Про облигацию Кеарли Групп 001Р-01

🧴 Кеарли Групп: 25% за косметику. Стоит ли игра свеч? Кеарли Групп — оптовый дистрибьютор парфюмерии и косметики. Компания молодая (основана в 2021), выручка за 2025 год — 1 182 млн ₽. Выпускают новый облигационный заём — 001Р-02. Рейтинг Эксперт РА: В+, прогноз «стабильный». Разбираю свежую отчётность за 2025 год. --- 📈 Динамика ключевых показателей (2024 → 2025) Выручка ▫️ 2024: 1 260 млн ▫️ 2025: 1 182 млн 🔴 –6,2% Валовая прибыль ▫️ 2024: 805 млн ▫️ 2025: 747 млн 🔴 –7,2% Прибыль от продаж ▫️ 2024: 87 млн ▫️ 2025: 84 млн 🟡 –3,4% Прибыль до налогообложения ▫️ 2025: 2,7 млн 🔴 По сравнению с 2024 годом (20,5 млн) — падение в 10 раз Чистая прибыль ▫️ 2024: 8,8 млн ▫️ 2025: 2,7 – 2,0 = 0,6 млн 🔴 Падение более чем в 14 раз Проценты к уплате ▫️ 2024: 51 млн ▫️ 2025: 68 млн ❗ Рост на 33% Долг (кредиты + займы + облигации) ▫️ Конец 2024: 364 млн ▫️ Конец 2025: 271 млн ✅ Снижается Кэш на счетах ▫️ 2024: 6 млн ▫️ 2025: 7 млн 🟡 Копейки Кредиторская задолженность ▫️ 2024: 110 млн ▫️ 2025: 171 млн ❗ Рост на 55% --- 📊 Ключевые метрики (2025) EBIT (прибыль до налогообложения 2,7 + проценты к уплате 68) = 70,7 млн EBITDA (EBIT + амортизация ≈ 10–15) ≈ 80–85 млн Чистый долг = 271 – 7 = 264 млн Чистый долг / Капитал = 264 / 234 = 1,13х 🟡 Терпимо Чистый долг / EBIT = 264 / 70,7 ≈ 3,73х 🔴 Высоко Чистый долг / EBITDA = 264 / 82 ≈ 3,22х 🔴 Выше нормы ICR по EBIT = 70,7 / 68 ≈ 1,04х ❗ Проценты едва покрываются. Красная зона. ICR по EBITDA = 82 / 68 ≈ 1,21х 🔴 Очень низкое покрытие --- 💰 Что с облигациями Выпуск Кеарли 001Р-02 ▫️ Купон: 25% (20,83 ₽ в месяц) ▫️ Погашение: 3 года ▫️ Оферта: колл через 1,5 года ▫️ Амортизация: по 25% в даты 27, 30, 33 купонов ▫️ Рейтинг: В+ ✅ Доступно неквалам ✅ Ежемесячный купон ⚠️ Амортизация снижает эффективную доходность ⚠️ Рейтинг В+ — почти «мусорный» уровень --- 🚩 Что меня смущает ❌ ICR по EBIT = 1,04х — проценты едва-едва покрываются прибылью ❌ ICR по EBITDA = 1,21х — минимальный запас ❌ Чистая прибыль рухнула в 14 раз ❌ Проценты выросли на 33% при падающей выручке ❌ ЧД/EBIT = 3,73х, ЧД/EBITDA = 3,22х — нагрузка высокая ❌ Кредиторская задолженность выросла на 55% ❌ Кэша практически нет ❌ Рейтинг В+ — риск дефолта выше среднего --- ✅ Что держит на плаву 🟢 Долг снижается 🟢 Колл-оферта через 1,5 года — можно выйти 🟢 Ежемесячные купоны 🟢 Доходность 25% — премия за риск --- 🔥 Мой вывод Кеарли Групп — компания с падающей выручкой, нулевой чистой прибылью и критическим покрытием процентов (ICR по EBIT ≈ 1,0х). Рейтинг В+ — это не просто «спекулятивный», а преддефолтный уровень в плохом сценарии. Брать можно только на очень маленькую долю (до 1%) и с чёткой целью выйти по оферте через 1,5 года. Если компания не покажет улучшения — бежать. Я пока присматриваюсь. Для моего портфеля рисков многовато. --- ❓ А вы смотрели в сторону Кеарли или низкий рейтинг отпугивает? #КеарлиГрупп #батюшка_анализ $RU000A108Q78

