Про облигацию КИФА БО-01

📘 КИФА: разбор МСФО за 6 месяцев 2026 года ✅ Позитивное: • Выручка выросла на 24,4% до 5,7 млрд.руб. • Выход из розничных маркетплейсов убрал 142,9 млн.руб. расходов, коммерческие и административные расходы снизились на 34,2%. • Чистый операционный поток стал положительным: 14,4 млн.руб. против -40,4 млн.руб. годом ранее. 〰️ Нейтральное / неоднозначное: • Валовой долг снизился на 13,8% до 573,2 млн.руб., но за полугодие КИФА привлекла 625 млн.руб. и погасила 725 млн.руб., чистый долг без аренды вырос на 15,6 млн.руб. до 539,4 млн.руб. Формальное снижение валового долга не улучшило долговой профиль. • Деньги сократились на 76% до 33,8 млн.руб. • Выпуск БО-01 на 50 млн.юаней вышел в краткосрочные обязательства, его предстоит погасить 23 августа 2027 года. Для погашения потребуется получить деньги от основной деятельности либо привлечь новое финансирование. Текущий рост курса юаня увеличивает рублевую стоимость теперь уже короткого долга. • Запасы восстановились ×5,6 до 620,1 млн.руб. ‼️ Негативное: • Рост стал почти безмаржинальным. Валовая маржа упала 8,0%→5,6%, валовая прибыль упала на 12,5%. Одежда дала 45,2% выручки при валовой марже 1,7%, сантехника продавалась с небольшим валовым убытком. • Прибыль до налога 16 млн.руб. сформирована благодаря курсовому доходу 21,7 млн.руб. Без этого эффекта Группа получила бы убыток 5,7 млн.руб. • Финансовые расходы выросли на 62,1% до 57,2 млн.руб. EBITDA по формуле НРА составила 69,5 млн.руб., маржа лишь 1,2%, покрытие финансовых расходов около 1,2x. • Допэмиссия акций признана несостоявшейся, новую Компания не планирует. • Рост запасов почти полностью профинансирован кредиторкой, а не собственным денежным потоком. ⚠️ Критически важное: • Торговая дебиторка выросла на 21,3% до 2,18 млрд.руб. Резерв по дебиторке всего 25,5 млн.руб. 👉 КИФА прошла полугодие без кассового сбоя и улучшила операционный поток, но качество роста слабое. Экономия после закрытия маркетплейсного проекта компенсировала сжатие торговой маржи. Проценты почти полностью поглощают EBITDA. Главная уязвимость - дебиторка и высвобождение запасов до крупного валютного погашения при минимальном денежном буфере. Пожары на складах Озона и ВБ могут двояко повилять на бизнес КИФА - с одной стороны селлеры после потери товарных запасов могут начать их восстанавливать, с другой - риски новых атак на склады может наоборот краткосрочно снизить активность и объёмы закупок. Кроме того, КИФА не раскрывает, кто входит в дебиторку и есть ли среди должников пострадавшие селлеры WB и Ozon, но их наличие там вполне возможно. А значит по селлерам, потерявшим товарные запасы могут возникнуть риски задержки платежей или дефолт по ним. 🅿️ 20 мая НРА понизило рейтинг с BBB|ru| до BB+|ru|, прогноз стабильный. Объяснило это отрицательным свободного потоком (по отчету за 6 мес. есть улучшение), ростом долга (долг продолжил расти), околонулевой EBITDA-маржи (слегка улучшилась) и слабой ликвидностью (без улучшений). Понижение рейтинга опиралось на отчет МСФО за 2025 год, в отчете за 1П2026 есть некоторые позитивные моменты, однако в целом уровень финансовой надежности компании не изменился. 💢 Hold-Limit - 0,4% 📝 Следующий на очереди разбор МСФО АПРИ за 6 мес 2026 (сперва опубликуем его в закрытом канале @TIBONDS в Пульсе), но перед этим составим традиционный рейтинг по основным метрикам надежности среди 10 самых интересных на наш взгляд девелоперов Состав в этот раз такой: • АПРИ • Брусника • Глоракс • Джи-Групп • Легенда • ЛСР • РКС Девелопмент • Самолет • Элит Строй • Эталон Групп $RU000A10CM89 #tibonds #отчеты #аналитика

#disclosure Компания: ПАО "КИФА" Тикеры: $RU000A10CM89 Время новости: 28.08.2026 12:02 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=K4nR9K4NVUmv5517ygRoxw-B-B&q= Резюме: ПАО «КИФА» полностью выплатило 12-й купон по биржевым облигациям серии БО-01: 1,19 CNY на облигацию, всего 595 000 CNY (7,6 млн руб. по курсу ЦБ). Обязательства исполнены на 100% в срок. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно и в полном объёме выплатил купонный доход по облигациям, что подтверждает платёжеспособность и надёжность обслуживания долга.

#nrd Тикеры: $RU000A10CM89 Время новости: 28.08.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ПАО "КИФА", 7720779760, RU000A10CM89, 4B02-01-80929-H) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1438033 Резюме: ПАО «КИФА» проводит выплату купонного дохода по биржевым облигациям серии БО-01: 15,2 юаня на одну бумагу номиналом 100 юаней. Дата выплаты — 28 августа 2026 г., фиксация списка — 27 августа 2026 г. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно обслуживает долг и выплачивает купонный доход по облигациям, что подтверждает его платёжеспособность. Признаков дефолта, просрочки или неисполнения обязательств в новости нет.