Профиль инвестора InvestEra | Тинькофф Инвестиции Пульс

🤔 ЦБ корректирует политику? Свежие заявления ЦБ и их влияние на рынок: ▪️ У всех банков должна быть возможность предложить свои бонусы, свой кэшбек, кредиты и рассрочки на маркетплейсах. ☝️ Это значит, что ЦБ встаёт на сторону банков, но и не запрещает маркетплейсам развивать свой финтех и предлагать скидки. Для e-commerce могло быть и хуже. Итогом будет равная доступность финуслуг на маркетплейсах. Посмотрим, как банки воспользуются этой возможностью. ▪️ Допнадбавка для капитала банков (+2,5% к нормативу) действует с 2028 года, а не с 2030. ЦБ не пошёл навстречу банкам. Некоторым банкам, вроде ВТБ, придётся готовиться заранее. ▪️ Повышен прогноз прибыли банков на 2026 год — с 3,1–3,6 трлн руб. до 3,3–3,8 трлн руб. Прогнозы по банкам будут ещё повышаться (ЦБ традиционно даёт консервативные гайденсы). Об этом мы говорили не раз, и по этой причине у нас в портфеле самая большая доля как раз у банков. ▪️ Кредитование в 2026 вырастет умеренным темпом: ипотека +6–11%, юрлица +7–12%. 📉 Важный блок по инфляции ❗️ Волна роста инфляции уже спадает. ❗️ В фокусе остаются и инфляционные ожидания (они в феврале тоже начали снижаться), и рынок труда. Там продолжается охлаждение, а в столичном сегменте — вообще кризис и жёсткий рынок работодателя. Заявления и ожидания ЦБ намекают, что в марте снижение на 0,5 п.п. — это теперь минимум, а не максимум. Но теперь появилась новая переменная — изменение бюджетного правила. Об этом недавно заявил Тремасов. ⚠️ Вероятно, до 20 марта мы узнаем новое бюджетное правило и получим комментарий ЦБ. После этого большой ряд неизвестных уйдёт и будет больше ясности. Пока стоит консервативно закладывать снижение ставки на 0,5 п.п., несмотря на все новые сигналы ухудшения ситуации в экономике.

Дайджест важных и интересных новостей 🔔 Tasnim: Иран не пытается связаться с США для ведения переговоров и не собирается вступать в диалог с Вашингтоном. МТС: Чистая прибыль за IV кв ₽21,5 млрд (x15,5 г/г). Выручка в IV кв ₽222,5 млрд (+16,4% г/г). OIBDA в IV кв ₽71,8 млрд (+18,9% г/г). Выручка за 2025 год ₽807,2 млрд (+14,7% г/г). Чистый долг за 2025 год составил ₽458,3 млрд (–3,9% г/г). Московская биржа: Чистая прибыль ₽59,4 млрд (–25% г/г). Комиссионные доходы ₽78,65 млрд (+24.8% г/г). Чистый процентный доход ₽50 млрд (-38% г/г). Bloomberg: Прорыв ниже 200-дневной скользящей средней или ноябрьских минимумов может привести к снижению индекса S&P 500 до 6100–6200 и дальнейшей коррекции. Роснефть / Лукойл: Нефтяные компании впервые за 5 лет в феврале 2026 года заплатили в бюджет РФ 18,8 млрд руб по топливному демпферу — данные Минфина. Минфин: Нефтегазовые доходы бюджета РФ в феврале 2026 года составили ₽432,3 млрд, недопоступление составило ₽153,2 млрд — данные Минфина. WSJ: Федеральный суд США в среду обязал администрацию Трампа начать возвращать более $130 млрд, полученных от введения глобальных пошлин. Мосбиржа с 23 марта скорректирует диапазон колебаний цен для бумаг, проходящих дивидендный гэп, на утренних торгах и на торгах в выходные дни — управляющий директор Борис Блохин. Менеджмент МТС намерен следовать дивполитике и в 2026 году (предполагает дивиденды не менее 35 руб/акция) — финдиректор. СД Черкизово рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 229,37 руб/акция (ДД 6,2%), ГОСА - 27 марта, отсечка - 7 апреля. Reuters: Застройщики ОАЭ столкнулись с резким снижением спроса: нападения БПЛА на аэропорты, порты и жилые районы в городах страны подорвали репутацию региона как стабильного.

☝️Топ-5 акций весны Переток в нефтегаз создал ряд возможностей в других отраслях. 5 идей, где мы ждём роста этой весной: 🏥 МД Медикал MDMG ▪️ 1-я половина 2026 — сильная прибавка за счёт присоединения клиник «Эксперт». ▪️ Стабильный спрос, несмотря на охлаждение экономики. Это важно, когда есть риски рецессии. ▪️ Бонус — выплачивает дивиденды от 60% прибыли. Див. доходность ближайших 12 месяцев — 7%. ▪️ Дивиденды, покупки клиник, открытие своих точек — всё за счёт собственных средств. Денежных потоков хватает, чтобы обойтись без долга. 🏦 Ренессанс Страхование RENI ▪️ Бизнес состоит из двух крупных сегментов, за счёт которых компания растёт при любом цикле экономики (кроме сильной рецессии). ▪️ Снижение прибыли в 2025 — во многом технический момент из-за смены формата отчётности. В текущем году будет рост г/г. ▪️ Снижение ставки в 2026 переоценит портфель облигаций на балансе — дополнительный сильный рост прибыли. ▪️ Див. доходность в ближайшие 12 месяцев — 12%. ▪️ Неоправданно низкая оценка (FWD P/E 4 — на 60% ниже среднеисторического). 🏦 ДОМ РФ DOMRF ▪️ Застройщики уже наращивают объёмы текущего строительства, реагируя на спрос. ▪️ В течение года будет оживать рыночная ипотека в дополнение к льготной. ▪️ Переток средств с депозитов в 2026 будет в первую очередь в недвижимость. ▪️ Имеет самый низкорисковый кредитный портфель в финансовом секторе. ▪️ Чистая прибыль в январе выросла в 2 раза г/г именно благодаря фокусу на низкий риск. ▪️ Див. доходность за 2025 — 11%, одна из лучших в секторе. 🏦 Т-Технологии T ▪️ Показал двузначный рост в 2025, несмотря на кризис высоких ставок. ▪️ Один из лучших банков по развитию комиссионного сегмента (30% операционного дохода, растёт наравне с процентным доходом). ▪️ Снижение ставки — наращивание кредитного портфеля и сохранение опережающего роста по сектору. ▪️ FWD P/E 4,1 — всего на 7% дороже Сбера, при лучших темпах роста среди банков. 💳 Ozon OZON ▪️ Переводят фокус на повышение эффективности, в 2026 рассчитывают впервые выйти в прибыль по году. ▪️ Механизм повышения комиссий способен сохранить рост коммерческого сегмента. ▪️ Успешно внедрили и кратно наращивают прибыль финтеха, причём большая часть оборота уже вышла за пределы экосистемы компании. ▪️ Снижение ставки — рост потребительских расходов. Соответственно, комиссионных и процентных доходов компании. ▪️ Неоправданно низкая оценка для своих темпов роста (FWD EV/EBITDA всего 2,2).

