Прорывной характер Tesla: электрокары, искусственный интеллект и автономное вождение

Войти

. (продолжение) BULLISH THESIS (простите, но «бычий тезис» для меня звучит диковато): (1) Прорывной характер Компании. Электромобили (EV = electric vehicle) существуют достаточно давно, но именно Tesla удалось придать мощный импульс всей индустрии, заставив прочих производителей инвестировать в разработку и производство EV, чтобы не упустить поднявшуюся Теслой волну спроса и не растерять в итоге все конкурентные преимущества к моменту, когда EV станет массовым продуктом. (2) Не «просто автомобильная компания». Tesla – это высокотехнологичный бизнес, основным продуктом которого в скором времени будут не EV, а IT-решения на базе искусственного интеллекта. Автомобили Компании будут лишь качественным девайсом и носителем интеллектуальной ценности Компании, в виде возможности автономного вождения – полного «автопилота». То есть автомобили будут для Tesla примерно тем же, чем для Apple являются выпускаемые ею смартфоны и прочие девайсы. (3) Переворот игры для индустрии энергетики в целом. Часть бизнеса Tesla – производство «под ключ» специальных крыш для частных домов, которые позволяют перейти на полное самообеспечение энергией Солнца без использования «традиционного» электричества. Также Tesla разрабатывает новые батареи, которые будут существенно более энергоемкими и выигрывать по прочим техническим характеристикам у текущих батарей для EV, существующих на рынке. (4) Автомобили компании – отличный продукт сам по себе. Это подтверждается темпами продаж, «сарафанным радио» рекомендаций и опросами владельцев, результаты которых говорят о превалирующей доле тех, кого полностью устраивает приобретенный автомобиль. Позиции Компании сильны не только у себя дома в США, но также в Европе и Китае. (5) Продажи компании и доля рынка растут невероятными темпами. Продажи (авто, шт): 2016 – 76,230 2020 – 499,550 Среднегодовой (CAGR) прирост темпов продаж, в течение четырех лет – 60% в год. Выручка ($, млн): 2016 – 7,000 2020 – 31,536 CAGR за четыре года: 45%. То есть усредненно каждый год компания получала больше выручки чем в предыдущем на 45%. Эту цифру невозможно осознать без сравнения с другими крупными автоконцернами: - Volkswagen (Германия, владелец таких брендов как: VW, Audi, Skoda, Porsche, Lamborghini, Bentley, Bugatti и других): +3,2% - Toyota (Япония): +2,2% - Ford (США): в среднем терял по -4,9% в год - General Motors (США, бренды: Chevrolet и Cadillac): -6,2% - Daimler (Германия, владелец бренда Mercedes): +2,3% (6) Сильный лидер-визионер во главе. Илон Маск. Любому, кто имеет дело с акциями Tesla известно кто это. Помимо руководства Компанией, Маск является её основателем и крупнейшим акционером с долей свыше 22%. Не смотря на кажущуюся небольшой общую долю, очень мало компаний доходят до такого этапа своего развития с основателями, владеющими хотя бы 5%. Это косвенно подтверждает чрезвычайно высокую мотивацию Маска на достижение успеха своего детища. ___ Bearish thesis в следующем посте, возможно завтра.

Почему X5 – одна из топ позиций в моем buy & hold портфеле. Продолжение. Блок #2. Затраты: Есть известная байка о CEO American Airlines, который в конце 1980-х убрал одну оливку из обедов, и это позволило сэкономить компании десятки тысяч долларов в год на эффекте масштаба. Крупнейшие сети в РФ ($X5, MGNT, LENT) находятся в том же положении. Эффект «одной оливки» на десятках тысячах магазинов работает не менее ярко. Из-за тонкой маржинальности выживание ритейлера – это совокупность мириада таких «оливок», а лидерство не отличается от профессионального спорта, в котором от чемпионства отделяют миллисекунды. С массовым внедрением ИИ во все сферы жизни человечество занесло ногу над порогом, за которым находятся огромные возможности. И, если компания эти возможности игнорирует, место ей – в третьем котировальном списке. X5 же среди ритейлеров РФ находится на острие этого процесса и инициативы, которые сейчас внедряются, сулят ей эффект «оливковой рощи». Основной кост X5 – затраты на персонал. При 28,000 магазинах в компании работает около 425,000 человек. Допустим, з/п одного сотрудника с учетом страховых взносов составляет 60 тыс. рублей. Предположим, в каждом магазине становится на одного сотрудника меньше. Предлагаю вам самостоятельно посчитать количество нулей в сумме, которую дает такая экономия. Следующее ментальное упражнение. Попробуйте примерно представить, насколько меньше сотрудников станет в Компании, когда она закончит внедрение уже начатых инициатив: (1) Кассы самообслуживания – у X5 одни из лучших КСО на рынке и скорость их внедрения → меньше кассиров (2) Электронные ценники – дают возможность динамично менять цены на товары, контролировать выкладку → меньше мерчендайзеров (3) Роботизация складов, РЦ и дарксторов → меньше грузчиков, сортировщиков, упаковщиков Да, внедрение даже в половине магазинов займет годы. Но задача инвестора не в том, чтобы ежедневно в лихорадке проверять цифры на брокерском счету, а в том, чтобы скучно и методично сидеть, годами реинвестируя приходящие дивиденды и наблюдая, как эффект «оливковой рощи» преображает прибыль компании и ваш портфель.

