Часть2

. Валюта и фьючерсы Последние 2.5 месяца курс в боковике, а фьючи дают хорошие минуса. Было пару моментов, когда доллар уходил на отметку 83 рубля и выше, а юань пробивал 12, но каждый раз оч. быстро, буквально в течение 1-2 дней курс возвращался к отметке 80-81 рубль для доллара, и 11.3-11.4 для юаня. Напрямую никто от гос-ва не говорит о таргетировании курса, но на пресс-конференциях ЦБ по ставке или других встречах Набиуллина регулярно напоминает, что курс валюты крайне важен и для инфляции и для принятия решений о снижении ставки, она является открытым сторонником не просто стабильного рубля, но стабильного и дорогого рубля, считая что дефицит бюджета - это не самая большая проблема. Куда важнее низкая инфляция и макроэкономическая стабильность. Причем Минфин уже нашел решение выпадающих сырьевых и не только доходов: это ОФЗ и рост налогов. В общем, можно предположить, что некий консенсус по дорогому рублю у властей есть, и так или иначе они это реализуют через различные механизмы. Что еще можно сказать про курс рубля и его перспективы? Недавно ЦБ опубликовал пресс-релиз по финансовому рынку за октябрь. Из интересного: •цб пишет, что курс доллара к рублю четко коррелирует с индексом DXY, то есть отношению курса доллара к корзине валют, которая состоит из евро, йены, фунта, канадского доллара, шведской кроны и швейцарского франка. На самом деле, даже на графике видно, что в последнее время рубль слишком укрепился, но выглядит неплохо, как будто действительно просто рынок все решает. Есть один момент: для такого органического следования необходимо, чтобы участники рынка так же оценивали рубль, как представленные валюты, например евро. Важно, чтобы инфляция у валют были схожими. К сожалению, инфляция рубля не соответствует инфляции еврозоны. Так же мы видим что рубль в последнее время укрепляется не только по отношению к доллару, но и к другим валютам. В общем, по моему мнению этот график скорее показывает индикатор, на который ЦБ ориентируется в рамках таргетирования. •Продажи валюты крупнейшими экспортерами находятся на средних уровнях, хотя в октябре неплохо подросли. При этом, если смотреть не на абсолютные цифры, а на % от выручки, то можно увидеть, что экспортеры уже многие месяцы продают 100% от выручки и даже чуть больше. То есть мы видим, что не смотря на падение валютной выручки, не смотря на отмену норм по ее продаже, крупнейшие экспортеры удерживают достаточно высокий уровень. Можно ошибаться в мотивах, но то что это играет существенную роль в стабильном курсе - у меня не вызывает сомнений. •ЦБ отмечает стабильно высокий спрос на валюту у физиков в этом году. Причем валюта идет не только на траты, но и на существенное увеличение депозитов. Причем ЦБ к удивлению прямо отдельно указывает, что значительную часть прироста обеспечивает небольшое кол-во физиков. Другими словами, владельцы крупнейших рублевых вкладов конвертируют свои накопления в валюту. Вывод здесь можно сделать самостоятельно. Резюме: 1. С высокой долей вероятности можно говорить о том, что гос-во таргетирует курс рубля, стараясь держать его на стабильном и относительно низком уровне. 2. Прогнозировать точные сроки, когда гос-во откажется от идеи крепкого рубля сложно, но рано или поздно курс придется приводить к рыночному. 3. Стоит обратить внимание на покупку валюты или других инструментов, завязанных на курс, но строго без плечей. 4. Конкретно по фьючерсам планирую удерживать позиции, надеюсь на постепенное небольшое ослабление. Так же планирую полностью перейти к квартальным фьючерсам, чтобы уйти от фандинга. Дополнение В качестве бонуса хочется обратить внимание на аналитику ЦБ по инвестициям (см. последнюю картинку). Россияне активно инвестируют в (порядке убывания, усредненно за несколько мяцев): •недвижимость •рублевые депозиты •иностранная валюта •денежный рынок •рублевые корпоративные облигации •офз Мне кажется, это очень неплохой набор инструментов. Стоит взять пример с этих инвесторов. На этом пока все. Хорошего вечера.