Больше двух месяцев я ничего не писал, так как сейчас

2025 год закончился, пришло время подвести итоги по стратегии «Сигма+» за предыдущий год, обсудить рынок, рассказать о планах на текущий год и т.д. Начнем с сухих цифр. К сожалению «Сигма+» не смогла показать прибыль, упав более, чем на 5% за календарный год по сигналам без учета комиссий. Индекс МосБиржи продемонстрировал чуть меньшую просадку в 4%. Однако, с учетом всех издержек и проскользов результаты стратегии у клиентов намного плачевнее: за год просадка более 16%. В течение года был хороший плюс, но с середины августа началось стремительное пикирование как у «Сигмы+», так и у рынка в целом, которое закончилось лишь в конце октября. В рамках данного периода индекс имел пилообразное снижение из-за чего система хеджирования не смогла уберечь портфель от серьезных убытков. Еще больше усугубило ситуацию мое решение изменить ряд параметров модели, влияющих на риск портфеля, аккурат перед началом масштабной коррекции рынка. Ранее я писал о существенном обновлении стратегии «Сигма+». Помимо изменения модели прогнозирования (нейросеть была заменена на логистическую регрессию), было увеличено плечо по фьючерсу на индекс и уменьшено эффективное количество бумаг в портфеле для увеличения потенциальной доходности. Плечо и количество бумаг напрямую влияют на волатильность. Сочетание этих трёх факторов в конце августа 2025 (пилообразное снижение рынка – низкая эффективность системы хеджирования, увеличенное плечо и уменьшенное количество бумаг) привели в итоге к одной из самых глубоких просадок по стратегии, что так удручающе повлияло на результаты по году в целом. Справедливости ради надо сказать, что теоретическая гросс-доходность обновленной «Сигмы+» за календарный год составила +13.15% за счет более высокой прибыли в первые 8 месяцев, когда использовалась старая модель. Безусловно, обновленная версия стратегии намного лучше ведет себя в период бычьей фазы, но, к сожалению, геополитическая неопределённость пока не дает рынку перейти к полноценному росту даже несмотря на продолжающееся смягчение монетарной политики. Постоянные вербальные интервенции Трампа, новости с переговоров по Украине заставляют рынок дёргаться то в одну сторону, то в другую. Рекордные реальные ставки и крепкий рубль также сдерживают рост акций. Несмотря на то, что весь 2025 год прошел в боковике для широкого рынка, я по-прежнему убеждён, что полноценной бычьей фазы остается ждать недолго. Очевидный факт: чем дольше рынок не растёт, тем сильнее копится потенциал для дальнейшего рывка. Это особенно характерно для развивающихся рынков. Потому что рост это естественное состояние фондового рынка, ибо бизнес зарабатывает прибыль, которая в свою очередь увеличивает фундаментальную стоимость компаний. В цене акций заложена вся будущая дисконтированная прибыль бизнеса, которую инвесторы пока что оценивают низко из-за геополитических рисков (поэтому и дисконт к историческому P/E в России сейчас находится на рекордном уровне). Но как только российско-украинский кризис будет урегулирован, я жду этого в 2026 году, «пружина» фондового рынка, которая так долго сжималась, наконец разожмётся. И эффект от снижения ключевой ставки также еще впереди. Однако, все эти годы кризисов, санкций и политической нестабильности сильно измотали нервы инвесторам. Мне в том числе. Больше года я работал над новой нейтрально-рыночной стратегией, чтобы больше не зависеть от комментариев Центробанка, интервенций Трампа, новостей с фронта и прочего. Конечно, в полной мере от этого не избавиться, но мне удалось разработать инвестиционную модель, которая имеет нулевой коэффициент «бета», то есть практически не зависит от движения широкого рынка. Стратегия называется «Дельта», она уже запущена и пока тестируется в закрытом режиме, но скоро станет доступна широкой публике. Подробности по новой стратегии будут позже. Следите за новостями! ____________________ #новости_рынка #сигма Сигма+

Созрела необходимость дать комментарий по стратегии «Сигма+». Где-то с середины августа стратегия вошла в крутое пике в связи с геополитической турбулентностью. После позитивной встречи Трампа и Путина на Аляске рынок был на подъеме, возлагая надежды на какие-то серьезные подвижки в урегулировании российско-украинского конфликта. Вскоре стало понятно, что пока что дальше слов дело не движется и рынок начал отыгрывать предыдущий позитив. Впоследствии Дональд Трамп сделал еще ряд провокационных заявлений, которые совокупно обвалили рынок более, чем на 16% с локального пика в середине августа. Вербальные интервенции инвестиционных инфлюэнсеров – это всегда чисто спекулятивная история, которая генерирует волатильность в краткосрочной перспективе, но мало влияет на долгосрочную динамику. Вчерашний (16.10.2025) телефонный разговор между президентами США и России, из-за которого рынок пребывает в эйфории еще с вечерней сессии – яркое тому подтверждение. За полтора дня индекс МосБиржи уже вырос на 7.5%. Что касается «Сигмы+», то, к сожалению, на обвал рынка наложились еще три негативных фактора, из-за которых стратегия просела в два раза сильнее индекса. Первый из них – увеличение левериджа в два раза после обновления стратегии. Напоминаю, теперь фьючерс на индекс составляет 100% от собственного капитала, увеличивая рыночную экспозицию до 200%. Второй фактор – очень неудачная динамика рынка для системы хеджирования, которая используется в стратегии. Эта система импульсная и, по сути, она отслеживает моментум рынка при принятии решения об открытии короткой позиции по индексу. В большинстве случаев это хорошая идея, так как индекс широкого рынка является очень инерциальным. Но в редких случаях динамика рынка входит в состояние «пилы» прямо на самой границе количественного индикатора, ответственного за направление тренда, и система начинает генерировать сигналы на открытие/закрытие хеджа буквально каждый день или через день. Учитывая, что импульсная система по определению является запаздывающей, очевидно такая ситуация оказывает дополнительное давление на портфель. И последний фактор – увеличение концентрации портфеля после обновления «Сигмы». Меньшая диверсификация чревата большими просадками в период коррекций. Поэтому зачастую даже хеджирование индексом в соотношении 1:1 не спасало портфель от проседаний. В связи с последним упомянутым фактором я решил внести некоторые существенные коррективы в модель оценки вероятности роста/падения бумаг. Чтобы портфель меньше падал в период обвала рынка, я добавлю технические индикаторы по индексу МосБиржи в набор независимых переменных для логистической регрессии. Таким образом, при оценке динамики конкретной бумаги, модель сможет также учитывать и общую конъюнктуру рынка и выбирать именно те акции, которые смотрятся лучше остальных для конкретной фазы рынка. В завершении хочу сказать, что за эти полтора дня «Сигма+» показала почти +17%, то есть при крутых падениях будут обязательно и крутые взлёты. А когда рынок полноценно перейдет к бычей фазе, то стратегия очень быстро отыграет все эти вялотекущие просадки, накопленные за период стагнации фондового рынка. ____________________ #новости_рынка #сигма Сигма+

В последней статье про обновление стратегии «Сигма» хотел сравнить гистограммы распределения доходностей старой и новой версий. В предыдущей части я писал о том, что мы будем анализировать месячные доходности, но в последний момент я решил провести анализ все же дневных доходностей. Данное решение связано с объемом выборки и соответственно с большей репрезентативностью именно дневных доходностей, так как данная выборка включает 5501 наблюдение, на основе которых можно построить качественную гистограмму распределения с относительными частотами. На картинке к посту приведены две гистограммы распределения доходностей по «Сигме+» и «Сигме». Напомню как правильно читать подобный график. На оси абсцисс располагаются интервалы дневных доходностей, где каждый уровень показывает верхнюю границу интервала (включительно). На оси ординат находятся относительные частоты для каждого интервала доходности или, другими словами, вероятность получить по итогам дня доходность из соответствующего интервала. Например, вероятность получить дневную доходность по «Сигме+» в интервале от 1% (не включительно) до 2% (включительно) составляет 13.65% – высота желтого столбика на отметке 2% по оси абсцисс. Итак, какие выводы можно сделать. Первое, что бросается в глаза, это более толстые хвосты у «Сигмы+», что отражает более высокую волатильность стратегии (разброс доходностей относительно мат. ожидания). В предыдущих частях я уже писал о том, что новая версия стратегии имеет более высокий риск на короткой дистанции за счет повышенного левериджа (экспозиция на индекс составляет 100% вместо 50%, если не прогнозируется падение рынка) и большей концентрации портфеля (эффективное количество бумаг понижено с 15 до 10). Однако, на длинной дистанции риск нивелируется повышенным мат. ожиданием: у «Сигмы+» дневное мат. ожидание (сумма произведений вероятности на середину интервала доходности) составляет 0.24%, тогда как у «Сигмы» этот показатель равен 0.18%. Как следствие из предыдущего вывода, у «Сигмы» более острый пик распределения (так называемый коэффициент эксцесса) – доходности более кучно сконцентрированы относительно средней ожидаемой величины. По графику видно, что в интервале от -1% до 2% оранжевые столбики (относительные частоты «Сигмы») выше, чем желтые (относительные частоты «Сигмы+»). Самое главное, на что стоит обратить внимание, это правый хвост у новой версии стратегии (высокие положительные доходности). Он намного толще левого на аналогичных уровнях и тем более толще, чем любой из хвостов старой версии «Сигмы». Это говорит о том, что «Сигма+» демонстрирует исключительные доходности на бычьей фазе рынка, компенсируя все убытки, полученные в период коррекций и кризисов. Во второй части серии я уже писал о том, что бычья фаза скоро непременно наступит и что данное обновление стратегии является на мой взгляд очень своевременным. На этом серия статей про обновление «Сигмы» подошла к концу. Далее я уже буду делать отдельные посты про какие-то аспекты новой стратегии или просто комментарии по динамике портфеля. ____________________ #сигма &Сигма Сигма+