Профиль инвестора lis.invest | Тинькофф Инвестиции Пульс

ГАЗПРОМ НЕФТЬ: АТЛАНТ ПОДСТАВИЛ ПЛЕЧИ ⁉️ 🚩 Пока вводятся очередные санкции на СПГ и танкерный флот, Reuters сообщает, что нефтяной экспорт Газпрома удвоился в 2023 году и, вероятно, удвоится в 2024 году 🔵Что мы знаем о «Газпром нефти»? - ⛽️ — нефтяная компания, занимающая 3 место (12%) по нефтепереработке и 4 место (8%) по добыче в России - Структура нефтепереработки: Дизель — 35%, Мазут — 30%, Нафта — 23%, Керосин — 8%, Бензин — 4% - У компании 3 место по маржинальности нефтепереработки (после Лукойла и Татнефти) - При этом компания перерабатывает 40% добытой нефти 🔵Что с финансовым положением? - Cамая финансово эффективная нефтяная компания России по показателю EBITDA на тонну добычи - Среднегодовой темп роста EBITDA и Чистой прибыли +12-13%, что опережает темпы роста Выручки +9% - Демпферные выплаты (компенсирующие разницу между ценами на продажу продукции со скидкой внутри страны и рыночной ценой нефтепродуктов заграницей из кармана государства) за 5 месяцев 2024 года превысили выплаты прошлого года на 93%, что говорит о вероятно сильном отчёте по итогам 1 полугодия для компании 🔵Планы на будущее: ⬆️ - Компания продолжит повышать эффективность производства, открывать и разрабатывать новые месторождения - Один из стратегических фокусов — нефтедобыча в Арктике (самый перспективный регион ближайших десятилетий) - Строительство новых НПЗ компания пока не планирует 🔵Риски: ⬇️ - Минфин может свернуть демпферные выплаты, это решение может негативно повлиять на прибыльность - Долговая нагрузка одна из самых низких в секторе, соотношение Чистого Долга к EBITDA ~0.23x - Инвестиции в развитие арктического шельфа могут повлиять на дивдоходность в будущем 🔵Оценка аналитиков Ranks и стратегия по акции: - Одна из самых недооценённых акций в секторе с дивдоходностью >15% - Ради Газпрома увеличила выплату дивидендов с 50% до 75% от прибыли - Прогнозный потенциал роста на горизонте 12 месяцев более 35% Ставьте 👍, если понравился разбор 📈

АФК Система — можно ли победить инвестору в «дочки-матери»❓ 🚩На сегодняшний день мы знаем о намерении вывести пять дочерних компаний Системы на IPO: — «Cosmos Hotel Group» — фармацевт «Биннофарм» — сеть клиник «Медси» — агрохолдинг «Степь» — микроэлектроника «Элемент» 🔵Ключевые инсайты по компании: - 💰 — крупный финансовый холдинг, инвестирующий в акции высокотехнологичных компаний - Владеет такими публичными компаниями как: , , и - Компания вкладывает в развитие экономики России (только за 2022 год сумма составила 184 млрд ₽) - Общая сумма совокупных активов превышает 2 трлн ₽ - В холдинге трудится более 170 тысяч человек 🔵Факторы роста и стоимости: - Сегодня есть 2 фактора роста: обновлённая дивидендная политика и успешный вывод дочек на IPO - В 2025-2026 гг. «Система» планирует наращивать темпы роста дивидендных выплат от 25% до 50% к предыдущему году - В дивполитике прописали опцию выплаты до 50% от свободного денежного потока при условии существенного сокращения внешнего долга - Стоимость долей в публичных дочках Системы варьируется от 555 до 805 млрд ₽ (EV с учётом долга ~460 млрд ₽) 🔵Риски: - Огромная сумма обязательств отвлекает на себя ресурсы для развития (совокупные финансовые обязательства >1.1 трлн ₽) - Текущие проблемы с бизнесом Сегежи и тревожный отчёт Эталона могут ограничить потенциал - Компания известна своими часто несбыточными планами по IPO 🔵Оценка аналитиков Ranks: - Историческая недооценка акции к сумме долей дочек составляет ~27% - Некоторые приплюсовывают исторический дисконт к апсайду по стоимости долей, но мы не уверены в текущих ориентирах рыночной оценки пока ещё не вышедших на IPO дочек - Дивдоходность в 2024 году ~2.5% Стратегия по акции: - Мы осторожно смотрим на оценку и полагаем, что акции вблизи справедливой цены - Будем ждать отчёта по итогам 2023 года - Пока не добавляем в портфель Ставь 👍, если понравился разбор 📈

РУСАГРО ПАНИКА ПРЕЖДЕВРЕМЕННА ⁉️ В день выхода отчетности за 2023 год по МСФО от компании Русагро стало известно, что Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год! На фоне очень сильных результатов это выглядело для большинства инвесторов… удивительно 🤔 Осталась ли идея в бумаге сегодня❓ Финансы: За весь 2023 год: 📊 Выручка: +15% к уровню 2022 года 📊 Скорр. EBITDA: +26% г/г 📊 Рентабельность по скорр. EBITDA: +1% к 2022 году 📊 Чистая прибыль: рост в 7.2 раза❗️г/г 📊 Коэффициент Чистый долг/EBITDA = 1.18x За 4 квартал 2023 года: 📈 Выручка: +70% к уровню 2022 года 📈 Скорр. EBITDA: рост в 2.7 раза❗️г/г 📈 Чистая прибыль: рост в 2.2 раза❗️г/г Переезд и дивиденды: Считаем решение СД о невыплате за 2023 год закономерным: компания находится в финальной стадии смены места регистрации. Сегодня стало известно, что Русагро подала документы в органы Кипра для запуска редомициляции на о. Русский. Решения пока нет, но позитивный исход рассмотрения, вероятно, вопрос времени! После переезда в Россию открывается дорога для выплаты отложенных дивидендов за 2021-2023 годы. Факторы роста: ✅ Китай открыл (практически бездонный) рынок свинины для российских производителей ✅ На ГОСА 29 марта 2024 года может быть принято положительное решение по дивидендам вопреки рекомендации СД ✅ Компания может поделиться частью прибыли за 2021-2023 гг ✅ Динамика прибыли впечатляет! Риски: 🔻 Отказ кипрского регулятора (маловероятно) 🔻 Затягивание менеджментом выплаты дивидендов (маловероятно) 🔻 Усиление санкций (переезд этот риск кратно уменьшает) 🔻 Компания пока не включена в список экономически значимых (скорый переезд не гарантирован) Стратегия по бумаге: — Вероятность выплаты отложенных дивидендов после редомициляции ещё не отражена в цене — Рынок сбыта в Китае только начал оказывать влияние на доходы компании — Оценка по P/E = 4.07 ниже P/E ближайшего аналога — Черкизово, равного 6.85 — Присматриваемся и держим Ставь 👍, если понравился разбор 📈

