Профиль инвестора mysteriousinvestor | Тинькофф Инвестиции Пульс

Прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ Сегодня ожидается решение по ключевой ставке Центробанка. Большая часть экспертов ожидает снижение ставки на 50 базовых пунктов или 0.5%. Однако, другая часть экспертов думает, что в связи с событиями в Персидском заливе ЦБ может взять паузу и посмотреть, что будет дальше. Чтобы спрогнозировать решение по ставке, одни смотрят на инфляцию, другие - на макроэкономику в целом, чтобы понять логику совета директоров ЦБ. К сожалению или к счастью, у меня нет никого инсайда, но есть желание попробовать спрогнозировать ставку. Для этого я прибегну к методам, с которыми я знаком лучше всего - со статистикой. В прошлых постах я уже применял статистику для прогнозирования ( Для прогнозирования ключевой ставки нам нужны данные по ставке ЦБ РФ, которые доступны на сайте ЦБ. В этом эксперименте ключевая ставка будет зависимой переменной. В качестве независимых переменных я выбрал данные по товарно-сырьевым фьючерсам: нефть марки Brent, медь (copper), золото (gold), сахар (sugar), хлопок (cotton), кофе (coffee), какао (cocoa), скот (hogs), соя (soybeans), рис (rice), газ (gas) и пшеница (wheat). Вдобавок, решил также добавить курс доллара, так как это один из главных факторов, влияющих на инфляцию, и как результат, на ставку. Для того, чтобы выявить взаимосвязи между этими переменными, мы прибегнем к помощи регрессии. Для людей, незнакомых со статистикой, я могу привести такое объяснение: если вспомним линейную алгебру, то одно из главных формул является y = a + b * x, где y - зависимая переменная, а - свободная переменная или своего рода остаток, не подверженный влиянию независимых переменных, а x - независимая переменная. Так вот, ставка - это у, а товарно-сырьевые фьючерсы и курс доллара - независимые переменные (x). Можно провести регрессию со всеми независимыми переменными, но тогда мы рискуем снизить качество регрессии. Здесь важен принцип «меньше - лучше», когда выигрывает уравнение не с большим количеством переменных, а с их качеством, а точнее, с переменными, которые больше всего влияют на зависимую переменную. Для этого я генерирую все возможные версии регрессии с 13 переменными, что составляет 8191 вариантов. Для того, чтобы выбрать наиболее качественную регрессию, я использую информационный критерий Акаике (AIC) и выберу ту модель, у которой этот показатель самый низкий. В результате, я получил модель с 11 независимыми переменными и скорректированным коэффициентом детерминации в 0.7763, что довольно неплохо. Теперь нужно использовать данные коэффициенты с самыми поздними наблюдениями (19 марта 2026 года) и посмотреть, какое значение мы получим. В нашем случае значение является 14.81%, что на 4.55% (вычислено логарифмически) ниже текущей ставки (15.5%). Так же важно заметить, что факторы, которые увеличивают вероятность повышения ставки, это - нефть, какао, кофе, курс доллара, сахар и пшеница. Факторы, которые увеличивают вероятность снижения ставки - это медь, хлопок, рис и соя. Значит ли это, что ЦБ сегодня снизит ставку на 50 базовых пунктов, как говорит большинство экспертов? На самом деле, не обязательно. Я тестировал регрессию пару дней назад и значение прогнозируемой ставки было 13.5%. За это время упал курс рубля, возможно в ожидании снижения ставки, что может повлиять на решение совета директоров сегодня. Не стоит забывать, что даже если в ЦБ используют похожие модели, это не значит, что они ориентируются только на них. Также важно учитывать саму инфляцию, которая непосредственно влияет на ставку, безработицу, ВВП, фондовый рынок и другие макроэкономические показатели и статистические модели. Поэтому, данное занятие не стоит воспринимать слишком серьезно, а больше как увлекательное интеллектуальное упражнение.

Абстракт Прошедшая неделя запомнилась драматическим падением рубля и поиском активов, нивелирующих данный фактор. Большинство аналитиков высказали мнение, что от падения могут выиграть акции российских экспортеров, получающих свою выручку в валюте. Утверждение звучит логично и понятно, но, как всегда, все хочется проверить самому. Одним из возможных способов подтвердить или опровергнуть гипотезы является статистический анализ, особенно в тех случаях, как это можно подтвердить математически. Таким инструментом может служить корреляция, которая должна быть знакома для моих постоянных читателей. Однако, корреляция не означает причинно-следственную связь и тем более ограничена, когда нам необходимо оценить влияние сразу нескольких независимых переменных на акцию. Поэтому, нам в этом деле поможет другой статистический инструмент – регрессия. Данные Для поста были использованы цены с марта 2015 года. Результаты Предупреждение: результаты не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и представлены исключительно в ознакомительных целях Корреляция акций с рублем Как вы можете увидеть (Таб. 1.), наибольшую корреляцию с парой доллар/рубль показывают акции сырьевых компаний. Наибольшее значение показывает {$PLZL}. Это означает, что при ослаблении рубля данная акция может быть неплохим инструментом хеджирования, так его цена в такой ситуации только увеличивается. Другие хорошие значения (>0.5) показали металлурги {$GMKN} {$NLMK}, и газовая компания {$NVTK}, которые тоже выигрывают от падения рубля. Что касается аутсайдеров, то среди них {$TRNFP} {$BANE} и {$MTLR}, которые, согласно корреляции, проигрывают при падении рубля. Регрессионные модели Регрессионные модели чаще всего применяются, чтобы подтвердить или опровергнуть какую-либо гипотезу. Стандартно используют 2 стандартных отклонения или значение <5%, чтобы подтвердить альтернативную гипотезу. Я же использую более 3 стандартных отклонений или <0.01%, чтобы модели были более качественными. Вдобавок, нужно учитывать значение R^2, показывающее, как хорошо независимые переменные объясняют модель (чем больше, тем лучше). Изначально я хотел включить только значения валютной пары и нефти, но решил добавить и другие товарные фьючерсы. Как вы видите (Таб. 2.), регрессия показывает, что большая часть акций выигрывает от падения рубля. Исключениями являются как знакомые по корреляции {$MTLR} {$BANE}, так и {$RUAL} {$VSMO} {$SNGS}. Регрессию можно использовать в качестве прогнозирования и поиска недооценённых и переоценённых активов. Если использовать данные модели и подставить под них текущие значения товарных фьючерсов и валютной пары, мы получаем следующую таблицу (3). Наиболее недооценённой акцией является {$TATN}, однако его значение R^2 относительно небольшой, следовательно, могут существовать другие важные факторы, влияющие на акцию. Хорошим выбором могут быть те, что также были подтверждены корреляцией - {$PLZL} {$NLMK} {$GMKN}, так как их R^2 > 0.8. Наиболее переоцененными являются {$MTLR} {$PHOR} {$AKRN} {$VSMO}. Итог Корреляция и регрессия могут быть использованы для нахождения подходящих акций, особенно во время определенных рыночных изменений. Как мы увидели, данные меры хорошо оценивают влияние различных факторов на цену актива, что может облегчить выбор для инвестора при принятия решений о покупке/продаже актива. Однако, не стоит забывать, что полагаться исключительно на корреляцию и регрессию не совсем корректно. Конъектура российского рынка значительно изменилась в последнее время, поэтому исторические данные могут оказаться не столь полезны, как может показаться на первый взгляд. С другой стороны, такие практики можно применять вместе с теми, что проверены временем и собственным опытом, а также, если у вас есть необходимые знания, а главное – понимание, что самое важное.

Сегодня я хотел бы вспомнить старый пост, где я выбирал акции для стоимостного портфеля. Прошло 9 месяцев и самое время оценить результаты. Старый пост доступен по ссылке: Введение Напомню, что мы рассматриваем портфель из акций, состоящий из следующих компаний: {$AMEZ}, {$BANE}, {$BELU}, {$BSPB}, {$DSKY}, {$IRAO}, {$LKOH}, {$MSNG}, {$PIKK}, $POGR, {$QIWI} и {$RTKM}. Портфель поделен почти поровну между активами. Для удобства я предположил, что стоимость данного портфеля составила около 48 тысяч рублей на старте. Методология Акции должны были удовлетворять следующим требованиям: P/E < 15 P/S < 1 P/B < 1 Почему именно такие параметры? Дело в том, что акции с низкими мультипликаторами, или акции стоимости, имеют выше шансы вырасти в долгосрочной перспективе, и, следовательно, данная стратегия должна в теории показывать хорошие результаты. Результаты Всего у нас было 12 акций в портфеле на старте. Правда, акции $POGR нас подвели и обнулились. Кажется, что портфель обречен и инвестору не то, чтобы обогнать индекс Мосбиржи, а хотя выйти в плюс после такого драматической потери в стоимости портфеля (Рис. 2.). Максимально индекс обгонял портфель в сентябре с разницей на 10.23%, правда, после отрыв начал значительно сокращаться. В декабре пара Доллар/Рубль обгоняла на 23.43%. В феврале наш портфель наконец обогнал доходность индекса Мосбиржи, а в марте – доходность по паре Доллар/Рубль. На данный момент доходность портфеля составляет 40.11%, что выше доходности Мосбиржи (7.62%) на 32.49%. Что касается сравнения с парой Доллар/Рубль (25.77%), то здесь разница составила 14.35%. Если же прибавить ожидаемую дивидендную доходность портфеля (9.33%), то разница становится намного больше. Правда, главной особенностью портфеля является то, что прекрасный результат достиг даже при учете, что одну из акций ($POGR) нам пришлось обнулить :) Хочу также обратить ваше внимание на график «Риск и Доходность», согласно которому индекс Мосбиржи оказался не только более рискованным, но и менее доходным по сравнению с парой {$USDRUB} (Рис. 4.). Таким образом, держать доллары оказалось не только прибыльнее, но и безопасней (С точки зрения волатильности, конечно. Инфраструктурные риски никто не отменял). Что касается портфеля, он оказался под стать своему уровню риска. Да и с точки зрения коэффициента Шарпа портфель оказался эффективнее (Рис. 5.). Результаты портфеля замечательные, однако, не стоит забывать, что: 1. Я не делал ребалансировку и не покупал новые акции 2. В «Исследовании» всего 187 торговых дней, за более длительный промежуток ситуация может кардинально поменяться. (Несмотря на маленькое количество дней, я все же решился прогнать портфель через метод Монте Карло и получил среднюю ожидаемую доходность +54.66% в год, рис. 9.) 3. Риск профиль подопытного является агрессивным и не включает более консервативные инструменты, как, например, облигации. Тем более, потеря одного из актива в самом начале инвестирования может негативно сказаться на инвесторе, который может после такой новости забрать то, что заработано непосильным трудом Выводы 1. Акции стоимости – хороший выбор, который подтвержден исследованиями 2. Данный пост хорошо показывает, как важна диверсификация. Да, черные лебеди вроде $POGR случаются, но не стоит придавать этому сильное значение. Главное – не впадать в крайности и оставаться рациональным и рассудительным 3. Надо знать свой инвестиционный профиль. Конечно, хочется высокую доходность, но куда важнее иметь портфель, который позволит спать спокойно, хоть и не самый высокорезультативный P.S. В посте я не учитывал акции компании завод Диод (+50%, доходность с июля 2022 года), которые рассматривались в посте по ссылке, но они недоступны в Тинькофф Инвестициях