👾 КЕАРЛИ ГРУПП $RU000A108Q78 (B+ от Эксперт РА) разбираю отчётность РСБУ за 2025 год перед размещением нового выпуска 001Р-02 под 25% Косметическая компания сегодня выходит на первичку с новым выпуском, а я залез в свежую бухгалтерию. Давайте разбирать по косточкам. 📊 Финансовые результаты: ❓ Выручка: 1,18 млрд руб (минус 6.2% г/г). В номинале падает, а если учесть инфляцию, реальное снижение все 15%. Для растущей компании с маркетплейсов тревожный сигнал. ❓ Чистая прибыль: 640 тыс. руб. Не миллионов, тысяч. Годом ранее было 8.8 млн. Падение на 93%. По сути, компания работает в ноль. ❓ Проценты к уплате: 67.9 млн (+33% г/г). При операционной прибыли 84.4 млн это означает ICR = 1.24x. Проценты съедают почти всю операционную прибыль. Добавьте новый выпуск под 25% и математика становится совсем грустной. 👍 Валовая маржа: 63.2%. Здесь всё красиво, продукт маржинальный, себестоимость составляет всего 37% выручки. Косметика, она такая. 👍 Операционная прибыль: 84.4 млн, маржа 7.1%. Базовый бизнес генерирует прибыль, проблема в расходах ниже операционной строки. 📋 Баланс: 👍 Общий долг снизился: 271 млн vs 364 млн годом ранее (минус 26%). Компания гасила долги, это позитив. ❓ Кэш на счетах: 6.7 млн руб. Это крайне мало для компании с выручкой 1.2 млрд. Подушки безопасности фактически нет. ❓ Дебиторка выросла на 25%: 434 млн vs 346 млн. При падающей выручке рост дебиторки плохой знак. Либо покупатели стали хуже платить, либо компания вынуждена давать отсрочки для удержания объёмов. ❓ Кредиторка выросла на 56%: 171 млн vs 110 млн. Компания всё больше должна поставщикам, тоже не радует. 👍 Собственный капитал вырос: 234 млн vs 135 млн. Но тут фокус: 108.6 млн из этого роста это прямой вклад собственников в добавочный капитал. Без этой докапитализации картина выглядела бы иначе. 💸 Денежные потоки: ❓ Операционный денежный поток: минус 53.4 млн. Годом ранее было минус 290.7 млн, так что динамика лучше, но поток по прежнему отрицательный. Бизнес не генерирует кэш от основной деятельности. ❓ Дивиденды выплатили 9.6 млн при чистой прибыли 640 тыс. руб. Платят из накопленной нераспределёнки. В текущей ситуации решение как минимум спорное. 👍 Привлекли 227 млн займов, погасили 165 млн, рефинансируют долг, объём привлечения снизился по сравнению с 2024 годом. 🔎 Мой вывод: Кеарли это маржинальный бизнес в красивой нише (косметика через маркетплейсы), но финансовое состояние вызывает вопросы. Выручка не растёт, прибыль практически обнулилась, процентная нагрузка съедает почти весь доход, операционный кэш в минусе. При этом компания идёт за новыми деньгами под 25%. Рейтинг B+ от Эксперт РА говорит сам за себя, это нижний сегмент ВДО. YTM 28.1% это премия за реальный риск, а не подарок от эмитента. Лично я пас. Для моего портфеля соотношение доходности к риску здесь не привлекательное. Если берёте, берите на малую долю и следите за квартальной отчётностью как коршун. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #облигации #новинки #инвестиции #что_купить #ВДО #разбор #Кеарли $RU000A108Q78

"Кто больше?" 🥃 День добрый, коллеги, я так понимаю, сейчас между эмитентами идёт соревнование, кто больший процент даст по купону с ключом в 14,5 — а исполнять обязательства это совсем будет другая история... — Встречайте очередных пациентов! ✅️ Сервис доставки готовой еды ООО "Вкусно" 15 мая начнет размещение облигаций на 30 млн рублей... Параметры: - Рейтинг: нету - Купон: 29.00% с 1 по 13 купон (ежемесячный) - Срок: 10 лет - Объем: 30 млн.₽ - Аморта: нет - Оферта: да (через 1.1 года) — После понижения ставки это просто фаворит, с таким купоном — ставку переплюнул аж в 2 раза, в 2 раза, Карл! ✅️ "Кеарли Групп" 15 мая начнет размещение выпуска облигаций объемом 120 млн рублей... Параметры: - Рейтинг: 🅱️+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») - Купон: 25.00% (ежемесячный) - Срок: 3 года - Объем: 120 млн.₽ - Аморта: да (27, 30, 33 купон по 25%) - Оферта: да (через 1.5 года) Прошлые: $RU000A108Q78 🎭 Подписывайся и стань частью самого жизнерадостного блога Пульса! — И помните: за ваши телодвижения в ответе только вы сами! ©️Тре8ор, конец связи! #удар_членом #мемы #юмор #мемы_тре8ора