ИНТЕР РАО ПОТЕНЦИАЛ ЯСЕН, НО СВОЕОБРАЗЕН В начале февраля на встрече с Президентом председатель правления озвучил некоторые результаты компании за 2023 по МСФО! Показатели деятельности: 🔌 📊 CEO сообщил, что Выручка компании составила 1,35 трлн рублей, EBITDA — 180 млрд рублей, а Чистая Прибыль — 135 млрд рублей ⚠️ За 2022 год отчётность по МСФО компания не представляла — оценить динамику «год-к-году» пока сложно 📊 Финрез за 2023 год по РСБУ уже опубликован: Чистая Прибыль выросла на 14,9% г/г, но Выручка и Валовая Прибыль снизились на 34,6% и почти 72%, соответственно Факторы роста: 📈 Компания оценена очень дёшево — мультипликаторы компании / сектора / рынка: 🔹 P/E: 4,27/ 8,55 / 14,1 🔹 P/S: 0,43 / 0,56 / 2,53 🔹 EV/EBITDA: 3,26 / 5,29 / 5,3 📈 При норме дивидендных выплат 25% от Чистой Прибыли дивы могут составить 0,32 руб. на акцию, что от текущей цены даёт дивдоходность в 8,06% 📈 По данным РСБУ Выручка от продажи электроэнергии в Казахстан достигла 23,14 млрд рублей (рост в 2,7 раза относительно уровня 2022 года) 📈 Рост Выручки от поставок на внутренний рынок на 9,9% (до 9,72 млрд рублей) 📈 «Кубышка»: на балансе компании около 273 млрд рублей «кэша». Также 199 млрд рублей — в краткосрочных (3-12 месяцев) облигациях и депозитах. При высокой ставке ЦБ это поддержит денежный поток компании 📈 Низкий уровень долга Риски: 🔻 Рост CAPEX в 2024 году до 160 млрд рублей (с 50-70 млрд рублей в последние годы) 🔻 Если налог на сверхприбыль повторят в 2024 году, IRAO не отвертится (в 2023 платила 1,1 млрд рублей) 🔻 Дивдоходность ниже среднего по «голубым фишкам» Вывод: Интер РАО — это смешанная идея с потенциалом роста от 13% в долгосрочном периоде. Её может поддержать решение Минэнерго о продлении на 10 лет программы поддержки инвестиций. Однако риски могут отложить реализацию этого потенциала. Оптимальная стратегия — включение акций в долгосрочный портфель по окончании текущей коррекции. Ставьте 👍, если понравился разбор

ПАО ЕвропЭлектротехника () КАКОВ ПУТЬ❓ Вспоминаем самое важное об акциях компании 🔎 🔴Ключевые инсайты по компании: - 🔬 — производитель и дистрибьютор электрооборудования (нефтегаз и прочие отрасли) - Выручка обеспечена многолетними контрактами (10% Выручки под риском изменения / отказа от контракта) - Собственник и гендир в одном лице — человек из отрасли ТЭК - Команда из 400+ человек, 700+ реализованных проектов - Основные клиенты: нефтегазовые голубые фишки РФ - Новые сегменты: оборудование для лифтов и ядерных установок❗️ 🔴Факторы роста и стоимости: - Фактор роста для компании — санкции на импортное нефтегазовое оборудование - Фактор спроса — рост промышленного строительства в РФ, замещение оборудования - Компания активно использует партнёрские отношения для продажи китайского оборудования - Есть лицензии для конструирования и изготовления оборудования для ядерных установок - Будет расти в ногу с инвестиционными потребностями нефтегаза, строительства и атомной энергетики 🔴Риски: - Риск, в случае мобилизации экономики, — национализация - Зависимость от цен на сталь — умеренная - Низкая ликвидность акций (10% в рынке) 🔴Оценка аналитиков Ranks: - Компания оценивается на 99% по Ranks - Свободный денежный поток вырос в 4.6 раза к 9 месяцам 2022 года❗️ - Очень интересно направление атомной энергетики (с учётом развития отношений зарубежом, например, в Египте есть представительство компании) - Старается платить дивиденды, в 2024 году ожидается дивдоходность около 10% - Проводит добровольные выкупы у акционеров для поддержки цены Стратегия по акции: - Малоизвестная широкому рынку, но держать можно с долей до 3% - Долгосрочная справедливая цена находится в диапазоне от 20 до 25 рублей Ставь 👍, если понравился разбор 📈

ПАО Позитив Технолоджис () ВЫЗОВ ПРИНЯТ❓ Компания объявила планы на 2024 год и наметила сроки раскрытия результатов, очень ждём «позитива» и подтверждения идеи роста❗️ Вспоминаем самое важное об акциях компании 🔎 🟠Ключевые инсайты по компании: - 📱 — акция роста с уверенным планом по удвоению бизнеса каждый год - Выручка подвержена сезонности (госзакупки концентрируются в 3-4 кварталах) - 25% доходов компании приходится на госзаказы - Доля новых клиентов в структуре спроса составляет около 20% - Основными финпоказателями являются EBITDAC и NIC, очищенные от расходов на IT оборудование, разработки и на разницу между Выручкой и Отгрузками 🟠Факторы роста и стоимости: - Предварительные итоги по отгрузкам за 2023 г. подтверждают, что POSI растёт более чем в 2 раза быстрее конкурентов - Прибыль за 9 мес. 2023 г. выросла на ~30% от 2022 г. (без учёта доп. расходов на маркетинг и R&D) - Спрос обеспечивает угроза кибератак на российские системы (рост киберпреступлений с 2014 г. в 26 раз) - Начиная с 1 января 2025 г. госсектору и организациям, работающим с критической информационной инфраструктурой будет запрещено пользоваться зарубежными сервисами по кибер-защите (рост целевого рынка более чем в 3 раза, по оценкам экспертов) 🟠Риски: - Компания может объявлять допэмиссию для вознаграждения растущего штата сотрудников при росте капитализации на 100% - Присутствует риск развития внутренних разработок у крупного бизнеса 🟠Оценка аналитиков Ranks: - Компания оценивается на 88% по Ranks - Мы ожидаем, что рынок оценит предстоящее раскрытие результатов как повод для роста - Возможная допэмиссия ограничивает апсайд, но незначительно, если темп роста бизнеса и прибыли продолжат тенденцию Стратегия по акции: - Держателям акций в I квартале можно сохранять позицию - Целевая цена на горизонте 12 месяцев находится в диапазоне от 2400 до 3000 руб. Ставь 👍, если понравился разбор 📈