Продолжение. Инвестиционный тезис в отношении X5 Блок #1. Выручка: (1) Наиболее устойчивая и диверсифицированная бизнес-модель: Охват всех основных ценовых сегментов. «Перекрёсток» – средний+, «Пятёрочка» – средний, «Чижик» – низкий. Причем дискаунт-сегмент был развит внутри Компании, а не приобретен за счёт M&A (как, например, это сделала LENT купив «Монетку»). Это означает, что сегмент изначально развивался органично и с выверенными параметрами, и не нуждается в долгой интеграции, допиливании и приведении в соответствие с основной стратегией. (2) Теряющий свою долю рынка зомби MGNT, которую отъедает, в первую очередь, X5 со своими «Пятёрочками», так как это тот же ценовой сегмент и тот же формат магазинов (супермаркеты). Та же «Лента» тоже прирастает за счет «Магнита», но не так активно из-за большого количества гипермаркетов в структуре выручки. (3) Оседлание тренда на готовую еду и быстрое потребление: Готовая еда – новый мировой тренд и X5 в нём абсолютный лидер на территории РФ. Как среди торговых сетей, так и в целом. Фокус на собственном производстве ГЕ позволяет: а. Контролировать процесс производства (в отличие от того же «ВкусВилл», который ГЕ сам не производит, а размещает заказы на сторонних фабриках-кухнях) б. Удерживать траффик и повышать лояльность аудитории (особенно в онлайне) в. Оставлять маржу производства (которая выше, чем у ритейлеров примерно в два раза) внутри компании и не делиться ею с производителями (4) Фокус на развитие направления HoReCa: IR директор $X5 в одном из интервью заявляла, что долгосрочная цель X5 – стать крупнейшей сетью кафе в России. На первый взгляд может звучать комично, но если поразмыслить, все вводные для этого у Компании есть и первые шаги уже делаются (в «Пятерочках» появился кОфе, а в «Перекрестках» полноценные кАфе). (5) Развитие 5Post: У X5 десятки тысяч магазинов и потенциально каждый из них – это ПВЗ. Потенциальный левиафан, если удастся качественно использовать свою монструозную логистическую мощь федерального масштаба. Далее блоки: - Затраты - Оценка и аналоги

Движение цены акции вверх или вниз, если оно не ведет к ухудшению или улучшению ситуации в компании – это ничего не значащие цифры на экране. В моменты такой необъяснимой волатильности как сейчас в X5 важно повторять самому себе свой инвестиционный тезис в отношении бумаги, чтобы избежать соблазнов совершать какие-то резкие эмоциональные поступки, о которых впоследствии будешь сожалеть. Необходимо рассматривать свои инвестиции в акции в качестве приобретения долей в конкретном предприятии, рассматривать себя в качестве его совладельца. Отдавать себе отчёт что ты приобретаешь и почему. Почему я приобретаю X5, но не приобретаю MGNT? Почему я становлюсь акционером более дорогого бизнеса, но не покупаю его более дешевый аналог? Что заставит меня изменить своё мнение и продать долю в этой компании? Я решил ответить себе еще раз на эти вопросы и сделать это публично, так как выставление анализа на публику автоматически повышает мою ответственность перед самим собой и улучшает качество его проработки. В связи с тем, что количество символов ограничено, скорее всего это будет серия постов, в которых я планирую восстановить свой инвестиционный тезис в отношении X5 и проверить его на актуальность.

$TSLA часть II

часть II