🛢 Иран будет разгонять цены на нефть Иран попал в тяжёлое положение: ПВО практически полностью выбито, часть высшего руководства уничтожена, идут бомбардировки. Победить в военном смысле шансов нет (сбить значительное число самолётов, кораблей и т.д.), поэтому ставка идёт на то, чтобы вынудить США и Израиль закончить конфликт за счёт других инструментов. Их по сути три: ▪️ Гибель американских солдат и недовольство в США. ▪️ Оказать давление на все страны Персидского залива и других соседей, чтобы они требовали от Трампа заканчивать. ▪️ Взвинтить цены на нефть. Это вообще не выгодно никому. Страны Персидского залива уже начали терять деньги, в ЕС может начаться кризис, в США вырастет инфляция. 📈 Нефть как главный козырь Ирана Собственно, высокие цены на нефть сейчас выглядят главным козырем Ирана: ▪️ В США стоимость бензина выросла до максимума с ноября 2025. Это важный момент перед выборами — Трамп обещал низкие цены на топливо. Рейтинг Трампа падает. ▪️ В развитых странах Ближнего Востока сильно пострадал имидж надёжности и безопасности, а это союзники Трампа, которые постараются надавить на США о сдерживании агрессии. ▪️ В ЕС ожидается очередной разгон инфляции, что побудит Европу тоже лоббировать прекращение агрессии в Иране. ⚙️ Как Трамп пытается сократить риски роста цен на нефть ▪️ ОПЕК может повысить добычу. ▪️ США готовы сопровождать и страховать танкеры в Ормузе. ⚠️ Почему эти меры малоэффективны ▪️ Даже хуситы, имея относительно скромные ресурсы, умудрились затруднить использование Красного моря. У Ирана технологии всё-таки выше уровнем. ▪️ Основная проблема не в том, что Иран сможет атаковать все корабли и буквально блокировать пролив, используя мины (судя по всему, иранский флот уже уничтожен). А в том, что танкеры сами не пойдут через пролив, чтобы не рисковать. 📊 Итоги ▪️ У Трампа нет сильных козырей, чтобы сдержать цены на нефть. Американцы, конечно, попытаются защитить корабли, но пока ситуация выглядит так, что они не смогут этого сделать. ▪️ Нефть будет расти волнами. Иран бьёт по нефтяной инфраструктуре, Трамп пытается охладить цены. При этом обе стороны активно используют словесные интервенции. ▪️ Поскольку Трамп не может снизить цены на нефть, он будет вынужден закончить конфликт в короткие сроки, даже если не добьётся своих целей. Пока говорят о 2–3 неделях. ▪️ Полагаем, что цены на нефть превысят 90$ из-за затягивания конфликта на несколько недель, прежде чем упасть.

🏭 ММК — финпоказатели продолжат снижаться Снова слабо за Q4 2025: ▪️ Выручка 146 b₽ (-12% г/г, -3% к/к) ▪️ EBITDA 19,5 b₽ (-16% г/г, +0,7% к/к) ▪️ Чистый убыток 25 b₽ (год назад прибыль 12 b₽) ▪️ FCF 9 b₽ (х75 г/г) На удивление, динамика снижения оказалась лучше, чем у Северстали. Но тренды в бизнесе те же: ▪️ После проведённых ремонтов выплавка выросла на 4–17% г/г ▪️ Продажи остались на уровне 3 квартала, но +4% г/г. Тогда как у Северстали продажи г/г не выросли ▪️ Основной драйвер роста продаж — продукция с меньшей добавленной стоимостью. Доля премиалки в продажах — 41,4% (-4 п.п. г/г) ❗️ Чистый убыток — из-за обесценений на 28 b₽ в угледобывающем сегменте. 📊 Чем лучше Северстали ▪️ Пик капекса пройден. Есть рост к/к, но это плановый момент. Затраты снизились на 25% г/г ▪️ FCF положительный, в Q4 — лучший квартал в году. Помогло и сокращение запасов металлопродукции ▪️ Net Debt / EBITDA (-1) и снижается, тогда как у Северстали стал положительным 📉 Гайденс по рынку Компания дала общий гайденс по рынку на полугодие: ▪️ Дальнейшее замедление спроса в 1 квартале ▪️ Стабилизация продаж во 2 квартале с началом строительного сезона Гайденс сходится со слабыми ожиданиями Северстали. Несмотря на отдельные улучшения в сравнении с Северсталью (меньше капекс, долговая нагрузка), ММК интереснее не стал. 🧠 Итоги Котировки реагируют падением. С начала года они уже выросли на ожиданиях снижения ставки. Исходя из отчёта и цен на сталь, ожидается стабилизация на дне во втором квартале, а улучшения в лучшем случае будут в конце года, а то и весной 2027. На этом фоне покупка не выглядит интересно, и мы продолжаем фокусироваться на бенефициарах снижения КС “первой волны”: банки и страховые.

📮 Оферты в облигациях - проверьте свои активы ❗️БАРРЕЛЬ-БО-01 (RU000A10B2U6) Дата: с 02 марта до 06 марта 🕒 Новый купон: 27% 🔴🔴 Купонный период: Месяц Следующая оферта/погашение: 09.03.2027 👉 Небольшой нефтетрейдер без рейтинга оставил купон неизменным в своём единственном выпуске. От таких историй сейчас лучше избавляться, ибо абсолютно непонятно, что происходит в компании, а низко маржинальные нефтерейдеры явно не лучшая отрасль сейчас. ❗️РОСТЕЛЕКОМ-001Р-04R (RU000A0ZYYE3) Дата: с 02 марта до 06 марта 🕒 Новый купон: 14% 🔴🔴 Купонный период: Полгода Следующая оферта/погашение: 11.03.2027 👉 Компания поставила купон ниже доходности своих выпусков на вторичке и своего рейтинга. Тем более выпуск с полугодовым купоном. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И разменять на более выгодный вариант. ❗️ПАРТНЕРСТВО, ИНВЕСТИЦИИ, РАЗВИТИЕ-БО-03-001P (RU000A10BP87) Дата: с 02 марта до 06 марта 🕒 Новый купон: Добровольная оферта 🟡 Цена выкупа: 102% Следующая оферта/погашение: 11.05.2028 👉 Компания объявила добровольную оферту по своему самому дорогому выпуску с 30% купоном, что вполне логично. При этом оферта всего на 10% от общего объёма и про подаче большего количества на выкуп, возможна пропорциональная аллокация. Пока идёт оферта цена и в стаканах будет находится в этом районе, так что можно продать и в стакан. Ситуация в компании и вокруг, как минимум неоднозначная, как максимум уже негативная. Если не хотите брать на себя экстра-риск, то лучше избавиться орт выпуска. Если понимаете ситуацию и готовы рисковать, то оферту лучше пропустить и выпуск останется в портфеле. ❗️РЕКОРД ТРЕЙД-БО-01 (RU000A1082M3) Дата: с 02 марта до 06 марта 🕒 Новый купон: 20% 🔴🔴 Купонный период: Месяц Следующая оферта/погашение: 06.03.2027 👉 Ещё один небольшой нефтетрейдер с рейтингом B. Однако в этом случае купон абсолютно не рыночный и компания, вероятно, готова выкупить большую часть своего небольшого выпуска на этой оферте. Нет ричин отказываться от такого предоложения и стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И разменять на более выгодный вариант. ❗️ГК МЕДСИ-001Р-02 (RU000A105YB1) Дата: с 05 марта до 12 марта 🕒 Новый купон: 13% 🔴🔴 Купонный период: Квартал Следующая оферта/погашение: 15.03.2027 👉 Компания поставила купон намного ниже доходности своих выпусков на вторичке и своего рейтинга. Тем более всего на 1 год. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И разменять на более выгодный вариант. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ ❗️ВЭББАНКИР-001P-05 (RU000A1082K7) Дата: с 04 марта до 11 марта 🕒 Новый купон: 20% 🔴🔴 Купонный период: Месяц Следующая оферта/погашение: 11.03.2027 👉 Ещё одна компания поставила купон ниже доходности своих выпусков на вторичке и своего рейтинга. Ситуация в компании объективно неплохая, но это не повод сидеть в эмитенте с не рыночным купоном на столь короткий срок. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И разменять на более выгодный вариант.