Qiwi PLC () ПУЛЬС ЕСТЬ❓ В целом 2023 год прошёл для акций компании достаточно волатильно. Налог на сверхприбыль, ограничения снятия наличных от ЦБ, разговоры о разделе бизнеса. Как итог — к декабрю цена вернулась до уровня на начало года❗️ До 31 января компания должна осуществить разделение бизнеса, заседание СД назначено на 1 февраля, как обстоят дела? 🔎 🟠Ключевые инсайты по компании: - 📱 — лидер на рынке онлайн переводов в СНГ с 14 млн активных кошельков - Ежемесячный оборот в системе исчисляется более 150 млрд рублей - Доля Выручки от платёжного бизнеса около 75% по итогам 9 мес. 2023 г. - В отчетности 2023 года компания консолидировала доходы от приобретённого digital-агентства Realweb - Одним из ключевых активов является сервис CONTACT (конкурент популярного сервиса переводов Золотая Корона) 🟠Факторы роста и стоимости: - Рост Выручки в 2023 г. обеспечила консолидация Выручки от Realweb, что говорит о грамотной M&A политике, но сигнализирует о проблемах с доходами от основного бизнеса - Ограничения от ЦБ не остались незамеченными, Чистая Прибыль III кв. снизилась на -24% к III кв. 2022 г. и на -30% от II кв. 2023 г. - Денежная позиция превышает капитализацию, но дивиденды компания платить не может, о чём честно признаётся - Если QIWI завершит процесс разделения бизнеса в пользу российских акционеров, рост возможен, но она неоднократно переносила сроки - Доходы от digital-агентства дают дополнительную выгоду от роста рекламного рынка 🟠Риски: - В случае негативного сценария разделения, котировки будут снижаться - Долговая нагрузка низкая, благодаря денежной позиции 🟠Оценка аналитиков Ranks: - Компания по-прежнему оценивается на 100% по Ranks - Намёки о выплате дивидендов могут привести к росту Стратегия по акции: - Сохраняется актуальность для агрессивных инвесторов с апсайдом до 50% - Консервативным бумага всё ещё не подходит Ставь 👍, если понравился разбор 📈

GDR Fix Price Group Ltd () ДИВАМ БЫТЬ❓ 🟢Ключевые инсайты по компании: - 🍏 — Крупнейший в РФ игрок на рынке магазинов с фиксированной ценой - Структура ассортимента: 26% — продукты питания, 44% — непродовольственные товары - Доля импорта в продукции снизилась с 22.3% до 21.9% (к III кв. 2022 г.) благодаря локализации - 6160+ магазинов (со II кв. 2023 г. рост замедлился до +100-150 шт. в квартал) - 1.3 млн. кв. м. торговых площадей (почти как Санкт-Петербург) 🟢Факторы роста и стоимости: - В оценке ритейла очень важен показатель сопоставимых продаж (LFL), все 3 квартала 2023 года он снижается - Растущая Выручка при снижении LFL говорит о том, что рост обеспечен новыми точками, чистый прирост которых замедлился почти вдвое - Благодаря ассортиментной политике, компания смогла высвободить около 4 млрд руб. из запасов - А чистая денежная позиция выросла в 10 раз по сравнению 2022 годом до 16.4 млрд руб. - Разрешение на выплату — позитив и дивдоходность ~3.6% (но нужно выполнить условия правительства) 🟢Риски: - Компания редомицилируется не в Россию, а в Казахстан (как Полиметалл). Вопрос о реальной возможности выплаты по бумагам на Мосбирже пока остаётся открытым. - Ограничения по дивполитике — 1.0х Чистый Долг / EBITDA (выполняется) 🟢Оценка аналитиков Ranks: - Оценка от Ranks — 99% из 100% - P/E 12 мес. на сегодня ~7.4, прогнозный P/E по данным 9 мес. 2023 на уровне 7.0 - Дивдоходность по итогам 2023 года ожидается ниже ключевой ставки в 2024 году Стратегия по акции: - Ждём конкретики о возможности выплаты - Инвесторам пока нет смысла вкладываться в акции компании - Магнит на дивотсечке выглядит более привлекательным

ПАО Россети Центр и Приволжье Можно ли покупать❓ 🔘 Ключевые инсайты по компании: - 🔌 — крупный игрок с долей ~80% на региональном рынке услуг по передаче электроэнергии - Название компании отражает особенность управления — другая дочка Россети Центр является управляющей для неё (нет собственного менеджмента) - Управляет 73 тыс. подстанций общей мощностью 46.5 тыс. мегавольтампер (5.6% от всей мощности Россетей) - ТОП-3 дочка Россетей по Выручке и EBITDA 🔘Факторы роста и стоимости: - За последние 5 лет денежный поток от операций рос на 33% ежегодно - Ключевым фактором роста Выручки, как и у коллег, является рост тарифов - Компания отличается стабильной дивидендной доходностью (~11.5% в среднем) - Расходы на инвестиции незначительны, что помогло увеличить свободный денежный поток более чем 10 раз по сравнению с 2021 годом - Рентабельность всех уровней прибыли превышает среднеотраслевые значения 🔘Риски: - Долговая нагрузка умеренная — Чистый Долг / EBITDA ~1.35 - Привязка к тарифам является ограничением для роста - Сектор постоянно находится в процессе реструктуризации, что может внести неожиданные коррективы в бизнес модель компании - Возможно увеличение инвестиционных расходов для нужд материнской компании 🔘Оценка аналитиков Ranks: - Акции интересны, но их дивидендная доходность уже проигрывает доходности вкладов - При высоких ставках акция окажется в целевой группе компаний с низкой долговой нагрузкой - Но они значительно отстали от акций Россети Центр, особенно по метрике EV/EBITDA (~1.7 против ~2.2) - Одна из акций с рейтингом 100% по Ranks Стратегия по акции: - Можно использовать в качестве защитного актива в консервативном портфеле Ставь 👍, если понравился разбор 📈

