Профиль инвестора TAUREN_invest | Тинькофф Инвестиции Пульс

В продолжение предыдущего поста… Я уже как-то писал свое мнение по поводу торгов 24/7. Очень много противников у этой затеи, хотя от этого в плюсе абсолютно все инвесторы и трейдеры. ✅ Если ты инвестор, то спокойно держишь бумаги без плечей и даже в период низкой ликвидности и проливов на рынке ничего с портфелем не произойдет. Можно держать бумаги и спать спокойно. Бонусом вы получаете возможность всегда купить и всегда продать, если очень нужно. ✅ Если ты трейдер и еще торгуешь с плечами, то всегда можно контролировать риск. Да, есть нюансы с ликвидностью, могут быть проливы, могут срабатывать стопы, НО могут срабатывать и тейк-профиты. ✅ Биржам и брокерам - прямая выгода от дополнительных объемов торгов. ✅ Да и ликвидность со временем придет. Крупные маркетмейкеры тоже начнут работать 24/7, чтобы не упускать выгоду и резких движений станет меньше. Может, конечно, есть категории, кому это будет невыгодно, но 99% проблем упираются в эмоции и лудоманию, которая дело каждого. Изводить себя при желании можно и торгуя с 7 утра до полуночи😁 Рынок крипты торгуется 24/7 и от этого никому в сфере хуже не стало. Только огромные объемы торгов и рост популярности спекулятивных инструментов. Уже есть хороший пример того, как это работает. То, что торги ограничены по времени - пережиток прошлого. Было время, нужно было подавать бумажные поручения в банках/брокерах, которые ночью никто не примет. Сейчас 21й век, у всех есть интернет и этих проблем давно нет… Более того, все кто приходят на рынок и так понимают риски того, что движения в активах порой бывают резкими и должны по умолчанию все эти риски осознавать. 📉 У нас уже было 24.02.2022 движение, когда рынку дали нащупать дно. Я без понятия, что еще может произойти, чтобы падение рынка в 3 раза за день повторилось… К слову, планки были, но опускались😁. Торги остановили аж через 2 дня, чтобы нерезы не убежали. Хотя, даже если бы они продавали сколько хотели, потом деньги из российского контура им можно не давать вывести другими способами (которые тоже применялись), в случае даже таких форс-мажоров всё решаемо.

📉 Шорт и плечи. Когда, зачем и нужно ли вообще? На рынке заработать на росте ВСЕГДА проще, чем на падении. Даже если вы покупаете акции просто случайных компаний. Причина очевидна: прибыль от шорта ограничена падением акции на 100%, а вот вырасти бумаги могут и в 100 раз. Поэтому, лучше вообще не шортить, если вы не знаете, что делаете. Даже если вы зашортили актив всего на 10% от депозита, то его рост в 10 раз просто уничтожит ваш депозит. ❗️ За более чем 4 года ведения канала, всего несколько раз использовал фьючерсы для шорта и только на российском рынке. Если я вижу интересную идею в шорт, то реализовывать я её пытаюсь с помощью опционов пут, так как потенциальный убыток там всегда ограничен суммой, которую я готов потерять в негативном сценарии и даже к этому я прибегаю довольно редко. За опцион платится премия и если акции растут хоть в 100 раз до экспирации, премия просто сгорает, кратных убытков быть не может. ❌ Стопы в ответственный момент могут не помочь! Самая большая опасность шортов фьючерсами - это то, что даже переоцененные активы могут легко открываться гэпами на десятки % вверх после длинных выходных или могут выходить существенные факты между торговыми сессиями. Если торговать внутри дня или криптой (где торги идут 24/7), то, конечно, можно ограничить потенциальный убыток и фьючами. ❌ Кстати говоря, такая же история и с плечами, поэтому я их НИКОГДА не использую, инвестирую и торгую только на свои. Редко, но метко на рынке наступают моменты, когда выносят даже тех, кто сидит с «комфортным» 1,3-1,5х плечом. За плечи 10х-50х в крипте даже говорить нечего, их вынесет маркетмейкер. 👆 Понятно, что одному из 100 трейдеров повезет взять огромное плечо на самом лое/хае, его не вынесет и он много заработает, но 2 раза подряд так повезет только 1 из 10000. А один из миллиона точно заработает на этом состояние! Только вот без инсайда шансы на повторение такой истории успеха очень малы и эта стратегия практически гарантирует полную потерю капитала. Берегите свои депозиты и здоровье 😁 Лучше никогда не шортите и не берите плечи, а если прям на 100% решили пошортить - изучите опционы, с ними это делается гораздо спокойнее и безопаснее. А если хотите попытать удачу и стать легендой - спекулируйте на отдельном счете на деньги, которые вам не будет страшно потерять.