Собрали самое интересное и важное из новостей ☝️ АВТОВАЗ: Локализация такси будет проходить поэтапно и полностью завершится в 2030–2032 годах. К этому времени доля отечественных авто в сегменте может превысить 75–80%. Займер: Для 20–30% экономически активного населения МФО фактически подменяют банковский кредит. Для заемщиков с долговой нагрузкой выше 50% микрозаймы становятся единственным доступным источником средств. Сегежа: Лесопромышленники могут столкнуться с необходимостью выплатить миллиарды из-за перерасчета аренды задним числом. МТС: Количество новых базовых станций стандарта LTE к концу сентября 2025 года выросло на 16% г/г, до 479 тыс. Фикс Прайс: Чистая прибыль ₽11,2 млрд (–47,8% г/г). Выручка ₽313,3 млрд (+4,3% г/г). Чистая прибыль за IV кв ₽4,8 млрд (–43,4% г/г). Выручка за IV кв ₽85,5 млрд (+2,6% г/г). СД Фикс Прайса после выхода РСБУ за 1кв 2026г рассмотрит выплату дивидендов в размере до 11 млрд рублей, или 11 копеек на одну акцию (до вычета применимых налогов). Норникель приступил к строительству третей очереди Талнахской обогатительной фабрики, что позволит увеличить переработку руды почти вдвое. Аэрофлот / Ютэйр: Аэропорт "Внуково" с 1 марта повысил основные тарифы на обслуживание российских авиакомпаний в среднем на 12%. ДОМРФ: Чистая прибыль ДОМРФ по МСФО за январь 2026 года выросла в 2,1 раза г/г до ₽8,9 млрд, чистые процентные доходы выросли на 44% г/г до ₽14,5 млрд. Транснефть: Восстановить нефтепровод "Дружба" можно только после прекращения огня. Зеленский: Когда мы сможем провести выборы? Наверняка они будут после окончания войны, и я совсем не уверен, что буду баллотироваться. РБК / Яндекс: Рынок онлайн-кинотеатров в России по итогам 2025 года вырос почти на 40% и достиг ₽200,4 млрд — РБК со ссылкой на TelecomDaily. Сбербанк: 97% крупных российский компаний уже внедряют либо планируют внедрять ИИ, но только каждая 4-я имеет стратегию развития этой технологии. VK: Платформа "VK Видео" стала лидером по приросту интернет-трафика среди видеосервисов в РФ в январе 2026 года (рост трафика в 1,5 раза г/г). ЦИАН: Средняя стоимость долгосрочной аренды однокомнатной квартиры в 40 ключевых городах России в феврале 2026 года снизилась на 1,5% м/м (но +1,3% г/г) до 28,4 тыс руб. Красный Котельщик: Выручка ₽21,33 млрд (+18,5% г/г). Чистая прибыль ₽4,92 млрд (+43,4% г/г). Нижнекамскшина: Выручка ₽11,58 млрд (-3,3% г/г). Чистая прибыль ₽3,7 млн против прибыли ₽555 млн годом ранее. Группа Эталон: По итогам 2025 года Группа «Эталон» поднялась сразу на 50 строчек и заняла 12 место в рейтинге Единого ресурса застройщиков. Bloomberg Opinion: Трамп не хочет демократии ни в Иране, ни где бы то ни было еще. Ему нужны марионетки. Новак / Роснефть: Мы видим заявления индийских политиков о том, что есть повышенный интерес в Индии к нашей нефти на переработку в текущих условиях.

🕊 Бенефициары мира с наибольшим потенциалом (часть 2) Одна из самых популярных тем во время каждых переговоров: какие компании будут расти в случае мира. Решили собрать кратко основную информацию по каждой: идея, риски, вероятность реализации позитивного сценария. ✈️ Аэрофлот AFLT 💡 Идея: снятие / смягчение санкций, возобновление полётов в западном направлении, решение проблем с комплектующими. ⚠️ Вероятность реализации: 95%. Наибольшие сложности могут возникнуть с возобновлением рейсов в Европу. Остальные страны с крайне высокой вероятностью пойдут на перезапуск прямого авиасообщения (Корея, Япония, Малайзия, Сингапур и т.д.). ✅ Потенциальный рост котировок: +65% ❗️ Риски: медленное снятие санкций. 🏦 Мосбиржа MOEX 💡 Идея: снятие / смягчение санкций, возврат части недружественных нерезидентов и активизация дружественных. А также рост комиссий вслед за ростом рынка. ⚠️ Вероятность реализации: 70%. Активизация дружественных резидентов практически неизбежна, а вот по недружественным есть разные сценарии. ✅ Потенциальный рост котировок: +40% ❗️ Риски: санкции могут снять, полного возврата нерезидентов в объёмах до 2022 в любом случае ожидать не стоит. 💱 СПБ Биржа SPBE 💡 Идея: снятие / смягчение санкций, возврат возможности для торговли акциями США. ⚠️ Вероятность реализации: 60%. Мера не несёт рисков для компаний зарубежных финансовых рынков. ✅ Потенциальный рост котировок: +60% ❗️ Риски: санкции могут снять, но ожидать массового возврата российских инвесторов не стоит. 🏛 Сбер SBER 💡 Идея: снятие / смягчение санкций (подключение к SWIFT), возврат заблокированных активов, возобновление международных транзакций. ⚠️ Вероятность реализации: 60%. Как минимум можно ожидать восстановления работы с дружественными странами. ✅ Потенциальный рост котировок: +30% ❗️ Риски: активы останутся заблокированными или будут использоваться другие банки, не находящиеся под санкциями или не отключённые от SWIFT. 🏛 ВТБ VTBR 💡 Идея: аналогично Сберу — снятие / смягчение санкций (подключение к SWIFT), возврат заблокированных активов, возобновление международных транзакций. ⚠️ Вероятность реализации: 60%. Как минимум можно ожидать восстановления работы с дружественными странами более открыто, нежели сейчас. ✅ Потенциальный рост котировок: +40% ❗️ Риски: активы останутся заблокированными или будут использоваться другие банки, не находящиеся под санкциями или не отключённые от SWIFT. 🧠 Логика отработки идеи Покупая бенефициаров, мы покупаем ожидания, что эти идеи в компаниях реализуются. Именно поэтому, например, котировки GAZP всё равно сильно вырастут, если переговоры завершатся, несмотря на небольшую вероятность срабатывания идеи. Выделяются в этом списке СБЕР и ВТБ, т.к. являются и бенефициарами снижения КС, и бенефициарами окончания СВО. Также мы пристально следим за Газпромом (покупать планируем после вероятной невыплаты дивидендов весной) и Юнипро.

