Инкаб 1П2026 МСФО — выручка вниз, прибыль и EBITDA растут

✅ Сегодня отчитался новичок на фондовом рынке, который выходил в не простых условиях. Интересно сравнить как обещания из презентаций бьются с реальностью, прогнозные данные на диаграммах выделены розовым (Аналогия с розовыми очками). ➖Выручка: 2,1 млрд руб. (‑16% г/г); ➖EBITDA: 699 млн руб. (+57% г/г); ➖Чистая прибыль: 298 млн руб. (+225% г/г). 🔻Выручка снизилась, и это не смотря на рост продаж на 14%. Все из-за высокой доли в структуре отгрузок - продавали телеком-кабель, а там цены давят конкуренты и импорт из Китая. Что бы достичь прогноза по выручке в 7.5 млрд нужно заработать в 2П 5,384 млрд руб., то есть в 2,5 раза больше. Тоже самое касается и результатов ниже. 🔸Достижимы ли такие планы? По выручке амбициозно, а вот все что ниже допустимо. Ключевой фактор - отгрузки подводного кабеля, который является более маржинальным. В августе компания подписала контракты на 2,3 млрд руб. на поставку подводного кабеля в 2027 году и получен аванс 1,9 млрд руб. ❇️Так же на чистую прибыль во 2П будет влиять снижение финансовых расходов из-за снижения долговой нагрузки: ➖Чистый долг: 1,72 млрд руб. (‑54%); ➖ND/EBITDA: 1,34х ➡️Собственно за этим компания и шла на биржу, что бы привлечь деньги на сокращение долга. Ожидаемая экономия на процентах — более 340 млн руб. в год, при чистой прибыли за весь 2025 год 80 млн руб. 🔻С другой стороны текущее ослабление рубля будет давить на маржинальность и прибыль компании, из-за высокой зависимости от импортного сырья, и низкой доли экспорта в структуре продаж. Такая же ситуация как и у ОФ. Может переход на свою тендерную площадку поможет сократить издержки? ⚠️ Дебиторская задолженность: 3,4 млрд руб. — при выручке за 2025 год в 5 млрд руб. Видимо крупные заказчики платить не спешат, деньги дорогие нынче. Созданы резервы — но их размер несопоставим с масштабом дебиторской задолженности: ➖Резервы под обесценение: 78 млн руб. Особенно вишенка — 1,64 млрд руб. уступленной задолженности от немецких партнёров, которую выкупил основной акционер. Обеспечено залогом акций. Но залог акций — это не деньги. ⚠️ Запасы выросли с 418 млн до 1 225 млн руб. (+193%). Отчасти — запуск завода подводного кабеля, но всё равно многовато. 💬Итак, все упирается в веру достижения менеджментом целей, что зависит от проектной мощности завода Инкаб ДВ и отгрузок того самого подводного кабеля. Так же подвешенным вопросом остается дебиторка. С начала размещения на бирже акции компании упали на 33% и стали выглядеть не такими дорогими. При текущей цене 67 руб. (против 100 руб. на IPO) форвардные мультипликаторы, с учетом снижения долга и гайденса: ➖EV/EBITDA 2026: ~2,5x ➖P/E 2026: ~5,2x ➡️ Форвардные мультипликаторы стоят ровно столько, сколько стоят прогнозы. Если во 2П подтвердят цифры — текущая цена 67 руб. будет казаться привлекательной. Если нет — получим ещё одни обещания. ❤️Из любопытного: в компании официально существует «Управление любви». Возглавляет его супруга основателя — Ксения Смильгевич.

⚡️**Заседание ЦБ** ⚠️В эту пятницу пройдет очередное заседание по ключевой ставке. Консенсус — за сохранение ключевой ставки на уровне 14%. Интриги нет. ❇️При этом часть аналитиков допускает снижение на 25 б.п. — до 13,75%, а кто-то даже до 13,5%. Повышения не ждет никто. 🔺На одной чаше весов: ➖ Базовая инфляция ускорилась. Ослабление рубля, ситуация на топливном рынке, неопределенность с параметрами бюджета — всё это аргументы за паузу. 🔻На другой чаше весов: ➖ Замедление экономики. Рост ВВП в июле 2026 года замедлился до 0,6% в годовом выражении с 1,7% в июне. Промпроизводство в августе выросло всего на 0,4% против 0,7% месяцем ранее. Риск переохлаждения экономики. 🔄Заседание промежуточное — обновленного среднесрочного прогноза мы не увидим. Если исходить из июльского прогноза ЦБ: ➖ Средняя ключевая ставка на 2026 год — 14,5–14,6% ➖ На 2027 год прогноз — 10,5–12,5% То есть даже по базовому сценарию ЦБ ставка до конца года останется высокой, а смягчение будет очень плавным. Но даже при продолжающейся высокой ключевой ставке дополнительную прибыль получают компании с огромной денежной кубышкой, например: ❇️ Интер РАО исторически накопила многомиллиардную кубышку. ❇️ У Лукойла отрицательный чистый долг, высокая ставка = высокий процентный доход на остатки. ❇️ Компании финансового сектора, например Мосбиржа получает дополнительный доход от клиентских остатков. Но уже не в той мере как раньше. 📌 Даже если ставку чуть снизят, она останется двузначной и поддержит компании с отрицательным чистым долгом. Главное следить, что бы кубышка не таяла после распределения дивидендов как у ИКС5 или Циана, или не распределялась на поддержку чужого капитала как у Транснефти с покупкой доли в Газпромбанке. MOEX IRAO LKOH CNRU TRNFP X5

✅**IR-премии Московской биржи «Рынок выбирает** Кстати, сегодня Московская биржа подводит итоги конкурса "Рынок выбирает". ➡️Цель премии, которую учредила Московская биржа, – ежегодно отмечать публичные компании с наиболее конструктивным и плодотворным диалогом с инвесторами. **Оценка проводится по множеству критериев:** ➖Финансовая отчетность ➖Презентации ➖Публичное взаимодействие ➖Онлайн активность В голосовании могли принять участие крупные российские институциональные инвесторы, в том числе управляющие инвестиционными портфелями в управляющих компаниях и аналитики инвестиционных банков и брокерских компаний. Ну и я, тоже поучаствовал, отдав голос в пользу Озон Фармацевтика: ➖1-е место в номинации Лучшая IR коммуникация компаний с капитализацией 40-200 млрд руб.; ➖ 2-е место в номинации Выбор розничных инвесторов. 🎉В целом заслужено, иногда представителю какого-нибудь самолета вопрос пишешь, а отвечают тебе примерно через неделю, а то и две, зато с блогерами отлично сотрудничают. А вот в ОФ команда всегда на прямой линии, готовы прокомментировать или предоставить данные даже обычному частному инвестору как я. ✂️Любопытно, что на первом месте оказался СБЕР. Как по вашему, кто лучше всех взаимодействует с рынком? Ну кроме нефте- и золото- трейдеров.. OZPH SBER @OZON_Pharmaceuticals

👁‍🗨 Инкаб отчет за 1П.2026 по МСФО