$VTBR В праздничный день, 12 июня, президент РФ подписал

распоряжение о направлении доходов государства от дивидендов ВТБ за 2024–2028 гг. на финансирование Объединенной судостроительной корпорации (ОСК). В пятницу участники рынка отыграли новость резким скачком курса — долгосрочные дивидендные ожидания усилились. Технически сопротивление - 100 руб. Последний день для покупки акций под грандиозные дивиденды в 26 руб. — 10 июля. финансовые показатели Чистые проц. доходы: • 2021 – 646,3₽ млрд (+21,55% г/г) • 2022 – 298₽ млрд (-53,89% г/г) • 2023 – 761,4₽ млрд (+155,5% г/г) • 2024 – 487,2₽ млрд (-36% г/г) • 2025 (1КВ) – 52,6₽ млрд (-65,8% г/г) Чистая прибыль: • 2021 – 325,3₽ млрд (+303,6% г/г) • 2022 – (-668)₽млрд (-305,4% г/г) • 2023 – 432,2₽ млрд (+164,7% г/г) • 2024 – 551,4₽ млрд (+27,6% г/г) • 2025 (1КВ) – 141,2₽ млрд (+15,4% г/г) Сравнение мультипликаторов: • P/E: 1,85, среднее 4,84 • P/B: 0,37, среднее 0,93 • ROE: 20,9%, среднее 24,4% • PEG: 0,1 (недооценена) • Цена по P/E: 113₽ Ожидаемая годовая доходность: 16,4% Основываясь на мультипликаторах, финансовых показателях и перспективах ВТБ, можно сделать вывод, что компания сильно недооценена. Дивиденды ВТБ Дивиденды: 2017 – 0,00345₽ (+194,87% г/г) 2018 – 0,0011₽ (-68,12% г/г) 2019 – 0,00077₽ (-30% г/г) 2020 – 0,0014₽ (+81,82% г/г) • Темпы роста в год — 2,7% Дивиденды указаны до сплита 5 000 к 1. В июле 2024 увеличили номинал акций с 0,01 руб. до 50 руб. Дивиденды за 2024 год могут составить 26,2% или 25,58₽ - Купить до: 10.07.2025 - Реестр: 11.07.2025 Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 30 июня 2025 г. Прогноз дивидендов за 2025 год: 17 ₽ (16,5%) Дивидендная Политика: Подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО. Но как госкомпания норма выплаты равна 50%. Но выплата дивидендов снизит достаточность капитала на 1,1 п. п, после чего она рискует оказаться ниже минимально требуемой. Поэтому ВТБ рассматривает разные источники пополнения капитала: • Продажа непрофильных активов • Допэмиссия Но даже с учетом получения субординированного займа на 93 млрд руб. и продажи непрофильных активов (Росгосстрах, гостиничный бизнес) этого вряд ли хватит, чтобы поправить капитал. Риск допэмиссии велик. И сейчас ключевой вопрос в кейсе ВТБ — ее размер. Обещали меньше чем сумма дивов за 2024г. Планы банка на будущее следующие: Целевые показатели ДО 2026 года: 650 млрд рублей, ROE 20%. Итоговая справедливая цена: 150-190 руб. Рыночная цена: 98₽ Самая большая доля в портфеле - ВТБ