Результаты портфелей автоследования в феврале 🔔 Индекс вырос на 1,3%. В 1-ю половину месяца рынок переживал из-за растущих инфляционных ожиданий, заседание ЦБ оказалось более мягким, чем ожидалось. В самом конце месяца на рынок повлиял рост цен на нефть на фоне разгорания ближневосточного конфликта. С начала года +2%. Результаты: ▪️ Форвард -4%. С начала года +28% ▪️ Титаны +2,2%. С начала года +9% С начала года оба портфеля значительно опережают индекс. 💼 Портфели 👉 Форвард снизился на 4%. Хуже индекса, т.к. позитив от прибыльных сделок в ВТБ, Базисе, Аренадате был нивелирован откатом финансового сектора в конце месяца на заявлениях депутатов о внесении законопроекта о допналогах банков. Второй причиной стал откат валюты в последний день месяца. Из-за большой позиции в валюте ожидаем высокой волатильности в первые недели марта. 👉 Титаны выросли на 2,2%. Это лучше индекса за счёт позиций в ДОМРФ, Норникеле, Аренадате, ВТБ. Коррекцию в финансовом секторе частично компенсировали отдельные покупки по выгодным ценам (Whoosh). План на март В Титанах продолжится ротация из защитных акций в бенефициаров снижения КС. Следим за ситуацией на Ближнем Востоке, чтобы в случае серьезного роста цен нефти продать единственную позицию энергетического сектора в Титанах. Ждем итогов февраля на рынке ипотеки, чтобы принять решение по покупке застройщиков. В Форвард планируем и дальше фокусироваться на бенефициарах снижения КС. После публикации изменений бюджетного правила примем решение по фьючерсу на валюту, но пока это ключевая позиция на месяц.

Первичные размещения облигаций 02-07.03 ГИДРОМАШСЕРВИС Компания выходит с достаточно длинным флоатером. Более короткий флоат со спредом в КС +3,25 п.п торгуется чуть выше номинала. Финансовая ситуация в компании выглядит стабильно, благо фин.директор известный в облигационных кругах и блогер, и хорошо понимает, на какие грабли при работе с инвесторами не стоит наступать. В целом выпуск рыночный, но достаточно длинный, что скорее минус для инвестора (флоатер), но плюс для компании. ГК ПИОНЕР Тоже длинный флоатер, но с большим спредом. Плюс бумаги выпускаются, как "зелёные" и возможно будут включены в какие-нибудь отраслевые индексы, но практической пользы инвесторам от этого немного. Единственный флоатер эмитента с очень похожими параметрами тоже флоатер со спредом в 4,5 п.п, торгуется практически на номинале. Это ограничивает потенциал любого снижения спреда в новом выпуске, ибо в этом случае уже выгоднее купить прошлый выпуск. АТОМЭНЕРГОПРОМ Очередной выпуск эмитента. Не такой длинный, как последние. Близкий по дюрации с купоном 14,4% торгуется немного ниже номинала. В этой парадигме любой итоговый купон выше 15% выглядит привлекательно. СЭТЛ ГРУПП У эмитента погашение сразу двух крупных выпусков марте суммарно на 17,5 млрд руб. Вероятно новый выпуск нужен для поддержания ликвидности. Итоговых параметров пока нет, но они могут быть достаточно интересными, с учётом вышеназванной необходимости в ликвидности.

💱 Сургутнефтегаз – стоит ли покупать под ослабление рубля? Выросла вероятность ослабления рубля. Один из самых популярных вариантов у физиков – префы Сургутнефтегаза. При росте курса на 2% акции за день выросли на 5%. Разберемся в том, стоит ли покупать SNGSP. ✅ Преимущества: ▪️ Самый простой вариант под ослабление рубля, не нужно выбирать валютные облигации, уметь работать с фьючерсами. ▪️ В 2026 в курсе рубля – очень низкая сравнительная база. Если рубль ослабнет до 100, то будет очень большой дивиденд летом 2027. ➖ Недостатки: ▪️ Котировки уже отыграли часть роста валюты. Начали расти с октября, хотя курс находился на дне все эти месяцы. ▪️ Летом 2026 будет скромный дивиденд из-за убытков 2025 года. Доходность по префу составит около 2%, по обычке – 4%. Это разочарует спекулянтов и приведет к локальной коррекции. Простыми словами, инвесторы несколько переоценивают SNGSP и недооценивают горизонт. Да и есть большие сомнения в том, что курс на конец года составит 100, скорее 90. ЦБ много заседаний подряд говорил про важность курса и не думаем, что ослабление будет резким и радикальным. На SNGSP можно заработать, бумага и дальше будет расти по мере ослабления рубля. Но это некий костыль с набором минусов, которые будут снижать доходность. На краткосрок выгоднее взять фьючерс – это более гибкий инструмент, который будет точно следовать динамике курса и не торгуется с премией как SNGSP. Покупать SNGSP с идеей ослабления рубля стоит либо вдолгую (до лета 2027 года), либо если вы принципиально не хотите связываться с фьючерсами.

🛢 Иран перекрыл Ормузский пролив: что ждёт рынок нефти? Нефть открылась в +15%, затем растеряла часть роста. Сейчас +9%. В выходные появились противоречивые сообщения. Сначала были заявления о перекрытии пролива, но затем глава МИД Ирана опроверг эту информацию. Однако фактически движение через пролив остановилось: судоходные компании и танкеры начали избегать его или ждать у входа. Один танкер уже был повреждён. Это уже серьёзно и действительно может привести к росту цен на нефть. Основной вопрос — как долго будет продолжаться война в регионе. Трамп заявил о 4 неделях, но это очень условный срок: могут закончить и быстрее. Вряд ли дольше, т.к. наземная операция не планируется. После окончания горячей фазы с очень высокой вероятностью движение через пролив возобновится. Соответственно, от того, как долго продлится конфликт, будет зависеть и цена нефти: ▪️ Пару недель — сильного роста не будет ▪️ Около месяца — можем дойти до 100$ ▪️ Длительный период (крайне маловероятно) — выше 120$ 📊 Что делать Покупка нефтяников выглядит достаточно рискованно: если конфликт закончится быстро, то они упадут вслед за ценами на нефть, как это было летом 2025 (12-дневная война) или осенью 2023 (война Израиля и ХАМАС). ▪️ У нефти есть спекулятивный апсайд в случае затягивания конфликта ▪️ СМИ будут раздувать панику вокруг пролива — это может привести к дальнейшему росту цен и разгонит акции российских нефтяников ▪️ После окончания войны пролив откроется и цены резко рухнут ▪️ Рост цен на нефть может сдвинуть ослабление рубля на несколько недель Мы смотрим на выход из нефтяников при продолжении роста цен (есть позиция в Роснефти). Шортить в такой ситуации не стоит — эскалация может нарастать, Иран ударил по НПЗ в Саудовской Аравии. 🧠 Итоги Народ ломанулся продавать другие отрасли и покупать нефтянку — это очень спекулятивная и опасная игра (хотя краткосрочный потенциал у нефти есть). В прошлый раз большинство погорело на заключении сделки между Ираном и Израилем (нефть грохнулась на 14%). Сейчас этот кейс может повториться.