1. Введение Настал день рассмотрения акций последнего этапа экономического цикла на американских биржах – это бумаги сектора энергетики. 2. Фундаментальный Анализ (Таб. 1.) Перед нами 15 компаний из сектора, которые продемонстрировали наиболее здоровые показатели. Однако, чтобы лучше понять компании, рассматривать их будем в связке с индустрией. 3. Анализ Индустрий (Таб. 2.) Всего представлены 4 индустрии. В таблице используются медианные значения. Самая лучшая оценка у индустрии «Переработка и сбыт», но и прибыльность низкая. У индустрии хорошая ликвидность, правда бета достаточно высокая. Наиболее оптимальной акцией является {$DINO}. Нефтегазовые корпорации – организации, занимающиеся полным циклом производства нефти и газа – начиная от добычи и заканчивая дистрибуцией. Почти все они известны обычному инвестору, кроме {$SU}. Индустрия показывает наибольшую дивидендную доходность в секторе среди выборки. Баффет выбрал {$CVX} как самую прибыльную из крупных в индустрии с самой низкой долговой нагрузкой и высокой способностью ее обслуживать. «Разведка и Добыча» показывает хорошие прибыльность и эффективность, но значения ликвидности посредственны: низкая текущая ликвидность и количество кэша на акцию. Дополнительным опасением служит запредельно высокая бета, которая больше подходит для торговли бумагой, нежели для инвестирования. Самой прибыльной индустрией оказался угольщик {$ARCH}. Представитель ранее похороненной индустрии показывает хорошую динамику и, согласно Bloomberg (2022), этот тренд может продлиться до 2026. Компания хорошо вписывается в Fama & French 5 Factor Model как маленькая, прибыльная и стоимостная компания без перспектив роста (Quantinsti, 2022). Как бы странно это не звучало, но именно такие компании показывают самую высокую доходность. 4. График «Риск и Доходность» (Рис. 1. и Рис. 2.) Определенно по графику тяжело сразу сказать, какая нефтегазовая из энергетических индустрий показала себя лучше всего из-за широкого распределения значений компаний (Вариативность). Лучше всего себя показали «Переработка и сбыт» и угольщик {$ARCH}. 5. Эффективность (Таб. 3.) Как можно увидеть по таблице, энергетические компании проигрывают индексу S&P 500, за исключением {$ARCH} по коэффициенту Трейнора. Однако, у компаний еще есть время улучшить свою результативность 6. Статистический Анализ (Таб. 4. и Рис. 3.) Самой безопасной акцией оказалась {$DINO} (0.43, 6.95), а самой рискованной - {$OVV} (-9.89, 235.87). Из акций с отрицательной асимметрией хорошо показали себя {$ARCH} (-0.32, 5.34) и {$XOM} (-0.18, 5.55). 7. Корреляция (Таб. 5.) Здесь никаких неожиданностей – почти все компании имеют сильную взаимосвязь между собой. Следовательно, при колебаниях рынка акции в большой части будут двигаться в одинаковом направлении. Таким образом, инвестору лучше всего определиться с одной акцией данного сектора, чтобы не снижать уровень диверсификации портфеля. 8. Заключение Как вы помните по предыдущему посту, представители сектора промышленности показали рекордную результативность, а следующие по циклу идут компании энергетического сектора (Рис. 4.). Поэтому, неудивительно, что Баффет хочет купить больше акций {$OXY}. Оптимальный выбор для нас же будут: {$SHEL} и {$TTE} – для консервативного инвестора (Оценка, Большая капитализация, Ликвидность) {$VET} – для инвесторов со стальными нервами (Прибыльность, Бета) {$ARCH} – знаете про Fama & French Five Factor Model, влияние беты на доходность и надеетесь на продолжение высоких цен на уголь (Trading Economics, 2022) 9. Библиография 10. Другие акции: {$VLO} {$MPC} {$PSX} 11. Хэштеги

1. Введение Сегодня гость нашей программы – акции сектора промышленности на американских биржах. 2. Фундаментальный Анализ (Таб. 1.) Акций довольно много, а разобраться по такой таблице будет сложновато. Поэтому, оптимальным решением было разбить их по индустриям, что можно увидеть по следующим таблицам. В следующих подзаголовках попробуем найти лучшие компании из индустрий там, где представителей больше всего. 2.1. Стройтовары и оборудование (Таб. 3.) Здесь объективный лидер - {$LPX}, у которой вторая лучшая оценка, самые высокие прибыльность и эффективность. Помимо этого, взгляните на ликвидность: какой высокий ROE при одной из самых низких долговых нагрузок на капитал; количество денег на акцию к цене акции – самый высокий в индустрии. 2.2. Спец. промышленное оборудование (Таб. 4.) По оценке лучше всех выглядит {$ENOV}, но компания также наименее прибыльна, эффективна и имеет спекулятивное значение беты. Наиболее здоровыми выглядят акции {$SXI} и {$CR}, из которых вторая более предпочтительнее из-за прибыльности и более высокого показателя ROE. 2.3. Изготовление металла (Таб. 5.) Представлены компании примерно одинаковой капитализации. Основное сравнение здесь между {$WOR} и {$ESAB}: хотя вторая компания более прибыльна, она проигрывает по большинству показателей первой компании. Кроме того, показатели эффективности найти не удалось, так как компания только недавно на бирже. Соответственно, лучшим выбором для инвестора будет {$WOR}. 3. График «Риск и Доходность» (Рис. 1. и Рис. 2.) Компании достаточно хорошо показывают себя, так как все продемонстрировали позитивную доходность. Наиболее впечатляющая результативность у {$VRTV} в обоих графиках. Также, график позволяет увидеть, что большая часть компаний обладают маленькой капитализацией, что дает им неплохой простор для дальнейшего роста в будущем. 4. Эффективность (Таб. 21.) 8 компаний показали выше эффективность, чем индекс S&P 500. Большая часть принадлежит к индустрии «Стройтовары и оборудование». Однако, показатели остальных компаний не менее впечатляющи. Во многом это можно объяснить тем фактом, что по экономическому циклу период роста промышленных компаний прошел недавно и наступил период роста акций энергетики. Благодаря высокой доле акций данного сектора хедж фонд Уильяма Харниша показал наибольшую доходность среди коллег за последние 3 года (HedgeFollow, 2022). 5. Статистический Анализ (Таб. 22.) Данный сектор богат на бумаги с низким куртозисом, некоторые их них вы можете увидеть на рисунках (3.). Наиболее безопасной акцией является {$TEX} (0.13, 0.7), чей куртозис значительно ниже значения нормального распределения ( = 3). Следовательно, интервал ее доходностей достаточно узок, а столбики распределения - более широкие. Худший показатель принадлежит представителю индустрии услуг по аренде и лизингу {$PRG} (-0.64, 51.75). 6. Корреляция (Таб. 23.) Самые низкие коэффициенты корреляции показали акции индустрии аэропромышленности и обороны (оружейники) и {$WERN}. Следовательно, при выборе компаний в данном секторе возможно купить более 1-2 акций не опасаясь проблем с диверсификацией. 7. Заключение Сектор богат на хорошие акции, которые могут вам понравиться. Наиболее подходящими акциями можно назвать {$LPX} и оружейников, так как их значения наиболее оптимальны. Что касается морского судоходства, чьи значения кажутся идеальными, то данные акции могут продемонстрировать плохую динамику в связи с макроэкономическими факторами. Таким образом, не стоит их брать в большом количестве. 8. Другие рассматриваемые акции: {$ZIM} {$ATKR} {$SWBI} 9. Ссылки на портфель фонда Уильяма Харниша и его разбор 10. Хэштеги