ИНАРКТИКА: УЖЕ МОЖНО ⁉️ 🐟 отчиталась по итогам III кв. (РСБУ) и провела SPO❗️ По итогам SPO в текущей рыночной конъюнктуре акции снизились ниже 900 руб., пора подбирать❓ 🟠Ключевые инсайты по компании: - Самая высокая маржа в мире среди конкурентов (2 евро на 1 кг. рыбы) - Выведена из под налога на прибыль, за счет чего маржа ЧП тоже выше - Целевой сегмент — покупатели свежей рыбы в МСК и СПБ - Выручка: Лосось — 79%, Форель — 20%, Икра и прочее — 1% - Free-float по итогам SPO ~18% 🟠Факторы стоимости: - Объем рынка в РФ около 100 тыс. тонн (мощности компании до 50 тыс. тонн, потенциал х2) - За 9 мес. 2023 г. компания вырастила 33.7 тыс. тонн биомассы (+12% к 2022 г.) - Рост Выручки за 9 мес. +14% к 9 мес. 2022 г., а Чистой Прибыли +16% (по РСБУ) - Компания интегрирует 3 приобретённых смолтовых (мальковых) завода, строит ещё 2 и 1 кормовой завод - По оценке аналитиков к 2026 г. Выручка достигнет 34 млрд руб. (+45% к 2022 г.) 🟠Риски: - Плановые инвестиции для роста бизнеса оцениваются в 20 млрд руб. (25% от капитализации) - Валютный риск: компания имеет торговую задолженность в валюте - Процентные риски: компания активно кредитуется (при растущей ставке это риск) - Рост поставок из Чили, Турции и Армении (конкуренция) - При сохраняющейся инфляции спрос населения может упасть ещё сильнее - Рыба может умереть в один день из-за нарушения технологии 🟠Оценка аналитиков Ranks: - Прогнозный P/E по итогам 2023 г. ждём на уровне 5.5 - Целевая цена Ranks сохраняется на уровне ~1400 руб. с горизонтом от 12 мес. - Компания планирует увеличить процент прибыли для выплаты дивидендов в будущем - Для поддержки цены запущен байбек - Ждём МСФО отчёт Стратегия по акции: - Консервативным инвесторам - присмотреться к покупке после поднятия ставки ЦБ - Инвесторам принимающим риски - покупать на долю до 5% не дороже 900 руб. Ставьте 👍, если понравился разбор

Ростелеком () ❗️Апдейт по итогам 9 месяцев ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 📱 — монополист госцифровизации, а также владелец Tele2 - Выручка: 35% — мобильная связь, 19% — цифровые сервисы, 15% — широкополосный доступ в интернет, 13% — оптовые услуги, 6% — телефония, 7% —ТВ и 5% — прочее - Цифровые сервисы вышли на 2-е место в Выручке, обогнав широкополосный доступ в интернет - Около 45% Выручки приносят юрлица (B2B) и государство (B2G), 39% — сегмент (B2C), 16% — операторы связи (B2O) ⏺ Факторы стоимости и риски: - Долговая нагрузка снижается, Чистый Долг / EBITDA составил 1.8 по сравнению с 2.1 в III кв. 2022 г. - 40% кредитов компании с плавающей ставкой, 60% с фиксированной (валютных нет) - Один из интересных B2C сегментов - видеосервис Wink (Конкурент Окко и Кинопоиск), аудитория которого растёт на 10% в год - Выручка от цифровых сервисов выросла на 43% к 9 мес. 2022 г., быстрее всего растёт Выручка в сегментах B2B/B2G (приносит 51% EBITDA компании) - 12 октября стало известно об участии в проекте по созданию ТрансЕврАзийской линии связи в партнёрстве с Альфа-банком (1-я очередь между МСК и СПБ будет готова уже в I кв. 2024 г.) - Дочерняя компания Fuzzy Logic Labs вывела на рынок новый ИИ-продукт (выявление мошенника при операциях с денежными средствами) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Всё ещё ждём обновлённую стратегию на 2024–2025 гг. - Мы по прежнему полагаем, что Выручка 2023 года может превысить 715 млрд. - Прогнозная Чистая Прибыль 2023 г. превысит наш базовый ориентир в 50 млрд и вероятно будет ближе к 60 млрд - Прогнозная оценка может быть на уровне P/E ~4.7 (для сравнения у МТС ~11.0) - Ранее одобренные Минцифры дивиденды за 2022 г. утверждены и принесут акционерам ~7% Стратегия по акции: - Оценка Ranks выросла до 96% из 100% - Мы считаем, что после возврата к выплате дивидендов потенциал роста на горизонте 12 мес. всё ещё сохраняется выше доходности вкладов (>15%)

ТИНЬКОФФ-БАНК 🎁 ПОДАРОК К НОВОМУ ГОДУ 🚩 Сегодня Банк опубликовал отчёт по МСФО по итогам 9 месяцев, давайте разбираться с текущими результатами и посмотрим в будущее 🔎 🟡Ключевые инсайты по компании: - 🏦 — лидер цифрового банкинга в России и ТОП-2 банк для премиум-клиентов (по версии Frank Premium Banking 2023) - Основан в 2006 г. Олегом Тиньковым, но с 2022 г. стал частью бизнес-империи «Интеррос» Владимира Потанина - Банк заслуженно считается самым любимым и инновационным розничным банком среди россиян - Количество активных пользователей в день — 11.6 млн человек - Банк постепенно движется в сторону переезда с Кипра в РФ 🟡Факторы стоимости: - Как можно заметить на графике, кредитный портфель Банка растёт в среднем на 40% в год - Последствия событий 2022 г. на рентабельность капитала (ROE) к III кв. 2023 года были компенсированы - Чистый процентный доход по итогам 9 мес. уже побил рекорд и составил 162.2 млрд рублей (+57% к 9 мес. 2022 г.) - Банк наделил Совет Директоров правами на запуск выкупа акций (возможен байбэк) - Тинькофф заявил о выходе на рынок рекламы в сегмент b2b2c в 2024 г. (для справки — в РФ рынок рекламы в 2023 г. вырос ~на 30%) 🟡Риски: - Бумага пока ещё остаётся распиской - Показатель «Стоимости Риска» Банка снизился с 10.2% в 9 мес. 2022 г. до 6.2% в текущем периоде - Доля «Неработающих Кредитов» тоже сократилась с 11.9% в 2022 г. до 9.7% в сентябре 2023 г. - Достаточность капитала Банка осталась на уровне 2022 г. ~18% 🟡Оценка аналитиков Ranks: - Мы видим идею роста в акциях TCS Group, они выглядят недооценёнными - Прогнозный P/E ~9 (при средней исторической в 14 P/E) - Быстрое восстановление ROE после 2022 г. при текущих темпах роста на фоне с рекордными доходами говорит об апсайде - На переезде и возможном байбэке размер переоценки может составить +25-45% Стратегия по акции: - Консервативным инвесторам можно начать формировать позицию с горизонтом от 12 месяцев