Дайджест интересного 💡 Роснефть: Власти вновь обсуждают запуск ВНХК — крупного нефтеперерабатывающего и нефтехимического комплекса в Приморье стоимостью около ₽1,5 трлн. Проект изначально планировала реализовать Роснефть, однако в 2019 году он был остановлен из-за нерентабельности. Зампреда Газпром нефти Антона Джалябова задержали в Санкт-Петербурге по подозрению в получении взяток на общую сумму более ₽29 млн. ЦБ допускает, что в будущем звездные рейтинги могут стать обязательным условием для листинга компаний на бирже. Мосбиржа / СПБ Биржа: Мосбиржа готовится запустить торги криптовалютами и рассматривает это как дополнение к уже существующим производным инструментам на срочном рынке. При этом СПБ Биржа также заявила о готовности добавить криптоинструменты после вступления в силу соответствующих изменений в законодательство. МВФ одобрил выделение Украине $8,1 млрд в рамках механизма расширенного финансирования. Эта программа является частью общего пакета международной поддержки Украины на сумму $136,5 млрд. Мосбиржа / Лента: Акции Ленты будут включены в IMOEX. Мосбиржа сформировала базы расчета индексов акций, которые начнут действовать с 20 марта. Займер: Количество заявок россиян на микрозаймы в январе оказалось на 34% выше г/г. МТС протестировала фиксированный интернет 50G PON со скоростью до 38 Гбит/с. Газета.ру: Сейчас 65% россиян без финансовой подушки. Это говорит о том, что большая часть доходов уходит на текущее выживание, а не на накопление. Европлан: Чистая прибыль 5,1 млрд руб (снижение в 2,9 раза г/г). Чистый процентный доход 21,82 млрд руб (-14,7% г/г). Доля возвращенных предметов лизинга составила 6,7% валюты баланса. Сток автомобилей Европлана составляет около 4,5 тысяч ед. Интер РАО: Чистая прибыль снизилась на 9,2% г/г до 133,8 млрд руб. Выручка увеличилась на 13,7% до 1,76 трлн руб. Sky News: Зеленский заявил в интервью Sky News, что готов встретиться с Путиным для мирных переговоров, но не собирается отдавать территории.

🏦 Сбер – ждем прорыва по мере снижения ставки 📊 Цифры за Q4 2025: ▪️ Чистый процентный доход 988 b₽ (+20% г/г) ▪️ Чистый комиссионный доход 219 b₽ (-5% г/г) ▪️ Чистая прибыль 399 b₽ (+13% г/г) ▪️ COR 0,9% (-0,3 п.п. г/г) ▪️ Доля проблемных кредитов 4,9% (+0,1 п.п. к/к) 📈 Тренды по сравнению с 3 кварталом: ▪️ Процентный доход растет быстрее вслед за ускорением роста кредитного портфеля ▪️ 50% портфеля юриков – проектное финансирование, а 65% портфеля физиков – жилищное кредитование. Это самые быстрорастущие сегменты, банк хорошо выигрывает от роста спроса на ипотеку и недвижимость. В январе тоже со спросом был полный порядок. ▪️Просрочка NPL растет медленнее, поскольку уровень риска в новых выдачах снижается Чистая прибыль за год выросла на 8% г/г, что вполне прилично для органического роста в банковском секторе с учетом сложного 1-го полугодия с точки зрения резервирования. Рынок нейтрально реагирует на отчет, да и в целом котировки в боковике уже год. У банка кроме снижения ставки ЦБ есть еще драйвер – развитие экосистемы, в т.ч. платежных сервисов, с помощью ИИ-решений. Благодаря ИИ в 2025 удержали CIR на уровне 2024, а в 2026 он непременно ускорит рост комиссионных доходов. Котировки не растут, т.к. рынок уже привык к сильным отчетам Сбера, да и оценка с FWD P/E 3,9 – плюс-минус справедливая. Считаем, что Сбер в 2026 превзойдет прошлогодние темпы роста. Это и бенефициар снижения ставки, и бенефициар окончания СВО, и качественная дивидендная история. Ожидаем выход из боковика вверх весной, по мере снижения ставки. А также быстрое закрытие див. гэпа летом. Ожидаем, что за год здесь можно будет заработать около 25% (с учетом дивидендов). Момент ускорения котировок СБЕРа не за горами.

🪖 Атака США на Иран состоялась Это событие давно ожидалось, и весь вопрос был только в моменте атаки. Поскольку мы уже много раз обсуждали столкновение Ирана с Израилем и США (летом 2025 года и зимой 2026 года) — не будем повторяться и сфокусируемся на ключевых моментах. Всегда появляются люди, которые ждут нефть по 150–200$. С вероятностью в 95% такого роста цен не будет. Для того чтобы нефть ушла хотя бы к 100$ (про 150–200 вообще речи не идёт), требуется одно из двух условий: ▪️ США и Израиль бомбят нефтегазовую инфраструктуру Ирана ▪️ Иран имеет техническую возможность и перекрывает Ормузский пролив. Насколько реально его перекрыть при сильном преимуществе США на море и в воздухе — вопрос для военных экспертов. Пока ничего из этого не происходит (пролив уже открывают), и, скорее всего, мы увидим относительно краткосрочное столкновение. Обязательно стоит учитывать, что Brent уже вырос на 20% с начала года — и это по большей части только за счёт Ирана. То есть в понедельник нефть если и откроется гэпом вверх на 5–7%, то выше уже не уйдёт, если не случится одного из двух событий, о которых пишем выше. 📊 Что делать На торгах в субботу и воскресенье акции российских нефтяников подрасли Следующую неделю стоит рассматривать как возможность выйти из нефтяников, в которых вы застряли. Скорее всего, конфликт продлится несколько недель, после чего нефть улетит вниз. На рынке профицит в 3,5 млн баррелей в сутки — это очень много. Да и ОПЕК+, как говорит, может нарастить добычу, если возникнут проблемы с предложением из Ирана. Только перекрытие Ормузского пролива или бомбёжка нефтяных месторождений Ирана может привести к более сильному росту. Покупка нефти после роста на 20% (+5–7%) в понедельник выглядит крайне рискованно. Тут скорее нужно думать о продаже, нежели о покупке.

