Фундаментальный анализ: основные показатели и мультипликаторы

Войти

. Основные показатели фундаментального анализа. Часть 1. Конечно вы прекрасно знаете обо всех финансовых показателях и мультипликаторах. Но я просто должен об этом написать, хотя бы для того, чтобы упорядочить свои мысли. Так что бывалые могут проходить мимо. А для кого-то надеюсь будет полезно. Давайте для начала в общих чертах разберемся из каких частей состоит компания. Во-первых, у компании есть собственный (или акционерный) капитал (В) – это сумма уставного капитал, нераспределенной прибыли и остальных собственных средств компании. Во-вторых, заемные средства, это либо кредит в банке, либо выпущенные облигации. Сумма собственного капитала и заемных средств равна сумме активов компании (А) - это имущество, способное приносить доход. На предприятии это: здания, оборудование, сырье на складах, деньги на счетах, автотранспорт и многое другое. А то сколько компания стоит на рынке (сумма стоимости всех ее акций) –капитализация (P). Уже из этих знаний можно получить первый мультипликатор сравнив собственный капитал и капитализацию: если капитал больше капитализации – компания недооценена, если наоборот, то переоценена. Раньше мультипликатору Р/В уделяли огромное внимание. Но сейчас этот мультипликатор умер, потому что революционная технология или идея может стоить гораздо дороже древних средств производства. Завод с современными технологиями может обгонять по выручке более крупные но морально устаревшие фабрики. Что уж говорить о таких компаниях как Facebook {$FB} или Microsoft , там соотношение Р/В вообще ничего не значит. Теперь перейдем к одному из важнейших показателей - выручка (S). Выручка - это полная сумма требований (в том числе неоплаченных), предъявленных предприятием покупателям в результате реализации произведенной продукции, услуг, работ за определенный период. Выручка важнейший показатель потому что именно по ней мы можем сделать вывод пользуются ли товары или услуги данной компании спросом. Выручка растет значит все больше людей становится клиентами, выручка падает значит падает и спрос на товар. После выручки логично обратить внимание на чистую прибыль (Е) - те деньги, что остались от выручки после всех вычетов: капитальных затрат, погашения долгов и т.д. Нас как акционеров больше всего интересует именно прибыль. Ведь это те деньги, которые пойдут либо на дивиденды, либо на развитие нашей компании. Чем большую часть выручки составляет прибыль тем лучше. Это говорит о высокой маржинальности бизнеса. Ну и наконец священный Грааль фундаментального анализа – мультипликатор Р/Е капитализация деленная на чистую прибыль. Эта величина показывает сколько годовых прибылей составляет капитализация компании или по другому за сколько лет данный бизнес полностью окупится. Допустим я купил гараж за 200 тысяч рублей и сдам его в аренду за 50 тысяч в год. Через четыре года затраты на покупку гаража полностью окупятся. Мой Р/Е равен 4. Каким должен быть Р/Е для компании, чтобы она была выгодной покупкой вопрос скорее философский. Сколько лет вы готовы ждать полной окупаемости бизнеса? Ответ не очевиден. Для кого-то и 15 лет допустимый срок, а кто-то не готов ждать даже 10. Поэтому я раскрываю вам лайфхак, переводящий этот вопрос из плоскости философии в плоскость математики. Нужно всего лишь перевернуть этот мультипликатор и сделать из него Е/Р. И вы получите доходность в процентах. А ее уже можно сравнить с доходностью по вкладам и облигациям. Для меня доходность компании должна быть как минимум в два раза выше, то есть если облигации дают доходность около 6%, то требуемая должна быть минимум 12%. Если у вас под рукой нет данных по прибыли и капитализации, то можно просто воспользоваться формулой 1/(Р/Е) *100.

