🔋 НОВАТЭК NVTK. Про операционный отчет за 1П2025 и рыночную конъюнктуру Сегодняшний материал посвящен ситуации на рынке СПГ, а также операционным результатам за первое полугодие 2025 года одного из крупнейших независимых производителей природного газа в России - компании НОВАТЭК. Пройдемся по ключевым моментам: - Добыча природного газа: 42,53 млрд куб. м (+1,9% г/г) - Общий объем реализации природного газа: 39,5 млрд куб. м (+0,5% г/г) 📉 По данным Reuters, экспорт СПГ из России за 5М2025 сократился на 3% г/г и составил 13,2 млн тонн. При этом экспорт в Европу в январе-мае сократился на 12%, до 6,6 млн т, а в мае — на 14,3%, до 1,2 млн тонн. - отгрузки Ямал СПГ за 5М2025 составили 8,2 млн тонн. (на Европейский рынок). - также отмечается, что проект «Арктик СПГ 2» в последние дни июня увеличил добычу до рекордных показателей - объект возобновил погрузку грузов. - нефть марки Brent за 6М2025 снизилась на 10% (боле 70% цен в долгосрочных контрактах Ямаг СПГ привязаны к цене Brent, что в случае её снижения оказывает негативное влияние на маржинальность). ❗️17 июня 2025 года Еврокомиссия сделала заявление, в котором предложила постепенный отказ от импорта в ЕС российского газа и нефти: - Предлагаемый регламент предусматривает поэтапный отказ от трубопроводного и сжиженного природного газа (СПГ), происходящего или экспортируемого, прямо или опосредованно, из Российской Федерации. Он также содержит меры по содействию полному прекращению импорта российской нефти к концу 2027 года. - Долгосрочные контракты на услуги СПГ-терминалов для заказчиков из России или заказчиков, подконтрольных российскими предприятиям, также будут запрещены. Это обеспечит возможность переориентации потенциала терминалов на альтернативных поставщиков, повышая, в конечном итоге, устойчивость энергетических рынков. ––––––––––––––––––––––––––– 🟡 Дивиденды По итогам 2024 года НОВАТЭК направил на дивиденды 82,15 рублей на акцию, что предполагает 7,4% дивдоходности на момент отсечек (были 2 выплаты). - форвардная дивдоходность по итогам 2025 года должна быть +- на тех же уровнях, что и доходность за 2024 год - в районе 7-7,5%. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С момента последнего обзора акции НОВАТЭК подешевели более 25% и пришли к более интересным уровням для покупок. Вопрос стоит следующим образом, брать ли по текущим, или же дождаться ещё большей просадки? На мой взгляд, спешки в покупке на данный момент нет: - будущие финансовые результаты НОВАТЭК, вероятно, получатся слабыми (маржа страдает на фоне снижения нефти марки Brent, бизнес демонстрирует минимальный рост на операционном уровне). - Европа разрабатывает меры по отказу от российского СПГ, что приведет к потере выручки (как только Венгрия и Словакия получат альтернативы - это произойдет). - санкции могут усилится. Также не стоит забывать, что в настоящий момент Российский СПГ выигрывает конкуренцию у Американского за счёт более низкой стоимости транспортировки (на рынке ЕС). При этом покупать его хотят далеко не все, многие боятся санкций со стороны США - на фоне этого страдает проект Арктик СПГ-2. Если не случится потепления в отношениях между США и РФ, то Американский СПГ постепенно вытиснит Российский с европейского рынка (это вполне укладывается в план ЕС об отказе от энергоресурсов РФ до 2028 года). Как я уже говорил в прошлом обзоре - ключевое значение в кейсе НОВАТЭК играет не бизнес, а геополитика. Спустя несколько месяцев мы снова пришли к полной неопределенности, что предполагает сопряжение акций компании с высокими рисками.. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

🇷🇺 Лучшие активы под реализацию санкционных рисков Друзья, увидел Вашу активность на прошлой публикации. Как и обещал - публикую список наиболее интересных активов фондового рынка, через которые можно хеджировать риски "новых" вторичных санкций в отношении российского экспорта энергоресурсов. ❗️Подчеркну, что ключевым принципом подбора активов является опережающие темпы роста выручки над инфляцией, поскольку новые санкции 100% повлекут за собой её ускорение. А теперь переходим непосредственно к списку: 🏦 Сбербанк SBER. Самый крепкий актив рынка, который вскоре, на отсечке, можно будет приобрести по 275 рублей. Банк уже давно адаптировался к санкциям, платит стабильные дивиденды и дает возможность получать хорошую ежегодную доходность. 🩺 Мать и Дитя MDMG. Компания защитного сектора, демонстрирует высокие темпы роста бизнеса, в т.ч за счёт активности на рынке M&A. Ключевое преимущество - налоговые льготы, стабильные дивиденды, а также эффективное перекладывание инфляции на потребителя. 🔌 Россети Ленэнерго (префы) LSNGP + Россети Центр и Приволжье MRKP. Стабильные бизнесы, которые способны переваривать инфляцию благодаря индексации тарифов. Обе дочки платят неплохие дивиденды, которые по мере снижения процентных ставок будут увеличиваться. 🔌 Интер РАО IRAO. Повышение тарифов с 1 июня этого года (в среднем по стране - 11,9%) поспособствует росту прибыли компании. Надежный актив с стабильной дивдоходностью по году в районе 9-10% при сохранении текущей дивидендной политики (25% от ЧП). ⛏ Полюс Золото PLZL. Самый эффективный золотодобытчик в мире, который успешно конвертирует рост цен на золото в сильные финансовые результаты. Интересный актив, особенно когда, что-то происходит с нефтью. 