Профиль инвестора Alex_Abramyan | Тинькофф Инвестиции Пульс

❓Курс на разворот? Доллар отжался от 70₽ и за последние 5 дней вырос на +4%. Хотя в обменниках наличный доллар стоит еще дороже, около 80₽. Это разворот или ложный отскок, после которого рубль вновь начнет укрепляться в район 65? Сегодня Минфин объявил новые параметры закупки валюты. С 5 июня по 6 июля Минфин будет закупать по 9,9 млрд в день против 5,8 млрд сейчас. Важно не только это: с другой стороны продает ЦБ, и с учетом его операций «чистые» покупки валюты составляли всего 1,18 млрд в день. Теперь же со стороны государства на покупку будет приходить 5,28 млрд, кратно больше На самом деле, это ощутимо, но не очень много. Еще примерно половину объема добавляет спрос на валюту со стороны физлиц. А навстречу это заливается экспортерами, которые продают нефть, газ, удобрения и прочие товары по высоким ценам. Однако конфликт в Иране завершается, на мой взгляд, цены уже едут вниз, импорт по мере снижения ставки ЦБ будет оживать. Да и текущие уровни по курсу явно не устраивают правительство, которое теряет в бюджете по 100-150 млрд рублей в месяц на каждый рубль укрепления сверх плана. План, напомню, средний курс 81,5 (теперь, был 92) Поэтому, думаю, новой волны укрепления мы не увидим, скорее наоборот - умеренная девальвация в сторону 78-80 рублей в июне-июле и к 90 к концу года 👍 если согласны В комментарии - если нет

❗️Save the date: 5 июня 15:00 В пятницу в кинотеатре Октябрь пройдет деловое мероприятие по случаю запуска торгов новым фондом на недвижимость Парус - Место встречи. Парус управляет многомиллиардными фондами - в основном на складскую недвижимость, но сейчас готовит к запуску свой самый крупный проект Наверняка вам знакомы московские многофункциональные районные центры «Место встречи», которые появились на месте старых советских кинотеатров. Один из таких есть рядом с моим домом, мы туда водим Марка на гимнастику, иногда ходим в кино. Формат гигантских ТЦ, на мой взгляд, себя изживает еще со времен пандемии, а вот «Место встречи», напротив, выглядит актуально. В спальных районах живут миллионы людей, а концентрированной свежей инфраструктуры часто нет Парус упаковал в ЗПИФ (фонд) РЦ «Место встречи» по всей Москве стоимостью 50 миллиардов рублей - огромный объем для нашего рынка. Из 373 тысяч квадратных метров 96% площадей сдано в аренду более чем 1200 арендаторам: от Пятерочки и Rostics до Спортмастера и КАРО. Треть площадей занимают городские службы и сервисы Купить ЗПИФ можно будет от 900₽, на Мосбирже будут организованы торги, что позволит выйти в любой момент. Фонды Паруса показывают реальную доходность 20-29%, что существенно выше даже облигационного рынка. Я в любом случае за диверсификацию, и в портфель себе покупаю разные виды активов. У фондов недвижимости тоже есть своя специфика, риски и негативные примеры. Я приглашаю вас прийти на мероприятие в пятницу и лично пообщаться с организаторами фонда и другими инвесторами. Собрав всю информацию самостоятельно, вы сможете понять, насколько этот инструмент подходит вам (или не подходит вообще). Регистрация по ссылке: Если у вас есть фонды Паруса, пишите в комментариях, интересен ваш опыт 🔽

WтB: новый бизнес на горизонте? продолжает быть в центре внимания: тут и допэмиссияс покупкой доли в Вайлдберриз, и новости про дивиденды … Акции рухнули более чем на 15% с максимумов вчерашнего дня, потом дали отскок на 5-10%. Что с ВТБ вообще происходит? ВТБ задумал мегапроект ВТБ вчера объявил о покупки 5% в WB Банке с возможностью увеличения доли. Шаг интересный: банки маркетплейсов, включая дочки и , сейчас в числе лидеров по приросту бизнеса. Но думаю, что столь скромной долей и просто инвестицией в банк дело не ограничится - речь идет о намного большей покупке Почему? Косвенно на это указывает допэмиссия: SPO в размере до 545 млрд рублей, или до 49% от капитала банка. Сумма кажется колоссальной, хотя в масштабах ВТБ это меньше годовой прибыли (по прогнозу на 2026 год прибыль ВТБ составит 600-650 млрд). У ВТБ с учетом отделений Почта Банка - крупнейшая сеть банковских офисов, а у WB — 80 млн активных клиентов, и его клиентура, как говорят в банке, почти не пересекается с 31 млн клиентов ВТБ Но что с этого инвесторам? По словам первого зампреда ВТБ Пьянова, основные эффекты от партнерства проявятся в 2027 году, поэтому банк будет увеличивать цель по прибыли, а ROE может вырасти с 20% до 30%, даже выше, чем у Сейчас допэмиссия пугает людей, потому что может размыть доли тех, кто держит ВТБ (хотя необязательно, так как можно будет участвовать по преимущественному праву). Но важно различать контекст: одно дело, когда банк это делает, чтобы закрыть дыру или выполнить нормативы, и другое - когда за эти деньги инвесторы получают долю в новом интересном активе. То есть я нормально смотрю на это SPO; не нравится мне только неожиданность этой новости. Допэмиссия вместе с дивидендами прошлым летом была сама по себе неожиданной и нестандартной историей, и инвесторы надеялись, что больше сюрпризов не будет. А здесь опять огромная допка и опять вместе с дивидендами, пусть и под сделку. Понятно, почему это пугает. Но долгосрочно сделка может дать хороший плюс к капитализации. Как все это будет выглядеть на практике - вопрос хороший. Понимания у меня лично нет, как и нет пока точных прогнозов о том, как все это скажется на чистой прибыли, капитале ВТБ и размере будущих дивидендов И пару слов о дивидендах ВТБ заплатит 9,71₽ на акцию - это 12% дивдоходность. Рынок закладывал выплату от 25% до 50% от чистой прибыли, но банк решил пойти по нижней границе. Ранее глава банка Андрей Костин рассказывал о диалоге с ЦБ по поводу дивидендов: я так понимаю, банк хотел выплатить больше, но регулятор настаивал на меньших суммах, чтобы обеспечить стабильность банка. Менеджмент обещает в будущем двигаться к выплате 50% от чистой прибыли — 25% сейчас отражает компромисс с ЦБ из-за ужесточения требований к капиталу в 2027–2028 годах В целом доходность на уровне , только зеленый банк стабильно распределяет половину прибыли, а у ВТБ ситуация варьируется. Например, в прошлом году на выплаты ушло 50% чистой прибыли, а дивдоходность превышала 22%. В этот раз цифры скромнее и мы уже поняли почему Какой вывод? По дивидендам в целом все в порядке. Я ждал 25-33%, так что большого сюрприза нет. Сюрприз в SPO и покупке доли в WB. На мой взгляд, коммуникацию банку надо было начинать заранее и вписывать подобные планы в свою стратегию развития. Может, это мои розовые фантазии, и сделки такого масштаба должны держаться в секрете, однако рынок, судя по реакции, сильно испугался. Будет сделка успешной или нет, узнаем в будущем, хотя на первый взгляд, выглядит перспективно и потенциально может кардинально трансформировать не только ВТБ, но и весь российский финтех. Надеюсь, я помог вам разобраться в ситуации лучше