ПОЛИМЕТАЛЛ: ДОРОГ ЗОЛОТНИК 🟠 Ключевые инсайты по компании: - 📀 — крупный добытчик драгметаллов, входящий в ТОП-10 мировых производителей золота и серебра, с активами в России и Казахстане - Объём рудных запасов — 27.3 млн унций золотого эквивалента (~55 млрд💲) - Компания перерегистрировалась в Казахстан и теперь имеет 15% вес в индексе Казахстанской биржи - Доля добычи на активах в Казахстане ~27% 🟠 Факторы стоимости: - В 2024 г. Полиметалл планирует завершить разработку проекта ГМК-3 в Казахстане, который позволит увеличить мощности переработки на 250-300 тыс. тонн в год (год запуска — 2028) - В 2024 г. должен быть запущен Амурский ГМК с мощностью в 225 тыс. тонн переработки - Объём производства III кв. составил 508 тыс. унций (рекордный III кв. за последние 6 лет) - Выручка же по итогам III кв. и 9 мес. выросла на 17% и 22% к аналогичным периодам 2022 г. (распродажа накопившихся запасов) - Слабый рубль и подросшая цена на золото позволили добиться рентабельности по EBITDA на уровне 46% (на 10% выше, чем у мировых конкурентов) 🟠 Риски: - Российские активы готовятся к продаже — а это большая часть бизнеса (73% добычи и 70% EBITDA компании) - Чистый Долг выше, чем был до начала геополитических потрясений, но снизился на 10% по отношению ко II кв. - Чистый Долг к EBITDA составляет ~1.75 — долговая нагрузка под контролем 🟠 Оценка аналитиков Ranks: - Полиметалл может заплатить дивиденды уже в 2023 г., но детали неизвестны - Выплата будет зависеть от скорости и цены продажи российских активов Рекомендации: - Мы умеренно позитивно смотрим на акции, особенно, если вы держите их в Казахстане - Потенциал роста сохраняется (от 25% до 40% на горизонте более 12 мес.)

Перспективы ВК Торговая неделя подходит к концу ⏱ Из ярких событий: — уверенный рост недельных фаворитов ⛽️ Роснефть (+7%) — продолжение роста прошлых фаворитов 🍅 Русагро (+13%) А что же с пионерами переезда на Мосбиржу в 2023 г. — ВК 🧐 Инвесторы пока не торопятся их покупать, но почему 🔎 🔎 Ключевые инсайты по компании: — 📱 — она же Mail.ru, «наш ответ Facebook и YouTube» и первая публичная государственная IT компания РФ — Выручка: Онлайн-реклама (61%), Пользовательские платежи (16%), EdTech (12%), Прочая (11%) — Аудитория ВК представляет >95% аудитории «Рунета» — В ВК аудитория тратит за 1 сутки 3.3 млрд. минут ~6 278 лет 😳 🔎 Факторы стоимости: — Драйверы роста — это динамика аудитории и доходы от рекламы — Выручка выросла на 36% к I пол. 2022 г. (по онлайн-рекламе +51%) — По итогам II кв. 2023 г. средняя дневная аудитория ВК выросла на 16% г/г и составила ~76 млн пользователей — Аудитория и вовлечённость растут благодаря инвестициям контент (например, ВК купила студию «Medium Quality», подарившую более 30 развлекательных шоу по типу «Что было дальше?», «Я себя знаю!», и др.) — Также, ВК является «уполномоченным смотрящим» за рынком отечественного геймдева, развивающим сервис VK Play, где уже публикуются игры российских разработчиков (например, «Atomic Heart») — Но бизнес всё ещё находится в Чистом Убытке, который сократился с 53 млрд. в I пол. 2022 г. до 8.8 млрд. в I пол. 2023 г. 🔎 Риски: — ВК пока зарабатывает весьма скромную рентабельность EBITDA (~6.8) — Особенно грустно выглядит EdTech (1%) и убытки от новых бизнес-направлений (-134%) — Долговая нагрузка тоже не радует, Чистый Долг / EBITDA ~5 🔎 Оценка аналитиков Ranks: — Мы умеренно-позитивно оцениваем перспективы роста ВК и ждём результаты III кв. — Оценка по EV / EBITDA самая дешёвая в секторе РФ (~12.5) Рекомендации: — Рекомендуем присмотреться к покупке на долгосрочный горизонт, с целевой долей до 3% от портфеля

ТОП-5 АКЦИЙ ИЗ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ На этот раз мы решили покопаться в отрасли, которая отвадила от себя тысячи инвесторов за последнее время 🔎 Из выборки мы исключили убыточные акции с оценкой менее 50% и закрытыми данными. Размер пузырька - показатель переоценённости по EV/EBITDA 💸 1) Unifique Telecomunicacoes S/A (): - Оценка 🐰🦊🐻 87% - 🇧🇷 Бразилия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 11% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 74% - EV / EBITDA - около 3.1 - Дивиденды 2.96% 2) Bahnhof AB (.ST): - Оценка 🐰🦊🐻 80% - 🇸🇪 Швеция - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 36% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 12% - EV / EBITDA - около 7.5 - Дивиденды 5.02% 3) Desktop SA (): - Оценка 🐰🦊🐻 75% - 🇧🇷 Бразилия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 14% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 125% - EV / EBITDA - около 5.8 - Дивиденды 0.13% 4) Brisanet Participacoes SA (): - Оценка 🐰🦊🐻 69% - 🇧🇷 Бразилия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 9% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 71% - EV / EBITDA - около 3.9 - Дивиденды 0.97% 5) Rai Way SpA (): - Оценка 🐰🦊🐻 62% - 🇮🇹 Италия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 29% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 6% - EV / EBITDA - около 9.2 - Дивиденды 5.61% ✅ По нашему мнению из ТОП-5 наиболее интересными выглядят акции 🇸🇪 Bahnhof AB. Дивдоходность около 5% в кронах выглядит заманчиво. Да и общие финпоказатели на высоте. При этом компания стоит дешевле 10 EV/EBITDA, что вполне адекватно по меркам европейского рынка. ✅ Но для инвесторов в развивающие рынки 🇧🇷 Unifique Telecomunicacoes выглядит тоже отличным вариантом, при среднегодовом росте EBITDA в 74% и наличии небольших дивидендов рынок оценивает её всего в 3 EBITDA. С какой из этих компаний вы бы хотели почитать сравнение акций 📱 Ростелеком❓ По 📱 мы заработали уже +9% в модельном портфеле, ждём дивы❗️ Ставьте 🔥 и зарабатывайте с нами