Правильный подход при долгосрочном инвестировании За последние годы инвесторы устали от боковика и коррекций на рынке. Горизонт инвестирования сузился до пары кварталов. Долгосрок у большинства — максимум 1 год. ☝️ Но важно помнить, что серьёзные инвестиции делаются на годы. И на длинном горизонте можно получать очень солидный выхлоп. Например, Баффетт держал Bank of America 14 лет, проходя с ней через все кризисы. Котировки за этот период выросли почти в 10 раз. И на российском рынке есть компании, которые показывают мощные темпы роста. 📈 Пример — Positive Недавно сооснователь поделился данными, самые важные из которых: ▪️ CAGR выручки с 2007 — 48% ▪️ Справились с кризисами 2013, 2015. Причём вернулись к двузначному росту выручки уже на следующий год. ▪️ Сохраняли статус компании роста спустя годы после трансформации. Что в 2010, что в 2020 выручка росла на 40–100% — это солидная динамика. ▪️ После провала в 2024 исправились: в 2025 выполнили прогноз. Отгрузки +40% г/г, несмотря на слабый спрос в IT. ▪️ Компания не «выстрелила» в 2022 году, а всегда росла очень быстро. 📋 Итоги ▪️ Физики недооценивают, насколько сильно могут вырасти компании хотя бы на 5-летнем горизонте. ▪️ Кризисные периоды статистически не длятся долго. На 2 года замедления приходится 10 лет роста. ▪️ Из-за того, что Позитив «оступился» в 2024 году, не стоит перечёркивать предыдущие достижения. Это касается и других компаний. ⚠️ Не стоит экстраполировать текущие проблемы компаний и ситуацию в экономике на годы вперёд. После выхода поста основателя котировки POSI выросли на 13% — не только он, но и инвесторы ждут сильного 2026 года.

Дайджест интересного🔔 Займер: Общий портфель микрозаймов по итогам 2025 года составил ₽520,4 млрд, сократившись впервые за три года. Большинство аналитиков ожидают дивиденды ВТБ на уровне 25% прибыли — около 9,7 руб. на акцию с доходностью порядка 11%. Часть экспертов допускает промежуточный вариант — 30–35%. Эксперты АКРА: Дефицит региональных бюджетов в 2025 году вырос в 3,6 раза и достиг рекордных ₽1,48 трлн. Ozon: Выручка за IV кв — ₽309,4 млрд (+43% г/г). Выручка за 2025 год — ₽998,0 млрд (+63% г/г). Прибыль за IV кв составила ₽3,7 млрд против убытка ₽17,6 млрд годом ранее. Убыток за 2025 год составил ₽0,9 млрд против убытка ₽59,4 млрд годом ранее. GMV за IV кв ₽1,26 млрд (+33% г/г). GMV за год ₽4,16 млрд (+45% г/г). Прогноз на 2026 год: Рост GMV на 25-30% г/г. Скорр. EBITDA составит около ₽200 млрд. Ростелеком: Чистая прибыль за IV кв ₽0,2 млрд (– 95,7% г/г). Выручка за IV кв ₽270,5 млрд (+16% г/г). Чистая прибыль за год ₽18,7 млрд (–22,4% г/г). Выручка за год ₽872,8 млрд (+12% г/г). Сбербанк: Чистая прибыль за IV кв ₽399 млрд (+13% г/г). Чистая прибыль за год ₽1,7 трлн (+7,6% г/г). Рентабельность капитала в IV кв составила 19,9%. Рентабельность капитала в 2025 году составила 22,7%. ММК: Чистый убыток за год ₽14,8 млрд против ₽79,7 млрд прибыли годом ранее. Чистый убыток за IV кв ₽25,5 млрд против ₽5 млрд прибыли годом ранее. Выручка за год ₽609,8 млрд (–20,6% г/г). Выручка за IV кв ₽145,7 млрд (–3,2% г/г). Лавров: У нас нет сроков по урегулированию конфликта на Украине. У нас задачи, и мы их решаем. ЦБ РФ / Сбербанк / ВТБ: Чистая прибыль банковского сектора за январь 2026 года составила 394 млрд руб против 176 млрд руб в декабре — ЦБ РФ "О развитии банковского сектора РФ". Греф: Оснований для укрепления рубля нет. Наш прогноз до конца 2026 года - это примерно 95 рублей плюс-минус, с возможным движением в сторону 100 рублей при определенных обстоятельствах. Чистая прибыль СИБУРа по МСФО за 2025 год выросла на 4,5% г/г до 205,15 млрд руб, выручка снизилась на 10,4% г/г до 1,049 трлн руб.

🏦 ВТБ — сколько дивидендов заплатят, что делать с позицией? Результаты 4 квартала: ▪️ Чистый процентный доход 166 b₽ (×2,5 г/г, +37% к/к) ▪️ Чистый комиссионный доход 81 b₽ (–2% г/г, без изменений к/к) ▪️ Чистая прибыль 121 b₽ (–31% г/г, +21% к/к) ▪️ NIM 2% (+1,2 п.п. г/г) Чистая прибыль за год — 502 b₽ (–9% г/г) при прогнозе 500 b₽. ✅ Позитивные моменты ▪️ Оптимизировали кредитный портфель, снизив долю физиков. Кредиты физлицам –2% к/к, но юрлицам +4% к/к. Благодаря этому NPL в 2025 осталась без изменений на комфортном уровне 3,5%. ▪️ Покрытие проблемных долгов резервами — 149%, не опускается ниже 100%. ▪️ NIM последовательно растёт, начиная с Q2. ▪️ Достаточность капитала по всем нормативам выше минимумов. ❗️ Что настораживает ▪️ Несмотря на снижение NPL, COR вырос до 1,8%, за год — до 1,1%. ▪️ COR комфортный, но расходы на резервы выросли в 10 раз до 200 b₽. ▪️ Кратный рост процентных расходов — следствие низкой базы и сильного сжатия кредитования в конце 2024. ▪️ Достаточность капитала недалеко от минимумов. Н20.0 — 9,8% (норматив — 9,25%), в Q3 была 10%. ▪️ Нет сильного выхлопа от нефинансовой деятельности. Например, прибыль от выбытия инвест. недвижимости — всего 10 b₽, чистая страховая выручка — 9 b₽. Банк выиграет от снижения ставки, поддержит рост NIM за счёт дальнейшего наращивания доли юрлиц в кредитах. Под силу выполнить прогноз прибыли на 2026 (600–650 b₽, рост 20–30% г/г). 💰 Но ключевая идея была в дивидендах Руководство говорит — будем отстаивать 50% payout, обещали это на SPO. Решение примет ключевой акционер (государство). А вот ЦБ против такого payout. Ясность по дивидендам — в середине апреля. До этого момента у ВТБ есть время повысить достаточность капитала. В основном это продажа непрофильных активов и ряд других уловок. Но пока даже на 25% от ЧП не хватает — ситуация с капиталом оказалась заметно хуже, чем мы ожидали. При 25% дивиденды составят 9,7 рубля на акцию, див. доходность 11%. Это скорее вызовет разочарование у рынка. А если будет 15–20% от ЧП, то котировки могут и обратно к 70 улететь. ☝️ Закрываем позицию в ВТБ в долгосрочном портфеле (ранее закрыли в спекулятивном). Котировки показали солидный рост, а капитал снизился, что может привести к дивидендам ниже 25%. Ни о каких 50% речи вообще не идёт. Есть шанс, что банк выкрутится и найдёт способ пополнения капитала в течение 1,5 месяцев, но он невелик.

