Регулятор в сентябре написал, что возможна жесткая просадка западных экономик$NAZ6. СП 500 $SFZ6 потом просел на 4 процента (но не сразу, наш Индекс $IMOEXF может так за день сходить), но в итоге вырос на 13,5 с сентября 2025 (дата прогноза). Наш Индекс ходил туда сюда и просел .... ну? можно сказать, обвалился, такой распродажи давно не было! Цена Газпрома как в 2008 году$GAZPF Что же будет дальше? Все кризисы и массовые распродажи были, когда отсутствовало должное регулирование (в прошлой публикации написал про это), у нас один персонаж в разных носках (особенно красный был в тему) красиво рассказал про .... (просто издевательство над инвесторами и участниками рынка, на мой взгляд, еще бы стринги одел, с носками норм сочетались бы). Прогноз про обвал экономик (фантастика вышла), возможно, он писал или визировал и контролировал! Каждому свое, но Иран (цивилизация насчитывает тысячи лет) доказал, что может выдержать удар и оказывает влияние на рынок нефти $BRX6, от которой зависит весь мир. Как будет дальше, не понятно, время покажет! P.S. Прийти в комической одежде на официальное мероприятие - показать сущность. Обязанность регулятора - обеспечить стабильность фондового рынка, для этого он создан, возможно, но это не точно! В итоге, что выдал - носки и регулирование (когда у банков штрафы копеечные), а у граждан ипотека выше, чем оброк после отмены крепостного права!

Несколько недель назад мы обозначали оптимальными целями роста по $SFU6 $SFZ6 уровни около 7700 и предупреждали, что на подходе к ним рынок ждет глубокая коррекция. И вот мы тут - целей пока не достигли, а значит и коррекции закономерно нет, хотя в моменте мы думали, что она уже началась. Но за эти недели произошло много интересного с точки зрения механики - о ней и поговорим. Наш сценарий во многом опирался на нефть: повышенные и растущие цены на энергоносители надолго, а через них - разгон инфляции, давление на ставки и удушение узкого ai-нарратива изнутри. Пока индекс держится на горстке имен, любой макрофактор, бьющий по мультипликатору, становится для конструкции большим вызовом, и дорогие энергоносители должны были стать именно таким. Пока не стали. Цены на черное золото ушли вниз, инфляционный канал не открылся, и нарратив поехал дальше. И здесь важно понимать - снижение мы считаем временным. Структурный дефицит никуда не делся, резервы истощаются, а откат - снятие геополитической премии и разгрузка позиционирования, а не смена картины. Рано или поздно нефть вернется выше (скорее рано), а с ней и тот самый инфляционный навес, под которым ставки уже не смогут игнорировать реальность. Тезис не отменен - он на паузе, а подогревает его восходящий тренд в газе, даже более важном для электроэнергетики: он завязан на аномальные температуры в Европе, но циклон поползет дальше, так что тренд может дотянуть до конца лета. Коррекции не случилось не только из-за недостигнутых уровней - июньская тряска вообще была не про фундамент. Крупнейшая недельная распродажа в US Info Tech за десятилетие была не выходом из нарратива, а разгрузкой перегруженности - de-gross, а не de-rate. Деньги не ушли в кэш, они пересобрали тот же ai-трейд: из спендеров, где Mag7 продавали пять недель подряд, в бенефициаров, плюс расширение в другие сектора из узких техов. Понедельничный отскок мегакапов это лишь подтвердил - осцилляция, а не разворот тренда. При этом в самой оценке ничего не сломано. Практически вся годовая доходность $SPX в районе 21% сделана прибылью, без расширения мультипликатора - форвардный P/E около 20x. Пузыря, который схлопнулся бы от локальной перемены настроений, тут тоже нет. Поэтому топлива на еще пару максимумов рынку хватает: прибыль несет доходность, у бенефициаров есть байбеки (наращиваются при EBITDA +75%), которых лишены спендеры (у гиперскейлеров байбек срезался с $30 млрд в квартал почти до нуля), а память останется дефицитной до конца десятилетия. Дальше самое интересное: узлов, которые этот рынок рано или поздно сложат, ровно три, и вызревают они сейчас. Первый - концентрация: ротация не разгружает риск, а перекладывает его, полупроводники в 98-99-м перцентиле, и восемь сессий чистых продаж его даже не сдвинули - теснота структурная, и схлопнется резко. Второй - ставки: некоторые инвестдома уже ждут +75 базисов по итогам года, другие держат базовым без изменений. Мы склоняемся ко второму, но товарищ Уорш со своим отказом от forward guidance еще может всех удивить. Третий - capex гиперскейлеров, самый важный катализатор: отчетность даст первый ориентир по бюджетам даже не 2026, а 2027 года, и вилка неприятная - режут хорошо для гиперскейлеров, но плохо для рынка, не режут - ждем инфлексию прибыли, которая все никак не приходит. Поверх этого - эмпирические сигналы разворота: резкий рост Russell 2000, который обычно его предвещает. Само расширение позиционирования тоже двойственно - деньги идут в более широкий рынок, но теперь коррекция в мегакапах может утянуть за собой и реальный сектор через маржин-колы. Если сделать вывод: коррекцию мы не отменяем, хотя в закрытом сообществе сейчас сидим в лонгах, - но считаем, что она сдвинется правее. Нефть дала отсрочку, но не переписала картинку: рынок живет на позиционировании и прибыли, а не на пустом мультипликаторе, и пока эти узлы не разрядились, у него есть силы дотянуть до наших целей и еще пары максимумов. А после них ту самую глубокую коррекцию ждем уже всерьез.

$SFU6 можно, как говорится, бесконечно смотреть на 3 вещи, и одна из них, как растет индекс на фоне того, как больше половины тепловой карты в красном цвете, на просто ужасающей (в очередной раз) статистике, на улетевшей в космос йене. просто потрясающе, я никак к этому не могу привыкнуть