1. Введение Обсудим акции сектора сырья на американских биржах. 2. Фундаментальный Анализ (Таб. 1.) Всего представлено 10 индустрий из сектора сырья. Здесь много предприятий, заслуживающих нашего с вами внимания. Те индустрии, в которых присутствуют несколько представителей и где фаворита тяжелее выбрать, мы разберем более подробно. 2.1. Специальные Химикаты (Таб. 2.) Здесь лучшая акция у {$WLK}, так как она в целом показала неплохие показателя, включая лучшие оценку и прибыльность. Поэтому, в своей индустрии компания – лучшая на данный момент. 2.2. Горнодобывающая Промышленность (Таб. 3.) Ликвидность и дивидендная доходность лучше у {$RIO}, по остальным факторам {$VALE} превосходит своего коллегу. Кроме того, последняя компания на 40% меньше по капитализации, что может позитивно сказаться на ее доходности, так как такие компании растут быстрее. 2.3. Общие Химикаты (Таб. 4.) Лучшая оценка и ликвидность у {$HUN}, а {$CE}, несмотря на более высокие показатели оценки, вполне им соответствует: это самая прибыльная и эффективная компания в индустрии с достойными показателями ликвидности. Поэтому неудивительно, что Баффет ее выбрал, так для него показатели прибыльности в приоритете. 2.4. Производство Стали (Таб. 6.) Производство стали обладает наибольшим количеством дешевых компаний. Самая лучшая оценка у {$X}, но есть нюанс: {$STLD} и {$NUE} показывают лучшие прибыльность и эффективность. Кроме того, акции менее волатильны по бете, в то время как {$X} имеет довольно спекулятивное значение по данному показателю. Однако, {$X} обладает неплохим коэффициентом наличности (0.64), который может быть потрачен как на улучшение производства, так и на дивиденды в будущем. 3. Графики «Риск и Доходность» (Рис. 1. и Рис. 2.) Наиболее доходной индустрией является производство стали и меди, где единственным аутсайдером показал меня {$X}. Деятельности, связанная с химикатами, горнодобывающей промышленностью и углем показали худшие результаты. 4. Эффективность (Таб. 12.) График также подтверждает, что наиболее эффективными компаниями были преимущественно в индустрии производства стали и меди. Помимо общей эффективности, их показатели выше индекса S&P 500, поэтому вложения в данные компании было хорошим решением в прошлом. Аутсайдеры те же, что и в абзаце про графики. 5. Статистический Анализ (Таб. 13.) Как обычно, большая часть акций обладает отрицательной асимметрией и повышенным куртозисом. {$X} с высокой бетой показала хорошие показатели куртозиса и асимметрии (0.07, 3.11), что интересно, так как, несмотря на общую волатильность, акция не выходит за рамки экстремальных доходностей. Из акций с отрицательной асимметрии лучше всего себя проявил {$HCC} (-0.23, 3) Худший показатель у {$AVNT} (-4.03, 62.36). 6. Корреляция (Таб. 14.) Как можно увидеть, динамика акций компаний достаточно высоко взаимосвязаны. Следовательно, при выборе более 1-2 бумаг из данного сектора стоит учитывать, что на разные стимулы акции будут реагировать примерно одинаково в более чем половине случаев. 7. Заключение Если вы хотите дешевую компанию в данном секторе, ищите ее в индустрии стали. Важны прибыльность и дивиденды - {$VALE} и {$RIO}. По мере улучшения ситуации с мировой экономикой хорошим выбором может быть {$FCX}, так как существует сильная положительная взаимосвязь между динамикой мирового ВВП и меди. {$HCC} может хорошо себя проявить в случае энергетического кризиса, однако компания вряд ли будет прекрасным выбором на срок более 3 лет. 8. Другие рассматриваемые акции {$MOS} {$BCC} 9. Примечание Book Value Per Share/Price (Балансовая Стоимость на Акцию/Цена Акции; BVPS/Price) было заменено на Total Cash Per Share/Price (Общая количество денег на акцию/Цена Акции;TCSP/Price), так как первая метрика дублирует показатель P/B, а вторая помогает лучше понимать ликвидность компаний. 10. Хэштеги

Сегодня будет обзор на сектор потребительских товаров длительного пользования. В данном посте мы рассмотрим наиболее оптимальные акции, значения которых находятся в пределах нормы. Фундаментальный Анализ (Таб. 1.): Перед нами огромный список компаний. Данная индустрия продемонстрировала самое сильное падение среди всех остальных (Рис. 1.; Consumer Discretionary, Источник: Financial Times, 2022). Поэтому, стоит воспользоваться моментом и найти качественные и недорогие акции. Самой лучшей оценкой обладает европейский автомобильный конгломерат {$STLA} (не Тесла). Это единственный представитель автомобильной индустрии, который оказался в данной списке. Преимуществами при отборе для несклонных к риску инвесторам могут служить самая большая капитализация и высокая балансовая стоимость, которая в 1.5 раз выше цены акции. Последним плюсом компании представляется в виде годовой дивидендной доходности в 8%. Наиболее интересной индустрией является жилое строительство, потому что большая часть ее показателей хорошие: низкая оценка при самой высокой прибыльности и ликвидности. Помимо этого, акции показывают хорошую доходность, что увидим на следующей картинке. Наиболее дорогой по оценке компанией оказался единственный представитель «Курорты и Казино» {$HGV}. Тем не менее, показатели в пределах нормы и если вы принципиально хотите зайти в индустрию, то данная компания – для вас. График «Риск и Доходность» (Рис. 2.) Самой доходной индустрией однозначно оказывается «Дилерские центры», что видно как и по графику, так и по таблице, где акции показывают средние значения Шарпа и Трейнора 33.26% и 12.26% соответственно (Таб. 3.). За ней следует «Жилое строительство» (8.43% и 2.57%) и «Досуг» (4.79% и 4.11%). Остальные индустрии не были хорошими инвестициями в прошлом. Наихудшие значение показала индустрия «Мебель и бытовая техника» (-23.40% и -7.81%) Коэффициенты Шарпа и Трейнора (Таб. 4.) В следующей таблице можем более по отдельности рассмотреть коэффициенты компаний. Видно, что наиболее высокие показатели у компаний «Дилерские центры». Учитывая, что коэффициенты Шарпа и Трейнора индекса S&P 500 за 5 лет составляют 26.33% и 5.56%, то вложения в одну из компаний данной индустрии было более рациональным решением, нежели вложением средств в паи индексного фонда. Бумаги остальных индустрий данного сектора не могут похвастаться такой эффективностью. Одной из наименее эффективных вложений за 5 лет оказался производитель одежды {$PVH}. Несмотря на хороший отчет компании, акции упали из-за новостей о повышении ставки ФРС. Однако, это хорошая возможность приобрести хорошую компанию по отличной цене, потому что по мере улучшения макроэкономического фона акции будут только расти. Таким образом, данная компания хороший выбор для тех, кто хочет вложиться на долгий срок. Статистический Анализ (Таб. 5.): Самой безопасной бумагой является {$URBN} (0.12, 3.54), самой рискованной - {$MHO} (-1.99, 29.04). В целом, компании сектора показывают большие значения куртозиса и отрицательную асимметрию, что является следствием падения сектора в целом. Корреляция: Наименьшие значения корреляции показали китайская {$VIPS} и американский {$VSTO}. Следовательно, данные акции не только позволят диверсифицировать портфель, но и добавить еще одну акцию из сектора, не опасаясь увеличить риски. Заключение: Выбор акций из данного списка зависит исключительно от вашего инвестиционного профиля. • {$STLA} – для консервативного инвестора (Отличная оценка, Капитализация, Див. Доходность) • {$VSTO} – для тех, кто знает факторы, влияющие на доходность (Fama & French Five Factor Model) • {$PVH} – для отчаянных любителей аутсайдеров (Contrarian Investing) Библиография: Другие компании: {$DHI} {$FL} {$M} {$RL} {$UA} {$TPH} Хэштеги:

Рассмотрим акции технологического сектора на американских биржах. Я решил сразу выбрать наиболее оптимальные акции, чтобы было больше времени для их покупки до запрета. Фундаментальный Анализ (Таб. 1.) Как мы видим, наибольшее количество занимают компании из индустрий электронных компонентов и полупроводников. Последняя еще и самая прибыльная индустрия, а наименее прибыльной индустрией является продажа электроники и компьютеров. Оценка у всех компаний в пределах нормы, так как мы специально выбрали такие компании. По мере приближения собрания ФРС количество компаний с оптимальной оценкой может увеличиться, поэтому в идеале стоит перепроверять список ежедневно, что может быть иногда проблематично. Следует рассматривать покупки новых бумаг на 20-ые числа сентября, когда цены упадут до новых минимумов. Одним из главных минусов данного сектора является их дивидендная политика: большая часть компаний либо не выплачивает дивидендов, либо имеют низкую дивидендную доходность (1.72% по медиане). Лучший показатель в этом плане принадлежит {$INTC} (4.98%). Главной неожиданностью было появление представителя потребительской электроники {$GPRO} в числе наиболее прибыльных и эффективных предприятий при адекватной оценке. Во многом это связано с 2021 годом, когда компания впервые за 4 года показала прибыльность. Однако, во многом такие хорошие показатели обусловлены налоговыми маневрами, что видно как и по тому, что рентабельность (Profit Margin) выше маржи операционной прибыльности (Operating Margin) (обычно должно быть наоборот), а в отчете о прибыли и убытках компании налоговые отчисления имеют негативное значение. Скорее всего, это связано с убытками прошлых лет, использование которых и позволило компании показать такую значительную прибыльность. Однако, хоть компания последние два квартала прибыльная, ее доходы на данный момент не столь впечатляющие. График «Риск и Доходность» (Рис 1. и Рис. 2.) Обратим теперь наше внимание на графики, где мы видим, что наибольшую доходность показали компании, занимающиеся полупроводниками, за исключением {$INTC}. Аутсайдерами выборки являются компании, работающие с компьютерным железом, электронными технологиями и коммукационным оборудованием. Согласно коэффициентам эффективности (Таб. 2.), наибольшее значение коэффициента Шарпа набрал {$DIOD}, а коэффициента Трейнора - {$CNXN}. Таким образом, 5 лет назад вложение средств в эти компании были наиболее оптимальным решением. Явным аутсайдером стала компания {$WDC}, продемонстрировавшая худшие коэффициенты - -39 95% по Шарпу и -13.53% по Трейнору. Однако, сейчас у компании хорошие показатели оценки и ликвидности, поэтому можно рассчитывать на рост в ближайший год. Статистический Анализ (Таб. 3.) Наиболее оптимальными бумагами по асимметрии и куртозису являются {$UCTT} (-0.04, 3.36), {$DIOD} (-0.20, 3.06), {$SONY} (-0.06, 4.21), {$MU} (-0.34, 3.47) и {$KLIC} (0.15, 4.67), последняя из которых к тому же еще является самой безопасной бумагой за счет положительной и низкой асимметрии. Наиболее рискованными по данными показателям являются акции {$CNXN} (-2.37, 38.06), {$NOK} (-1.53, 42.95) и {$OSIS} (-3.89, 61.42). Корреляция (Таб. 4.) Наименьшие коэффициенты показывает финская {$NOK}. Следовательно, компания менее подвержена факторам, которые влияют на остальные компании. Наибольшие значения у компаний, занимающихся полупроводниками. Другие рассматриваемые компании: {$HPE} Хэштеги:

Обсудим акции компаний в индустрии телекоммуникаций на американской бирже. Фундаментальный Анализ (Таб. 1.): По медиане акции выглядят хорошо: оценка в пределах нормы, средние прибыльность и эффективность, а вот текущая ликвидность могла бы быть получше: значение ниже 1, а следовательно, у большинства компаний нет достаточно ликвидных средств, чтобы покрыть все текущие обязательства за год сразу. Однако, показатели не слишком низкие, чтобы волноваться, но их точно стоило бы улучшить. Для того, чтобы рассмотреть только качественные бумаги, применим наш скринер: P/E < 20 P/S < 2 P/B < 3 EV/Revenue < 3 EV/EBITDA < 10 Debt/EBITDA < 4 Current Ratio > 0.5 BVPS/Price > 0.33 Beta < 2 В итоге получаем наиболее оптимальные акции: {$TDS}, {$SKM}, {$LUMN}, {$CMCSA} и {$T-US} (Таб 2.). Самой лучшей оценкой обладает {$SKM}, правда, прибыльность компании не самая большая. Самой прибыльной является {$T-US}, а наилучшая ликвидность у {$LUMN}. Графики «Риск и Доходность» (Рис. 1. и Рис. 2.): Коэффициенты Шарпа и Трейнора (Таб. 3.) указывают, что наиболее эффективными были вложения в {$TMUS} (46.40%, 0.28) и {$IRDM} (57.29%, 0.23), которые показали самые высокие значения. Наименее удачным вложением 5 лет назад было бы {$DISH}, которое показало наихудшие значения. Однако, что я повторяю в каждом посте, данные коэффициенты и значения служат подтверждением выбора в прошлом и не гарантируют хорошие показатели в будущем. Если сконцентрироваться на качественных компаниях, то увидим, что все они аутсайдеры, в особенности {$LUMN} и {$SKM}, a также {$T-US}, {$CMCSA} и {$TDS}. С одной стороны, это хорошая возможность вложиться в качественных аутсайдеров для более высокой доходности в будущем. С другой стороны, история с отчетом {$T-US} показывает нам, что несмотря на хорошие показатели, инвесторы больше обращают на тенденции рынка, а прогноз по снижению активности абонентов и увеличение задержок с оплатой счетов росту акций не способствует (ft.com). Поэтому, есть смысл рассматривать данные акции на период минимум 1-2 года Статистический Анализ (Таб. 4.): Самой рискованной акцией является {$SKM}, продемонстрировавшая самые экстремальные значения асимметрии и куртозиса (-10.16, 237.52). Это связано с резким падением в декабре, причину которого мне не удалось достоверно выяснить. Наименее рискованной акцией с является {$TMUS} (0.11, 7.37), которая находится в портфеле Джорджа Сороса и позиция по ней увеличена во втором квартале (HedgeFollow, 2022). Напомню, что инвестор обращает внимание на данные показатели при выборе акций. Также в своем портфеле акции {$TMUS} держит Уоррен Баффет (0.24% от портфеля). Инвестор не совершает никаких операций по данной бумаге, в отличие от {$VZ}, от чьих акций он избавился в 4 квартале прошлого года (HedgeFollow, 2022). Это можно назвать хорошем решением, так как {$VZ} потерял более 17% от своей стоимости с начала года. Корреляция (Таб. 5.): Коэффициенты корреляции в данной индустрии относительно низкие по сравнению с предыдущими. Наименьшие коэффициенты корреляций у корейской {$SKM}, следовательно, она менее привязана к колебаниям остальных коллег по индустрии. Таким образом, если вы рассматриваете вложения в данный сектор, вы можете выбрать более 1 акции из предложенных, при этом не увеличивая риски портфеля. Библиография: Хэштеги:

Введение: Настало очередь разбора индустрии кредитных услуг. В данном обзоре, как обычно, мы рассмотрим компании и отберем наиболее подходящие. Фундаментальный анализ и пара MasterCard & Visa: Всего представлено 32 компании, из которых 3 наиболее знакомы почти каждому - {$MA}, {$V} и {$AXP}. Первые две знатно дорогие по оценке, однако, как всегда, смотрите показатели прибыльности – это одни из самых прибыльных компаний в индустрии. Кроме того, данные предприятия имеют крайне устойчивый бизнес, который будет пользоваться спросом даже в самые темные времена. Поэтому, различные фонды и инвесторы стремятся купить данные компании при удобной возможности, а значит, их оценка будет стабильно высокой. Оптимальный выбор: Однако, наша цель другая – найти наиболее дешевые по оценке из прибыльных компаний с адекватными показателями на данный момент времени. Для этой цели, мы применяем скринер, который убирает неугодные для нас компании. На второй таблице мы видим результат работы скринера. Компании из этой таблицы доступны пока всем, что хорошая возможность пополнить свой портфель качественными бумагами. Большинство из них недорогие по оценке довольно прибыльные компании, если не считать {$FCFS}. Пятерка отличных компаний для вложений - {$ALLY}, {$NAVI}, {$COF}, {$OMF} и {$SYF}. Данные компании имеют оптимальные показатели оценки, прибыльны и имеют высокие балансовые стоимости. Самые низкие беты у 2 компаний - {$ALLY} и {$COF}. Следовательно, их котировки менее подвержены колебаниям индекса, в котором они находятся. Самые высокие дивидендные доходности у другой пары - {$NAVI} и {$OMF}. Графики «Риск и Доходность»: Если рассматривать графики «Риск и Доходность», то увидим, что наши компании показывают может не лучшие, но достойные места в графике и цифры в коэффициентах Шарпа и Трейнора. Конечно, данные метрики не стоит принимать как сигнал к покупке, так как они являются скорее индикатором, насколько удачным было вложение в компанию в прошлом. Статистика: Статистические показатели преимущественно выдают отрицательную асимметрию и высокий куртозис среди бумаг. Исключением являются многие бумаги для квалов, а также {$MA} и {$LPRO}. Наши бумаги тоже показали отрицательную асимметрию и относительно высокие куртозисы. Наиболее рискованной из нашего короткого списка компаний оказалась {$OMF}, наименее рискованной - {$FCFS}. Корреляция: Таблица корреляции демонстрируют, что компании из нашего качественного списка сильно взаимосвязаны между собой. Поэтому, лучше взять одну из них, чтобы не увеличивать риска для портфеля. Наименее взаимосвязанные бумаги доступны только для квалифицированных инвесторов. Выбор Баффета: В конце хотелось бы обсудить компанию {$ALLY}, которая стала выбором для портфеля Уоррена Баффета. Большая часть аналитиков обсуждают его вложение в Occidental Petroleum, но я считаю, что вложение {$ALLY} может быть не менее важным, хотя по номинальным значениям цифры не столь значительны. По мнению аналитика Financial Times (2022), Баффет считает, что рынок автокредитования будет менее подвержен рискам от рецессии, что может подтверждаться повышенным спросом на б/у автомобиля во время пандемии. Другим важным параметром, который мог привлечь внимание инвесторов, называется высокая балансовая стоимость. Библиография: Другие рассматриваемые компании: {$PYPL} {$WU} {$DFS} Хэштеги:

Сегодня продолжим цикл об американских акциях. До конца сентября постараюсь рассмотреть ключевые индустрии и компании, чтобы было возможно рассмотреть и купить интересные компании до запрета покупки зарубежных компаний неквалифицированным инвесторам. Рассмотрим акции банков на американских биржах, которые занимаются различными направлениями финансовой деятельности. Фундаментальный Анализ Оценка компаний довольно неплохая и, в отличие от коммерческих банков, P/S несильно завышен. По традиции, банки – очень прибыльные предприятия с более низкими значениями эффективности, что является спецификой индустрии. Из акций, доступных обычным инвесторам, наиболее привлекательными являются американский {$C} и швейцарский {$UBS}. Их оценки в пределах нормы; довольно высокая прибыльность по сравнению с другими компаниями из американских бирж, а также замечательные показатели ликвидности. Для элитных господ лучшей инвестицией в данной индустрии будет британский Barclays – акция банка обладает самыми низкими показателями оценки, да и показатели оценки самые высокие из списка. Отдельно хотелось бы поговорить про показатель TCPS/Price (Отношение общей денежной и ликвидной массы на акцию на цену акции), который демонстрируется в «Показатели Ликвидности» вместо Leverage и Текущей Ликвидности (Current Ratio), которые в силу специфики банков недоступны. В некоторых источниках данный показатель считается более надежным, чем EPS (investopedia.com, 2022). Однако, слишком высокий показатель может служить о неуверенности и медлительности менеджмента в оптимальном управлении активами. В данной экономической ситуации данный высокий показатель может быть огромным преимуществом, так как он позволит банкам не только благополучно пережить рецессию, но и начать скупку качественных активов и поглощение конкурентов. Возможно, поэтому Уоррен Баффет, один из главных любителей акций финансовых организаций, начал покупать акции {$C} в первом квартале этого года, хотя акции {$BAC}, второго большого актива после {$AAPL}, он не скинул (ft.com, 2022). В целом, иронично, что наиболее пострадавшие от кризиса 2008-2009 годов из выживших финансовых конгломератов - {$C} и {$AIG} – сейчас выглядят весьма привлекательно. А ведь еще в 2006 году их акции стояли даже по сегодняшним ценам очень дорого - $500 и $1,200 (учитывая сплит акций обеих организаций). Графики и эффективность вложений В этот раз нам доступны 2 варианта графика «Риск и Доходность»: в одном мерой риска является стандартное отклонение, а втором – бета. Как мы можем увидеть, наиболее эффективным вложением является {$BAC}, что также видно и по таблице с коэффициентами Шарпа и Трейнора (кто-то в штате Омаха ехидно улыбается). Что касается наших инвестиционных выборов, {$UBS} {$C} и BCS, то они не очень сильно упали, но все равно аутсайдеры, что даже хорошо. Это прекрасная возможность для любителей аутсайдеров (Contrarian Investing). Статистический Анализ Что касается статистики, то здесь лучше всего себя показали британский HSBC (-0.08, 5.10) и {$EWBC} (0.33, 5.55), благодаря низкому куртозису и низкому отклонению от 0 (у последнего банка единственная положительная асимметрия). Наихудшие показатели у канадских банков: {$CM} (-1.13, 32.36), {$RY} (-0.37, 21.53) и {$BMO} (-1.23, 28.15). Корреляция между акциями Таблица корреляции не приносит нам никаких сюрпризов – акции всех банков сильно коррелируют между собой. Поэтому, следует выбрать только одну компанию из рассматриваемых для портфеля, чтобы не увеличивать риски для портфеля. Библиография: Другие рассматриваемые компании: {$JPM} {$WFC} {$NU} Хэштеги:

Сегодня я решил прервать цикл об американских компаниях и обсудить фактор, который, возможно, может снижать доходность ваших портфелей. Абстракт: Существует несколько факторов, которые влияют на доходность акции. Инвесторы, знакомые с исследованиями экономистов Фамы и Френча знают, что компании с низкими показателями оценки и маленькой капитализацией имеют выше доходность, чем акции роста и большой капитализацией. Более продвинутые знают про влияние прибыльности, капитальных затрат (CapEx) и беты. Однако, есть еще один фактор, который кажется очевидным, но который многие инвесторы не воспринимают иногда всерьез при выборе российских акций – это госучастие в доле компании. В данном посте мы узнаем, есть ли влияние на доходность и как это может повлиять на поведение инвесторов. Личные наблюдения и литературный обзор: Идея появилась после работы с коэффициентами корреляций российских компаний: я заметил, что у компаний с госучастием выше данные коэффициенты, а значит, выше риски при диверсификации. Мои собственные тесты подтвердили гипотезу о том, что госкомпании обладают более высокими коэффициентами корреляция, правда, выборка была около 50 компаний. Следовательно, для опубликования результата и обсуждения, я хотел бы увеличить выборку. Впоследствии, возникла гипотеза, что такие компании могут показывать хуже доходность, чем компании без госучастия. Далее я наткнулся на статью в «Ведомостях», которые подтверждали мою гипотезу (ссылка в конце поста). Как мы можете увидеть на первом рисунке (Ведомости, 2016), который я взял из их статьи, компании с госучастием демонстрируют ниже доходность, чем компании с другими акционерами. Тем не менее, я – человек любопытный и захотел сам убедиться в данном факте. Методология: Для подтверждения своей гипотезы я использую статистическую технику, знакомую всем, кто проходил статистику на первом курсе – регрессию. Чтобы результат был действителен, необходимо, чтобы значение T не был в интервал [-1.96; 1.96], а значение p-value < 0.05. В таком случае, мы отвергаем нулевую гипотезу, которая отрицает взаимосвязь между переменными, и принимаем новую, которая подтверждает взаимосвязь между переменными. Данные: Выборка – 98 российский компаний Московской Биржи, данные о которых были доступны за 5-летний промежуток (2017-2022). Результат и дискуссия: Регрессия подтвердила гипотезу об отрицательном влиянии госучастия в компаниях – значение T составило -2.26 < 1.96, а P-value равен 0.026 < 0.05. Таким образом, мы можем сказать, что для более высокой доходности портфеля следует снизить количество компаний с госучастием и добавлять в него акции преимущественно публичные компании без госучастия. Однако, это не значит, что такие госкомпании автоматически плохие. Примеры хороших компаний с госучастием я могу назвать {$TTLK} и {$FEES}, которые на данный имеют лучше показатели, чем негосударственные компании в их секторах. Тем не менее, если вы хотите более высокую доходность для своего портфеля, я бы минимизировал количество бумаг с госучастием как минимум по тому, что они демонстрируют более высокие коэффициенты корреляций, а значит, добавляют больше риска к портфелю. Заключение: Регрессия подтвердила гипотезу о том, что компании с госучастием показывают более низкую доходность, чем без госконтроля. Следовательно, рациональному инвестору следует ограничить количество госкомпаний в своем портфеле, чтобы увеличить доходность и снизить несистемные риски. Тем не менее, это не значит, что необходимо избавиться от всех госбумаг и не больше не покупать таковые на бирже. К примеру, в российских секторах телекоммуникаций и электроэнергетики госкомпании на данный момент выглядят привлекательнее. Библиография: Хэштеги:

Рассмотрим страховую индустрию США. Всего доступно 51 компания в Тинькофф, некоторые из них – исключительно для квалифицированных инвесторов. Как мы можете увидеть, медианные показатели данной индустрии в пределах нормы (Исключением является показатель EV/EBITDA, но он доступен не у всех компаний в силу отсутствия значительных долговременных активов (Fixed или Non-current assets)). Следовательно, нам дана великолепная возможность найти качественные бумаги по разумной цене. Для этого выберем компании, у которых P/E < 20, P/S < 2, P/B < 3, EV/Revenue < 3, Debt/EBITDA<4, Current Ratio (Текущая Ликвидность) > 0.5, BVPS/Price > 0.33. Результат нашего скрининг-процесса можно оценить на второй картинке: на нем представлены самые качественные бумаги в страховом бизнесе. Самыми частыми индустриями среди данной выборки являются страхование жизни и диверсифицированное страхование. Наиболее известной компанией является {$AIG}, страховой гигант и некогда одна из крупнейших компаний. Она неплохо пострадала во время кризиса 2008-2009 годов, но сейчас бумага выглядит довольно привлекательно, так как оценка является самой лучшей среди страховых коллег. Самыми прибыльными компаниями являются {$PFG} и {$EQH}, последняя еще и самая эффективная согласно ROE. Показателем ROA отличились {$ORI} и {$FNF}. Лучшей же ликвидностью обладает {$UNM}. Выбор бумаги в данном конкретном случае зависит от ваших предпочтений: если вы любите компании с крупной капитализацией – покупайте {$AIG}, если важна ликвидность - {$UNM}. Для агрессивных инвесторов с высокой толерантностью к риску и желанием иметь высокую доходность - {$PFG} и {$EQH}. Переходим к графику «Риск и Доходность». Здесь выбор инвестора может быть затруднителен, так как компаний очевидно много, а рисунок имеет свои лимиты информативности. Поэтому, нужно прибегнуть к таблицам. Например, чтобы оценить эффективность бумаг, нам стоит обратиться к коэффициентам Шарпа и Трейнора. Самой эффективной бумагой по обеим показателем является {$KNSL} (Ш. = 0.9, Т. = 0.42). Однако, не стоит воспринимать данные коэффициенты как сигнал к покупке, потому что они больше служат подтверждением правильности в выборе бумаг в прошлом, нежели в настоящем. В таком случае, можно обратиться к «избранным скринингом» аутсайдерам. Самые низкие значения из них показали {$UNM} и {$AIG} (При отрицательных значениях коэффициенты Шарпа и Трейнора почти бессмыслены; таблица представлена в ознакомительных целях). Стратегия покупок аутсайдеров (Contrarian Investing) показывает лучшие результаты в долгосрочной перспективе. Обращаясь к нашим любимым статистическим показателям – асимметрии и куртозису – мы можем узнать самые безопасные бумаги. Согласно большой таблице, таковой является акция медстраховщика {$TRUP} (0.32, 6.47). Самый низкий куртозис у {$PGR} (-0.02, 5.83), асимметрия которого близка к 0. Коэффициенты корреляции не приносят нам неожиданностей – большая часть компаний имеют высокий уровень корреляции между собой. Исключениями являются компании {$TRUP}, которая предоставляет медицинские страховые пакеты для обладателей домашних питомцев (преимущественно кошек и собак), {$LFC} (Китайский страховщик) и {$ERIE} (Универсальный Страховой Брокер). Последнее, что стоит упомянуть, так это присутствие {$BRK.B} в большом списке. Несмотря на инвестиционную деятельность, одним из главных активов компаний является GEICO – один из крупнейших страховых компаний США. Он же приносит значительные денежные потоки, которые и позволяют Баффету вести свою главную деятельность. Несмотря на не самые лучшие показатели, крупнейшие хедж фонды, такие как Renaissance Technologies, DE Shaw и Bridgewater Associates, начали резко скупать {$BRK.B} во втором квартале этого года. Одним из триггеров к покупке является возможное приобретение {$OXY}.

