. EBITDA данных сегментов также показала рост: Трейдинг +36,6% г/г, Электрогенерация +18,5% г/г, Энергомашиностроение +90,1% г/г, что в итоге привело к росту совокупной EBITDA на 11,5% г/г - до 54,6 млрд руб. - чистые процентные доходы составили 21 млрд руб (+21,8%) - на конец 2024 года денежная кубышка составила 249,8 млрд руб + 246,7 млрд прочие необоротные активы. - чистый финансовый доход составил 20,3 млрд руб (+18% г/г) 📉 В то же время чистая прибыль осталась под давлением капитальных расходов и роста ставки налога на прибыль, снизившись на 1,6% г/г - до 1,6 млрд руб. В свою очередь операционная прибыль также пострадала от роста расходов над выручкой и сократилась на 1,5% г/г - до 39,9 млрд руб. - расходы по налогу на прибыль выросли на 30,2% г/г - до 15,2 млрд руб. - операционные расходы увеличились на 14,5% г/г - до 405,3 млрд руб. - CAPEX вырос на 69,3% г/г - до 33,5 млрд руб. ❌ У компании отрицательный FCF в размере -14,5 млрд руб, что связано с растущим CAPEX, а также дальнейшей реализацией инвестпрограммы объемом в 1 трлн руб. 🟡 Дивиденды По итогам 2024 года акционеры Интер РАО одобрили дивиденды за 2024 год в размере 0,353756516888506 рублей на акцию, что предполагает 9,6% дивдоходности к текущей цене. Выплата соответствует дивидендной политике 25% от ЧП по МСФО. - Комментарий менеджмента относительно дивидендной политики: «Мы гордимся той стабильной дивидендной политикой, которая в компании утверждена. В настоящий момент каких-то изменений вносить в политику мы не планируем. Пока сохраняем то, что уже есть». Итого: С момента прошлого обзора акции Интер РАО, грубо говоря, не сдвинулись с места, что в целом ожидаемо - у компании нет краткосрочных/среднесрочных драйверов роста. При этом сам актив продолжает оставаться крепким и сопряжен с наименьшими рисками в сравнении с многими другими представителями фондового рынка. Компания продолжает демонстрировать неплохие результаты, генерирует процентные доходы на фоне высокой ключевой ставки и постепенно вкатывается в реализацию масштабной инвестиционной программы, которая в будущем существенно подрежет имеющуюся у Интер РАО денежную кубышку. Из негативных факторов в среднесрочной перспективе можно выделить потенциальное снижение процентных ставок и потерю процентных доходов, но ничего критичного здесь нет. Напомню, что ключевым драйвером в кейсе Интер РАО выступает: - возможное погашение казначейского пакета акций (32,5%). - изменение дивполитики с выплатой 50% от ЧП (после реализации инвестпрограммы и вывода FCF на положительный уровень). Оба эти драйвера сугубо долгосрочные, второй так точно, а значит, в ближайшей перспективе акции компании продолжат торговаться в боковике. Таргет по компании прежний - 4,5 рублей за акцию, что предполагает около 22% апсайда. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор