Влияние конфликта в Иране на СВО и последствия для инвестиций

Войти

? Как война в Иране влияет на СВО? 📉Чуть больше полувека назад арабские страны ввели нефтяное эмбарго, которое привело к четырёхкратному росту цен на нефть за три месяца, росту золота на 80% и падению фондового рынка США более 40%. 🤔После ударов по Ирану 28 февраля цена нефти марки Brent резко поднялась до отметки $99 за баррель — первый раз с 2022 года. ММВБ достиг уровня 2940 пунктов — максимума с августа предыдущего года. Однако существуют ключевые различия, влияющие на наши инвестиционные подходы. ☝️Европа — современная версия СССР 1986 года Нефтяное эмбарго 1973 года подарило Советскому Союзу десяток лет процветания благодаря потоку нефтедолларов. Но советская экономика не смогла приспособиться к изменениям и после падения цен на нефть в 1986 году страна погрузилась в глубокий экономический кризис, внешний долг вырос с $30 до $50 миллиардов всего за три года. Михаил Горбачев был вынужден проводить болезненные реформы, завершившиеся известными событиями. Точно так же и нынешняя европейская экономика испытывает серьёзные проблемы из-за энергетического кризиса. 📉 Европейская промышленность сталкивается с очередным ударом после активной деиндустриализации последних лет. Газовые хранилища заполнены всего на треть — минимальный уровень с начала кризиса 2022 года. Goldman Sachs предупреждает: если Ормузский пролив окажется перекрыт надолго, стоимость природного газа может достичь $1500 за тысячу кубометров. Европа вынуждена закупать американский сжиженный природный газ по завышенным ценам, жертвуя конкурентоспособностью промышленности и повышая издержки конечных потребителей. 📈На фоне этого Российская Федерация оказывается в аналогичной позиции СССР 1973 года, обладая значительными резервами и не завися столь сильно от экспорта углеводородов, как раньше. Доля нефтегазовых доходов в российском бюджете сократилась с 50% в 2013 году до трети в настоящее время. Все поступления сверх цены на нефть в 60$ за баррель направляются в резервные фонды. Более того, рынки сбыта российских энергоресурсов достаточно широки. ❓Каким образом спецоперация связана с этими событиями? Хотя ни США, ни Европа не столкнутся с полным крахом, обе испытывают финансовые трудности. Затяжная вооружённая кампания требует значительных расходов, которых трудно избежать. 💪Западные аналитики оценивают количество военнослужащих следующим образом: Украинская сторона способна привлекать порядка 200–280 тысяч бойцов ежегодно. Российское руководство набирает примерно 400–500 тысяч профессиональных военных-контрактников. Эти цифры позволяют каждому самостоятельно делать выводы о балансе живой силы. 😎Кроме того, географическое распределение природных богатств имеет ключевое значение. Согласно данным Forbes Ukraine: • Области, входящие в состав Российской Федерации (Донецкая, Луганская, Запорожская, Херсонская и Крым), содержат около 52,8% всех разведанных запасов ценных ресурсов Украины в границах 1991 года, общая оценка которых достигает $7,821 триллиона. • Территории с активной военной деятельностью (Днепропетровская, Харьковская, Сумская области Украины) обладают примерно 28,7% запасов, оцениваемых в $4,247 триллионов. • Остальная территория Украины обладает наименьшей долей запасов — около 18,5% или $2,732 триллиона. Рост цен на энергоресурсы приносит России не только увеличение бюджетных поступлений, но и усиливает стратегические позиции в регионе. ❓Почему это важно учитывать инвесторам? Некоторые участники рынка ориентируются только на колебания цен на нефть. Другие принимают во внимание всю совокупность факторов, формирующих глобальную геополитику и экономику. Первая группа получит небольшую выгоду в размере нескольких процентов, вторая же сможет заработать гораздо больше. Меня лично интересует не краткосрочная динамика котировок, а долгосрочные тренды. Именно они формируют итоговую картину событий через шесть-двенадцать месяцев. {$BRK6} {$NGK6}

❓Акции «Самолёта» обновляют минимумы. Что происходит с ценными бумагами, долгами и жильём? 📉Котировки акций девелопера «Самолёт» продолжают снижаться, достигнув уровня в 400 рублей за бумагу. Для сопоставления: исторический максимум превышал 5 000 рублей. Это свидетельствует о кардинальной смене рыночного сентимента: из перспективного застройщика компания трансформировалась в актив, обременённый долгами, судебными тяжбами и угрозой банкротства. ☝️Ранее отмечал падение продаж, критическую долговую нагрузку и ситуацию, при которой процентные расходы практически нивелируют операционный доход, уводя чистую прибыль в отрицательную зону. К этому комплексу проблем добавился технический дефолт по купонным выплатам трёх облигационных выпусков. Несмотря на то что компания объясняет задержку техническими причинами, на фоне общего кризиса доверия рынок реагирует остро. Рассмотрим перспективы для разных групп инвесторов. 🔸Облигации Для держателей облигаций текущая обстановка является напряжённой, но не обязательно означает безвозвратную потерю вложений. Банкротство крупного девелопера — это крайне нежелательный сценарий и для кредиторов, поскольку банкам достаются проблемные недостроенные активы и социальные риски. Поэтому базовым вариантом развития событий выступает не ликвидация, а реструктуризация долга, его рефинансирование или смена собственника при поддержке банков-кредиторов. Это оставляет облигациям шанс на дальнейшее обслуживание. Однако за такой риск рынок требует существенную премию: доходности по отдельным выпускам уже достигли уровней, характерных для стрессовых сценариев, а не для стандартного корпоративного долга. 🔸А с акциями что? Положение акционеров значительно более шаткое. Даже если бизнес компании будет спасён в том или ином виде, это не гарантирует выгоды для миноритарных инвесторов. В процессах смены контроля, докапитализации или реструктуризации приоритетной задачей является сохранение бизнеса и защита интересов банков-кредиторов. Текущие же акционеры в таких схемах оказываются в самом уязвимом положении и несут основные потери. Именно поэтому акции падают опережающими темпами: рынок закладывает риск того, что «Самолёт» продолжит работу, но уже в совершенно иной структуре капитала с обесцененной долей для старых владельцев. Но судя по отчетам положение не настолько плачевно и акции перепроданы, на мой взгляд. Предполагаю, что частично падение связано с продажей доли наследников Кенина (по официальной информации их доля сократилась с 27 до 24 процентов с периода вступления в наследство в феврале). Получается они распродают активы в рынок для сохранения привычного уровня жизни в условиях снижения доходов в результате смерти кормильца? Скорее всего да. А этот навес достаточно большой (еще 24% осталось!) Так что снижение может продолжится, но за акции продолжаю держать и ищу момент для докупки. 🔸А что с покупкой квартир? Для клиентов-покупателей недвижимости риски носят иной характер. Механизм эскроу-счетов обеспечивает высокий уровень защиты денежных средств, что минимизирует риск их полной потери. Крупные проекты с высокой вероятностью будут достроены. Тем не менее инвесторы сталкиваются с операционными проблемами: вероятны задержки сроков сдачи объектов, слабая коммуникация со стороны компании и путаница в документации. В связи с этим при заключении сделки с этим застройщиком критически важно фиксировать все договорённости письменно — от параметров объекта и условий бронирования до финальной цены и порядка выхода на сделку. Так же компания в шатком финансовом положении может предложить неплохую скидку за достроенные объекты, при оплате всей суммы, для выравнивания положения и сокращения долга в краткосрочное перспективе. Но для этого требуется общаться напрямую о конкретном объекте, такие акции обычно не выносятся в публичное поле. Не является инвестиционной рекомендацией! SMLT #девелопмент #самолет #стройка