Пришло время рассмотреть акции банков, котирующихся на американской бирже. Как мы можете увидеть, в Тинькофф доступно более 50 акций, 13 из которых доступны только для квалифицированных инвесторов. Если говорить об индустрии в целом по первой картинке – низкие P/E и P/B и завышенный P/S, высокие показатели прибыльности (как я уже говорил, банковская индустрия – одна из самых прибыльных) и неплохой уровень балансовой стоимости. Поскольку компаний чересчур много, я решил сосредоточиться на наиболее интересных вариантах, убрав акции с P/E выше 10 и P/S выше 3.5. Результат можно увидеть на второй картинке: у большой части компании все равно высокий P/S, но остальные показатели в норме. Те, что имеют все показатели в норме – доступны только для квалифицированных инвесторов - ITUB, BBD, LYG и SNV. Для остальных же есть {$CFG}, {$KEY}, {$RF} и {$NYCB}. Из этих 4 компаний наиболее привлекательно смотрятся {$CFG} и {$NYCB}. У первой P/S наиболее приближен к норме, а по мере снижения цены показатель может опуститься к оптимальному значению. Из дополнительных плюсов – высокая балансовая стоимость и дивидендная доходность. Вторая компания хоть и имеет очевидный минус в виде завышенного P/S, но другие показатели затмевают этот недостаток: 4-ый по прибыльности (45.16%, сравнивать нужно с банками на первой таблице) банк в США, высокая балансовая стоимость и неплохая дивидендная доходность (6.75%). Что касается выбора для квалифицированных инвесторов: наиболее оптимальной бумагой является британский LYG (Lloyds Banking Group), так как по оценке банк относительно дешевый, с высокой балансовой стоимостью и неплохой дивидендной доходностью. На большой графике «Риск и Доходность» лучшую доходность показывает {$SI} (70.93%), значение которого в несколько раз выше второй самой доходной бумаги {$SIVB} (19.27%). Коэффициент Шарпа по бумаге {$SI} составляет 0.69, а Трейнор равен 0.22. Последний коэффициент примечателен тем, что даже несмотря на высокую бету (3.09 при медиане 1.13), акция демонстрирует самый высокий показатель среди индустрии. Аутсайдером же является BBD (-29.08%). Остальные бумаги расположены довольно и плотно друг к другу. На малом графике, на котором находятся более качественные бумаги, большая часть акций находится в минусе, а лучше всего себя проявили {$RF} и SNV. Аутсайдером здесь также является BBD. Если посмотреть на статистические показатели, такие как асимметрия и куртозис, самыми безопасными акциями являются {$SSB} (0.25, 3.71) и {$NYCB} (0.58, 3.98), которые показали низкие позитивную асимметрию и куртозис (Последняя так же хорошо себя показывает и среди качественных бумаг). Из акций с отрицательной асимметрией выделяются ITUB (-0.3, 3.19), LYG (-0.4, 3.86) и VLY (-0.04, 3.85). Первая таблица корреляций не приносит нам сюрпризов: почти все акции имеют сильную корреляцию между собой. Исключениями можно назвать {$SI} и {$IBN}, которые являются наиболее результативными акциями банковской индустрии. Примечание: Акции, отмеченные темно-синим цветом, доступны только для пользователей Тинькофф Премиум и квалифицированных инвесторов.

В данном посте мы рассмотрим портфель Уильяма Харниша, американского инвестора, портфель которого, согласно сайту HedgeFollow, показывает лучшую доходность за последние 3 года. Давайте разберем его портфель и узнаем, в чем секрет его успеха. Фундаментальный анализ Начнем, по традиции, с фундаментального анализа. Медианные показатели свидетельствуют о том, что акции имеют высокую оценку. Самой близкой акцией для стоимостного портфеля можно считать {$ET}, чьи значения больше всего подходят. Однако, это далеко не лучшая акция: Debt/EBITDA выше нормы, низкие прибыльность и эффективность, высокая бета. Главный плюс акции – высокая доходность (7.99%). Остальные же акции преимущественно без дивидендов. Анализ портфеля Самой большой вес в портфеле занимает акция {$PWR} – 50%. За ней следуют {$WCC} (18%) и {$DY} (15%). Главное отличие данного инвестора от всех предыдущих – это ставка на промышленное производство (84%). Логика данного вложения заключается в том, что перед ростом акций энергетического сектора промышленное производство демонстрирует лучшую динамику и в этом он не ошибся: средняя доходность за последние 3 года составляет 41.77%, в то время как у Баффета за аналогичный промежуток времени – 15.05%. Инвестор продолжает вкладываться в промышленное производство, рассчитывая на дальнейший рост. Однако, он, в тоже время, резко увеличил свои позиции в энергетику во втором квартале: {$KMI} (566.67%), {$ET} (333.33%), WBM (100%), {$ETRN} (228.57%) и {$FANG} (66.67%). Данный факт подтверждает переход экономического цикла от роста акций промышленного производства в сторону акций энергетического сектора. Поэтому, инвестор с большой долей вероятности продолжит покупать акции энергетики. В портфеле отсутствуют сектора товаров недлительного пользования и, конечно же, электроэнергетика, которая у инвесторов не в почете. Что касается акций здравоохранения, чей рост идет сразу после энергетики и с наступлением рецессии, то здесь инвестор приобрел акции {$VEEV} – поставщика облачных сервисов для фармацевтических компаний и биотека. Инвестиционный стиль Инвестор предпочитает акции с маленькой капитализацией (Small Cap, медианная капитализация – $23.7 млрд.) и акции роста (Growth Stocks) c высокой оценкой и без дивидендных выплат. Несмотря на присутствие в портфеле китайской компании {$BIDU}, он, как и его предыдущие коллеги, вкладывается преимущественно в американские акции (Home Bias). Так как среди новых вложений присутствует много компаний аутсайдеров, например, {$ESTC} и {$DAL} то можно предположить, что инвестор имеет предпочтение к таким компаний (Contrarian Investing). Однако, продолжающиеся вложения в {$WCC} и {$DY} (Momentum Investing) показывает нам, что он придерживается смешанной стратегии. Статистический Анализ Здесь мы можем заметить важное сходство с Уорреном Баффетом, основной актив которого, {$AAPL} (40.76%), имеет высокий коэффициент Шарпа. У Харниша таким активом является {$PWR}, коэффициент Шарпа которого составляет 1.05. Коэффициент Трейнора тоже достойный – 0.4. Если говорить с точки зрения асимметрии и куртозиса – то {$PWR} тут тоже выгодно отличается (-0.02, 5.15). Как мы можем заметить, акции в большей части с отрицательными асимметриями и высокими куртозисами. Наиболее безопасной бумагой в этом плане является {$SBAC} (0.22, 3.51). Корреляция Харниш не концентрируется на взаимодействии бумаг так же сильно, как Рей Далио: оптимальных коэффициентов всего 43%. Тем не менее, это достаточно хороший показатель и инвестор все-таки учитывает, как поведут бумаги в портфеле. Примечания: Источник данных о портфеле: META или META* является экстремисткой̆ организацией̆, чья деятельность запрещена на территории РФ согласно Министерству Юстиции РФ

Сегодня разберем индустрии рынка капитала сектора финансовых сервисов. Самые известные фирмы здесь - {$GS}, {$SCHW} и {$MS}. Однако, мы с вами хотим понять, являются ли данные акции лучшими в своей индустрии и будут ли наши вложения в них эффективными. Рассмотрим первую таблицу: мы видим, что данные акции дороги по оценке, а самой оптимальной из троицы является {$GS}, чей единственный повышенный показатель, P/S, завышен не слишком сильно, а со временем и с повышением ставки ФРС может снизиться, а значит, компания станет наиболее привлекательной по сравнению с остальными двумя компаниями. Правда, несмотря на качество бумаги, она может оказаться довольно дорогой для обычного инвестора – около $330 на данный момент. Если же рассматривать менее известных и крупных игроков, то тут бросаются в глаза следующие компании: {$COWN}, {$VIRT}, {$SF}, {$JEF} и {$EVR}. Данные компании, несмотря на меньшую капитализацию и огласку, имеют показатели в норме (у {$JEF} есть EV/EBITDA выше нормы, но компания все равно крутая). {$COWN} имеет самую адекватную оценку, которая почти идеальная; {$VIRT} блистает своей отрицательной бетой и высокой дивидендной доходностью, {$SF} имеет все показатели в норме; {$JEF} обладает самой лучшей общей ликвидностью (текущая ликвидность и балансовая стоимость); {$EVR} – наиболее прибыльная и эффективная из тех, что имеют все показатели в норме. Переходим к графику «Риск и Доходность». Рассматриваемые нами компании находятся примерно в одних диапазонах. Главными аутсайдерами оказались одни из наиболее прибыльных компаний: {$MKTX} и {$XP} . В целом, данная индустрия хорошо себя показывает, так как большая часть акций имеет доходность выше 15%. Вдобавок, присутствует компания, которая демонстрирует высокий коэффициент Шарпа (>1, формула: отношение разницы между доходностью акции и 10-ими Трежерис к стандартному отклонению акции): {$FRHC}. Кроме того, она еще и отличилась с коэффициентом Трейнора (отношение разницы между доходностью акции и 10-ими Трежерис к бете акции). Значения доходностей и стандартных отклонений акций вы можете найти во второй таблице, а значения доходности 10 летних Трежерис составляет 3.189% на момент написания поста. Ссылка на источник будет внизу. Примечательно, что одни из наименее прибыльных компаний, {$LPLA}, SNEX и {$COWN} показатели отличную доходность по сравнению с наиболее прибыльными компаниями. Однако, если же {$COWN} имеет наиболее низкие показатели оценки, первые две имеют более высокую оценку и менее привлекательные показатели в принципе. Поэтому, есть вероятность, что в будущем {$LPLA} и SNEX покажут отрицательную динамику, так как инвесторы перейдут на более привлекательные бумаги. Особенно, когда {$GS} подешевеет. Статистический анализ показывает, что отрицательная асимметрия слегка преобладает, но акций с позитивной асимметрией тоже много. Самой безопасной акцией является IBKR (0.03, 3.54), так как у нее низкие позитивная асимметрия и куртозис, близкие к значениями нормального распределения (0<0.03, 3<3.54). Из компаний с отрицательной асимметрией выделяются {$HLI} (-0.07, 3.17) и FUTU (0.38, 3.65). Наиболее рисковой бумагой является PJT (-1.63, 22.20), показавшая самые высокие показатели Таблица корреляции приносит нам сюрприз в виде значений {$VIRT}, которая показала крайне низкие коэффициенты с компаниями из одной индустрии. Это значит, что на компанию действует меньше общих факторов, чем на остальные компании, а значит, её не только можно без опасений добавить в свой портфель, но и добавить еще одну компанию из той же индустрии при желании. Также хорошие коэффициенты продемонстрировали {$MKTX}, FUTU, {$FRHC} и MARA. Примечание: акции, выделенные темно-синим цветом, доступны только для пользователей с Tinkoff Premium Ссылка на доходность 10-х Трежерис:

Дорогие подписчики! Напоминаю, что голосование за инвестора для обзора продолжается! На этой неделе вы выбираете героя пятницы, портфель которого/которой мы будем разбирать. Инвестор, набравший больше всего лайков и комментариев до конца среды, будет выбран для обзора его/её портфеля. Главное условие - он должен быть достаточно известным/ой, чтобы я мог найти список его активов. Теперь начнем обзоры одной из моих самых любимых секторов – финансовые сервисы. Серию открывает индустрия управления активов (Asset Management). Для большинства самыми известными публичными компаниями в этой сфере являются {$BLK} и {$STT}. Более продвинутые знают {$BX}, {$TROW} и {$CG}. Однако, появляется вопрос: достойны ли они денег потенциальных инвесторов или их громкое имя служит главным основанием для добавления в портфель? Возможно ли, что есть менее известные и крупные компании, которые показывают лучше показатели, но из-за небольшой огласки они игнорируются инвесторами? Сегодня попытаемся это выяснить! Первая таблица раскрывает нам все карты: в списке, где в основном высокие медианные показатели по оценке, выделяются 3 компании, у которых все параметры в норме. Это {$JHG}, {$IVZ}, {$BEN}, из которых последнюю я уже упоминал ранее. Почему именно эта троица? Помимо хорошей оценки, они достаточно прибыльны (чистая прибыльность от 19.6%), при текущей низкой долговой нагрузке менеджмент показывает достойную эффективность, а балансовая стоимость на акцию равна цене акции в 2/3 случаев (у {$BEN} показатель тоже высокий). Дивидендная доходность вдобавок неплохая: у многих американских компаний годовая выплата часто не превышает 2%, а троица здесь демонстрирует доходность МИНИМУМ 4.38%. Последней вишенкой на торте из этой таблице является размер компаний: они относятся к категории маленькой капитализации (Small Cap). Такие акции имеют тенденцию расти быстрее, чем их более крупные коллеги, а значит, доходность по ним выше. Из недостатков я бы отметил высокую бету компаний. Однако, если смотреть на медианные значения по индустрии (1.29), то коэффициенты смотрятся не столь критично. Переходим к графику «Риск и Доходность». Как мы видим, самой результативной акцией является {$BX}. Из других более известных управленцев активами позитивную доходность показали {$BLK} и {$CG}. Примечательно, что {$FOCS} и {$APO}, которые продемонстрировали наименьшую прибыльность, а в последнем случае – убыточность, имеют позитивную доходность. Показатели самой прибыльной компании {$TPG} недоступны из-за меньшего периода на бирже по сравнению с другими компаниями, что можно было узнать по отсутствию коэффициента бета в первой таблице. Что касается аутсайдеров, то здесь самыми известными являются {$TROW} и {$STT}. Наша же троица {$JHG}, {$IVZ} и {$BEN} тоже аутсайдеры, и это отлично, как бы странно это не звучало. Дело в том, что несмотря на среднюю негативную за 5 лет доходность акции имеют хорошие финансовые показатели, а это хорошая стартовая площадка для роста, так как такие компании имеют тенденцию обыгрывать потери (Contrarian Investing). Статистический анализ тоже приносят нам полезные инсайды: самой безопасной акцией является {$BEN}, значения асимметрии и куртозиса которой самые оптимальные (-0.32, 4.54). Следовательно, значения ее доходностей менее экстремальны, а небольшое отрицательное отклонение от 0 увеличивает вероятность на более высокую доходность в будущем. Остальные две компании тоже показали приличные показатели: {$IVZ} – (-0.88, 9.09) а {$JHG} - (-0.34, 5.73). Единственной акцией, показавшей позитивное значение асимметрии является убыточная {$APO} (0.21, 9.86). Корреляционный анализ не принес никаких неожиданностей: динамика большой части акций имеют высокий уровень взаимосвязи. Наименее низкий уровень показала акция {$ARCC} и {$HLNE}.

Заканчиваем обзор сектора электроэнергетики индустриями частной и возобновляемой электроэнергетики. Здесь явный фаворит по фундаментальным показателям – компания {$NRG}. Все ее показатели не только в пределах нормы, но даже в большой части отличные. По показателям и потенциалу в секторе компанию можно сравнить с {$UGI}, которая хорошо себя показывает в газовой электроэнергетике. Остальные компании обладают более скромными показателями почти по всем фронтам. Если сконцентрироваться на компаниях возобновляемой электроэнергетики, то можно заметить, что {$ORA}, которая более прибыльна, более дорогая в оценке. Правда, эффективность менеджмента под вопросом, так как {$CEG} показывает более выдающиеся показатели при более низкой долговой нагрузке. Если рассмотреть график «Риск и Доходность», то мы можем увидеть, что наиболее оптимальной бумагой является {$NRG}, так как она менее волатильна и показывает почти одинаковую с {$ORA} доходность. {$VST}, в свою очередь, хоть и доходен, как акция, но остается в аутсайдерах. По статистическим величинам, такие как асимметрия и куртозис, лучше всего себя показывает {$ORA} (-0.06, 5.82). У нее минимальное отклонение от 0 и наименее экстремальный интервал доходностей. Хуже всего показала бумага {$VST} (-1.9, 23.24). {$CEG} не рассматривается, так как компания относительно недавно на бирже и поэтому на нее недостаточно данных. Сравнение {$NRG} с {$UGI} Для интереса, сравним наиболее перспективные американские акции электроэнергетики: {$NRG} и {$UGI}. По оценке и прибыльности лидирует {$NRG}, а по эффективности менеджмента и ликвидности - {$UGI}. Дивидендная доходность почти идентична, но перевес в сторону {$UGI}, как и в случае капитализации. А вот бета лучше у {$NRG}. В данном раунде можно было бы присудить победу {$UGI}, но по сути это все же ничья, так как в капитализации, дивидендной доходности и бете различия незначительны. Переходим к графику: здесь лучше себя показывает {$NRG}, так как при почти одинаковом стандартном отклонении компания показывает более высокую доходность, чем {$UGI}. Однако, это если рассматривать бумаги с точки зрения инвестора, предпочитающего результативные акции (Momentum). Если же вы предпочитаете аутсайдеров (Contrarian) в надежде на более высокий рост, то ваш выбор - {$UGI}. Асимметрия и куртозис у {$NRG} ниже, а значит – лучше и безопаснее. Правда, есть тенденции у компаний с отрицательной асимметрией хорошо себя показывать после значительных падений, особенно с хорошими фундаментальными показателями. Что выбрать между ними Как мы можем увидеть, компании одинаково достойны занять место в ваших портфелях, пока это возможно. Если после чтения обзора у вас возникла мысль добавить обе бумаги в свой портфель, проинформирую вас, что корреляция между бумагами составляет 0.5, что довольно высокий показатель, но не критичный. В моем портфеле есть {$NRG} и я сам подумываю добавить в него {$UGI}, так я ожидаю, что акции хорошо себя проявят после наступления рецессии. С другой стороны, обе могут показать хорошую доходность уже этой зимой в связи с тем, что в источниках электроэнергии обеих компаний присутствуют газ и уголь, цены на которые остаются высокими. P.S. Дорогие подписчики! Хочу поблагодарить вас за подписку, чтение моих постов и активную обратную связь! Как вы могли заметить, каждую пятницу я разбираю портфели известных инвесторов, чтобы проанализировать их выбор и инвестиционный стиль. На этой неделе, я предоставляю вам возможность самим выбрать инвестора, обзор на которого выйдет в пятницу. Пишите в комментариях имена инвесторов и самый популярный выбор к концу среды будет проанализирован уже в эту пятницу.