IPO ГК Астра () Подать заявку на участие можно до 12 октября, но перед этим давайте приценимся к будущей «звезде» рынка 🔍 🔴 Ключевые инсайты по компании: - 🌟 - крупнейший поставщик операционной системы (ОС) российской разработки на базе Linux - B2G клиенты: Минобороны, МЧС, ФСБ, МВД, Росатом и др. - B2B клиенты: корпорации из нефтегазового, энергетического, транспортного и финансового секторов России - Группа существует в текущем виде с 2021 г. (операционная компания с 2016 г.) - Более 66% штата — IT-специалисты, менеджмент обладает опытом с IBM, Oracle, Ростелеком и др. - По данным 2022 г. ГК «Астра» занимает ~75% доли на рынке отечественных ОС 🔴 Факторы стоимости и риски: - Размер рынка к 2030 г. оценивается в ~270 млрд. руб. (с ростом ~30% в год) - Астра стала бенефициаром отказа госсектора от зарубежных ОС в 2022 г. (рост выручки х2.5 к 2021 г.) - По итогам I полугодия 2023 г. Выручка составила >3 млрд. руб. - Сезонность Выручки: 25% — I полугодие, 75% — II полугодие - По итогам 2023 г. ожидается рост Выручки к 2022 г. в ~2.3 раза - Прогнозная EBITDA 2023 г. может составить ~6.2 млрд. руб. - Рентабельность EBITDA и ЧП превышает 50% - Чистый долг отрицателен (IPO проходит по схеме Cash out, т.е. деньги не идут в компанию) 🔴 Оценка аналитиков Ranks: - Ценовой диапазон размещения 300-333 руб., размещается 10.5 млн. акций (5%), что эквивалентно капитализации бизнеса в 63-70 млрд. руб. - Ожидаем размещение по верхней планке, акции будут стоить ~23 Чистых Прибылей 2022 г. и ~12 Чистых Прибылей прогнозного 2023 г. Рекомендации: - P/E ~23 и прогнозный P/E ~12 отражают разброс оценок IT акций на бирже РФ - Обещанная дивдоходность ~3-5% (до 50% от ЧП) - Но размещение 5% free-float несёт риски ликвидности и повышенной волатильности - IPO Астры - это смешанная идея для покупки в агрессивный портфель Ставь 🔥 если понравился разбор

ПАО Софтлайн () 🔴 Ключевые инсайты по компании: - 🌐 - ранее один из крупных дистрибьюторов ПО в России и мире с 7.7 тыс. сотрудниками (в основном Microsoft) - После исхода Microsoft из России компания потеряла существенную часть своего бизнеса - Сегодня на долю собственных продуктов компании приходится всего порядка 10-15% Выручки 🔴 Факторы стоимости и риски: - Из-за событий 2022 г. компании пришлось разделить бизнес на российский и международный (расписки международной компании торговались под наименованием Noventiq) - Noventiq пришлось провести делистинг бумаг, держателям которых было предложено обменять их на акции Софтлайн в рамках повторного IPO в сентябре 2023 г. - Соотношение российского бизнеса к международному составляло 1:3, компания объявила, что держатели Noventiq поэтапно получат 3 акции Софтлайн (чем дольше держишь, тем больше получишь) - Инвесторам по сути предложили пари: если вы верите, что бизнес сможет расти после «перестройки», мы даём вам ставку с коэффициентом 3:1, если не верите, то шанса не будет - Компания 3 октября объявила о стратегическом партнёрстве с Яндекс (на лицо попытка заместить выпадающие доходы от Microsoft) 🔴 Оценка аналитиков Ranks: - Капитализация составляет около 80% от прогнозируемой Выручки 2023 г. - Бизнес несёт операционные убытки (на 35% выросли вознаграждения сотрудникам и в 2 раза общие и административные расходы) - Аудитор не смог выразить своё мнение об отчётности, так как она не подготовлена во всех аспектах, такое случается, но это не то, что хотелось бы видеть инвестору на IPO Рекомендации: - Покупка акций Софтлайн - это ставка в тотализаторе с коэффициентом 3:1 (при условии, что цена акций за 3 года останется на текущем уровне) - Не рекомендуем к покупке Ставь 🔥 если понравился разбор