Ozon — сильный прогноз, но есть риск массового оттока селлеров Сильные цифры за Q4'25: ▪️ Выручка 309 b₽ (+43% г/г) ▪️ EBITDA 43,2 b₽ (×2,5 г/г) ▪️ GMV коммерции 1,3 t₽ (+33% г/г) ▪️ Чистая прибыль 3,6 b₽ (год назад убыток 17 b₽) По году остались в убытке, но он всего 938 m₽. Перевыполнили гайденс на 2025: ▪️ EBITDA 156 b₽, ждали 140 b₽ ▪️ GMV коммерции вырос на 45% г/г, ожидали 41–43% г/г 📦 Тренды в e-commerce ▪️ GMV стал расти медленнее из-за высокой прошлогодней базы и стратегии продвижения товаров средней стоимости — привело к снижению среднего чека. ▪️ Отток части рабочего капитала маркетплейса (селлеров) компенсируется ростом частотности заказов. ▪️ Прогресс в рентабельности — маржа EBITDA выросла с 0,5% до 1,9% GMV, что прилично для отрасли. Эффективность поднимают за счёт оптимизации логистики и увеличения торговых комиссий. 🏦 Тренды в финтехе ▪️ Растёт быстрее e-commerce сегмента, выручка увеличивается за счёт развития линейки сберегательных продуктов и кросс-продаж кредитных продуктов вкладчикам Озон банка или клиентам маркетплейса. ▪️ Снизили COR в 4 квартале до 9,7% за счёт ужесточения скоринга. Покрытие неработающих кредитов резервами — 130%. 🔭 Прогнозы на 2026 ▪️ Рост GMV на 25–30% г/г ▪️ EBITDA 200 b₽ (+28% г/г) ▪️ Выход в чистую прибыль по итогам года С одной стороны, темпы роста ниже, чем в 2025. С другой — компания ощущает охлаждение потребительского спроса, плюс каждый год в показателях высокая сравнительная база. ❗️ Основным риском видится ускорение оттока селлеров. За 2025 год их число упало на 7% г/г (по отрасли в целом). В этом году помимо высокой ставки и слабой экономики они столкнутся с двойным ударом: повышение комиссий и налоги. Пока сложно спрогнозировать объём оттока — вероятно, компания уже частично закладывает этот эффект в свой прогноз. 📋 Итоги В остальном сохраняется фокус на маржинальность, что логично, особенно в условиях замедляющегося рынка. Да и ключевым акционерам очень нужны дивиденды. Ozon обычно даёт прогноз чуть ниже ожиданий — при позитивном сценарии могут его перевыполнить на 5–10%. С FWD EV/EBITDA 5,9 Ozon всё ещё дёшев. Сохраняем позицию и будем использовать любые более-менее заметные откаты для её наращивания. Параллельно следим за ключевыми рисками (замедление экономики и отток селлеров).

Дайджест интересных новостей🔔 Базис: Выручка ₽6,3 млрд (+37% г/г) — компания выполнила прогноз по выручке. Чистая прибыль ₽2,2 млрд (+8,3% г/г). При распределении 50% от NIC 2025 года дивиденд к выплате в 2026 году может составить 7,2 руб. на одну акцию. Компания ожидает увеличения выручки по итогам 2026 года на 30-40%. Выручка Промомеда за 2025 год составила ₽38 млрд (+75,2% г/г) — операционные результаты компании. ВТБ: 4кв 2025г: Чистая прибыль снизилась на 31,2% г/г до ₽121,3 млрд. 2025 год: прибыль снизилась на 8,9% г/г до ₽502,1 млрд. "В прошедшем году были реализованы мероприятия по снижению процентного риска, в результате чего уже в 1 квартале был переломлен тренд на снижение чистой процентной маржи", - заявил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Делимобиль: Количество судебных исков к каршеринговым сервисам по оспариванию штрафов увеличилось более чем в полтора раза в 2025 году. Мишустин: ВВП в 2025 году вырос на 1%, за 3 года рост на 10%. МРОТ подняли в 2025 году на 16,6% до 27 тыс руб. Ситуация на рынке стабильная, безработица 2,2%. Инфляция по итогам 2025 года снизилась до 5,6%. Ozon: Минцифры предложило создать фонд для поддержки Почты России за счет обязательных отчислений операторов доставки посылок в размере 3% от их доходов. Лукойл / Роснефть: Российские и иранские производители нефти предлагают все более значительные скидки, конкурируя за китайских покупателей после того, как Индия отказалась от закупок. IR-директор Леонид Вакеев: Драйверами роста акций ВТБ являются: конвертация префов (упростит структуру капитала), продолжение дивидендной истории, обеспечение привлекательного уровня по возврату на капитал. РИА Новости: Согласование 20-го пакета санкций ЕС против России приостановлено. Прогресс возможен только при изменении позиции Венгрии.

🤔 Чёткий сигнал ослабления рубля Как мы неоднократно писали — Минфину рано или поздно придётся применить инструменты для «зашивания» дыр в бюджете. В этом году вырисовывается рекордный дефицит, и помимо ОФЗ нужны дополнительные инструменты. Выбор невелик — новые или разовые допналоги либо корректировка механизма распределения нефтегазовых доходов. 👉 Выбор пал на рубль — Минфин в ближайшие недели планирует ужесточить бюджетное правило. Смысл прост: действующий потолок 60 $/барр. не отвечает текущему макро. То есть цену отсечения снизят. 🤔 Что это значит для рубля Снижение цены отсечения в бюджетном правиле на 10 долл. приведёт к снижению расходов бюджета на 0,5% ВВП. На аналогичный объём увеличивается объём покупок валюты, что приведёт к ослаблению рубля. Это первый чёткий сигнал для рубля. Рынок уже давно ждёт этого и будет отыгрывать реализацию заранее. Спрос на валютные бонды и фьючерсы на USDRUB увеличится. 📋 Итоги Главный вопрос — в уровне отсечения и дате изменений. Если бюджетное правило поменяют с 2027 года, то эффект на курс будет незначительным. Но полагаем, что из-за ситуации в бюджете правило изменят с 1 апреля. Вероятно, процесс будет постепенным, в несколько этапов, чтобы не допустить резкого ослабления рубля. Полагаем, что текущие уровни — это минимумы для пары рубль-доллар и крепче уже не будет (не берём в расчёт краткосрочное укрепление из-за окончания СВО). Как только появится дата и уровень — можно будет оценить эффект на курс. Начинаем возвращаться в валютные позиции в портфелях.

Дайджест интересных новостей ☝️ Совкомфлот: Франция призвала полностью заблокировать перевозки российской нефти теневым флотом и готова использовать военные средства. Кая Каллас: Страны ЕС не согласовали 20-й пакет санкций против России. Это провал и сигнал, который мы не хотели посылать сегодня. Но работа продолжается. Автостат / КАМАЗ: Расходы на покупку новых коммерческих автомобилей в России по итогам 2025 года сократились на 45% г/г, до ₽860,2 млрд. Аналитики, опрошенные РБК: Чистая прибыль Сбера по итогам 2025 г. может вырасти на 7,95% г/г и составить ₽1,706 трлн, достигнув рекорда в третий раз подряд. Служба внешней разведки РФ: Великобритания и Франция готовятся вооружить Киев ядерной бомбой. Великобритания: Транснефть попала в новый санкционный список Британии. Санкции нацелены на доходы России от энергетики. Британия ввела санкции в отношении десятков компаний, в том числе из Китая и ОАЭ. Эксперты, опрошенные РБК: В марте рубль, вероятно, сохранит свои позиции, а курс доллара останется в диапазоне 75–80 рублей. Группа Лента объявляет о консолидации технологических подразделений в ИТ-компанию Lenta tech. МТС банк объявил о присоединении банка Оранжевый к своему дочернему ЭКСИ-банку. Евгений Щепелин / Ozon: В новой реальности комиссия маркетплейсов достигает 60%. Продавцы должны платить столько, что бизнес выходит за грань рентабельности. Интер РАО впервые представило Минэнерго России электронную торговую площадку для купли-продажи электроэнергии. Черкизово: Чистая прибыль выросла на 50,7% г/г до ₽30 млрд. Выручка увеличилась на 11,4% г/г до ₽288,74 млрд. Капитальные затраты сократились на 33,1% до ₽24,3 млрд. На 31 декабря чистый долг составил ₽139,9 млрд.

Первичные размещения облигаций на неделе АФК СИСТЕМА Компания продолжает бесконечный рефинанс, причём выпуски под 10-12% годовых замещаются фиксами под 17%+. Это кардинально ухудшит ситуацию с процентной нагрузкой на горизонте года. Хотя процентная нагрузка и сейчас предельная. РА из последних сил держат рейтинг АА- уже с Негативным прогнозом и у меня мало сомнений, что Система это уже давно A или даже А-, если оценивать ситуацию объективно. В этой парадигме предлагаемая доходность не выглядит супер-привлекательно и вполне сопоставима с вышеозвученным реальным рейтингом. Особенно по флоатеру с КС +4,75 п.п. ПКО Вернём Дебют небольшого и активно растущего коллекторского агентства. Обращает на себя внимание очень низкий рейтинг B ещё и от НРА. Плюс выпуск только для квалов, также есть колл-оферта через 1,5 года и эти три момента сильно ухудшают параметры. Хотя объём очень небольшой и возможно любители "купончик норм" разберут и такое, но справедливости ради таких становится всё меньше. В холд держать такой рейтинг совершенно нет желания в текущих реалиях. ПРОМОМЕД Очередной рефинанс 1-го выпуска на 3,5 млрд руб. С формальной точки зрения показатели далеко не лучшие, как по невысокому для своего рейтинга спреду, так и по заквалированному выпуску с мин. заявкой на 1,4 млн руб. В итоге не видно здесь привлекательности, хотя к самому эмитенту вопросов минимум. ГК МЕДСИ И здесь сбор на досрочное погашение 1-го выпуска на 3 млрд руб. Плюс на следующей неделе эмитенту проходить оферту по 3-му выпуску тоже на 3 млрд руб., и купон на новый период пока неизвестен. Флоатер длинный, что потенциально ограничивает к нему интерес в период снижения КС. Спред также вполне рыночный.

☝️ Топ дивидендных акций ЦБ снизил ставку на 0,5 п.п. Что важнее, у регулятора появилось больше уверенности в дальнейшем снижении ставки. Банки тут же анонсировали снижение ставок по депозитам. 💸 Время посмотреть на дивидендные компании. Вот ТОП-10 по дивидендной доходности в ближайшие 12 месяцев (то есть не только те, что будут выплачены летом, но и осенью-зимой): 1️⃣ Х5. 130 руб. за 4 квартал + 300 руб. за 9 месяцев 2026. 430 руб. — 18% доходность. У компании есть намерение платить дивиденды, пусть и в долг 2️⃣ ВТБ. 10,5 руб. за 2025. Доходность 12%. Выполнение прогноза по прибыли повышает вероятность такой доходности. Это минимальный payout 25% прибыли. Может быть и 35%, тогда доходность 16% 3️⃣ МТС. 35 руб. за 2025. Доходность 15%. Фикс-дивиденд, по крайней мере, в 2026 будет таким 4️⃣ Ренессанс. 6,6 руб. за 2-е полугодие + 7 руб. за 1 полугодие 2026. 13,6 руб. — доходность 15%. Котировки сильно утопили, хотя снижение ставки — мощный попутный ветер для компании 5️⃣ Транснефть. 185 руб. за 2025. Доходность 13%. Стабильная прокачка, тарифы растут быстрее инфляции 6️⃣ Полюс. 96 руб. за 4 квартал + 200 руб. за 1 полугодие 2026. 296 руб. — доходность 12%. У золотодобытчиков 2025 и минимум 1-я половина 2026 года будут «жирными». Но в случае введения НДПИ дивиденд снизится (а это весьма вероятно) 7️⃣ Сбер. 37,6 руб. за 2025. Доходность 12%. Все стабильно. Ожидаем, что котировки будут расти по мере снижения ставки и доходности депозитов 8️⃣ НМТП. 1,03 руб. за 2025. Доходность 12%. Не чувствует снижения ставки, не зависит от цен нефти 9️⃣ Займер. 4,5 руб. за 4 квартал + 4,5 руб. за 1 квартал, 4,6 руб. за 2-й и 4,8 руб. за 3-й квартал 2026. 18,4 руб. — доходность 12%. Несмотря на трансформацию, продолжает выплачивать по 50% прибыли 🔟 ДОМ РФ. 246 руб. за 2025. Доходность 11% 📊 Депозиты vs дивиденды Конечно, сравнивать депозиты и див. доходности акций некорректно. Например, СБЕР выплачивает только половину прибыли в виде дивидендов (что уже сопоставимо с депозитом). Вторая половина идет на увеличение капитала и инвестиции в развитие. Но физики любят это сравнение, и впервые за долгое время оно будет в пользу компаний к лету. По мере снижения доходности по депозитам начнется и медленный переток в рынок долга и рынок акций. Если публикация соберет 200 лайков, дадим еще варианты — рисковые и умеренные — где можно получить неплохую див. доходность.

🪙 Лензолото — худшая акция на рынке 26 марта торги акциями компании прекращаются. Все активы давно проданы, на счетах компании 350 млн рублей, капитализация скачет в диапазоне 4–5 млрд. Котировки должны схлопнуться на 90%, чтобы приблизиться к ликвидационной стоимости. Самое интересное, что спекулянты продолжают гонять акцию вверх и вниз вместе с золотом. Люди покупают актив, который через месяц будет стоить в 10 раз дешевле, планируя заработать 10–20%. И они уверены, что будут те, кто купит эту пустышку. Абсурд. В погоне за быстрой прибылью физики заходят в откровенный трэш. Если хочется агрессивно спекулировать, то лучше делать это в компаниях, где нет риска резкого обвала котировок. ⚠️ Какие акции могут резко обвалиться: ▪️ JetLend. Очень опасный кейс. Акции искусственно поддерживаются за счёт клиентов компании. А кредитные риски сейчас самые высокие за долгие годы. ▪️ Евротранс. Уже есть сложности с рефинансом, претензии ФНС. Продолжается вывод денег из компании и бесконтрольный рост долга. ▪️ М.Видео. На носу — огромная допка, про которую рынок может резко “вспомнить”, когда её анонсируют. ▪️ Самолёт — проблемы с ликвидностью самый свежий пример. ❗️ Не берём 3 эшелон, где часто разгоны происходят на пустом месте. Условные Красный Октябрь, Пермэнергосбыт, ГАЗ могут обвалиться на 10–15% за день. ☝️ Итоги Не нужно спекулировать акциями, где заложены “мины”. Они подорвут ваш депозит в самый неожиданный момент. Их не так много и легко обойти стороной. Никакой дополнительной премии за риск в таких компаниях нет.