Сегодня поговорим о портфеле известного инвестора Рея Далио, основателе инвестиционного фонда Bridgewater Associates. В данном посте я рассмотрю наиболее крупные вложения (>0.5%). Фундаментальный Анализ (Таб. 1) Общая оценка компаний превышает норму по всем показателям, кроме Debt/EBITDA, который в пределах нормы (2.09). Большая часть акций демонстрируют среднюю прибыльность и эффективность менеджмента. Так как акции имеют высокую оценку, то здесь мы наблюдаем низкую балансовую стоимость. Важным отличием Далио от предыдущих инвесторов является предпочтение акций с низкой бетой (0.7 по медиане). Значение обусловлено выбором секторов, на которые сейчас ориентируется инвестор. Можно сказать одно – портфель менее склонен к проседанию, компании с такой бетой чаще всего имеют стабильный спрос на свои продукцию и сервисы. Анализ Портфеля Портфель состоит из более чем 900 финансовых инструментов, но крупнейшие вложения составляют только 37.5% от общего веса (Рис. 2). Более 76% приходится на акции здравоохранения и потребительских товаров недлительного пользования (Рис. 3). Главной причиной такого выбора заключается в том, что после наступления рецессии и роста акций энергетических компаний, следует рост акций данных секторов.• Наименьший вес составляют бумаги финансового сектора, IT и энергетики ($XOM), акции которой инвестор скупает с первого квартала этого года.• В портфеле отсутствуют акции промышленных предприятий, сырья и электроэнергетики. Если вы читали прошлые обзоры про инвесторов, то могли заметить, что все они избегают последний сектор. По распространенному мнению, такие акции не обладают большими возможностями роста, что отталкивает потенциальных инвесторов. Однако, с переходом компаний на чистые источники энергии, мнение может поменяться. Инвестиционный Стиль Согласно первой таблице, Далио не придерживается определенной инвестиционной стратегии в плане оценки компании. Большая часть его портфолио имеет высокую оценку, но компании не относятся к акциям роста (Growth Investing). В этом плане, он больше ориентируется на рыночные и экономические тренды, нежели на показатели компаний. Судя по размеру компаний, инвестор вкладывает в компании со средней капитализацией (Medium Cap) (Таб. 3). С одной стороны, данная стратегия предусматривает меньше рисков, потому что заключается во вложении в более устойчивые компании. С другой стороны, это ограничивает большой рост, который был бы возможен при инвестировании в компании с маленькой капитализацией (Small Cap). Что касается результативности, то здесь преобладает стратегия покупки компаний, показавших хорошую доходность за последнее время: {$XOM}, {$COST}, {$CVS}, {$SYY} (Рис.3). Тем не менее, он также покупает акции аутсайдеров: {$MDT}, {$ISRG}, $MA. Чем еще примечателен Далио, так это инвестированием в китайские компании. Предыдущие инвесторы стараются избегать иностранные акции, за исключением Бьюрри, который, правда, продал свою долю в {$STLA} в прошлом квартале. Однако, несмотря на наличие таких акций, их вес в портфеле незначителен (Рис. 4), поэтому можно сказать, что инвестор предпочитает «отечественные» акции (Home Bias). Статистический Анализ (Таб. 4) В портфеля Далио большую часть занимают бумаги с отрицательной асимметрией (68%) и адекватно повышенным куртозисом (между 3 и 10, 55%). Самыми безопасными акциями являются {$BRK.B} (0.12, 1.52), NIO (0.51, 1.67) и {$XOM} (0.25, 1.64). Среди акций с отрицательной асимметрии и низким куртозисом можно выделить {$MNST} (-0.09, 2.25) и {$MA} (-0.04, 2.37). Корреляция Если рассмотрим анализ корреляций, то можем увидеть, что портфель собран довольно неплохо: 57% коэффициентов ниже 0.3, что является низким показателем для портфеля, собранного преимущественно из американских акций. В то время как процент коэффициентов, превышающих 0.5, составляет всего 15%.•

Сегодня рассмотрим американские акции компаний, занимающихся водоснабжением. Как мы можете увидеть, оценка компаний намного выше, чем у предыдущих индустрий данного сектора. Причина такой высокой оценки кроется в следующих показателях: прибыльность по медиане значительно выше, чем у газовых компаний, как и ROE. При этом, такие показатели демонстрируются при меньшей долговой нагрузке и относительно более высокой способностью ее содержать, хотя значения все равно высокие. Вишенкой на торте является коэффициент бета, который не только самый низкий среди индустрий, но меньше всего различается от компании к компании, согласно стандартному отклонению. Поэтому, более высокая оценка, по сравнению с другими индустриями, оправдана. Единственным минусом данной сферы является низкая текущая ликвидность (0.545 по медиане) Если рассматривать компании по отдельности, то можем заметить, что почти все из них дорогие по оценке. Данный факт можно объяснить тем, что электроэнергетика традиционно является защитным активом, а в нестабильное время и перед рецессией инвесторы стараются больше приобретать такие бумаги. Учитывая, что согласно экономическим циклам, такие бумаги лучше себя показывают после роста сектора товаров недлительного пользования, можно предположить, что бумаги покажут себя лучше после начала рецессии. Самой дорогой бумагой по оценке является {$MSEX}. Правда, если сравнить компанию с $YORW, то мы можем предположить, что оценка {$MSEX} завышена, так как вторая компания имеет более низкие оценку, долговую нагрузку и бету при более высоких прибыльности, эффективности, текущей ликвидности, балансовой стоимости. Наименее качественной бумагой является {$SJW}. График «Риск и Доходность» показывает нам, что все акции продемонстрировали позитивную доходность за последние 5 лет. Лучшую динамику показала {$MSEX}, третья по прибыльности компания. Худший результат у {$SJW}, который по оценке тоже аутсайдер. Две самые прибыльные компании, {$AWK} и $YORW, показали разнонаправленную динамику: Первая компания в графике расположилась после {$MSEX}, в то время как $YORW оказалась над наименее доходной акцией {$SJW}. Данное обстоятельство интересно тем, что в прошлом абзаце мы выяснили, что {$MSEX} при менее качественных, чем у $YORW, показателей имеет более высокую доходность по бумаге. Статистический анализ раскрывает нам другие особенности бумаг данной индустрии. К примеру, что большая часть бумаг имеют позитивную асимметрию, указывающая на присутствие больших позитивных доходностей. Единственным исключением является {$AWK}, которая имеет низкую отрицательную асимметрию (-0.30), указывающую на случаи высоких отрицательных доходностей в прошлом, что и могло сказаться на общей доходности бумаги. Самые низкие показатели куртозиса у самых прибыльных бумаг: {$MSEX} (12.75) $YORW (15.52) {$AWK} (15.48). Следовательно, они меньше всего подвержены экстремальным значениям доходностей по сравнению с менее прибыльными коллегами, а значит, они менее рискованны. Самой рискованной бумагой по данным показателям является {$CWT}, которая показала самое высокое значение куртозиса (31.78) и самое большое отклонение от 0 (1.47). Хотя такие бумаги демонстрируют хорошие показатели в краткосрочной перспективе, в долгосрочной данный эффект нивелируется. Что касается корреляции, то здесь акции мало чем отличаются друг от друга, так как их динамики сильно взаимосвязаны, о чем и свидетельствуют высокие коэффициенты. Таким образом, они имеют много общих факторов, которые влияют на их доходности, что обычно и ожидается от компаний с одной индустрии. Однако, данная таблица корреляций отличается от предыдущих того же сектора, где мы могли наблюдать одну акцию, которая демонстрировала низкие показатели к остальным компаниям индустрии. Здесь же самый низкий коэффициент равен 0.58, что достаточно много. {$AWR}

Сегодня рассмотрим электроэнергетиков, которые специализируются более, чем на одном источнике энергии. В целом, оценка данных электроэнергетиков похожа на оценку коллег, что используют газ как ресурс для выработки электроэнергии: большая часть показателей высокая. Что касается остальных параметров, здесь они похуже: ниже прибыльность и эффективность, также похуже ликвидность. Если перейти к компаниям, то больше всего выделяются 2: {$AES} и {$HE}. Первая в последнее время активно развивает альтернативную энергетику (использование солнечных батарей и ветряков) и инвестирует в данное направление. Несмотря на убыточность, которая, кстати, не связана с операционной деятельностью, по графику «Риск и Доходность», акция демонстрирует отличные показатели. Динамика указывает на уверенность инвесторов в будущее компании и ожидания хороших показателей. Что касается {$HE}, то данная акция имеет лучшие показатели оценки из всей индустрии, самый завышенный показатель – Debt/EBITDA, который не так далек от нормы. Тем не менее, компания одна из наименее прибыльных и эффективных по ROA. Можно было также сказать про долговую нагрузку, но, как видно по Debt/EBITDA, компания относительно коллег по индустрии имеет хорошую способность содержать такой уровень нагрузки. Текущая ликвидность чрезмерно высокая (9.61), что указывает высокое количество ликвидных активов, которые могли бы быть потрачены на развитие компании. Последний плюс – самая низкая бета в группе (0.29). {$SRE} является самой дорогой компанией по оценке, что видно внизу таблицы по показателям максимумов. Если сравнить компанию с самой прибыльной компанией таблицы, {$ALE}, то ее показатели покажутся нам завышенными, так как по большинству показателей {$ALE} превосходит {$SRE}. Тем не менее, акция {$SRE} показывает себя лучше за счет высоких цен на газ, так как компания более ориентирована на эту область. Однако, наиболее интересно сравнение между {$AES} и {$ALE}, которое обе сконцентрированы на чистой электроэнергетике, но их акции демонстрируют разнонаправленную динамику: первая – самая доходная акция компании, которая работает в убыток, а вторая – наименее доходная акция самой прибыльной в индустрии компании. Возможно, данное обстоятельство связано с тем, что {$AES}, помимо чистых источников, также использует газ и уголь, цены на которые в последнее время на исторических максимумах, а {$ALE} использует исключительно чистую энергетику. Переходим к графику «Риск и Доходность». Как уже было сказано, лучше всего себя проявил {$AES}. За ней следует {$SRE}, которая является самой дорогой компанией по оценке и значения которого обеспечены высокими ценами на газ. Следом идут наименее дорогие компании - {$HE} и {$UTL}. Самые же прибыльные компании {$AVA} {$NWE} и {$ALE} оказались в аутсайдерах с низкими доходностями. {$SJI} тоже показал отрицательную доходность за последнее время, однако его доходность более логична, учитывая показатели предприятия. Далее рассмотрим статистические показатели, такие как асимметрия и куртозис. Согласно ним, наиболее безопасными акциями являются {$AES} (-1.01, 12.21) и {$UTL} (-0.23, 14.29), которые продемонстрировали самые низкие коэффициенты эксцесса. Самыми рисковые акциями являются {$SJI} (1.52, 45.97) и {$AVA} (-1.74, 47.26), которые помимо высокого значения куртозиса, продемонстрировали самые большие отклонения от 0. Следовательно, такие бумаги имеют тенденцию к экстремальным значениям доходностей (в первом случае – позитивные доходности, во втором – отрицательные). Если рассмотреть коэффициенты корреляции, то мы увидим, что больше всех опять выделяется {$AES}, которая демонстрирует меньшие значения к компаниям в индустрии. Это означает, что на компанию действует меньше факторов, которые влияют на оппонентов. Одной из причин может являются уже упомянутое направление на более чистые источники энергии и успехи в этой области.