Дивиденды vs байбэки: что лучше для роста акций и инвесторов

Войти

, хотя являются одним из способов возврата капитала. При этом: 1) В день отсечки цена бумаги падает 2) Все платят налог 3) Доля не изменилась Дивиденды понятны, но они не дают какого-то огромного преимущества, во-первых, если они зависят от сверхудачного цикла на рынке, во-вторых, потому что они не изменят оценку этой компании. Условно в период с 2020 по 2025 год компания имела преимущества на рынке относительно других конкурентов или отраслей и могла платить дивиденды, а затем, на следующие 5 лет это преимущество пропало, следовательно, те участники, которые держали позицию ради дивидендов, постепенно начнут выходить из акций, что приведет к дисбалансу продавцов. Совсем иначе обстоят дела с байбэком. Во-первых, компания уменьшает долю акций на рынке, что при прочих равных повышает прибыль на акцию (следовательно, и стоимость акции), во-вторых, даже в период, когда компания не имеет каких-либо преимуществ, даже в периоды слабого цикла байбэк может частично поддерживать котировки в связи с уменьшением общего объема акций. Да и "байбэки" довольно тяжело предугадать, кто-то может купить акцию на байбэке, но точно не ждать его в будущем. Да и тот факт, что предпочитаются дивиденды объясняется классикой: для мажоритариев стоимость акций не является приоритетом номер один, для них важнее получать деньги через дивиденды, т.к. они и так контролируют большую часть компании, что в случае с госкомпаниями, что в случае с частными. Им просто не нужно, чтобы акции были дороже, в крайнем случае компанию можно выкупить обратно за недорого, а "разгонять" сбер байбэками может быть печально для государства. Большие дивиденды привлекают инвесторов именно в момент, который близок к пику бизнеса. Большие дивиденды - предвестники падения прибыли.

После ковида в экономике исчезли два ключевых фактора роста потребления: дешёвые кредиты и низкая инфляция. Это постепенно меняет поведение покупателей. Люди шаг за шагом снижают свои аппетиты и перестают переплачивать за дорогие версии товаров. На этом фоне даже такие компании, как AAPL, начинают смещаться в более дешёвый сегмент. Появление бюджетных моделей iPhone — это не просто борьба за долю Android. Это обусловлено тем, что потребитель начинает считать деньги и смотреть в кошелек. Да, дешёвые устройства могут отобрать долю у Android в сегменте, где он традиционно доминирует. Но у этого процесса есть обратная сторона: чем ниже цена продукта, тем ниже маржа. И это уже касается не только смартфонов. Та же логика постепенно распространяется на электронику, автомобили, недвижимость и на продукты. Сам по себе рост цен — нормальная часть экономического цикла. Проблема возникает тогда, когда экономический рост начинает замедляться. Например, Китай — первая по ППС экономика мира — уже не растёт на 6–7% в год. В 2026 ожидается рост примерно 4.5–5%. Одновременно начинаются военные конфликты, дорожает сырьё и растёт стоимость рабочей силы. Как известно, в рынки есть смысл инвестировать в период суперциклов, в периоды, когда что бы ты не купил, это должно дорожать, но в текущей геополитической ситуации вероятность суперцикла выглядит ограниченной. Рост индексов с 2023 года во многом держится на ожиданиях, связанных с искусственным интеллектом. Но ожидания и реальная экономика — это разные вещи. По разным оценкам, что только 5% ИИ-проектов являются прибыльными, всё ближе момент, когда инвесторы начнут спрашивать, где экономический эффект от вложений. Похожая ситуация наблюдается и на сырьевых рынках. Рост цен на металлы часто воспринимается как увеличение их ценности. Но во многих случаях это отражает другую тенденцию — снижение покупательной способности денег. Проще говоря: Дорожают не металлы. Дешевеют деньги. И инвестирование в денежные рынки в такой ситуации почти ничего не сохраняет, даже если официальная инфляция ниже ключевой ставки. LQDT TMON@ SFH6 NAH6

Дивиденды обычно рассматриваются как позитив для рынка