Золото $4500. Хайп окончен или мы только в начале тренда? Еще недавно золото многие воспринимали как скучный защитный актив: купить «на всякий случай» и забыть. Но за последние пару лет золото оказалось еще и самым доходным активом, сделавшим иксы. Золото покупают не только частные инвесторы — его активно наращивают центральные банки. И это уже не краткосрочная реакция на очередной кризис, а часть большого сдвига в мировой финансовой системе. Изучил свежий отчет Deutsche Bank по золоту. Аналитики пишут, что доля доллара в мировых резервах центробанков снизилась с уровня 60%+ до примерно 40%. А доля золота за последние четыре года выросла почти до 30%. То есть разрыв между долларом и золотом в резервах центробанков стал всего около 10 процентных пунктов против 45% 5 лет назад Для меня это ключевой момент. Главная идея не в том, что золото «может вырасти еще». Главная идея в том, что у золота появился очень сильный фундаментальный покупатель — центральные банки развивающихся стран. С 2008 года именно они активно покупают золото. За 17 лет такие центробанки закупили более 225 млн тройских унций, что больше, чем продажи со стороны ЦБ развитых стран в 1990-е, когда золото стали считать пережитком прошлого Почему центробанки возвращаются в золото? Потому что мир изменился. Геополитические риски выросли, долларовая система все чаще воспринимается не только как финансовая инфраструктура, но и как инструмент политического давления. После заморозки российских резервов в 2022 году многие страны увидели простой факт: золото, которое хранится физически и локально, невозможно заблокировать, в отличие от долларовых активов. Важно и то, что развивающиеся страны все еще держат золота намного меньше, чем развитые. На конец 2025 года золото занимало около 16% резервов развивающихся стран против 34% у развитых. То есть пространство для дальнейших покупок остается большим. Это уже не только Китай, Россия и Индия. В отчете Deutsche Bank отдельно отмечаются Польша, Турция, Казахстан, Саудовская Аравия, страны Восточной Европы и Ближнего Востока. У Чехии и Польши более половины текущих золотых резервов было куплено всего за последние четыре года. А что будет с ценами дальше? Deutsche Bank моделирует ситуацию, при которой развивающиеся страны доводят долю золота в резервах до 40%, а совокупный объем валютных резервов даже немного снижается на фоне всевозможных кризисов. Тогда $8000 за унцию станет реальностью. Если же развивающиеся страны продолжат наращивать резервы, а не жечь, то цена может уйти за $10000. При этом предложение неэластично и быстро нарастить его не получается Что это значит для частного инвестора? На мой взгляд, золото должно быть не спекуляцией «на весь портфель», а долгосрочной защитной частью капитала. У моих клиентов золото составляет порядка 20% портфеля, и по текущим ценам я начал наращивать позиции. Риски, конечно, есть. Сильный доллар, рост реальных ставок, временные продажи золота отдельными странами ради ликвидности — все это может давить на цену. Но если смотреть не на месяцы, а на годы, главный тренд остается сильным: мир постепенно снижает зависимость от доллара, а золото вновь становится актуальным в непростом турбулентном мире. А какие прогнозы и ожидания у вас?

VK Tech: становится интересно Я активно слежу за ИТ и ИИ, потому что я развиваю свой стартап в этой же сфере. В последние дни ИТ-компании порадовали: нарастила выручку на +36%, объявил рекордный байбек на 15 млрд, а вчера отчитался VK Tech. Компания пока непубличная, но на цифры посмотреть стоит. Выручка 4,3 млрд (+58,9%) Возобновляемая выручка достигла 3,7 млрд (+84,7%) Доля возобновляемой выручки 87% - чем она выше, тем предсказуемее выручка в будущем => структура выручки у VK Tech очень устойчивая: большая часть клиентов платят по подписке за программные продукты и техническую поддержку, поэтому остаются надолго и стабильно генерируют денежный поток Масштаб выручки тоже не про рост с низкой базы, это уже серьезные цифры, особенно на фоне текущей конъюнктуры рынка, когда, когда многие заказчики испытывают давление на бюджет. Самый сильный драйвер квартала — VK WorkSpace. Выручка направления выросла в 2,3 раза, до 1,9 млрд рублей. Здесь все логично: бизнесу нужны корпоративная почта, мессенджер, видеоконференции, документы, облачное хранение. После ухода западных решений компании не хотят собирать «зоопарк» из разных сервисов. Им нужен единый поставщик, желательно российский, с понятной безопасностью и поддержкой. VK Tech как раз бьет в эту точку. Облачная платформа выросла на 19%, до 1,5 млрд рублей. Дата-сервисы — на 58%, до 318 млн рублей. Новое направление ИИ-решений принесло 185 млн рублей. Пока доля ИИ в общей выручке небольшая, но стратегически направление важное: корпоративный ИИ в России будет развиваться не в формате «поигрались с чат-ботом», а вокруг данных, инфраструктуры и защищенного контура. Посмотрим на рынок. Ранее Strategy Partners прогнозировали рост российского рынка корпоративного ПО на 24% в год до 2030 года. То есть VK Tech растет заметно быстрее рынка. Отдельно подсвечу покупку CedrusData. VK Tech усиливает дата-направление, а данные — это основа для всего следующего цикла: аналитика, автоматизация, ИИ-агенты, корпоративные платформы. Без сильного фундамента данных ИИ просто не работает. Теперь посмотрим на спорные моменты. Операционные расходы выросли: +64,2%, до 4 млрд рублей. То есть рост обходится дорого. При этом на расходы влияет и изменение подхода к учету: из-за достижения ключевыми продуктами уровня зрелости часть расходов, которые раньше капитализировались, теперь отражаются в «операционных». Скорректированная EBITDA осталась положительной в 280 млн рублей, хотя выросла не сильно (+8,8%). Вывод: VK Tech делает хорошие продукты, что видно по темпам роста и высокой доле рекуррентной выручки. Надо смотреть, насколько рост стабильный и не съедят ли расходы всю выручку? На мой взгляд, компания точно интересная, чтобы за ней следить.

🏦🛑 Заморозка вкладов: миф, хайп или реальная угроза? Давайте разбираться В сети снова гуляют «сканы секретных документов» ЦБ (на фото), где утверждается, что с 28 мая 2026 года вклады свыше 2,8 млн ₽ якобы принудительно переведут в безотзывные сертификаты на 3 года под 18% годовых 📉 Подобные вбросы «инсайдов» активно циркулируют еще с августа прошлого года. Цель понятна - посеять панику и пошатнуть банковскую систему. Когда я услышал об этом первый раз, я был уверен, что это из серии абсурдных слухов. Однако сейчас давайте отбросим эмоции и попробуем во всем разобраться. 📌 Можно ли реализовать это технически и юридически? - Да, можно. Несмотря на все отрицания ЦБ, юридическая база под это есть. Многие забывают: депозит в банке - это не ваша собственность (в отличие от акций, облигаций или квартиры). Это ваш кредит банку. А банк может в одностороннем порядке реструктурировать свой долг. Подобный прецедент уже был на Кипре - это называется Bail-in (бейл-ин). Тогда часть депозитов просто принудительно конвертировали в акции банков. 📌 Кого это коснется? Порог в 2,8 млн ₽ выбран не случайно. Статистика говорит, что 1% населения владеет 40% всех депозитов. Для 99% граждан эта новость не несет прямых рисков, но психологический эффект будет колоссальным. 📌 Главный вопрос: ЗАЧЕМ? Причин «против» гораздо больше, чем «за»: Такой шаг подорвет веру в банковскую систему на десятилетия вперед. Властям сейчас меньше всего нужна паника. 📌 Насколько критична ситуация с бюджетом? Да, дефицит бюджета в прошлом году вырос: закладывали 0,5%, а по факту вышло 2,5% ВВП. Но если взглянуть на цифры здраво: В США дефицит бюджета около 6%, в Китае - в районе 4-5%. Наши 2,5% на этом фоне выглядят вполне хорошо. Про госдолг: У России он составляет всего около 17% ВВП. Это очень низкий показатель. К тому же, у нас огромные золотовалютные резервы, нефть и газ, которые приносят доход. А властям гораздо выгоднее просто напечатать деньги через покупку ОФЗ банками, чем замораживать вклады: так бюджет наполнится за счет инфляции, когда ваши деньги формально остаются на счете, но их реальная стоимость тихо «съедается» выросшими ценами. Мой вердикт: Глобального смысла в заморозке сейчас нет. Но и утверждать, что это на 100% невозможно, я бы не стал - в финансовом мире бывает все, однако сейчас вероятность оцениваю как крайне низкую 🛡 Мой совет: не держите все деньги на вкладе, старайтесь максимально диверсифицировать свой портфель, чтобы защитить его от различных рисков.