🍏 Лента LENT. Эффективный и быстрорастущий бизнес, который перекладывает инфляцию на потребителя. Компания уже заявила, что по итогам 2025 года не рассматривает сценарий начала дивидендных выплат, а значит, за счёт роста бизнеса мы можем получить хорошую доходность даже без дивидендов. 🏦 Ренессанс Страхование RENI. Универсальный актив, как при высоких % ставках, так и при их снижении. Если ставка продолжит снижаться к концу 2025 года - это способствует переоценке инвестиционного портфеля группы, что в свою очередь положительно скажется на итоговых дивидендах. По году можно будет иметь свои 20-30% доходности с учетом дивидендов. ––––––––––––––––––––––––––– Вышеперечисленные активы отлично подойдут для защиты от рисков, связанных с потенциальными вторичными санкциями - они должны чувствовать себя лучше рынка. Здесь же отмечу, что введение санкций всё ещё не имеет 100% вероятности, а в пятницу рынок могли пролить эмоциональные физики. Если сценарий с санкциями не реализуется в ближайшее время, то антибенефициары: НМТП, Транснефть + компании нефтегаза, металлургии, смогут спать спокойно и продолжат находится в портфелях инвесторов, давая стабильно хорошую доходность. P.S. Буквально вчера в сети появилась информация, что Трамп может выделить Украине дополнительную военную помощь в размере $3,85 млрд, оставшихся от администрации Байдена, а также около $5 млрд, конфисковав их из замороженных российских активов. Возможно, именно это и стало причиной падения рынка на прошлой неделе. Ждём, смотрим.. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

🏦 ВТБ VTBR. Интересно ли брать под закрытие гэпа? Друзья, завершаем торговую неделю обзором ВТБ, по акциям которого сегодня произойдет дивидендная отсечка. Сперва предлагаю взглянуть на результаты банка по итогам 5 месяцев, а затем разобраться, интересно ли ввязываться в историю с закрытием дивгэпа: - Чистые процентные доходы: 110,1 млрд руб (-54,9% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 119,8 млрд руб (+34% г/г) - Чистая прибыль: 233,6 млрд руб (+0,1% г/г) 📈 По итогам 5М2025 ВТБ показал хорошие темпы роста чистых комиссионных доходов, которые увеличились на 34% г/г - до 119,8 млрд руб, за счёт форексных транзакций и транзакционных комиссий. В то же время прочие операционные доходы выросли в 3 раза и составили 285,3 млрд руб. 📉 При этом чистые процентные доходы показали снижение на 54,9% г/г - до 110,1 млрд руб, что обусловлено давлением жесткой ДКП на чистую процентную маржу. - чистая процентная маржа составила 0,8% (против 2,1% г/г). - рентабельность капитала (ROE) снизилась на 4,4 п.п. - до 20,3%. - расходы на создание резервов выросли на 91,2% г/г - до 100,2 млрд руб. - стоимость риска выросла на 30 б.п. г/г и составила 0,9%. ❗️За 5М2025 динамика чистой прибыли составила 0,1%. Весомый негативный эффект внесли расходы на создание резервов, которые оставили ВТБ без прибыли. Если же убрать разовые факторы (прочие доходы), то в отчете банк и вовсе бы отразил убытки. 💼 Дивиденды Радует, что ВТБ никого не кинул с дивидендами (вопреки ожиданиям) и утвердил дивиденды в размере 25,58 рублей на акцию (АО), что предполагает 27,3% дивдоходности к текущей цене. - выплаты по акциям (АО) пойдут физическим лицам. - выплаты по привилегированным акциям пойдут в пользу государства. Что касается будущих дивидендов - их дальнейшая регулярность имеет высокую вероятность, поскольку президент подписал указ о финансировании ОСК (дивиденды ВТБ за 2024-2028 гг. пойдут на финансирование ОСК). - Предполагаемый дивиденд за 2025 год может составить около 20 рублей на акцию. Итого: По итогам 5М2025 отлично видно, что ВТБ фундаментально слабее своих конкурентов в отрасли (Сбер, Т-Технологии и.т.д). Всё дело в неэффективности основного бизнеса и нестабильности по чистой прибыли, которая как за 5М2025, так и за весь 2024 год выросла за счёт разовых факторов (без них были бы убытки). Вдобавок к этому не будем забывать, что впереди ВТБ должны провести очередную допэмиссию, а это предполагает дальнейшее размытие доли акционеров.. А теперь к вопросу о том, стоит ли брать акции под закрытие гэпа? Если мы верим, что сценарий будет положительным, то идею здесь можно нащупать за счёт следующих факторов: - снижение % ставок положительно повлияет на ВТБ. - ВТБ сможет закрыть гэп до нового года. - в будущем банк покажет хорошие финансовые результаты (в т.ч. полный порядок по нормативам). В таком случае можно будет заработать в районе 50-60% на горизонте следующих 12 месяцев. Что может пойти не так: - ставка останется на прежних уровнях (или её опять повысят). - допка однозначно добавит негатива (вероятно, замедлит закрытие гэпа). - покажут слабые результаты по 2025 году - не смогут заработать на дивиденды. - начнутся проблемы с нормативами (как это уже было ранее). Лично я сомневаюсь в реализации положительного сценария. Всё же рисков слишком много, в т.ч. на которые ВТБ повлиять не может (геополитика, санкции, ставка и прочее). + опять таки, если смотреть на цифры, то у ВТБ ситуация довольно шаткая и формирование прибыли зависит от многих переменных, которые нельзя предугадать. Долгосрочно - много рисков. Буду наблюдать за развитием этой истории со стороны. Сперва посмотрим на скорость закрытия гэпа и дальнейшие результаты банка. А из альтернатив в секторе - лучше выбрать тот же Сбер, по которому скоро также будет открытие гэпа. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор