Новые размещения облигаций: Софтлайн, Аренза, Селигдар

Войти

Продолжаем рассказывать про новые размещения облигаций. Хочу напомнить, что основной показатель, на который нужно смотреть – это не доходность облигаций, а состояние эмитента. Мы уже видели, как рейтинговые агентства после явных проблем у эмитентов начинают снижать их рейтинг, т.е. снижение происходит не до, а после, что сильно огорчает, так что только фундаментально копаем эмитента своими ручками. Сегодня начнем с Софтлайна. Сбор заявок происходит до 10.02.20206 года, размещение 13 февраля. Стоит отметить, что у разных брокеров показан разный ориентир доходности ставки купона, у некоторых указан максимальный, что не является верным. Ориентир доходности от 17,5% до 20,50%. Тип купона постоянный, выплачивается раз в 30 дней, срок обращения 2 года 10 месяцев. Объем выпуска не маленький до 3 млрд рублей. По результатам за 9 месяцев 2025 года: Оборот: 73,8 млрд рублей, вырос на 4%, оборот собственных решений: 26,0 млрд рублей, вырос на 24% за год. Чистая прибыль: ушла в минус, потери составили 996 миллионов рублей (год назад был плюс 1,5 миллиарда) Из рисков хочу отметить хитрость данных размещений (возможно просто совпадение), если говорить про Софтлайн - размещение облигаций 13 февраля, а вот отчетность за 2025 год компания выпустит 19-го числа, что может оказаться на котировках бумаг. Что с долгом? По данным на 30 сентября 2025 года, скорректированный чистый долг компании составил 21,6 млрд рублей, увеличившись с начала года в 3,2 раза (с 6,7 млрд рублей) и на 21,9% по сравнению с тем же периодом 2024 года (17,7 млрд рублей). Соотношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев составило 3,0x, что, по заявлению компании, является комфортным уровнем долговой нагрузки. Аренза – новый выпуск. Опять лизинг, опять Аренза. Раньше очень часто писали про данного эмитента, было приятно поучаствовать в старых выпусках, и вот новое размещение. Сбор заявок до 11.02.2026 года, размещение состоится 16-го числа. Ориентир ставки купона составляет от 17 до 20% годовых купон постоянный с выплатами каждые 31 день, срок обращения 3 года. Объем размещения всего 300 миллионов рублей. Отчетности за 2025 год нет, так что ориентируемся на отчетность за 9 месяцев. - Выручка — 635 млн рублей, рост на 38% по сравнению с 9 месяцами 2024 года. - EBITDA — 394 млн рублей, рост на 32,5%. - Чистая прибыль — 144 млн рублей, рост на 32%. - Чистый денежный поток от операций — +201 млн рублей, денежный поток от операций до изменения портфеля — +179 млн. - Финансовый долг — 1,6 млрд рублей, сокращение на 10%. И опять Селигдар. Селигдар опять занимает денежные средства на рынке, в этот раз сбор заявок до 16 числа, размещение 19.02.2026 года. Занимают 2 миллиарда рублей, срок обращения 3 года, купонный период 30 дней, тип купона постоянный, ориентир ставки купона от 15 до 18% годовых. Опять будем опираться на отчетность за 9 месяцев 2025 года. - Консолидированная выручка — 61,8 млрд рублей, увеличилась на 44% по сравнению с аналогичным интервалом прошлого года. - Скорректированная EBITDA — 29,6 млрд рублей, что на 53% выше результата годом ранее. Рентабельность по этому показателю зафиксирована на уровне 48%. - Чистый убыток компании — 7,7 млрд рублей, тогда как в январе–сентябре 2024 года он составлял 10,1 млрд рублей, что соответствует сокращению на 24%. - Соотношение чистый долг/банковская EBITDA по состоянию на 30 сентября 2025 г. составило 3,35х. Принимать участи в данных выпусках или нет, решать только вам. Из сегодняшнего списка - это наверное самые интересные эмитенты, т.к. в списке есть еще Камаз, Почта России, Росинтер холдинг со 180 ресторанами по России и ближнему зарубежью ( ну как ресторанами: Вкусно и точка, планета суши, Лалибела кофе и др.). Помните, есть другой вариант – это фонды денежного рынка, можно оставить сумму на что-нибудь интересное в дальнейшем.

Инфляция, шринкфляция и скимпфляция. Три головы одного дракона 🐉 Инфляция в 2026 году официально с нами не разговаривает. Она вежливо кивает, говорит «я почти под контролем» и просит смотреть не на ощущения, а на статистику. Статистика, в свою очередь, смотрит куда-то вдаль и делает вид, что ничего необычного не происходит. Но проблема в том, что инфляция давно перестала быть одиночным персонажем. Теперь это целый дракон. С тремя головами. И каждая из них ест ваши деньги по-своему. 🧾 Голова первая — классическая инфляция Та самая, учебниковая. Цены растут. Медленно. Официально — «умеренно». По ощущениям — «а когда это успело подорожать?». В отчетах — 6–7% годовых. В реальной корзине — «всё подорожало, кроме зарплаты и нервов». Государству эта инфляция даже немного нравится: • номинальные доходы бюджета растут, • долг обесценивается, • дефицит выглядит менее пугающим. Населению она объясняется просто: «Это временно. Внешние факторы. Структурные изменения. Потерпите.» Мы терпим. А дракон довольно улыбается первой пастью. 📦 Голова вторая — шринкфляция Самая тихая. Самая подлая. И самая «мы тут ни при чём». Цена вроде бы та же. А вот упаковка — уже нет. Молоко: было 1 литр → стало 930 мл Кофе: было 250 г → стало 220 г Шоколад: тот же бренд, но ощущение, что его уже ели до вас Формально: «Цена не изменилась» Фактически: «Вы платите больше за меньшее» Шринкфляция — это инфляция, которая не хочет с вами ссориться. Она просто тихо убирает кусочек из пакета и надеется, что вы не заметите. Даже если заметили. То ругаться уже поздно — чек выбит. 🧂 Голова третья — скимпфляция Самая наглая. И самая циничная. Тут уже не уменьшают объём. Тут портят качество: • ингредиенты подешевле, • сервис попроще, • поддержка — «напишите нам, мы вам обязательно не ответим». Ресторан с тем же меню, но: • порции меньше, • продукты попроще, • официант исчезает быстрее денег, а возвращается как Гэндальф, "на третий день, с востока" Скимпфляция особенно заметна в услугах: • образование, • медицина, • логистика, • IT-сервисы, подписки «за всё и сразу», где «всё» внезапно исчезает. Цена — та же. Качество — нет. Объяснение стандартное: «Оптимизация». 🐲 Почему дракон вырос именно сейчас Потому что в 2026: • доходы растут неравномерно, • издержки компаний растут быстро, • конкуренция снижается, • а потребитель всё ещё платит, потому что «куда деваться». Бизнесу нужно сохранить маржу. Государству — управляемую статистику. А платит за это, как обычно, холодильник. Инфляцию можно нарисовать в графике. Шринкфляцию — только на весах. Скимпфляцию — в ощущениях. Именно поэтому официальные цифры всё чаще расходятся с личной реальностью, а люди всё реже верят словам «под контролем». 🧠 Что с этим делать Спойлер: волшебной таблетки нет. Но есть базовые вещи, которые в 2026 становятся не роскошью, а гигиеной: • считать реальные расходы, а не официальную инфляцию, • смотреть на цену за единицу, а не на ценник, • понимать, что «стабильная цена» ≠ «стабильная покупательная способность», • и не путать отсутствие паники с отсутствием проблемы. ——— Дракон никуда не улетит. Он просто будет есть медленно, аккуратно и с разных сторон. И если вы до сих пор смотрите только на первую голову, две остальные давно делают своё дело. Спокойно и без шума. #экономикон #инвечтиции #новичкам

Доброе утро! На связи утренний дайджест Economicon 😎 Рынки аккуратно дрожат, но без резких движений. Валюта и сырьё на сегодня 💵 $ — ₽77,65 💶 € — ₽92,01 💴 ¥ — ₽11,17 🥇 Gold — ~5030 🛢 Brent — ~69 🇷🇺 Россия • Производители редкоземельных металлов могут получить субсидии до 35% — конкурировать с Китаем при крепком рубле сложно. • «Яндекс» рассматривает покупку Flowwow за сумму свыше ₽8 млрд. Цветы — тоже инфраструктура. • Сбер планирует создать третий суперкомпьютер за ₽500 млрд. Деньги любят счёт. Особенно быстрый. 📅 Сегодня в фокусе • Европлан — операционные результаты за 2025 год LEAS • Сбер — РСБУ за январь 2026 SBER • Мосбиржа возобновляет торги фьючерсами на акции МКПАО «Озон» 🇺🇸 Америка • Goldman Sachs ждёт рекорд по IPO — $160 млрд и до 120 размещений. Денег много, аппетит хороший, риск — по расписанию. • В Конгрессе США предлагают ликвидировать ФРС. После прочтения книги. Классика жанра. • Белый дом почти удвоил использование ИИ в госсекторе. Бумаги всё меньше, алгоритмов всё больше. • Tether внезапно стал 17-м крупнейшим держателем гособлигаций США. Дедолларизация выглядит всё интереснее. 🇨🇳 Китай КНР активно сокращает вложения в гособлигации США и призывает банки делать то же самое. Спокойный, вежливый выход без хлопанья дверью. 🇪🇺 Европа ЕС готовит 20-й пакет санкций: под прицелом 8 российских НПЗ, включая Туапсе и «Башнефть». Санкционная стабильность — тоже стабильность. 🛢 Нефть и газ • США нарастили экспорт СПГ в ЕС до рекордных €23,2 млрд. • Поставки нефти из РФ в Индию снизились до 1,2 млн б/с, но Россия остаётся главным поставщиком. Индия не спешит обижаться. • Brent держится около $69 — рынок улыбается, но без энтузиазма. ⚛️ Геополитика • США пообещали Армении до $9 млрд инвестиций в ядерную энергетику — за снижение зависимости от РФ. • Турция заявляет: если в регионе появится ядерное оружие — придётся участвовать в гонке. Регион становится всё «теплее». • Саммит Трампа и Си Цзиньпина запланирован на начало апреля в Пекине. Дипломатия возвращается к крупным декорациям. ——— Рубль без сюрпризов. Даже подозрительно спокоен. Аксаков обещает стабильность ещё на полгода — возможно, сюрпризы просто отложены. А мы продолжаем играть. Просто на повышенной сложности. #экономикон #инвестиции #новичкам •

Доброе утро! На связи утренний дайджест Economicon 😎 Мир, как обычно, стабилен. Просто слегка трясёт. Валюта и сырьё на сегодня 💵 $ — 77,05 💶 € — 91,05 💴 ¥ — 11,11 🥇 Gold — ~5020 🛢 Brent — ~67 🏛 Россия — Мосбиржа с 28 марта запускает торги облигациями по выходным. Потому что если инвестор не торгует в субботу — он отдыхает, а это подозрительно. MOEX — Консенсус: ЦБ 13 февраля сохранит ставку 16%. Стабильность — это когда боль знакомая. — «Самолёт» проводит звонок с аналитиками и уверяет, что допэмиссия не нужна, дефолта нет и вообще всё под контролем. Как обычно перед вопросами. SMLT — Лента отчиталась: выручка +22,4%, LFL +8%. Ритейл жив, пока макроэкономика делает вид, что нет. LENT — В IT рост зарплат почти остановился. Внезапно оказалось, что «айтишник за 500» — не вечная модель. — Дивиденды в недружественные страны согласовывают всё реже. Финансовая глобализация ушла на паузу. Без обратного билета. 🌍 Мир — В США опять обсуждают пошлины Трампа. Верховный суд думает, рынок нервничает, Polymarket даёт 29% на то, что всё это признают законным. Остальные 71% — тоже вариант. — Китай уже 15 месяцев подряд покупает золото. Просто потому что «на всякий случай». — Китай же призывает банки меньше держать трежерис США. Диверсификация по-китайски. — Хедж-фонды шортят акции США рекордными темпами. Обычно это происходит перед словами «мы не ожидали». — В Европе снова заговорили о собственных платёжных системах вместо Visa и Mastercard. Идея вечная, как евроинтеграция. — Газ в Европе ниже $400. Радость краткосрочная, как скидка на коммуналку. — США ждут потепления — газ дешевеет. Погода снова влияет на рынки сильнее аналитиков. 🛢 Нефть и геополитика — Иран и США продолжат переговоры по ядерной программе. Когда-нибудь. — Куба предупреждает: авиационное топливо может закончиться за 24 часа. Геополитика иногда прилетает буквально. — Грузопоток по Севморпути снизился на 2,3%. Север суров не только к людям, но и к логистике. 🚀 Космос — Маск снова зовёт на Луну. Город за 10 лет. Земные проблемы подождут, они никуда не денутся. ——— Ставки высокие, золото дорогое, неопределённость дешёвая и доступна каждому. #экономикон #инвестиции #новичкам