📉 ОФЗ 26238 vs 26248: что брать под разные сценарии снижения ставки? Пост набрал даже больше лайков, чем я рассчитывал, а отметку в 100 лайков мы пробили меньше чем за первый час. Спасибо вам огромное за такую активность! 🔥 Обещанный разбор 👇 Когда мы покупаем «длинные» гособлигации, мы зарабатываем на двух источниках: 💰 Купонный доход 📈 Рост цены облигации при снижении рыночных ставок В расчетах ниже использую упрощенную модель: доходность ≈ купон за период + (дюрация × изменение ставки). Для ориентиров этого достаточно. ⚖️ Главное, на что здесь нужно смотреть - это дюрация. По сути, это «рычаг», который определяет, насколько сильно изменится цена вашей облигации, когда ЦБ начнет двигать ставку. У 26238 она выше (≈ 6,98), а у 26248 чуть ниже (≈ 5,92). Чем выше этот показатель, тем сильнее бумага будет реагировать на любые новости. 🤔 Почему доходности разные (14% vs 14,6%)? Тут все логично, если посмотреть на структуру выплат. В 26248 заложен высокий купон, то есть вы получаете больше живых денег здесь и сейчас. А 26238 - это дисконтная бумага с низким купоном, где основная прибыль зашита именно в росте самой цены к номиналу. Поэтому 26248 - это про текущий доход, а 26238 - это про ставку на переоценку. 🔮 Как это сработает в разных сценариях на горизонте 18 месяцев? 1️⃣ Ставка ~12% (снижение на 2-3 п.п.) 26248: ≈28-29% 26238: ≈29-30% В данном сценарии разница минимальна. В таком случае разумнее сидеть в 26248 - там и купон чуть выше, и цена не так сильно реагирует на ставку. 2️⃣ Ставка ~10% (снижение на 4-5 п.п.) 26248: ≈40% 26238: ≈43% Тут дюрация начинает играть роль. 26238 становится интереснее. 3️⃣ Ставка ~8% (снижение на ~6 п.п.) 26248: ≈40,4% 26238: ≈46,9% Вот тут дюрация и раскроется. 26238 может выдать под 47% доходности, обогнав 26248. ⚠️ Но есть важный риск, о котором многие забывают. Рынок живет ожиданиями. Если через 18 месяцев ставка упадет до 8-10%, но инвесторы испугаются нового витка инфляции и начнут ждать повышения ставок в будущем, то бумаги тут же полетят вниз, и 26238 из-за своей высокой чувствительности упадет первой и сильнее всех. Этот дисконт в цене может просто поглотить всю вашу накопленную прибыль. ⚡️ Что в итоге? Если хотите более спокойный и консервативный вариант - то лучше рассмотреть 26248. Здесь выше купон и меньше волатильности. Если же вы уверены, что ставки будут падать долго и без сюрпризов (в чем есть сомнения после последних слов Эльвиры Набиуллиной), то 26238 - ваш выбор для агрессивного роста Как вам разбор? Пишите, если согласны или не согласны с моим мнением, всегда открыт к дискуссии! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Почему повышение налогов «обнуляет» бюджет? 📉 Директор департамента доходов Минфина Елена Лебединская подтвердила цифры, которые заставляют задуматься: налоговые поступления с малого бизнеса в первом квартале 2026 года сократились на 22,2% (в сравнении с аналогичным периодом прошлого года). В чем причина? 📊 Власти рассчитывали получить дополнительные 200 млрд рублей, подняв НДС с 20% до 22% и снизив порог его взимания с 60 млн до 20 млн рублей. Но вместо роста — резкий провал. По данным ФНС, поступления упали до 537,2 млрд рублей. Кого это коснулось? ☕️✂️ Удар пришелся в первую очередь по региональным бюджетам. Минус зафиксирован на режимах, где работает массовый малый бизнес: УСН, ПСН, ЕСХН и НПД (самозанятые). Кофейни, магазины и барбершопы просто не потянули новую нагрузку. 🎓 Экономический ликбез: две важные модели Происходящее сейчас - это наглядная демонстрация того, что проходят на первых курсах экономфака: 1️⃣ Кривая Лаффера 📈 Эта модель доказывает: налоги эффективны только до определенной точки. Как только государство переходит этот «оптимум» и начинает забирать слишком много, доходы бюджета не растут, а падают. Почему так? Бизнесу становится выгоднее либо закрыться, либо уйти в тень (то есть начать работать неофициально, скрывая свои реальные доходы от государства). 2️⃣ Правило (кривая) Баффета 💰 Американский миллиардер Уоррен Баффет в свое время обратил внимание на несправедливость: из-за налоговых льгот для инвесторов он платил меньший процент налогов, чем его секретарь. Суть: Система должна быть сбалансированной. Если «закручивать гайки» малому бизнесу, игнорируя реальную доходность, система теряет устойчивость. Если корову меньше кормить и чаще доить, она не даст больше молока 🤷‍♂️ Вы тоже заметили, как тяжело стало сейчас малому бизнесу? Повсюду висят объявления об аренде, закрываются любимые кофейни и магазины. Возможно, вы или ваши знакомые сами столкнулись с закрытием дела или сокращениями? Расскажите в комментариях, что происходит у вас в городе👇

🤷‍♂️ ЦБ удивил, и, честно говоря, неприятно. Особого снижения я и не ждал (думал, максимум 0,5%), но само заседание стало каким-то «холодным душем». И все из-за комментариев. Пройдемся по пунктам: 🏦 Ставка 14,5% - в целом, мы находимся в траектории смягчения, ЦБ последовательно идет вниз, так что здесь без сюрпризов. Но есть нюанс: в обновленном прогнозе регулятор рисует 12,5–13,5% на конец года. Я же считаю, что по факту мы увидим 11–12%. Реальность может оказаться лучшее ожиданий. Почему я настроен более оптимистично, чем сам Центробанк? Расскажу чуть позже. Почему не снизили на 1%? На мой взгляд, текущая ситуация в экономике позволяла сделать более резкий шаг. Инфляция устойчиво замедляется, а ВВП за январь-февраль упал на 1,8%. При этом сам ЦБ почему-то ждет +1,6% по итогам квартала. Регулятор дает комментарии… но соглашусь с Владимиром Владимировичем, что столь резкое падение объясняется не только объективными факторами Российская экономика возвращается к росту - Набиуллина Что видим в реальности: Достаточно просто пройтись по городу и пообщаться с людьми. Видно, как всем тяжело, сколько заведений закрывается. ❗️Экономика фактически в рецессии, ей нужна поддержка. Если сейчас пережать с жесткой ДКП, потом ЦБ придется снижать в разы быстрее, чтобы не свалиться в стагфляцию (когда роста нет, а цены растут). Про импорт и Иран: ЦБ ссылается на внешние риски и подорожание импорта. Но это абсолютно радикально компенсируется крепким рублем. Курс сейчас гораздо лучше, чем во всех его прогнозах и моделях. Мой вывод: ЦБ просто хочет избежать ситуации, когда все побегут массово брать кредиты и тратить деньги. Поэтому ставку ЦБ потихоньку снижает, но сохраняет жесткую риторику, чтобы остудить пыл спекулянтов. Напомню: год назад регулятор пугал ставкой 21-24% на конец 2025 года. В реальности мы увидели 15,5%. Так что мой прогноз прежний: 11-12% к концу года и более активное снижение летом. Ждем июнь.

Мой комментарий к новости 👇 МИНФИН РФ С МАЯ 2026 ГОДА ВОЗОБНОВЛЯЕТ ОПЕРАЦИИ ПО БЮДЖЕТНОМУ ПРАВИЛУ МИНФИН УЧТЕТ ОТЛОЖЕННЫЕ ЗА МАРТ-АПРЕЛЬ ОПЕРАЦИИ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА В МАЙСКИХ ОБЪЕМАХ, РАСКРОЕТ ИХ В ТРЕТИЙ РАБОЧИЙ ДЕНЬ МЕСЯЦА Это прямой сигнал к окончанию укрепления рубля. Возобновление операций Минфина с мая - это важнейший маркер того, что текущий курс рубля власти считают «избыточно крепким». Чтобы понять значимость этого шага, стоит взглянуть на контекст последних месяцев: Предыстория и «иранский фактор»: До обострения на Ближнем Востоке активно обсуждалось изменение параметров бюджетного правила. Тогда российская нефть торговалась ниже $60, и Минфин был вынужден дополнительно продавать валюту. Это создавало давление на доллар, укрепляло рубль, но загоняло бюджет в серьезный минус. ⚡️ Текущая ситуация: Конфликт вокруг Ирана взвинтил цены на энергоресурсы. Помимо дорогой нефти, в страну хлынул поток валютной выручки от экспорта удобрений и металлов. Несмотря на то что по логике правил Минфин должен был начать покупки раньше, ведомство брало паузу (ранее звучали ориентиры до июля), фактически позволяя рублю укрепляться на притоке ликвидности. 🔄 Смена вектора: Объявление о покупках с мая (включая «добор» за март и апрель) говорит о том, что Минфин не готов ждать лета. Оценки объема операций в ~700 млрд руб. в месяц фактически означают, что государство будет полностью стерилизовать избыточные продажи валюты экспортерами. 📌 Вывод: Это яркий сигнал рынку. Власти дают понять, что текущие котировки их не устраивают - бюджету нужен более слабый рубль при таких ценах на нефть. Возобновление покупок валюты в таких объемах создает фундамент для девальвации в район 80-85 за доллар

Почему вы потеряете свои деньги на бирже (и как этого избежать)? 🎤 Продолжаю делиться впечатлениями с прошедшей конференции. Помимо того, что я выступил модератором на сессии по девелопменту (некоторыми мыслями поделился в этом посте), мне довелось стать спикером на сессии «Длинные деньги vs спекулятивные деньги». По итогам нашего баттла и дискуссий мы пришли к выводу - горизонт планирования сейчас сильно сократился. Стратегия «купил и держи» на нашем рынке в чистом виде не работает - ни в акциях, ни в облигациях, ни в недвижимости, ни даже в золоте. Поэтому ключевое качество инвестора сегодня - гибкость. То есть возможность быстро адаптироваться и перемещать капитал из одного актива в другой в зависимости от экономической ситуации. Как этой гибкости добиться? 1️⃣ Важна ликвидность. Не держите все на депозитах. Есть фонды ликвидности (типа или АКМ) - деньги всегда под рукой и работают в большинстве случаев эффективнее вкладов. Эффективная ставка там сейчас в районе 15% годовых - это отличный способ держать капитал в работе, сохраняя возможность моментально выйти в кэш. 2️⃣ Наличие резерва. ИИС - это долгосрочно и выгодно из-за налогов, но на случай непредвиденных дел всегда должен быть обычный брокерский счет с запасом на 6-12 месяцев расходов. 3️⃣ Тактика внутри стратегии.Можно пользоваться льготами ИИС (вычеты, освобождение прибыли от налогов) и при этом внутри счета действовать активно: купить длинные облигации, отыграть валютную переоценку или точечно зайти в интересные размещения акций. Одно другому не противоречит. Про «ошибку выжившего» ⚠️ Есть крутые примеры вроде Степана Торопова, который раскачал капитал с 1 до 35 млн за три года. Но это единицы. Никто не говорит про 99,9% других людей, которые на спекуляциях потеряли накопления, влезли в долги и страшно ухудшили свой уровень жизни. В чем корень проблемы? В инвестиции часто приходят зарабатывать. Но это не так, зарабатывать нужно на работе. В инвестиции нужно направлять ту часть капитала, которая остается после закрытия всех ваших текущих потребностей. Это ресурс для будущего, а не способ срубить денег на жизнь здесь и сейчас. ❗️ У всего есть цена. Трейдинг требует десятки часов в неделю. Посвящая их монитору, вы отнимаете их у семьи, близких, своего развития и основной работы. Можно пять лет торговать и дай бог выйти в плюс, но цена этого времени будет колоссальной. 💰 Мой подход - разделение капитала: - Страховая часть - защита на случай ЧП. - Ликвидная часть - подушка безопасности и деньги на черный день. - Инвестиционная часть - длинные деньги, вложенные на годы. Это фундамент вашего будущего (инвестиции в акции, облигации, недвижимость). - Спекулятивная часть - небольшая доля капитала для активных сделок. Это ваш новый опыт, знания и даже азарт, но в таких объемах, которые не могут на вас сказаться негативно, даже если сделка будет убыточной. Только при такой структуре можно рассчитывать на реальный успех, а не на везение.

ИИ-разработчик идет на IPO: смотрим на Фабрика ПО 👇 Сегодня подключился на звонок с менеджментом ПАО Фабрика ПО (FabricaONE.AI) в преддверии выхода компании на биржу. Я за ней давно слежу, потому что сам развиваю ИИ-стартап, а Фабрика ПО будет первым публичным игроком из этого сектора, который очень активно развивается 📈 Фабрика ПО появилась в январе 2025 года: материнская компания ( ) объединила свои активы по разработке бизнес-приложений, тиражному ПО, автоматизации производств, обучению на базе одной новой компании. Задача была в том, чтобы добиться эффекта синергии, когда решения взаимно дополняют друг друга, а при этом еще и удается сократить расходы на обслуживание нескольких компаний. В итоге получился крупнейший игрок на рынке заказной ИИ-разработки с долей в 11% и полным портфелем продуктов. В чем вообще суть бизнеса? Представьте, что у вас такая классическая, например, производственная компания. Со своими нюансами, неэффективностями и ограничениями. Обычно вы бы наняли нескольких консультантов и сторонних разработчиков, чтобы они вместе работали над одним проектом. Фабрика ПО закрывает задачи в режиме одного окна, включая и заказную разработку ПО с использованием ИИ под конкретного заказчика, сервис, интеграцию, обучение. В чем-то похоже на Accenture. Из знаковых кейсов, о которых говорил СЕО Максим Тадевосян - ИИ-ассистент для , сокративший время ремонта на 10%; а улучшил точность прогнозирования загрузки курьеров, увеличив эффективность на 30% 📊 Посмотрим на финансы (по итогам 2025): 💰 Выручка 25,5 млрд 💰 EBITDA 4,8 млрд 💰 Доля возобновляемой выручки 43% 💰 Чистая прибыль 2,97 млрд 💰 NIC 1,62 млрд 💰 Долг 0,3х EBITDA 📈 Среднегодовые темпы роста за последние 3 года +36% по выручке, +64% по EBITDA, +72% по чистой прибыли По самому IPO информации пока немного: известно лишь, что сделка будет в формате cash-in, то есть все деньги пойдут внутрь компании в основном на новые M&A. К продаже предлагается доля до 15%; ждем новостей по оценке - это ключевой фактор, от которого зависит решение об участии в размещении 💵 Риски! ⚠️ Очевидно, ИИ - это не панацея и не гарантия «иксов», поэтому важно посмотреть и на подводные камни. NIC в 2025 году почти не изменился, чистая прибыль выросла всего +4,5%, а выручка +12%. Динамика замедляется на фоне жесткой денежно-кредитной политики, которая сказывается даже на такой критической отрасли, как кибербез: если уж на безопасности экономят, то под риском сокращения бюджетов и ИИ-проекты, хотя они часто имеют измеримую отдачу. 📉 По личному опыту я порой сталкиваюсь с непробиваемостью заказчиков, которым на пальцах считаем, что разработка и внедрение ИИ-продукта окупится через 3-4 месяца и стоит несколько миллионов рублей, а генеральный директор предпочитает дальше ковыряться в десятках экселек с тысячами ячеек, упуская многомиллионные контракты. Еще одна проблема, которую я наблюдаю, - это фокус на своих собственных решениях, которые крупные компании стремятся разрабатывать самостоятельно. То же самое и в кибербезе, где банки, например, нанимают тысячи своих спецов, оставляя без контрактов 🛑 В целом, мне компания интересна и как инвестору, и как в каком-то смысле конкуренту. Это точно не волшебная «тема», которая будет кратно расти и сделает всех сказочно богатыми, но кейс сам по себе примечательный: все же первая публичная ИИ-компания в России. Буду ждать новостей по оценке и условиям размещения.

Куда перетекают деньги с депозитов? Мы входим в фазу цикла, когда вклады постепенно теряют свою инвестиционную привлекательность. Если год назад можно было разместить деньги на депозите под 22-23%, то сейчас средняя максимальная ставка в топ-10 банках опустилась до 13,55%. По предварительным данным за начало апреля, темпы прироста срочных вкладов замедлились в 2,5 раза по сравнению с январем-февралем. Вкладчики начинают искать альтернативы, чтобы сохранить привычную доходность. И одно из очевидных направлений, куда отправится часть этих денег - недвижимость. 🔄 Сейчас на рынке случился парадокс. На первый взгляд, это кажется странным: ставки по ипотеке в 16-19% должны были «забетонировать» спрос. Однако реальность иная - объем выдачи по нельготным программам подскочил в 4 раза. Почему? 👇 Ставка - это временно, а цену на квартиру можно зафиксировать сейчас. Процент по кредиту можно снизить через год-полтора (рефинансироваться), когда ЦБ опустит ставку. Но цену, по которой вы зашли в объект сегодня, зафиксировать позже не удастся. На данный момент из-за «дорогой» ипотеки на рынке мало покупателей, и продавцы готовы к серьезному торгу. Когда ипотека упадет до 10%, на рынок вывалится толпа, и ценники моментально взлетят на те же 20%. В моем комментарии для «Коммерсанта» я подчеркнул, что ожидаю реальное оживление рынка при ставках в районе 12% по ипотеке. К этому моменту и депозиты должны упасть ниже 10%. Тренд еще только формируется, но к концу года мы увидим этот разворот. Вчера я модерировал дискуссию с Виктором Зубиком (Smarent), Владимиром Жоковым (Финтерапия), Ириной Фомкиной (Альфа-Банк) и Павлом Крутолаповым (CEO АПРИ). Главный вывод: рынок неоднородный. Нельзя просто спрашивать «что купить?», нужно понимать цель. 📌 Недвижимость - разная. Есть жилая, коммерческая, склады, стрит-ритейл. Даже жилье разное: под спекуляцию, с плечом или «ребенку оставить». Есть объекты, которые хороши для жизни, но плохи для инвестиций. И есть те, что в цене даже не особо подрастут при выходе людей из депозитов. Нужно разбираться в деталях. ❗️Не ведитесь на «упаковку». Виктор Зубик приводил пример: люди «поджигаются» на низкий ПВ (10%) или ипотеку около нуля, но даже не знают, что это за проект и кто застройщик. Они покупают финансовые условия, не понимая, как будут выходить из актива. В итоге - теряют деньги из-за бездарной стратегии. ✅ Магия «плеча». Виктор считает, что нет смысла инвестировать, если нет 30 млн руб. капитала. Тут я не соглашусь. Мои успешные кейсы подтверждают: ипотечное плечо позволяет эффективно раскачать даже небольшой капитал, если грамотно выбрать объект. 💯 Качество продукта решает все. Я спросил гендиректора АПРИ: в Челябинске половина жилья не распродана (рекорд по стране), а вы продолжаете строить - как так? Ответ показательный: люди устали от однотипных безликих панелек без инфраструктуры. У тех, кто строит продуманные районы для жизни, спрос значительно выше рынка. Вот кейс: один застройщик в Москве за 18 дней апреля продал ноль квартир. Это вопрос качества продукта. 📊 Мой прогноз Со второго полугодия я ожидаю существенного оживления: - Вторичка будет расти, потому что цены там ниже. - Первичка - за счет выбора и гибких программ рассрочек. В конце 2026 или начале 2027 года ждем ипотеку по 11-12% и вклады ниже 10%. Сейчас - время дорогих денег и гибких условий от застройщиков. При грамотном подходе это лучший момент, чтобы за счет плеча или рассрочки кратно увеличить свои вложения. В следующем посте разберем разницу между длинными инвестициями и спекулятивными сделками. Не переключайтесь. С вас 👍, если полезно.

📊 Разбор X5: как себя чувствует российский Retail? 🛒 Акции сейчас на -35% ниже максимумов прошлого года и не спешат закрывать дивидендные гэпы. При этом, бумаги остаются крайне дешевыми с ожидаемой дивдоходностью в районе 16%. Давайте разбираться, как идут дела у компании 👇 опубликовал результаты за 1кв2026 года. Последние 2 года рост выручки Х5 замедляется: в 1кв2024 был в районе 26%, сейчас +11,3%. Важно понимать, что происходит это на фоне снижения продовольственной инфляции и перехода к более экономной модели потребления у покупателей на фоне охлаждения экономики. 📉 При этом LFL-продажи по итогам 1кв2026 года увеличились на +6,1%, а рост торговой площади составил +8,0% год к году. То есть выручка продолжает расти органически за счет развития бизнеса двузначными темпами, опережая рост рынка, несмотря на замедление спроса и снижения темпов продовольственной инфляции. 🚀 Основные драйверы - Чижик, который генерирует уже 10% выручки группы и растет на +29,8% за год; Пятерочка, доля в выручке которой составляет 77%, показала рост на 9,9%, а также цифровые бизнесы, чья выручка прибавила +26,6% и достигла 7,5% от общей выручки. Немного снизился LFL-трафик: -1,7%, но сейчас ситуация непростая в экономике - много где мы видим замедление спроса. Цифровые бизнесы, однако, прям радуют: GMV X5 Digital вырос на +28,3% до 103 млрд рублей, средний чек доставки увеличился на +13,2% до 1869₽, а количество заказов подросло на +17,6% до 52,6 млн. 📦 Сейчас услуга экспресс доставки доступна в 75 регионах из 10656 магазинов, что однозначно очень удобно. Для меня удивительно, почему до сих пор доля Digital всего 7,5%, если доставка экономит кучу времени и сил. И зачастую денег. Так что здесь есть большое пространство для роста. В целом, по мультипликаторам акции остаются очень дешевыми: P/E 26 4,2x; EV/EBITDA 26 2,8x, ДД 16%. 💰 Консенсус таргет от аналитиков по рынку 4054₽, хотя коллеги из Альфа-Банка ставят более скромный апсайд в 3650₽ (+50%). Почему акции не растут? 🤔 Я так чувствую, что инвесторов пугает замедление темпов роста и снижение трафика. С другой стороны, во многих секторах, в том числе ритейле, так происходит. Ритейл - сектор защитный и предсказуемый, и Х5 на нем лидер. Я держу акции в одном из портфелей.

⚡️ Почему у нового поколения «нет будущего»? Посмотрел на днях выпуск у Александра Соколова с Сергеем Минаевым. Искренне рекомендую к просмотру. В видео затрагивались мысли, которые очень резонируют с тем, о чем я часто говорю. Хочу поделиться основными тезисами, которые заставляют по-другому взглянуть на то, что происходит с нами и экономикой прямо сейчас. Экономика «шеринга» - это манифест бедности Нам 15 лет внушали, что владеть чем-то - это обуза. «Зачем тебе машина? Есть каршеринг. Зачем квартира? Аренда - это мобильность». У нынешнего поколения (зумеров и младших миллениалов) практически нет шансов заработать на собственное жилье или активы, если они не получили наследство. Чтобы люди не бунтовали из-за отсутствия возможностей, им продали идею, что «ничего не иметь - это круто и современно». Это не свобода, это отсутствие выбора. ИИ-ловушка Пару лет назад все радовались, что ИИ освободит нас от рутины для «саморазвития». В итоге: Саморазвитие превратилось в бесконечный скроллинг ТикТока. Минаев привел наглядный пример: раньше на съемку такого подкаста требовалось минимум 6 человек, а сейчас со всем справляется один. Технологии заменили пятерых. И здесь возникает вопрос - а где теперь эти пять человек? Что они делают и кому они будут нужны завтра? Людей просто увольняют, потому что их работа больше не нужна. Мы идем в точку, где миллиарды людей становятся «лишними» для системы. Они только едят, болеют и потребляют ресурсы, не создавая добавочной стоимости. Это лишь часть тезисов из беседы, но они бьют в самую точку. Свои мысли по этому поводу я расскажу отдельно, если эта тема вам интересна. А пока хочу спросить вас: что думаете вы? Тоже считаете, что мир безвозвратно изменился и шансов у обычного человека становится всё меньше? Или есть другое мнение - что сейчас, наоборот, наступило уникальное время возможностей и новому поколению дико повезло, ведь раньше таких инструментов для старта просто не существовало? Пишите в комментариях, интересно обсудить 👇

🏗️ Строительный шторм: как застройщики выживают при высоких ставках Прошлый год был для девелоперов настоящим испытанием: ключевая ставка 21%, ипотека под 30% и полная неопределенность. 2 дня назад в «Коммерсанте» вышел большой материал про «выживание» застройщиков в условиях жесткой политики ЦБ. Статья вышла с моими комментариями, так что делюсь основными мыслями. Если коротко - как девелоперы спасались? 🏠 ПИК затянул пояса и урезал дивиденды в два раза. 🏠 «Самолет» начал распродавать землю, чтобы закрыть дыры. «Эталон» и Mr Group ушли в премиум-сегмент и коммерческую недвижимость, чтобы не зависеть от ипотечников. Мой взгляд на ситуацию: почему расслабляться пока рано? Несмотря на начало цикла снижения ставок, текущая ипотека под 18-19% - это все еще неподъемные условия для большинства людей. Я убежден: рынок по-настоящему оживет лишь при ставках в 10-12%. Логика простая: пока банки дают по вкладам 14% годовых, мало, кто понесет деньги в бетон. Но как только доходность депозитов упадет еще сильнее, на рынок недвижимость пойдет колоссальное количество денег. Вот тогда начнется настоящая жара. Согласно совместному исследованию «Яндекс Недвижимости» и РБК, 52% россиян при снижении ставок по депозитам готовы инвестировать в покупку жилья. По оценке инвестиционной платформы SimpleEstate, на рынок недвижимости Москвы и Санкт-Петербурга в 2026 году после дальнейшего снижения ключевой ставки может выйти до 210–250 млрд руб. «депозитных» денег. У многих сейчас есть иллюзия, что предложение избыточно, спроса нет, и рынок вот-вот рухнет. Однако цифры говорят об обратном. В Москве назревает серьезный дефицит жилья со сдачей в 2026-2027 годах. Особенно это касается востребованных малых форматов: студий и «евродвушек». Важно понимать: сегмент «комфорт» в старых границах Москвы практически исчерпан - его достраивают лишь единичные игроки и Фонд реновации. Большинство девелоперов ушли в бизнес- и премиум-классы со своей спецификой. В такой ситуации бессмысленно смотреть на «средний индекс по городу». Динамика цен сильно зависит от локации и качества конкретного проекта. Дефицитные объекты в любом случае будут расти в цене. 📍 Кейс в Крылатском Я делился всеми подробностями этой покупки здесь на канале, поэтому многие из вас видели этот процесс в деталях. Наглядный пример того, как работают правильные локации: Меньше чем за год стоимость квартиры, которую я приобретал у застройщика, выросла с 14,3 млн до 22,7 млн рублей. Даже с учетом возможного дисконта при перепродаже, доходность на вложенный капитал остается крайне высокой, так как объект приобретался с привлечением ипотечного плеча. Чего ждать дальше? В 2025 году объем новых запусков сократился на 12%. Это создает предпосылки для дефицита предложения к 2027 году, что может спровоцировать резкий скачок цен ❗️ ✅ Я думаю, что будущее - за проектами комплексной застройки. У девелоперов в таких локациях больше возможностей для финансового маневра и управления рисками. Ожидаю, что во второй половине 2026 года, на фоне снижения ключевой ставки и притока денег с депозитов, показатели строительного сектора начнут активно восстанавливаться. Если вам интересно развивать эту тему дальше и хотите видеть посты по теме недвижимости - жду от вас реакции! 🔥

Сейчас плотно занимаюсь страховками. Надо купить полисы для ипотеки на 2 квартиры в Москве, апартаменты в Ялте, ОСАГО, КАСКО, ну и дополнительно я еще страхую свою квартиру от повреждений - пожара, протечек и т.п. Хочу поделиться несколькими наблюдениями: 1️⃣ Надо торговаться. Жестко и нагло Страховка - вещь с очень размытой себестоимостью, поэтому страховую можно прям прожимать. Я премиум клиент в Т-Банке и Альфе (там еще и числюсь как сотрудник группы), что уже дает цены лучше рынка, но все же. Приведу пример. КАСКО на мою BMW X6 Альфа в том году предложила за 400 тыс, а Т-Банк сделал за 115. В этом году лучшее предложение было снова у Т-Банка за 135, но я выбил скидку 10%, договорившись, что куплю у них же и ОСАГО. Дополнительно пообещали кэшбек 10%. Но я на этом не остановился: сделал расчет через Банки.ру, где цена оказалась такой же. Затем намеренно не стал ничего делать, и мне позвонил менеджер портала, предложив помощь. Ей я честно сказал, что лучше куплю в Т-Банке, потому что там и скидка, и кэшбек. Через 10 минут мне согласовали цену 105 тысяч и еще 15 тысяч баллов кэшбека. 💯 Это реально работает: собираете предложения нескольких страховых, потом по кругу их показываете друг другу, требуя сделать скидку. 2-3 итерации и стоимость полиса может упасть в разы! Ваш внутренний хороший парень (или девочка) будет орать от неловкости, но засуньте ему кляп в рот на пару часов и станьте прагматичным засранцем. 2️⃣ Где можно - экономим, а где надо - выбираем качество Там, где страховка чисто формальная, как на ипотеку на строящуюся квартиру, например, мне вообще плевать, какая страховая. В том году страховку на Ялту купил за 20 с чем-то тысяч вместо 50 в СК Астро-Волга (я даже не знал, что это такое), но банк принял. Важно, конечно, проверить, чтобы страховая была в перечне аккредитованных банком. Смысл переплачивать? А вот если велик риск, что страховкой придется пользоваться, как в случае с КАСКО, надо выбирать наиболее лояльную и адекватную страховую. Для меня это Т-Банк и Альфа, хотя вторая в целом более жесткая и формальная в отношениях с клиентом. Потому что много условий мелким шрифтом и нюансов, и надо понимать, какая страховая тебя поспешит опрокинуть, а какая пойдет навстречу 3️⃣ Страховка нужна ❗️ Если смотреть на капитал «сверху», можно разделить его на 4 части: страховая, ликвидная, инвестиционная, спекулятивная. Каждая отвечает своей задаче. В жизни бывают разные ситуации, и я стараюсь не защититься от всего, а минимизировать ущерб. Вот случись что со здоровьем за границей - там за скорую с больницей выставят такой счет, что потом годами платить придется. Или пожар в квартире. Или вдруг вообще умру. Как говорил Воланд: «плохо то, что человек внезапно смертен, вот в чем фокус». И что тогда? Как моя семья будет дальше себя чувствовать в плане финансовой безопасности? Поэтому я обязательно покупаю страховки на ипотеки и квартиры, дополнительно страхую жизнь и здоровье и квартиру, где мы живем. Я лучше заплачу 15 тысяч рублей в год, но зато не попаду на миллионы, если вдруг залью соседей. 🩺 Есть и другие страховки: от онкологии, например. Имеет смысл купить родителям или себе, если возраст 40+. Есть еще биострахование: например, при рождении Марка мы заморозили его стволовые клетки в Гемабанке. Взять их можно только при рождении, а использовать для самого ребенка, если вдруг у него разовьется тяжелое заболевание. Тема страховок вообще интересная, мне кажется. Есть еще комбинации полисов с инвестициями (99% полное г…о, конечно), но надо разбираться. 👍 если интересно

📉 Все хуже, чем вы думаете Пока официальная отчетность демонстрирует стабильность, оперативная статистика за март и начало апреля указывает на существенное охлаждение экономики, которое по ряду признаков можно охарактеризовать как фазу рецессии. Давайте разберемся, что происходит на самом деле. 🔻 Индикаторы PMI: Первый провал за полгода PMI (Purchasing Managers’ Index) - это опережающий индикатор деловой активности. Если он выше 50 — экономика растет, ниже 50 — падает. Services PMI (Услуги): 49.5 (было 51.3). Сектор услуг ушел в минус впервые за 6 месяцев. Composite PMI (Сводный): 48.8 (было 50.8). Что это значит? Заказы падают, бизнес начинает сокращать персонал. Оптимизм сменился суровым реализмом. 🔻 ВВП чувствует себя плохо Официальные данные подтверждают тренд: Динамика год к году: В феврале ВВП снизился на 1,5%, за январь-февраль падение составило 1,8%. Экономика фактически находится в рецессии с конца прошлого года. 🔻 Ловушка рынка труда: Индекс HeadHunter против «рекордов» По данным Росстата на начало апреля 2026 года, уровень безработицы в РФ обновил исторический минимум, снизившись до 2,1% (с учетом сезонности - до 2%). Эти цифры часто используются как доказательство стабильности. В то же время статистика рекрутинговых платформ (в частности, HH-индекс) показывает иную динамику. Соотношение резюме к вакансиям в марте выросло до 11,4. То есть на одну вакансию сейчас претендует больше 11 человек. Это очень много. Обычно этот индекс равен 3-4. Цифра 11,4 означает, что работу найти стало гораздо сложнее, а конкуренция среди людей выросла. Скрытая безработица: Формально люди трудоустроены, но гиганты вроде КАМАЗа или АвтоВАЗа переводят цеха на 3-4 дневную рабочую неделю. Людей не увольняют, им просто режут премии и отправляют на полставки. Реальные доходы начали сыпаться. 🔻 Наличный бум Напомню, что в начале года был зафиксирован один из крупнейших оттоков средств со счетов в истории - около 1,6-1,8 трлн рублей. Люди массово выходят в кеш, пытаясь спрятать доходы от налоговой и банковской системы. 🔻 Кредитный риск: Рекордная просрочка Объем «плохих» долгов по розничным кредитам пробил исторический максимум - 1.65 трлн рублей. Огромная часть населения уже физически не может обслуживать кредиты из-за падения доходов. 🔻 Банковский кризис на пороге В системе наметился опасный перекос. Вкладчики забирают деньги из малых и региональных банков, перекладывая их в госбанки из «белых списков». Малые банки остаются без ликвидности и стоят на пороге банкротства. Пример - кейс МКБ: доля проблемных долгов в портфеле банка достигла 28%, что является серьезным сигналом для сектора. 😱 И еще более опасный сигнал - трюки с отчетностью: Чтобы не показывать убытки и соответствовать требованиям ЦБ, банки начали упаковывать свои плохие кредиты в ценные бумаги и перепродавать их. Это называется секьюритизация. Именно такие схемы привели к мировому кризису 2007-2008 годов в США. Это позволяет банкам на бумаге выглядеть здоровыми, хотя на самом деле их капитал размыт проблемными долгами. 🔻 Дефолты Высокая ставка добивает бизнес. Ждем волну дефолтов не только в ВДО, но и у крупных имен (пример «Евротранса» с его судебными исками на 11 млрд руб. и техническими дефолтами - первый звоночек). ⚠️ Ситуация в экономике объективно тяжелее, чем кажется по официальным отчетам. И в ЦБ это прекрасно видят. Регулятор понимает: пережатая ставка на фоне реальной рецессии - это прямой путь к системному коллапсу. Я думаю, что на следующем заседании (24 апреля) ЦБ будет вынужден действовать более агрессивно. На последнем заседании снижение на 1% уже всерьез обсуждалось, и только иранский фактор (обострение на Ближнем Востоке) заставил их проявить осторожность. Цифры - цифрами, но важнее то, что происходит в реальности. Вы на себе замечаете эти изменения в экономике или для Вас все по-прежнему спокойно? Напишите, что думаете в комментариях 👇

⚔️ А что если война США и Ирана надолго? Не буду сегодня углубляться в то, что происходит между этим странами, потому что не имеет смысла, слишком уж быстро все меняется. Еще утром стало официально объявлено о двухнедельном перемирии. Однако к вечеру мы видим новости о грубых нарушениях режима прекращения огня и ударах по критической инфраструктуре. Давайте поговорим о том, что же ждет нас с вами, если война затянется надолго? 1. Энергетический шок и новая реальность цен Затяжная война неизбежно будет бить по логистике в Персидском заливе. Ормузский пролив — это «бутылочное горлышко» мировой торговли нефтью. Его блокировка или даже постоянная угроза танкерам удержит цены на Brent в районе $100 за баррель и выше. {$BRM6} 🇷🇺 Для России: Это означает колоссальный приток валюты. Цена нашей нефти Urals в таком сценарии может вырасти в 2–2,5 раза относительно докризисных уровней. Это создает мощную «подушку безопасности» для бюджета, позволяя финансировать любые госпрограммы без необходимости брать в долг или повышать налоги. 2. Валютный парадокс: крепкий рубль vs инфляция Многие экономические факторы указывали на то, что рубль уже в этом году должен был уйти в глубокую девальвацию. Однако иранский фактор все переиграл. Резкий взлет цен на нефть (Brent выше $100) создает огромный приток валюты, который буквально «цементирует» рубль. Вместо падения в бездну мы, скорее всего, увидим стабилизацию в диапазоне 80-85 рублей. Это все еще чуть выше текущих 78, но это именно стабильность, а не девальвационный шок. 3. Геополитическая «оттепель» из-за дефицита Мир, столкнувшийся с острым дефицитом сырья, станет гораздо прагматичнее. Когда на кону стоит стабильность работы заводов в Европе или Азии, жесткость санкций обычно ослабевает. Это даст России возможность легче обходить ограничения на импорт технологий и оборудования. Торговые партнеры будут охотнее закрывать глаза на юридические нюансы ради доступа к российским энергоресурсам. 4. Ловушка «сырьевого благополучия» Самый большой риск - внутренний. Высокие доходы от нефти могут создать иллюзию того, что в экономике всё отлично, и замедлить структурные реформы. ❗️ Проблема прибыли: До начала конфликта прибыли российских компаний в обрабатывающем секторе снижались. Если сейчас просто «залить» экономику нефтяными деньгами, подняв зарплаты и потребление, мы получим краткосрочный всплеск, за которым последует инфляционный перегрев и стагнация. 🏦 Позиция ЦБ: Центральный банк окажется в сложной ситуации. С одной стороны - приток денег, с другой - риск роста цен. Скорее всего, ставку будут снижать очень осторожно, что сохранит высокую стоимость кредитов для бизнеса. Подводя итог: затяжной конфликт на Ближнем Востоке, как ни парадоксально, дает нам фору. У России появляются и время, и сверхдоходы, чтобы наконец закрыть критические бреши в технологиях и производстве. Главное сейчас - не впасть в эйфорию от «нефти по сто» и не забывать, что любые геополитические бонусы временны. Пока все ждут 10 апреля - начала официальных переговоров в Исламабаде, нам стоит следить не только за новостями с фронта, но и за тем, как правительство распорядится этим внезапным «нефтяным бонусом».