Инвестиции на 50 лет: в какие отрасли вложиться сегодня, чтобы внуки стали богачами? ДНЕВНИК ФИНАНСОВОГО ДИЛЕТАНТА Критерии отбора: ✔ Фундаментальный спрос (без этого человечество не сможет) ✔ Технологический барьер (нельзя просто скопировать) ✔ Глобальность (не зависит от политики одной страны) 1. Чипы и полупроводники Почему будет расти: · Мир переходит на AI, IoT, квантовые вычисления — всё это требует чипов · Уже сегодня дефицит (TSMC и Samsung не успевают) · Техпроцесс становится сложнее — монополия у тех, кто может делать 1нм Компании: · TSM TSMC (Тайвань) — лидер производства · ASML (Нидерланды) — единственные, кто делает EUV-литографию · NVDA NVIDIA (США) — чипы для ИИ (спрос растёт в 10 раз каждые 5 лет) Риски: · Геополитика (Китай vs США) · Альтернативные технологии (оптические чипы?) 2. Кибербезопасность Почему будет расти: · Войны будущего — цифровые (уже сейчас хакеры атакуют электростанции) · Госрасходы на защиту данных растут везде · Крипто и CBDC требуют новых решений Компании: · Palo Alto Networks (США) — защита корпораций · CrowdStrike (США) — AI-защита от атак · «Ростелеком-Солар» (Россия) — если выживет в санкциях Риски: · Квантовые компьютеры взломают всё (но это пока далеко) 3. Искусственное мясо и еда будущего Почему будет расти: · Мясо дорожает (климат, корма, земли) · Этика (молодёжь отказывается от убийства животных) · Технологии (уже сейчас Impossible Burger почти не отличить от настоящего) Компании: · Beyond Meat (США) — лидер растительного мяса · MeaTech 3D (Израиль) — печатают мясо на 3D-принтере · Ÿnsect (Франция) — белок из насекомых (жуки — это дешево и экологично) Риски: · Люди не захотят есть «пластик» · Традиционное сельское хозяйство даст бой 4. Робототехника и автоматизация Почему будет расти: · Демография (стареющее население → некому работать) · Люди дорожают (мин. зарплаты растут) · Войны (роботы-солдаты, дроны-курьеры) Компании: · Boston Dynamics (США) — когда выйдет на IPO, брать · Fanuc (Япония) — промышленные роботы · DJI (Китай) — дроны для всего Риски: · Роботы могут стать слишком умными (но это через 50 лет) 5. Космос (добыча ресурсов и туризм) Почему будет расти: · Земные ресурсы кончаются (астероиды — это новая нефть) · Государства соревнуются (Китай, США, РФ) · Богачи хотят летать (SpaceX уже возит) Компании: · SpaceX (США) — если Илон Маск даст IPO · Blue Origin (США) — туризм + контракты NASA · iSpace (Китай) — добыча лунного гелия-3 Риски: · Дорого и опасно (но через 50 лет — норма) 6. Биотех и долголетие Почему будет расти: · Богатые хотят жить вечно (спрос есть) · CRISPR (редактирование ДНК уже работает) · Господдержка (Китай вкладывает $100 млрд) Компании: · MRNA Moderna (США) — mRNA-вакцины + лечение рака · BioNTech (Германия) — персонализированная медицина · Герофарм (Россия) — если не развалятся Риски: · Этические запреты (но Китай их проигнорирует) Совет: Каждые 5 лет пересматривайте портфель. Через 50 лет ваш внук скажет вам спасибо. P.S. Оставшиеся 4 направления в продолжении. А во что верите вы? Пишите в комментариях — обсудим!

Как Ливермор торговал бы российскими акциями: взгляд из 2025г. ДНЕВНИК ФИНАНСОВОГО ДИЛЕТАНТА Дым сигар смешивался со скрипом перьев о промокательную бумагу, когда я в сотый раз пересчитывал цифры в потрёпанной тетради. 1906 год. Нью-Йоркская биржа ещё пахла деревом и потом, а не холодным металлом вычислительных машин. Телеграфный аппарат стучал, как пульс Уолл-стрит, передавая обрывки истины из Чикаго, Лондона, Сан-Франциско. Когда я впервые прочёл Ливермoра в 2008 году, держа в дрожащих руках свежеоткрытый брокерский счет, мне казалось — его мир навсегда остался в прошлом вместе с телеграфными лентами и кожаными портфелями. Сегодня, глядя как алгоритмы со скоростью света переигрывают друг друга на Московской бирже, я вдруг осознал что по большому счету ничего не изменилось. Эпоха телеграфа: когда цена шла пешком В 1920-х Ливермор определял настроение рынка по скорости, с которой мальчишки-посыльные разносили телеграфные ленты. Его главным оружием была "бумажная лента" — узкая полоска бумаги с тикерами, которую он изучал как шаман читает кости. На разрыв между чикагской и нью-йоркской котировкой могло уходить до 17 минут — вечность для трейдера. «Сейчас бы его забанили за инсайдерскую торговлю», — усмехается мой знакомый, наблюдая как его алгобот исполняет 142 сделки в секунду. Но так ли это? В 1907 году Джесси заработал 3 млн $ (сегодня это $90 млн), заметив аномалии в поставках хлопка. Современный аналог — скальпинг арбитражных спредов между SPB и MOEX Российские реалии: от чеков «МММ» до нейросетей Когда я начинал в нулевых, наш «телеграф» выглядел так: · 2003: Котировки «Газпрома» узнавали по автоответчику Брокеркредитсервиса · 2008: Первые мобильные терминалы с задержкой в 15 секунд · 2014: Санкционные качели — лучший друг технического анализа Сегодня я наблюдаю иронию истории: · Вместо мальчиков с лентами — API-интеграции с Московской биржей · Вместо «пулов» Ливермoра — синхронные сделки алгоритмов СберУправленияАктивами · Его любимый «тест реакции» теперь называется «борьбой за ликвидность» Как Ливермор торговал бы Сбербанком? 1. Он бы ненавидел T+2 В его эпоху расчеты шли неделями — и это позволяло «играть на settlement». Современные гарантийные обеспечения лишили бы его любимой тактики. 2. Он бы обожал санкционные качели Его стратегия «Pivot Points» идеально легла бы на волатильность 2022 года, когда НОВАТЭК NVTK терял 40% за сессию. 3. Он бы презирал ETF «Торговать надо бумаги, а не корзины!» — сказал бы он, наблюдая как FXRL копирует индекс без понимания отдельных компаний. Смог бы он выжить сегодня? «Проблема не в технологиях, а в людях», — писал Ливермор. В этом он был прав: ✔ Его психологические принципы работают даже при HFT-торгах ✔ Умение читать объемы сделало бы его королём dark pools Когда алгоритм находит аномалию в стакане «Лукойла», я иногда представляю, как Джесси, прищурившись, рассматривает ту же самую дисперсию на своей потрёпанной ленте. Возможно, в этом и есть главная потеря — мы больше не чувствуем рынок кожей. P.S. В следующий раз расскажу, как принципы Ливермoра помогли мне пережить самые глубокие падения. Если ваш робот-ассистент не сочтёт это «устаревшей информацией» :)