Li Auto Inc 🚗 Китайский 🇨🇳 автоконцерн - «убийца Теслы» или очередная «электричка»? 🤔 🟢О компании: - китайский автопроизводитель, специализируется на производстве гибридных авто и электромобилей класса «люкс»; - является одним из трио «восходящих звёзд» китайского электро автопрома наравне с NIO и XPeng; 🟢Чем привлекательна: - ошеломляющий рост продаж и выручки (Revenues) за счёт новых моделей по итогам Q2 2023: $3.86 млрд (+229%) vs $1.27 млрд. в Q2 2022 и (+52,6%) vs $2,67 млрд. в Q1 2023; - валовая прибыль (Gross profit) за Q2 2023 составила $859.9 млн., что на 232% больше, чем за Q2 2022 и на 62,8% больше Q1 2023; - что не менее важно, так это рост свободного денежного (FCF) потока: в Q2 2023 он составил ,3 млрд (+1928%) vs $67,4 млн в Q2 2022 и (+43,6%) vs $975,9 млрд. Q1 2023, что позволяет сделать выводы о том, что операционно компания управляется крайне успешно. 🟢Итоги, возможные риски и наши рекомендации: - оценка 🐰🦊🐻 82%; - такие потрясающие результаты управления говорят нам о дальнейшем потенциале компании: мы ожидаем двухзначного роста ключевых метрик в ближайшие кварталы, так как авторынок Китая на сегодня самый большой в мире, а Li Auto только-только начала свою экспансию на него, при этом, не забывая и про международные продажи; - компании есть куда расти - она и близко не догнала своих основных конкурентов из NIO и XPeng, а учитывая тренд на повсеместную электрификацию в автобизнесе, то в дальнейшем придётся бороться за долю рынка и с такими гигантами как BYD, Changan, Great Wall, Wuling и т.д., которые сейчас до сих пор имеют большинство своей выручки за счёт продажи авто с ДВС, в том время как Li Auto полностью сконцентрировалась на текущем тренде и выпускает исключительно гибриды и электрокары. 📌 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Autodesk () ✏️📐 🟢О компании: - занимается разработкой ПО для промышленного и гражданского строительства; - является лидером в своей отрасли; - основана в 1982 году в США; - более 9 млн. клиентов по всему миру. 🟢Чем привлекательна: - компания международная и хорошо диверсифицирована в своей выручке по рынкам и регионам присутствия: $589 млн. в США, $506 млн. в Европе, на ближнем Востоке и Африке, $250 млн. в Азиатско-Тихоокеанском регионе; - очевидно, что на всех трёх рынках масштабироваться ещё есть куда: растущий Азиатско-Тихоокеанский регион выступит в данном случае одним из ключевых драйверов роста в плане увеличения клиентской базы; - финансы по итогам Q2 2023 также на высоте: выручка - ,345 млрд (+9%), операционная прибыль non-GAAP - $489 млн. (+10%). 🟢Итоги, возможные риски и наши рекомендации: - оценка 🐰🦊🐻 75%; - данная отрасль достаточно специфична - компаний, выпускающих программное обеспечение для архитекторов, строителей и иных инженерных специальностей на рынке не так уж им много, да и многие привыкли к тому же AutoCAD (ПО для создания чертежей). Тем не менее, такие конкуренты есть и они достаточно крупные - Adobe, Dassault Systems, PTC. Данные компании на этом рынке уже давно и все так или иначе определили свои доли, и они изменяются не очень то и быстро; - мы исходим из того, что крупнейший из них, Autodesk, за счёт своего текущего первенства и дальше будет сохранять лидирующие позиции, монетизируя текущих клиентов всё лучше, так как их база достаточно велика. 📌 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ПАО Фосагро ()❗️ Есть ли повод для улыбки❓ С момента публикации предварительных итогов полугодия 31 июля цена акций снизилась на 4% 📉 🔴 Ключевые инсайты по компании: - 🌾 Крупнейший в РФ и Европе производитель удобрений - Сбытовая сеть насчитывает 33 центра дистрибуции, а логистическое плечо обеспечивается собственным парком вагонов и собственными портовыми терминалами - За 1 полугодие 2023 г. компания произвела 5.7 млн. тонн (что на 4.3% больше, чем в 1 полугодии 2022 г.) - Фосагро наращивает долю инновационной и энергоэффективной продукции 🔴 Факторы стоимости и риски: - Несмотря на рыночный фон, данные сигнализируют, что отвесное падение цен на удобрение как минимум замедлилось (а по данным «trading economics», с Июля наблюдается уже рост цен) - Фосагро сохраняет конкурентное преимущество, что отражается в росте рентабельности по EBITDA в 2023 г. относительно 2022 г. - Итоги 10-летней инвестпрограммы на 250 млрд. руб. привели к росту производства на 80% с 6.1 млн. тонн до 11.1 млн. тонн в 2022 г. - Компания анонсировала новую инвестпрограмму на 390 млрд. руб., 67 млрд. из которой уже заложено на этот год (вероятно компания планирует дальнейшее удвоение мощностей) - В этом году реализовались дополнительные налоговые риски, общая сумма которых составит по нашим оценкам примерно 20 млрд. (33% от свободного денежного потока 1 полугодия, который кстати на 47% выше, чем в 1 полугодии 2022 г.) 🔴 Оценка аналитиков Ranks: - Оценка 🐰🦊🐻 95% - Акции сохраняют высокий долгосрочный потенциал относительно конкурентов (Акрон, Куйбышевазот) - Мы считаем, что величина налоговых допрасходов не повлияет на предстоящие дивидендные выплаты и реализацию инвестиционной стратегии Рекомендации: - Акции Фосагро показывают один из самых отстающих результатов в индексе Мосбиржи - На наш взгляд, акции будут интересны для инвесторов в 2023-2024 гг. - Компания говорит, что сезонный фактор поможет улучшить Выручку III квартала

ПАО Самолёт () Готов на взлёт? 🤔 ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 🏠 - ТОП-3 застройщик России по объёму строящегося жилья и привлекательности по рейтингу «Эксперт РА» - География проектов - 6 регионов (Москва, Мособласть, СПБ, Ленобласть, Тюмень, Владивосток) - Доля застройщика на рынке России около 3% от рынка первичной и вторичной недвижимости (ТОП-1 по земельному банку) - Компания является второй по текущему объёму строительства в России и (по данным компании) во всей Европе ⏺ Факторы стоимости и риски: - Среднегодовой темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 5 лет превышает 40%, 64% и 58% соответственно (без учёта ненормального 2019 г. по ЧП и с учётом данных 1 полугодия) - Рост доходов сопровождается также и ростом Чистой Рентабельности, которая увеличилась с 8.1% в 2018 г. до 12.3% в 1 полугодии 2023 г. - EBITDA по итогам полугодия выросла соразмерно Выручке, что говорит об эффективном контроле операционных затрат - Компания платит Дивиденды (доходность зависит от долговой нагрузки, актуальная информация о которой не раскрывается, но долг растёт медленнее Выручки) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Сегодня компания торгуется на рынке за 10 скорректированных Чистых Прибылей, а по мультипликатору EV / EBITDA около 6 - Лучшие мировые растущие девелоперы с похожими темпами роста и дивидендами стоят от 7 до 20 EBITDA - Мы позитивно оцениваем положение компании на рынке с учётом защиты спроса от повышения ставки льготной ипотекой (с долей ипотечных сделок от 85% до 90%) Рекомендации: - Оценка Ranks 75-80% из 100% (на пересмотре) - Сегодня акции компании близки к справедливой оценке для инвестиций до 1 года (ждём полных данных отчётности) - Долгосрочный потенциал роста акций компании оцениваем в диапазоне от 50% до 80%

