История государственного долга России

История государственного долга России. Часть 2. В тяжелом состоянии находилась страна после распада СССР. Умнейшие, интеллигентнейшие люди с инициативой и энергией пришли к управлению экономикой несчастной Державы. Не хватит тут времени обсуждать все причины и последствия их действий и проблем с взаимодействием друг с другом, но, так или иначе, рос государственный долг. Это нам уже, в рамках данной публикации, интересно больше. Устанавливая высокие ставки по облигациям, поддерживался необходимый на них спрос, что вливало деньги и поддерживало страну в переходный период. Но, внезапно, выяснилось, что ставки на проценты стали гораздо выгоднее, чем длинные инвестиции в производство, промышленность, качественный труд. Ресурсы оттягивались из реального сектора экономики в финансовый. Вы там еще не забыли, как я вам сказал держать в голове фразу «ничего не напоминает?»? Ну так вот, самый фееричный надрыв в этой истории, лично для меня, следующий: когда уже в начале 1998 года правительство четко знало, что ситуация аховая, вместо предложенных радикальных реформ и снижения расходов бюджета было решено… Нет, не уволить министра, как в 1817, а пустить на рынок ГКО иностранных инвесторов! (Так называемых лохов). Как в последствии они (инвесторы) сказали, «ну, мы думали, что Россия большая, ей не дадут упасть». Хотя, не сказать, что иностранцы много потеряли - объемы вложений в ГКО, хоть и существенные для экономики РФ, были мизерными для экономик запада. Так или иначе, очередной кидок случился в середине 1998. Который, опять же, не был официально признан властями как юридический дефолт. SU26248RMFS3

Хочу поделиться с вами историей государственного долга России, которую сам еще в сентябре с интересом прочитал. Для того, чтобы 20 раз не вставлять в текст далее фразу «ничего не напоминает?», перед прочтением просто попрошу вас самим себе не забывать задавать этот вопрос. Рассказ получится длинным, хотя я и сокращал/упрощал в моментах - все таки он описывает несколько веков нашей истории. Часть 1. Долговые взаимоотношения появились у русских правителей еще в 1600 годах, так или иначе присутствовали во всех периодах, за исключением правления Петра Первого. Дошедшие до нас заметки имеют негативную окраску - либо не отдавали (купцам), либо отдавали не полностью. «Неотвержденный» (не связанный с конкретным царем) долг появился в 1797. Жили широко, красиво, о чем мы подробно читали в школе на уроках истории. Но там не было написано, что занимали тоже широко, и в каждой щели. Первые опасения правительства по поводу крупных долгов появились уже в 1810, но планы по стабилизации нарушила война 1812 года. Во время которой, кстати, было все - и печать необеспеченных рублей, и технический дефолт по внешним займам (не признанный), и повышение налогов внутри. 1817 год: министр подготавливает реформы кредитной политики, после чего недовольное дворянство способствует его увольнению. Уже к 1850ым общий долг превысил полтора миллиарда рублей, что на те деньги являлось суммой астрономической. И так, наше государство, управляемое умнейшими людьми, говорящими на нескольких языках, у которых душа болела исключительно за Родину, а не за свое столовое серебро в имении, из кризиса в войну, из войны в кризис, пришло к 1918 году. Ситуация была следующая: самый крупный внешний долг из всех государств мира, общий долг, включая внутренний, в примерном эквиваленте сегодняшних денег - 15-20 ТРИЛЛИОННОВ ДОЛЛАРОВ. В сумму советую вдуматься и сопоставить с общим размером экономики России во все времена. Что сделали? Пришла новая власть и все долги аннулировала. Все, внутренние, внешние. Что закрыло доступ к внешним займам на многие десятилетия, но не навсегда. Пропустим советский период с его более известными (но все теми же по сути) кризисами, войнами, и новыми кризисами, и прыгнем сразу в 1990ые, когда решалась судьба обязательств по этим царским долгам. Вкратце - прошло уже 3 поколения людей, и Франции и Великобритании, державшим около 80% прав, уже было все равно, страны развитые, богатые. Утерлись 1-2% от положенной выплаты. Союз частных держателей неоднократно подавал иски в европейские суды, в том числе в ЕСПЧ, о слишком малых выплатах, но иски были отклонены - было важнее сохранить отношения с Россией здесь и сейчас, и покупать ее газ и нефть, а что там было 100 лет назад… Кидок закрепили юридически. SU26238RMFS4

За лето рынки сильно выросли в ценах. Я считаю, что сейчас, именно в данный момент, крайне рискованное время для инвестиций в фиксированную рублевую доходность и акции. Не обязательно этот риск исполнится, но если исполнится - откат будет значительный с текущих значений. SU26248RMFS3 SU26238RMFS4 В рынок заложили чрезмерный позитив, в том числе связанный с геополитикой, выдают желаемое за действительность. А по факту видим, что никаких реальных шагов к снижению эскалации и агрессии страна не предпринимает. Дальнейшая агрессия ведет к дальнейшей изоляции от мировых рынков, технологий, инвестиций. GAZP Инфляция как пошла вниз, также легко и может пойти вверх, а за ней и ставка. То, что она теперь будет всегда снижаться - не гарантировано. Учитывая временной лаг на влияние ставки и длительно крепкий рубль - у многих компаний худшие времена могут быть еще впереди. ROSN Ну и вишенка на торте, к концу года дефицит бюджета придется закрывать, и мы уже видели, как это делается в прошлом году. Будут огромные выпуски облигаций, которые Минфин продаст банкам через кредит от ЦБ. Я не вижу желания у них сокращать траты, быть оптимистами хорошо, но если все пойдет по плохому сценарию, вы дефицит бюджета в 2026 представляете себе? Оптимисты уже вложились. Вижу гораздо больше причин откатывать вниз, чем расти дальше. И это я не какой-то трейдерский таймфрейм обозреваю, а среднесрочно, до начала 2026. Соответственно своим идеям, указанным выше, рассматриваю к покупке в данный период валютные облигации высокого рейтинга а также рублевые флоатеры. Советую быть осторожными при покупках в этом сентябре.