Про облигацию СмартФакт БО-01-001P

СмартФакт – обзор отчета 2025 В структуре компании с момента последнего обзора ничего принципиально не изменилось – сохраняется аффилированность (и предполагаемая поддержка) со стороны ББР Банка.   Аудитором годовой отчетности выступил «ПромИнвестАудит». Это мощный негатив для эмитента, т.к. это тот самый аудитор, который заверил 4 трлн. нематериальных активов «ОйлРесурсу». Так что считаем, что аудита де-факто нет.   Основные финансовые результаты 2025: 🟢 Факторинговый портфель: 6 219 млн. (🔼 +9,6% к 2024 г.) 🟢 Выручка: 1 469 млн. (🔼 +44%) 🟢 EBITDA: 1 201 млн. (🔼 +45%) 🟢 ROIC по EBITDA: 🔼 20% 🟢 Чистая прибыль: 118 млн. (🔼 +56%) 🟢 Чистый денежный поток от операций: -457 млн. (-1 528 млн. в 2024), денежный поток от операций до вложений в рост портфеля составляет +89 млн. Остаток кэша на балансе – 132 млн. 🟡 Финансовый долг: 5 619 млн. (🔺 +9,8%), доля короткого долга – 91% Операционные результаты года отличные. Спад портфеля, который мы наблюдали в первом полугодии 2025, преодолен. По итогам года рост наблюдается во всех отслеживаемых показателях. Долг растет пропорционально факторинговому портфелю в процентах и медленнее в номинале. ROIC уже позволяет выживать и занимать по текущим процентным ставкам, а денежный поток подтверждает способность компании самостоятельно обслуживать свои долги.   Просроченная задолженность (дебиторка) находится на стабильном уровне и не меняется уже третий год (88 млн. на последнюю отчетную дату). Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): 14,8 Чистый долг / EBITDA (🔴>4): 🔽 х4,6 Портфель займов / чистый долг: 🟢  х1,13 ICR (🔴<1,4): 1,16 Коэффициент текущей ликвидности  (🔴<1,5): 🔻 1,16 Z-счет Альтмана (🟡 от 1,1 до 2,6):  2,36 Кредитные метрики для стандартных производственно-коммерческих компаний плохие. К сожалению, отдельных нормативов для факторинговой отрасли у нас нет. Если сравнить с лизингом, то покрытие долга портфелем и прибылью нормальное. Процентная нагрузка и ликвидность на пределе, но «СмартФакт» живет с таким уровнем кредитных метрик не первый год. И от года к году они скорее улучшаются. Поддержка крупного банка скорее снимает тревожность по поводу ликвидности. Компания наверняка имеет доступ к дополнительным кредитным ресурсам в случае необходимости, в результате чего и работает «на тоненького», чтобы не переплачивать за дополнительную подушку безопасности в виде свободного кэша и нормальных показателей ликвидности.   Кредитный рейтинг: ✅ BBB- от Эксперт РА, повышен 24.09.25, стабильный Тут сложно что-то добавить. Финансовая компания с высоким левериджем. Результаты года по отчету хорошие. Компания пока вполне справляется со своей долговой нагрузкой за счет результатов операционной деятельности. Низкая ликвидность и зависимость от рефинансирования (высокий короткий долг) компенсируются связями с банком, имеющим долю в капитале В июне подходит погашение выпуска $RU000A106CM2 на 150 млн. В последнем отчете кэша было на 132 млн. + банковаская поддержка. Выпуск $RU000A107EP9 на этом фоне дает неплохую доходность ~25% на момент публикации, но в низкой длине. А интереснее всего смотрится флоатер $RU000A108LN7 c прогнозируемой доходностью 29+ при цене 92-93% на момент публикации. Но ликвидность во всех выпусках прихрамывает, конечно. Это для не очень больших портфелей Самый тревожный и сомнительный момент, это чудовищно запятнавший свою репутацию аудитор годового отчета, который ставит под сомнение все основные финансовые метрики эмитента. К сожалению, на рынке публичного долга и о таких вещах сейчас надо думать и заботиться.   #обзорвдо #облигации #corpbonds #прояви_себя_в_пульсе

#disclosure Компания: ООО "Смартфакт" Тикеры: $RU000A106CM2 Время новости: 05.03.2026 17:37 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=T0gIXLTEakKTjoaqjLadkQ-B-B&q= Резюме: ООО «Смартфакт» выплатило купонный доход по биржевым облигациям серии БО-01-001P за 11-й купонный период (04.12.2025-05.03.2026). Общая сумма выплат составила 5 890 500 рублей (39,27 руб. на одну облигацию). Обязательство исполнено в полном объеме (100%) денежными средствами в рублях. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно и в полном объеме выполнил обязательства по выплате купонного дохода по облигациям, что сигнализирует о финансовой дисциплине и надежности.

#disclosure Компания: ООО "Смартфакт" Тикеры: $RU000A106CM2 Время новости: 17.02.2026 18:23 Тема новости: Определение эмитентом облигаций представителя владельцев облигаций после регистрации выпуска облигаций Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=DbgrFUkYLkWRkYdDaYgn1g-B-B&q= Резюме: ООО 'Смартфакт' назначает нового представителя владельцев облигаций (ООО НПП 'Имплекс') взамен прежнего ('РЕГИОН Финанс'), который расторг договор с 01.03.2026 Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость носит технический характер - сообщает о стандартной процедуре смены представителя владельцев облигаций. Отсутствуют положительные или отрицательные оценки финансового состояния компании, проектов или перспектив. Упомянутые компании: ООО 'Смартфакт', ООО 'РЕГИОН Финанс', ООО НПП 'Имплекс'.