Fortinet () 🟢О компании: - американская компания-разработчик, один из лидеров в сфере кибер-безопасности, с долей рынка в более, чем 15%, идя на равных с такими вендорами рынка как Palo Alto Networks (15,9%) и Cisco (15,8%); - основные продукты: FortiGate - семейство средств обеспечения безопасности и защиты информации и сетевого оборудования и ПО; - основные рынки компании: доля США равна 30% от всей выручки, Европа, Средняя Азия и Африка (38,3%), Азиатско-Тихоокеанский регион (21,3%); 🟢Чем привлекательна: - как видно из отчётов, бизнес компании очень хорошо диверсифицирован, она давно на международных рынках и ей не нужно тратить время, силы и финансы на выход за рубеж, масштабирование в данном случае сильно упрощено; - Fortinet является одним из лидеров в своей отрасли, успев стать за 23 года устойчивым и растущим бизнесом с крупной капитализацией в $53 млрд.; - Финансовые отчёты продолжают радовать: за второй квартал выручка, чистая прибыль и EBITDA вновь выросли, а по сравнению с аналогичным кварталом 2022 года цифры ещё более показательные: выручка выросла на 25,4% Q2 2022 ,03 млрд. vs Q2 2023 ,29 млрд., чистая прибыль выросла на 52% Q2 2022 $174 млн. vs Q2 2023 $266 млн. 🔼 🟢Итоги, возможные риски и наши рекомендации: - Огромный адресный рынок размеров в $180 млрд. по оценкам аналитиков достигнет объёма в $280 млрд. уже к 2026 году. Находясь в авангарде отрасли, Fortinet имеет все шансы вырасти соразмерно росту рынка. Перспективы огромные и мы верим в долгосрочный рост данной компании. 📌 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ПАО Распадская () ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 🪨 - компания занимает 20% долю на рынке коксующегося угля (используемого в металлургии) - География выручки такова: 45% - внутренний рынок, 55% - экспорт (по данным 2022 г.) - Компания обладает внушительным запасом угля (1.8 млрд. тонн - как 288 пирамид Хеопса) - В год компания добывает более 20 млн. тонн угля (примерно столько же весит статуя Сфинкса) ⏺ Факторы стоимости и риски: - По итогам 1 полугодия 2023 г. компания отчиталась о падении Выручки и Прибыли (что было весьма ожидаемо) - Средняя мировая цена коксующегося угля в 2023 г. упала на 40% к средним ценам 2022 г. - Выручка Распадской за 1 полугодие 2023 г. к 1 полугодию 2022 г. упала на 27% (что лучше среднего) - При этом по отношению ко 2 полугодию 2022 г. Выручка наоборот выросла на 34% (что говорит об успешной перестройке логистических путей поставок) - Баланс компании по-прежнему надёжен, Чистый Долг отрицателен, рисков финансовой устойчивости от повышения ключевой ставки не наблюдается - Внутренний спрос в металлургическом секторе играет на руку компании, в мире также наблюдается положительная динамика, что может поддержать уровень цен 2 полугодия 2023 г. - Нельзя не отметить снижение чистой рентабельности из-за повышенных расходов на транспортировку и прочих коммерческих издержек (с 39% в 1 полугодии 2022 г. до 26% в 1 полугодии 2023 г.) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Фактор инвестиционной привлекательности - это переезд материнской компании Evraz и объём накопленной денежной подушки - Сейчас компания дивиденды выплатить не может, но всё может измениться уже в 1 полугодии 2024 г. - Потенциальная дивидендная доходность за невыплаченные периоды может составить до 30% Рекомендации: - Оценка Ranks равна 98% из 100% - Акция в этом году была одной из самых отстающих в секторе и имеет ценовой потенциал роста более 20% - Совокупный потенциал с учётом будущих дивидендов составляет до 50% на горизонте более 12 мес.

ПАО Ростелеком () ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 📱 - энтузиаст и монополист госцифровизации, а также владелец Tele2 - Выручка: 35% - мобильная связь, 18% - цифровые сервисы, 15% - широкополосный доступ в интернет, 13% - оптовые услуги, 7% - телефония, 7% - ТВ и 5% - прочее - По сравнению с 2021-2022 гг., цифровые сервисы вышли на 2-е место в Выручке, обогнав широкополосный доступ в интернет - Около 48% выручки приносит сегмент (B2C), 37% - юрлица (B2B) и государство (B2G), 15% - операторы связи (B2O) ⏺ Факторы стоимости и риски: - Долговая нагрузка значительно снизилась, Чистый Долг / EBITDA составил 1.8 по сравнению с 2.4 ранее (-25%) - Один их интересных B2C сегментов - видеосервис Wink (Конкурент Окко и Кинопоиск), аудитория которого растёт на 10% в год - 2 августа стало известно, что Ростелеком инвестирует в ed-tech платформу peer-to-peer образования «Мегакампус» - 8 августа Компания заявила о планах инвестировать в финтех-компанию «Фазум», занимающуюся развитием цифровых облачных решений для финансовых организаций и бизнеса ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Стратегия развития компании пока на пересмотре по причине опережающего достижения целей стратегии 2025 г. - Выручка по итогам 2023 г. может превысить выручку 2022 г. на 100 млрд. руб. (+15%) - Прогнозная Чистая Прибыль может составить до 60 млрд. руб. (+50%) в позитивном сценарии и до 50 млрд. руб. (+20%) в консервативном сценарии - Консервативная оценка соответствует уровню P/E ~5.25 (для сравнения у МТС 11.72) - Минцифры одобрили идею промежуточных дивидендов Ростелекома, размер которых может составить до 6 руб., что даёт 9.3% дивдоходности Рекомендации: - Оценка Ranks равна 86% из 100% - С момента майской публикации акции подорожали на 9% (наш целевой диапазон подразумевал 10-15% роста) - Потенциал роста котировок сохраняется, после возврата к выплате дивидендов акции могут прибавить до 10%

ПАО БЕЛУГА () ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 🍷 - крупнейший производитель спиртных напитков в России и ТОП-5 производитель водки в мире (ТОП-10 алкогольная компания в мире) - Собственная торговая сеть ВинЛаб является третьей в России и насчитывает более 1500 магазинов - Прирост количества магазинов за 1 полугодие 2023 г. составил +20% к декабрю 2022 г. - Развитие собственной сети магазинов также привело к увеличению трафика посетителей на 20% к аналогичному периоду прошлого года - Мало кто знает, но компания производит вино и управляет 241 гектаром собственных виноградников (чуть меньше площади Москвы) ⏺ Факторы стоимости и риски: - Белуга опубликовала промежуточную МСФО отчётность за 1 полугодие 2023 г. («обзорно проверена» аудитором) - Темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 3 года +24%, +29%, +49% - Без учёта акциза за последние 12 месяцев Чистая Выручка выросла на 20% - EBITDA за аналогичный период выросла на 27% - Отдача инвестированного капитала (ROIC) составила 18.9% (+0.6% к ROIC 2022 г.) - Совокупный долг компании практически не изменился, но Чистый Долг увеличился во многом за счёт вывода денег на выплату дивидендов - При этом Чистый Долг / EBITDA всё ещё в норме х2.0 ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Компания анонсировала промежуточные дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 320 руб. на акцию (~5.5%) - Сегодня бумаги консервативно оцениваются по EV / EBITDA около 7 (примерно на 19% дороже, чем по итогам 2022 г.) - Что с учётом частоты дивидендов и поддержания двузначных темпов роста всё ещё недорого Рекомендации: - Оценка Ranks равна 99% из 100% (выросла с 83% в 2022 г.) - Цена находится уже внутри нашего целевого диапазона от апрельских рекомендаций - С момента январской публикации акции подорожали уже на 96% без учета дивидендов - Тем, кто держит, рекомендуем дождаться промежуточных дивидендов - Новые покупки допустимы, если ваш горизонт инвестирования более 18 мес. с целью 7500 руб.