Анализ финансовых результатов и прогноза курса рубля в мае

Войти

Приветствую. Возвращаемся к делам после майских. 🗓️Результальтаты апреля Результаты за прошедший месяц весьма тухлые, хотя, конечно, могло быть и хуже. Минус 2 🍋. Один минус в портфеле российских акций (-3.4%) и еще один в Высокорискованном (-7.4%). С первым все понятно, рынок сползал вниз на геополитике, во втором портфеле просели заблокированные активы по той же причине. Реагировал я, как обычно, докупал и акции, и заблокированные активы. 🕊️Мирные переговоры Успех в ближайшее время маловероятен. Пока все. 💸Инфляция и ставка Данные по инфляции последние 3 недели умеренно позитивные: 0.06%, 0.03%,0.11%, годовая чуть снизилась до 10.09%. Я очень рассчитываю на снижение ставки в июне или июле. Здесь рынок должен начать восстанавливаться вне зависимости от геополитических аспектов. 💹 Курс валюты Рубль продолжает укрепляться, но это не надолго. Почему я так считаю? Начнем с того, что курс валюты, например, рубля к доллару, определяется рынком на основе баланса спроса и предложения. Не смотря на санкции, сделки на внебирже проходят без особых ограничений, черного рынка нет, курс ЦБ рассчитывается по факту прозрачно и адекватно. То есть курс справедливый уже сейчас. Далее, из чего складывается этот баланс: •купля/продажа юр. Лиц для экспортно/импортных операций, инвестиций/спекуляций и других целей •купля/продажа физ. Лиц •операции гос-ва Согласно отчету ЦБ за апрель общий объем покупки валюты составил 1.82 трлн (около 21 млрд $), что в 2 раза меньше прошлогоднего результатаи тренд на снижение продолжается. А только крупнейшие экспортеры продали валюты на 10 млрд $. Чуть меньше марта, но цифры впечатляющие.И только физики продолжают скупать валюту, чистые покупки - 68.5 млрд руб, что не способно повлиять на курс. Так же есть информация что рубль покупают нерезиденты через фонды-прокладки. На них покупают ОФЗ или просто держут для спекуляций. Гос-во в апреле, если верить статистике, покупкой или продажей валюты не занималось. Итак, предварительное резюме. Курс сейчас такой, потому что экспортеры активно продают валюту, юрики внутри не спешат ее скупать + нерезиденты-спекулянты. 🔮Перспективы Первое что может здесь изменится - это объем продаж экспортерами. Норматив совсем недавно отменили, что заставляет их продолжать это делать не до конца понятно. Возможно продают для уплаты налогов. Если бы была политическая воля для сдерживания инфляции, норматив бы не отменяли. с 13 мая ЦБ должен был начать покупать валюту на внутреннем рынке в объеме 2.3 млрд в день. Это примерно эквивалентно нетто-покупкам физиков, не очень много, но это пока. Второе. Это спекуляции нерезидентов, все может быстро измениться. Какой курс может/должен быть? Вариантов рассчета может быть много, но я ориентируюсь на два. инфляционный бюджетный (он же нефтегазовый) В первом случае, мы берем за базу какой-то курс из прошлого умножаем его на инфляцию корзины за период в нашей стране и делим на инфляцию в иностранном гос-ве. Например курс рубля к доллару 01.01.2021 = 74 р инфляция в рф за 4.5 года - 48% инфляция в сша - 22.5% 74*(1+0.48)/(1+0.225)=89,4 Ограничения: для корректного расчета нужна реальная инфляция, а не нарисованная. Скорее всего в обеих странах она больше, но из-за разницы расчетный курс получится больше стартовый курс лучше брать усредненный за период Второй расчет идет от параметров бюджета. Например, в бюджете на 2025 год был заложен курс 96.5 и цена бареля 68$, то есть 6700руб. При цене нефти 54.8$, курс должен быть 122 руб. Но тут надо сказать о важном ограничении, сейчас гос-во намного меньше следует изначальным планам и ради социальных целей готово корректировать план, используя ресурсы ФНБ или долгового рынка. Уже внесены поправки в бюджет: плановая цена бареля - 5264р, что в моменте дает расчет - 96 руб. Как видите разбег большой, и зависит от многих вводных, но я ориентирусь на курс 95 руб в конце года, как самый оптимистичный. Расчеты без претензии на истину, примерные. Исходя из этого покупаю $USDRUBF Все, удачи!

