IPO Glorax_часть 3

5. Роль личности в истории. Понимаю важность фигуры основателя компании. Мне сложно дать объективную оценку основателю компании Андрею Биржину, которому до IPO принадлежало 95% процентов компании. Однако концентрация в «одних» руках пока кажется больше плюсом, по крайней мере с точки зрения контроля. Акционеры взяли на себя публичное обязательство не продавать акции в течении первых 6 месяцев. Условным плюсом является наличие в качестве Председателя совета директоров - Швецова Сергея Анатольевича, у которого достаточно большой послужной список, в том числе он был Первым заместителем председателя Банка России и остается Председателем наблюдательного совета публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» Объем размещения в деньгах достаточно скромный. Например, в обращении продолжают находиться три выпуска облигаций компании – серии 001P-02, 001P-03 и 001P-04 – с совокупным объемом 4,6 млрд рублей. Что более чем в два раза превышает объём размещения акций. Поэтому для владельца бизнеса выход на IPO – это вряд ли возможность обкэшиться об новых миноритарных акционеров. А скорее улучшить положение компании на долговом рынке. 6. Долговая нагрузка По данным Альфа банка: «На фоне агрессивной стратегии масштабирования свободный денежный поток GloraX находится преимущественно в негативной зоне, а уровень долговой нагрузки – на повышенном уровне. По итогам I полугодия показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,8х. Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2,0х–2,4х в 2026 г. и до 1,0–1,5х в долгосрочной перспективе. С учётом амбициозных планов компании, стоит ожидать, что долговая нагрузка GloraX будет находиться на повышенном уровне в ближайшие годы, что создаёт дополнительные риски в условиях турбулентной макросреды.» Долговая нагрузка компании, как и всего сектора сейчас несет максимальный риск. И от того сумеет менеджмент удержать ее на комфортном уровне зависит, без преувеличения, вопрос выживаемости компании. Выход на IPO — это попытка получить дополнительные механизмы сдерживания роста долга. 7. Оценка компании Существенное расхождение в оценке между официальной оценкой P/E, которая дает сама компания и оценкой без учета разовой прибыли при покупке застройщика во Владивостоке действительно настораживает. Но даже без учета этой разовой прибыли параметр P/E остается на уровне конкурентов в среднем. При этом на момент IPO компания смогла показать лучшую рентабельность в отрасли, выше 30%. Сохранение этого показателя выше конкурентов способно поддержать интерес к застройщику, как к компании роста. PS: Возможность дополнительно купить ограниченный объём бумаг в течении первого месяца торгов с сохранением гарантии выкупа не снимаю с повестки. Но при этом ощущаю эти психологические клещи, когда с одной стороны любое снижение цены рисует бумажный убыток, но при этом купить хотелось бы с более значимым дисконтом. В общем к вопросу отношусь как к некому стартапу в строительном секторе. У компании действительно есть шанс занять место лидера на строительном рынке в текущей ситуации в секторе и при этом хочется верить, что имею гарантию остаться при своих по крайней мере по результатам года. А что вы думаете о IPO компании Глоракс и ее перспективах?