🤔Финансовый анализ: инерция инфляции и отложенный эффект шока Ормузского пролива 🔥Примечательно, что на текущий момент глобальная инфляция практически не зафиксировала ценовой шок, вызванный блокадой Ормузского пролива. Апрельская статистика лишь начала регистрировать удорожание удобрений и наблюдает умеренное восстановление котировок на энергетические товары. 📉В то же время такие товарные группы, как цветные металлы (включая алюминий), сельскохозяйственная продукция и продовольствие, не оказали негативного влияния на апрельские инфляционные показатели. Ввиду этого затянувшаяся почти на 100 дней блокада будет оказывать системное давление, приводя к постепенному обесцениванию валют развитых экономик в течение всего года. Уже на текущей неделе ожидается публикация статистики по инфляции в США. С высокой долей вероятности данные окажутся неблагоприятными, что спровоцирует очередную волну распродаж на рынке государственных облигаций, однако это лишь пролог к будущим событиям. 😨Настоящая турбулентность на мировых рынках развернётся ближе к осени (и это сценарий даже при условии немедленного открытия пролива сегодня), поскольку макроэкономическая статистика обладает высокой инертностью. Первоочередным следствием станет рост цен на топливо на автозаправочных станциях. Эти издержки будут постепенно закладываться в себестоимость нового урожая, а затем, по прошествии нескольких месяцев, проявятся в оптовом звене. Предприниматели из сферы розничной торговли и общественного питания, столкнувшись с удорожанием закупаемого сырья, начнут транслировать эти издержки в конечные потребительские цены, однако данный процесс приобретёт массовый характер лишь осенью. 😱Следует ожидать формирования долгосрочных инфляционных волн: подорожание одних групп товаров будет последовательно провоцировать рост цен на другие. Этот дестабилизирующий цикл может продолжаться несколько лет до момента достижения нового глобального равновесия. С этой позиции наиболее серьёзные вызовы ещё впереди: долговые рынки уже осознали долгосрочный характер проблем Ормуза, тогда как рынки акций, полностью игнорируют предстоящее ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) со стороны центральных банков развитых стран. 💸Несмотря на относительную закрытость рынков РФ, мировая инфляция не может нас не коснуться, Многие товары до сих пор поставляются из-за рубежа, хоть и по не всегда белым схемам. Запрет экспорта топлива сможет лишь частично затормозить инфляцию, перекладываемую от развитых стран на наш внутренний рынок. 🔍Так что достаточно велика вероятность нового витка разгона инфляции к концу года и прогнозы ЦБ и Минфина о инфляции в 4% и ставке в 7% пока выглядят призрачными.... Видимо высокая ставка с нами надолго и пылесосить рынок дальних ОФЗ в надежде заработать на переоценке тела облигаций не самая хорошая идея, хотя доходности на данный момент еще достаточно высоки и для консервативной части портфеля держать небольшую долю является хорошей идеей. #brent BMV6 #нефть #иран #сша #ормуз #блокада #инфляция #макро

Влияние сокращения мировой добычи нефти на баланс рынка: 🔸 Прогноз Минэнерго США: сокращение добычи и его масштаб. Согласно прогнозу Минэнерго США, в текущем году ожидается снижение мировой добычи нефти на 4,8 млн баррелей в сутки. В годовом выражении это эквивалентно потере 1,75 млрд баррелей из общего объёма добычи прошлого года (38,7 млрд баррелей), что составляет около 4,5%. Несмотря на кажущуюся незначительность доли, важно учитывать, что мировой спрос на нефть и нефтепродукты практически не зависит от ценовых колебаний. В условиях неэластичного спроса даже относительно небольшое сокращение предложения способно оказать существенное давление на рынок. 🔸 Последствия блокады Ормузского пролива. За последние 2,5 месяца блокады Ормузского пролива страны-импортёры уже недополучили порядка 1 млрд баррелей нефти. Даже в случае немедленного снятия блокады восстановление добычи в странах Персидского залива займёт месяцы. По оценкам Минэнерго США, полное восстановление мирового предложения ожидается только к концу года. Это означает, что совокупные потери добычи могут значительно превысить текущие прогнозы. 🔸 Баланс спроса и предложения до кризиса. До начала кризиса мировое предложение нефти примерно соответствовало спросу, а объём свободных резервных мощностей был ограничен. По данным Международного энергетического агентства (МЭА), Саудовская Аравия, ОАЭ и Ирак располагали простаивающими скважинами, способными обеспечить дополнительные 4 млн баррелей в сутки. 🔸 Условия восстановления баланса на рынке. Модели Минэнерго США показывают: для компенсации дефицита в 1,75 млрд баррелей необходимо не только снять блокаду Ормузского пролива, но и восстановить добычу в Кувейте и Бахрейне до докризисных уровней. Кроме того, Саудовская Аравия, Ирак и ОАЭ должны задействовать все резервные мощности (4 млн баррелей в сутки) и поддерживать такой уровень добычи на протяжении 437 дней (примерно 15 месяцев). Только после выполнения этих условий мировой рынок нефти сможет вернуться к состоянию, существовавшему до перекрытия Ормуза. Однако на данный момент перспективы снятия блокады остаются неопределёнными. В случае продолжения кризиса для восстановления баланса потребуются уже не месяцы, а годы. Однако с другой стороны развитые страны входят в рецессию, и возможно сокращение потребления. Также из-за роста цен часть стран азиатского региона уже снизила потребление, так что прогнозы Минэка могут быть слишком пессимистичными. Поживем-увидим! #brent BRU6 #нефть #иран #сша #ормуз #блокада

❓История снова повторяется