Инфляция — это не рост цен

Цена ликвидности Ликвидность часто путают с оборотом. Если сделки идут — значит рынок «живой». Это ошибка. Ликвидность — это не количество сделок. Это возможность выйти из позиции по ожидаемой цене и в ожидаемое время. В закрытом или частично закрытом рынке эта возможность размывается. Формально торги идут, стаканы наполнены, котировки обновляются. Но структура спроса меняется: меньше внешнего капитала, меньше арбитража, меньше встречных решений. Цена начинает отражать не баланс мнений, а баланс ограничений. Когда число участников сокращается, каждый новый ордер начинает весить больше. Спреды расширяются не потому, что актив стал хуже, а потому что исчезла глубина. Волатильность растёт не из-за новостей, а из-за отсутствия альтернативной стороны сделки. Самое важное — асимметрия выхода. Вход возможен почти всегда. Выход — только когда рынок готов тебя принять. В такой среде ликвидность становится активом сама по себе. Она не отображается в отчётности, не платит дивиденды и не видна в мультипликаторах. Но именно она определяет, кто платит за движение цены, а кто им пользуется. Рынок может выглядеть спокойным. Но спокойствие без ликвидности — это иллюзия. ——— Ликвидность — это не объём. Это возможность выйти. #экономикон #инвестиции

$ 1,47 трлн — не рекорд, а инерция Рекордные $ 1,47 трлн процентных выплат по госдолгу США за III квартал 2025 года важны не сами по себе. Ключевое — инерция процесса. Процентные расходы растут быстрее, чем у США появляется пространство для манёвра: - быстрее, чем расширяется бюджет - быстрее, чем снижаются ставки - быстрее, чем перераспределяются приоритеты расходов - быстрее чем Донни выжимает внешние рынки и вассалов Даже без нового фискального стресса: - долг рефинансируется под более жёсткие и дорогостоящие условия - процентные выплаты становятся структурной константой бюджета, а не временным эффектом - каждый следующий год начинается с более высокой «точки обязательств» Это пока не кризис. Это сужение свободы действий в замедленном режиме, как в известной метафоре про то как сварить лягушку. ——— Система ещё сохраняет устойчивость. Но её эластичность снижается — и именно это рынок начнёт учитывать первым. #инвестиции #экономикон USDRUBF

Утро. Коротко о главном. Валюты и активы 💵 USD/RUB — 78,2267 💶 EUR/RUB — 92,0938 💴 CNY/RUB — 11,1592 🛢 Brent — ~62 $/баррель 🥇 Золото — ~4 380 $/унция Макро - Растущая неопределённость остаётся ключевым фактором информационного фона на российском рынке. - Снова в центре внимания исключительно внешние факторы. Регуляторы - Свежих публикаций Банка России нет. - Официальный курс валют остаётся ориентиром для рынка в начале сессии. Корпоративные события - На сегодня ключевых корпоративных отчётов и раскрытий нет. Дивиденды Сегодня — последний день торгов (Т+1) под дивиденды: - Роснефть (ROSN) — 11,56 ₽ - Лукойл (LKOH) — 397 ₽ - Озон Фармацевтика (OZPH) — 0,27 ₽ Геополитика - Сенат США одобрил резолюцию, ограничивающую удары по Венесуэле без согласия Конгресса. - Трамп заявил, что поддерживает законопроект об ужесточении санкций против РФ. - США рассматривают контроль над нефтяной отраслью Венесуэлы как инструмент давления на цены с целью в $50 за баррель. - НАТО усиливает дипломатическое давление из-за заявлений Трампа по Гренландии. - Цены на газ в Европе снизились ниже $335 за тыс. куб. м, несмотря на зимний сезон ——— Рынок сегодня ещё ничего не сказал. И именно поэтому лучше всего — его не перебивать. #экономикон