Про облигацию СтройДорСервис БО-01

СтройДорСервис: Строим дороги? 🚧 Сегодня на прицеле — облигации дальневосточного дорожника, который предлагает инвесторам доходность под 21% годовых. Но что скрывается за асфальтовым катком этой компании? СтройДорСервис — дорожно-строительная компания, работающая преимущественно на Дальнем Востоке. Основной вид деятельности — строительство, реконструкция и содержание автомобильных дорог в рамках государственных контрактов. 🚀 Что впечатляет: · Выручка: 9,6 млрд (+22,5%) 🟢 — серьёзный рост. · Чистая прибыль: 503 млн (+6,1%) 🟡 — слабый рост относительно выручки. · Свободный денежный поток (FCF): 684 млн 🟢 — компания генерирует денежные средства. · Долг/Активы: 0,095 🟢 — крайне низкая закредитованность. · EBITDA: 1,2 млрд (+18%) 🟢 — отличный рост. · Коэффициент текущей ликвидности: 1,25 🟢 — денег достаточно для выплаты долгов. · Покрытие процентов (оценка): ~8x 🟢 — процентные платежи будут производиться стабильно. ⚠️ Что вызывает вопросы: · «Золотой» кэш на балансе: 1,6 млрд (формально чистый долг отрицательный — компания может закрыть все обязательства хоть завтра) 🟢 · Главный "сюрприз": кредиторская задолженность взлетела на 2,96 млрд (в 2 раза!). При этом запасы и дебиторка тоже раздулись 🟡 · Реальная долговая нагрузка: 4.0x 🔴 — если считать не только кредиты, а долги перед поставщиками · Зависимость от одного заказчика: более 90% выручки — контракты с одним госзаказчиком. Уйдет он — и всё встанет 🟡 · Дебиторская задолженность: выросла на 35% (до 4,1 млрд), замораживая деньги в незавершённых работах 🟡 · Сезонность бизнеса: основные поступления — только в 4-м квартале, что создаёт кассовые разрывы 🟡 🎯 Стратегия компании: Компания живёт в ритме госзаказа: деньги приходят только в конце года. Чтобы не останавливать работы, она активно занимает у поставщиков в течение года. Это игра с нулевой суммой, но риск "схлопывания" баланса присутствует. 💰 Что на рынке? Облигация БО-01 (погашение в ноябре 2026) даёт ~20–21% годовых. Купоны платят исправно. Ставка выше рынка для такого рейтинга — это подозрительно вкусно. ❗️Главный момент: Компания похожа на "чёрный ящик". Денег на счетах много, прибыль есть, рейтинг солидный. Но если поставщики разом попросят свои 5,9 млрд назад — возникнет коллапс ликвидности. А если заказчик задержит оплату — станет ещё веселее. 📊 Привлекательность на срок 1-2 года: 9/10 Почему не 1? Исправные купоны, наличие кэша и госзаказ на три года вперёд обеспечивают "подушку". Рейтинг BBB+ добавляет уверенности. Почему не 10? Высокие риски корпоративного управления и риск "схлопывания" баланса из-за гигантской кредиторки. Это ставка на то, что менеджмент сможет вечно управлять этим долговым "велосипедом". 💎 Итог: Инструмент отличный, но для опытных, кто готов копаться в отчётности и верить в менеджмент. После оферт в марте планирую отвести немаленькую часть консервативного портфеля под эту облигацию. А вы как считаете, стоит ли брать 21% от дорожника с Дальнего Востока? 💸 $RU000A10DEM9 #дисембер_стройдорсервис --- Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

$RU000A10DEM9 СтройДорСервис БО-01 это дебютный выпуск биржевых облигаций компании ООО «СтройДорСервис», специализирующейся на дорожном строительстве на Дальнем Востоке. По состоянию на февраль 2026 года выпуск находится в обращении с датой полного погашения 9 ноября 2026 года. Номинал: 1 000 рублей. Купонная ставка: 20,5% годовых (фикс.), установлена при размещении в ноябре 2025 года. Периодичность выплат: Ежемесячно (12 раз в год). Текущая доходность к погашению 19.01% годовых. Кредитный рейтинг: BBB+(RU) от АКРА, прогноз «Стабильный». Объем выпуска: 300 млн рублей, что является небольшим объемом для долгового рынка. Финансовое состояние: На момент размещения компания характеризовалась низкой долговой нагрузкой (отношение долг/FFO < 1.0x) и стабильной контрактной базой, обеспечивающей загрузку мощностей на три года вперед. Судебные риски: Аналитики отмечали наличие судебного разбирательства в 2025 году, связанного с требованием прокуратуры вернуть в бюджет 1,3 млрд рублей за ремонт дороги, что является существенным фактором риска для эмитента с небольшой выручкой. Купил облигацию 14.01.2026г. Стоимость облигации за время нахождения в портфеле - 0,4%. Получил купоную выплату в феврале 16,85руб.во время, без задержек. Запланирована следующая выплата купона на 16.03.2026г. Не является инвестиционной рекомендацией или побуждением к действию.

#disclosure Компания: ООО "СтройДорСервис" Тикеры: $RU000A10DEM9 Время новости: 12.02.2026 11:22 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=U5yhzf6-AEkisYVSchKoCPQ-B-B&q= Резюме: ООО «СтройДорСервис» успешно выплатило купонный доход по биржевым облигациям серии БО-01 в размере 16,85 рублей на одну бумагу. Общая сумма выплат составила 5,055 млн рублей за третий купонный период. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент выполнил обязательства в полном объеме (100%), выплата произведена своевременно, что свидетельствует о финансовой стабильности компании