🚨 ЕвроТранс: очередной техдефолт. Я предупреждал. Ну что, коллеги, на календаре 7 апреля 2026 года и «ЕвроТранс» допустил очередной технический дефолт при выплате купона по облигациям - выплата была сделана лишь частично и с нарушением срока. На этом фоне цены на акции и облигации компании пошли вниз. Что именно случилось? 👇 «ЕвроТранс» допустил технический дефолт при выплате купона по облигациям серии БО-001Р-07. Согласно информации на сайте НРД, объем перечислений двумя выплатами составил ₽2,32 и ₽1,53 на одну облигацию - в общей сложности примерно ₽3,85 при обязательстве в размере ₽20,14. Фиксация списка держателей была сделана 3 апреля. НРД указал в одном из сообщений, что выплата не исполнена эмитентом в срок или исполнена ненадлежащим образом, во втором сообщении есть только указание на исполнение ненадлежащим образом. Причины неполного исполнения обязательств и с нарушением срока эмитентом на текущий момент не раскрыты и не прокомментированы. Для тех, кто следит за каналом, это не должно быть сюрпризом. Совсем недавно я разбирал данную компанию: дела у компании идут, мягко говоря, не очень. Но давайте копнем глубже. Еще в 2023 году я написал пост о разгроме IPO. Тогда я прямым текстом указывал на критические дыры в бизнес-модели и предупреждал о неизбежных дефолтах в будущем. Давайте вспомним, о чем я писал еще в 2023-м: 📌 Долговой кошмар: Я указывал на умопомрачительный долг в 36,5 млрд рублей и показатель ЧД/EBITDA 4,2х. Больше 3х - это критический уровень, а тут был явный перебор. 📌 Лизинговая ловушка: Почти все активы были в лизинге. Я задавался вопросом, как компания будет это обслуживать в долгосроке. Как видим, даже общее снижение ставок на рынке не спасло компанию с такой нагрузкой. 📌 Дутая оценка: Помните те «1.000.000.000 рублей за одну заправку»? Оценка при IPO была просто космической (P/E 28), и было очевидно, что деньги инвесторов пойдут не на рост, а на банальное тушение долгового пожара. 📌 Слабая бизнес-модель: Конкурировать ценами с Лукойлом и Газпромнефтью при такой долговой нагрузке было невозможно. Прямая цитата из того поста: «Подумайте, что будет с чистой прибылью через квартал, два и тем более через год. Уверены, что она не допустит дефолт по бондам?» Собственно, это то, что мы видим сейчас. Текущий техдефолт - это прямое следствие тех проблем, которые были очевидны еще на этапе IPO. Надеюсь, мои разборы помогли вам вовремя оценить риски и принять взвешенное решение по этой бумаге. На мой взгляд, текущая ситуация выглядит критической.

📈🛢 Как высокие цены на нефть влияют на акции нашего нефтегаза или почему же нефть в космосе, а акции - нет? Помните, как только началась эскалация и цены на нефть полетели вверх? Тогда многие ждали, что и наши нефтяные акции тут же повторят этот маневр. Я в закрытом канале сразу предупреждал: ребята, это так не работает. Рынок не линеен. Нельзя просто увидеть Brent по $90+ и жать кнопку «купить» в надежде на мгновенный рост акций. И вот почему: 1. Фактор времени и курса Для компаний важна не цена в моменте, а среднее значение за длительный период. И, конечно, курс доллара. Коллеги из «Альфа-Капитал» наглядно показали: при среднем курсе 85 руб./$ ощутимый рост доходности свободного денежного потока появляется только в сценарии долгого нефтяного шока, где Brent держится около $129. А если смотреть на более реалистичный сценарий по фьючерсной кривой - около $89 за Brent, - цифры уже намного скромнее. {$BRM6} При быстрой нормализации и нефти около $72 эффект для многих компаний вообще резко снижается. То есть сам по себе краткосрочный всплеск нефти почти ничего не гарантирует. 2. Свободный денежный поток Почему он так значимо для нефтегазового сектору(Для акций важна не нефть сама по себе, а то, сколько денег она в итоге приносит компании. Это и отражает свободный денежный поток. Именно он показывает, сколько у бизнеса остается реальных денег после расходов и какой запас есть для дивидендов. 3. Сценарии развития Цифры меняются в зависимости от того, как долго продлится напряженность: 📌 Если произойдет быстрая нормализация (мой базовый сценарий на ближайшее время), сильного эффекта для акций может и не быть. 📌 Если конфликт затянется до конца года, влияние на денежный поток и дивиденды станет существенным. Однако вероятность такого исхода, на мой взгляд, невысока. 4. Рост издержек съедает прибыль Многие забывают: растут не только цены, но и расходы на логистику, страхование и транспортировку. Об этом прямо говорит глава «Роснефти» Игорь Сечин: «Нельзя переоценивать эффект роста цен на нефть - он во многом нивелируется ростом издержек на фрахт, страхование и конвертацию валют». Проще говоря: дороже нефть -> дороже ее довезти -> часть прибыли съедается. 5. Инфраструктурные риски Удары по портам Приморск и Усть-Луга создают дополнительные издержки и сбои. По оценкам Reuters, на фоне атак и ограничений рынок временно терял до 40% экспортных мощностей. ✅ Итог: Взлет нефти - не повод слепо скупать сектор. Смотреть нужно глубже: на средние цены, валюту, реальные издержки и то, как это трансформируется в свободный денежный поток. Если вам интересна эта тема - поставьте реакции на этот пост 👍 И тогда в следующем посте я разберу одну конкретную идею в нефтегазе, которая сейчас действительно выглядит интересно, и покажу, в чем именно заключается идея.

На меня обрушились рабочие будни, но я не закончил свой рассказ. Продолжаю делиться впечатлениями от нашего путешествия! 20 марта начался наш турнир: 8 команд, почти все игроки - россияне, но было и несколько швейцарцев, включая даже девушку-вратаря швейцарской сборной. 🏒 Первый матч мы вдребезги проиграли 3:7, но два других выиграли и вышли в финал, обойдя ближайшего соперника с разницей в одну забитую шайбу. В финале накал был запредельный, но все же упустили победу со счетом 2:3, взяв серебро🥈 Ничего страшного: весь турнир был в первую очередь про удовольствие, про радость от игры в таком сказочном месте и с интересными людьми. Мне довелось получать пасы от легендарного Алексея Емелина и Ильи Зубова и посидеть на скамейке штрафников с Максимом Гончаровым. 🤝 С сокомандниками было не просто приятно играть, но и пообщаться вне поля. Вот так заходишь в раздевалку, почти никого не зная (как когда-то приходишь в новую школу), а через пару дней, закалившись и сплотившись в спортивном бою, становишься своим. 🏔 Семейные будни в Альпах Игры были вечером, так что днем мы проводили время с семьей: Завтраки: Особый восторг у Марка вызвал арбуз и вафли с шоколадом, а мы объедались вкуснейшими швейцарскими сырами 🧀 Прогулки: Городок маленький, но мы часами ходили по его древним уютным улочкам, покупали сувениры и сладости в атмосферных кафе. 💰 Мифы о Санкт-Морице: Что интересно: я думал, что это запредельно дорогое место с понтами на миллионы долларов, а оказалось нет. Это не дешевая в позолоченной обертке ярмарка тщеславия, а место, которое никому ничего не доказывает и не ждет того же от тебя. Да, там куча дорогих бутиков, но никто тебя не оценивает и не смотрит сверху вниз. 💸 Цены странные: сыр стоит ~180₽, а 8 штук яиц - 450₽, как и бутылка вина. 🏠 Жилье: есть и простенькие отели за 10к в сутки, и легендарный Badrutt Palace за 250к. 🍽 Ужин: вполне можно уложиться в 8-10 тысяч на двоих взрослых и ребенка - как в Москве. В Санкт-Морице я постоянно чувствовал, что мне некуда торопиться, что все проблемы - лишь маленькие задачки. Я слышал свой внутренний голос и был счастлив, просто гуляя со своей семьей или сидя на лавке на берегу озера, пока Марк ест мороженое. Жалел лишь о том, что 3,5 дня - это мало: хотелось взять сноуборд, покататься с гор, посетить соседние городки... но пора было уезжать. 🚂 Собрали вещи - и сели в поезд до Тирано, вновь проехав по маршруту Bernina Express. Позади осталась зимняя швейцарская сказка, а впереди нас встречала теплая весенняя Италия 🇮🇹 Продолжение в следующем посте…