Южуралзолото, облигации и искусство терять деньги с изяществом Вступление Когда я покупал облигации Южуралзолота RU000A10B008 , я думал: «Ну, это же не акции — тут максимум дефолт, но не -20% за день». Как же я ошибался. «Облигации, которые вели себя как криптовалюта». Но, друзья, это не первый и не последний раз, когда рынок преподаёт урок. Давайте посмеёмся над моими (и, возможно, вашими) ошибками, а заодно вспомним, как ещё «непотопляемые» компании уходили на дно с кинематографическим драматизмом. 1. Моя маленькая драма: как облигации предали меня Что случилось: · Южуралзолото — компания с историей, золотом и, казалось бы, устойчивыми финансами. · Я купил их облигации, потому что «ну это же не акции, тут риск минимален». · Внезапно — слухи о национализации → облигации -10%, акции -20%. Что я почувствовал: ✔️ Радость, что купил не акции (спасибо, осторожность!) ✔️ Горечь, потому что облигации — это якобы «тихая гавань» ✔️ Удивление, что в 2025 году такое вообще возможно. Да как так то? Вывод: Даже облигации могут устроить вам эмоциональные американские горки. 2. Исторические примеры: «непотопляемые» корабли, которые утонули 🔻 Enron (2001) · Было: 7-я компания США по капитализации, «флагман энергетики». · Стало: бухгалтерский коллапс, акции с $90 до $0. · Философский урок: Если отчётность выглядит как магия — это не магия. 🔻 Lehman Brothers (2008) · Было: 158 лет истории, «слишком большой, чтобы рухнуть». · Стало: банкротство за неделю, кризис мировой экономики. · Юмор: Их последний отчёт перед крахом назывался «Сильные результаты в сложных условиях». 🔻 Wirecard (2020) · Было: Немецкий финтех-гигант, гордость Европы. · Стало: «А где, собственно, 2 миллиарда евро?» → крах. · Ирония: Их аудитор EY годами не замечал проблем. Позже выяснилось, что деньги «хранились» на филиппинском счету, который оказался фейком. 3. Как относиться к таким историям? (Философия потерь) Вариант 1: Паниковать, продавать всё и клясться «больше никогда». Вариант 2: Принять как плату за вход в клуб инвесторов. Мой выбор — №2. "Рынок — это как жизнь: иногда ты герой, иногда — статист в чьём-то крахе. Главное — не принимать это слишком серьёзно. В конце концов, деньги можно заработать снова, а вот истерика — штука одноразовая." 4. Что теперь делать с Южуралзолотом? Варианты: 1. Держать и надеяться, что национализация пройдёт мягко (и купоны будут платить). 2. Продать и признать убыток (зато освободить деньги для других идей). 3. Купить ещё (если верите, что рынок переоценил риски). Лично я: Пока жду. Если купоны перестанут платить — тогда решу. Заключение (с надеждой и юмором) Друзья, если ваш портфель сегодня выглядит грустнее, чем понедельник утром, — welcome to the club. Южуралзолото, Enron, Lehman Brothers… Все эти истории учат нас одному: рынок любит сюрпризы. Но если относиться к этому как к игре (где иногда теряешь, иногда выигрываешь), то жить становится веселее. P.S. Если у вас тоже есть «любимые» облигации или акции, которые вас подвели, — делитесь в комментариях. Давайте посмеёмся вместе!