Про облигацию УК ОРГ выпуск 3

🛢 Новые #облигации Ойл Ресурс: теперь в полтора раза больше Эмитент умеет привлечь внимание своим постоянно растущим объемом займов: последний раз смотрел на них перед размещением летнего выпуска 1P-02 $RU000A10C8H9 на 3 млрд. Новая бумага задает новую планку уже в 4,5 млрд., в этот раз у нас есть более-менее свежий полугодовой МСФО, да и результаты 9 месяцев 2025 должны подъехать со дня на день 📋 Цифры за 1 полугодие 2025: • Выручка: 20,6 млрд. (+82,6%) • EBITDA: 1,76 млрд. (х12,3), LTM: 2,65 млрд. • Прибыль: 908,5 млн. (был убыток) Ойл продолжает активно наращивать операционный масштаб: выручка за полугодие уже сравнима с результатами за полный 2024 ✅ При этом, рентабельность на всех уровнях с начала 2025 почти удвоилась, главным образом за счет контроля себестоимости. В цифрах – 8,6% по ебитде и 4,4% по прибыли. Что существенно выше, чем мы привыкли видеть в оптовом трейдинге и у меня пока нет уверенности, что Ойл сможет стабильно поддерживать такой уровень далее Но пока эти результаты очень даже положительно сказались на долговом профиле компании, несмотря на стремительный набор новых и новых займов: • Долг общий: 4,38 млрд. (x2,1) • Финрасходы: 547,8 млн. (х4) • ЧД/EBITDA: 1,64х – выглядит комфортно, но с новым займом коэффициент может прийти в район 3х, и это уже на грани, т.к. стоимость новых долгов у Ойла очень высокая • ICR: 3,5х – аналогично, в моменте хорошо, но с новым долгом годовые финрасходы превысят 2,5 млрд., покрытие текущей ебитдой получится в районе 1х. Цифра низкая, поэтому крайне важно уже в следующей паре квартальных отчетов увидеть дальнейшее операционное масштабирование Ойла, и с приемлемой рентабельностью Кстати, сам факт перехода на квартальные МСФО очень хорошая практика, тем более для такого эмитента как Оил Ресурс, которого никак нельзя отнести к категории «купил и забыл» ⚠️ Основных претензии к компании в моменте две: 1️⃣ Специфический подход к учету активов – ранее мы видели тут существенную переоценку ОС вверх (в 1 квартале история повторислась), а также миллиардные НМА. В сентябре зафиксированы новые НМА сразу на 4 трлн. рублей, что выглядит совсем уже гротеском Рынок эти моменты справедливо игнорирует – в том плане, что, в отличие от агентства НРА, не обольщается хорошим соотношением долг/капитал и прайсит бонды Ойла под риски классического нефтетрейдера, работающего на большом плече. Для себя тоже продолжаю относиться к эмитенту именно так, поэтому субъекивного мнения по их бумагам эти движения в худшую сторону не меняют (в лучшую тоже не меняют) 2️⃣ И второй проблемный момент был в крупном объеме дебиторки на конец 2024 – поскольку в последние месяцы мы уже увидели немало (тех)дефолтов, связанных именно с задержками платежей от контрагентов. По итогам 1п’25 деньги получены (и ушли на соразмерное сокращение кредиторки). В моменте это хорошо, но дальше опять же нужен поквартальный контроль ✅ Весь долг у Оил Ресурса по-прежнему длинный, без пиковых нагрузок, это тоже плюс. Ближайшие погашения – летом 2026 по выпускам Кириллица-БО-02 $RU000A106L67 / БО-03 $RU000A106UB7, совокупно на 600 млн., что в нынешних масштабах компании уже не так и много (если, конечно, финрезультаты 1 половины 2025 не останутся разовой радостью) Продолжение: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/683b66b2-0dd9-4e4d-a501-14165abb4319/ $RU000A108B83 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

#nrd Тикеры: $RU000A106UB7 Время новости: 27.10.2025 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (АО "Кириллица", 4004021785, RU000A106UB7, 4B02-02-01566-G) – информация предназначена для квалифицированных инвесторов Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1317717 Резюме: АО 'Кириллица' объявило о выплате купонного дохода по облигациям серии БО-03. Размер выплаты составляет 13,56 рубля на одну облигацию, дата выплаты - 27 октября 2025 года. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость носит информационно-технический характер: содержит стандартные данные о выплате купона без положительных или отрицательных финансовых показателей, не сообщает о изменении дивидендной политики или неожиданных корпоративных событиях

#disclosure Компания: АО "Кириллица" Тикеры: $RU000A106UB7 Время новости: 29.09.2025 14:56 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=hmgQpwMq8U2EfIkpgtlLtQ-B-B&q= Резюме: АО 'Кириллица' выплатило купонный доход по облигациям серии БО-03 в размере 13,56 руб. на одну бумагу. Общая сумма выплат составила 4,068 млн рублей за период с 27.08.2025 по 26.09.2025. Обязательство исполнено на 100%. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Компания своевременно и полностью выполнила обязательства по купонным выплатам, что демонстрирует финансовую дисциплину и надежность для инвесторов