Всем добрый. Докупаю, а точнее возвращаю ранее проданные из-за валютного фьчерса, ОФЗ. Надеюсь, читатели набирали позиции еще зимой, но в целом можно и сейчас добирать. Да, дно цены давно позади, но потенциал еще приличный и риски ниже. Хороший выбор для консервативного портфеля. Текущий список в портфеле: SU26243RMFS4 SU26240RMFS0 SU26238RMFS4 SU26233RMFS5 SU26230RMFS1 Кстати, заметил сегодня в приложении новую функцию с прогнозом выплат дивидендов и купонов. Удобно. Мои результаты в этом году не оч радуют, хотелось иметь другие цифры. Причины тут две: •первая и основная, то что для создания консервативного портфеля нужна дисциплина, нужно сфокусироваться на облигациях и стабильных дивидендных акциях, а меня постоянного тянет в какие-то рискованные истории: сильно вырос портфель высокорискованных активов (заблокированные и венчурный фонд), появился валютный фьюч, инвестиции в низкодивидендые Яндекс и Т—Банк, которые когда-нибудь «заракетят» и тд. •во-вторых, подвели металлурги, которые все разом отказались от дивов, интересно что при разборе акций где-то еще год назад я писал про риск повышения ставки и проседания металлургов из-за охлаждения экономики и снижения спроса со стороны строительной отрасли, но величину риска я не дооценил (кстати, возможно как раз сейчас открыто окно для покупки металлургов, месяца через 3 тренд сменится) На этом пока все. Всем профита.😊

Приветствую. В прошлый раз мы расстались на том, что ЦБ снизил ставку до 20%. Прогноз на снижение оказался верным, но вот желаемого эффекта не было: рынок дернулся туда-сюда и пошел вниз, хотя позже рынок отыграл падение. Объяснять движения рынка постфактум всегда легко: •кто-то писал, что снижение ставки было очевидно (хотя все эксперты даже за день до этого считали, что она не изменится) и оно уже было в цене (акции росли всю неделю до заседания) •некоторые даже говорили о том, что упало, потому что рынок ждал большего снижения (вот это точно бред) •риторика цб на заседании была слишком жесткой, никто не пообещал снижения в июле, все плохо (это тоже какой-то дет.сад) Как мне кажется, все объясняется обычными спекуляциями: действительно рынок чуть подразогнали перед заседанием и потом более ушлые спекулянты просто зафиксировали прибыль об тех, кто решил закупиться сразу после решения, в ожидании быстрой прибыли. Рынок каждый раз удивительным образом двигается туда, куда он по идее двигаться не должен, и те, кто ставил на более вероятное движение рынка, теряют деньги. Особенно физики, которые балуются плечами. Надо, конечно, объективно признать, что само по себе снижение на 1% фундаментально ничего не меняет. Да, это могло стать триггером для спекулянтов развернуть рынок, но они посчитали, что пока рано. А с точки зрения движения реальных денег, такого снижения недостаточно, нужно хотя бы снижение на 3-4 п.п., чтобы деньги из денежных фондов, облигаций и вкладов уверенно начали идти в рынок акций, и тогда никаким спекулянтам с шортами не получится удерживать индекс. Ладно, ок, когда будут эти 3-4 пп? Я считаю, что в этом году мы увидим ставку 16-17%. Думаю, что ЦБ продолжит снижать ставку в июле и будет это делать плюс-минус равномерно. Если только не будет форс-мажоров, и каких-то неожиданных всплесков инфляции. Один из основных здесь рисков - это курс валюты. Давайте немного про него. Курс доллара к рублю (или юаня/евро) сейчас пока держится на относительно низком уровне. Июньский отчет ЦБ показал, что не смотря на падение продаж валюты экспортерами и высокий спрос со стороны фмзиков, общий спрос падает. Нетто покупки юриками в целом снижаются, который месяц, и в разы меньше прошлогодней величины. Как это объяснить, не оч. понятно. С учетом относительно стабильного импорта, у меня есть только идея крупные фин. структуры обладают каким-то инсайдом и пока играют на повышении рубля, пытаясь заработать на спекуляциях. Откуда у крупняка уверенность в силе рубля можно только догадываться. Может они уверенно, что ситуация вокруг Ирана значительно поднимет цену на нефть (это логичное объяснение), может что-то еще. Хотя фундаментально кроме повышения цены нефти выше 100$ и снятия всех санкций для рубля вариантов нет. В связи с этим, я не спешу увеличивать позицию по USDRUBF , и даже решил закрыть свою старую позицию X5 , не дожидаясь выхода цены на новый пик перед див. отсечкой, чтобы был кэш для поддержания позиции на случай дальнейшего укрепления рубля. Не хочу показаться пафосным, но немножко чувствую себя Майклом Бьюрри, который поставил на дефолт ипотечных облигаций, и потом два года страдал (причем даже тогда, когда ипотечный кризис уже был вовсю, но облигации искусственно поддерживали). Правда, моя ставка копеечная, без долговых или инвесторских денег, так что пока мне еще далеко до того уровня. В завершении еще хочу сказать о паре приятных моментов, пришли дивы от LKOH и TATN . Нефтянка не подвела. Решение что с ними делать не принял: пока держу под фьюч. Да, я еще не упомянул о личных результатах за май: тут все грустно: снова минус, где-то около 1.5 млн, в основном за счет портфеля акций, а также портфеля высокорискованных активов. Даже пришлось закинуть на депозит немного, хотя в этом году хотел только стричь купоны. Ну, ничего, уверен, что этот год закроется на позитивной ноте, и все минусы компенсируются. Работаем дальше, всех благ!