📄 Почему для российского инвестора так важна дивидендная доходность? Практически всегда на нашем рынке работала стратегия покупки акций компаний, где потенциально ожидается высокая див. доходность к текущей цене (10% и более). Сейчас безрисковая доходность держится высокой продолжительный период времени, поэтому и требования к див. доходности акций стали выше, но суть не изменилась и дивиденды все равно остаются одним из важнейших факторов при принятии инвестиционных решений. 📈 Рост бизнеса и мультипликаторы - это круто, но дивиденды почти всегда важнее для котировок, а отсутствие или отмена почти всегда будут восприняты рынком как негатив. Из последних примеров можно отметить решение ЮМГ (GEMC) купить 75% долю в частной клинике «Семейный доктор» за ≈17,6 млрд р, которое снижает шансы на то, что будут выплачены дивиденды (денежной подушки после этого там нет). Акции сразу упали, несмотря на то, что приобретение может быть не такое уж плохое. Положительный пример того, как изменение див. политики может влиять на котировки - это акции Банк Санкт-Петербург (BSPB), который наоборот увеличил payout с 20% до 50% от ЧП и акции выросли в разы за несколько лет (во многом только на этом). 👆 Так происходит только потому, что у инвесторов мало доверия к менеджменту и мажоритариям многих компаний, которые имеют возможность стабильно извлекать доход без дивидендов. Где-то странные займы связанным сторонам, где-то IPO/SPO cash-out, где-то огромные бонусы акциями, где-то невыгодные непонятные для компании выкупы акций или сделки M&A... Вариантов довольно много, перечислять их не будем. Самое важное, что компания без дивидендов может приносить доход всем, но не миноритариям, которые держат её акции. Поэтому, соблюдение див. политики уже само по себе повышает доверие инвесторов. Более того, когда компания платит дивиденды, перспектива окупаемости инвестиций становится более ясной. ❗️ Потребность инвесторов в дивидендах на нашем рынке более чем оправдана. Их отсутствие у прибыльных компаний, которые не имеют непосильной долговой нагрузки - однозначно вызывает вопросы, НО делать поправку на разовые выплаты, цикличность, перспективы роста/падения результатов компании - тоже нужно. Более того, мизерная прибыль и рост долга при благоприятных рыночных условиях - тоже тревожный знак, который говорит о том, что дивов здесь может не быть вообще (пока что-то глобально не изменится в компании). 🇺🇸 На самом деле, на рынке США тоже есть сотни, если не тысячи странных компаний, у которых бонусы менеджменту стабильно съедают всю операционную прибыль и дивидендов там, конечно же, нет годами. Просто там большой рынок и мало кто следит за «мелочью». В основных индексах (NASDAQ100, S&P500) очень многие компании платят дивиденды и довольно щедро, даже бигтехи многие давно уже начали платить дивы.

🏦 Сбербанк | Пока остаётся тихой гаванью Банк отчитался за 3кв2025, снова без сюрпризов, несмотря на шторм в секторе. Рост замедлился, но на уровне нескорректированной на разовые доходы чистой прибыли, мы увидим небольшой рост по итогам 2025 года и fwd p/e около 3,9, что дает право рассчитывать на дивиденды около 12,8% на обычку и 13% на преф. 👆 Никто не знает, почему результаты такие хорошие и даже нет никаких значимых колебаний. В отличии от ВТБ, здесь нерегулярных статей доходов очень мало. Этот момент очень настораживает, особенно на фоне недавних заявлений Грефа о том, что банки “даже близко не повторят рекорд прибыли 2024 года”. ✅ Соотношение резервов под обесценение к валовой стоимости кредитного портфеля за год увеличилось с 4,3% до 4,8%. Исторически, показатель на очень низком уровне, но ситуация нормализуется и это происходит в сложное для сектора время на фоне роста ключевых показателей. ❌ Началась стагнация чистого комиссионного дохода. За год он даже незначительно снизился. Роста по РКО вообще нет, за 9м2025 - падение г/г. По операциям с банковскими картами - стагнация и расходы растут быстрее доходов. Это неприятный момент, так как это безрисковый и стабильный источник доходов для банков. ❌ НДС повышен, ИТ-сектору отменяют часть льгот, а банковский сектор продолжает зарабатывать триллионы и пока до него государство не добралось. Это странно и, возможно, что-то изменится в скором времени. Этот риск нужно иметь ввиду и нельзя сбрасывать со счетов. Выводы: Много про Сбер не напишешь, но и так понятно, что пока всё отлично. Посмотрим, будут ли какие-то сюрпризы (а они быть могут, особенно по налогам). Банк оценен дешево, есть небольшой апсайд, так что на долгосрок выглядит более чем неплохо. Лично я Сбер сейчас не держу, так как на рынке есть потенциально более интересные истории, но присматриваюсь. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💻 Яндекс | Рост продолжается ✅ Компания отчиталась за 3кв2025, рост выручки до 366,1 млрд р (+32% г/г) приятно удивил. Прогноз по росту выручки на 30% на непростой 2025й год был амбициозным, но уже выглядит очень даже достижимым. Основа роста - это городские сервисы (райдтех, электронная коммерция, доставка, Яндекс Заправки и прочее) и персональные сервисы (Яндекс Плюс и другие). 👆 Более того, компания повысила прогноз по росту скорректированной EBITDA до 270 млрд р (предполагает рост +43% г/г). В целом, всё неплохо и скорректированная прибыль по итогам года около 71,5 млрд р, думаю будет (fwd p/e = 22,1), может заработают и 100 млрд р, но я был бы более консервативным, учитывая затянувшийся цикл жесткой ДКП + прибыль прогнозировать у компаний роста очень непросто. Лично я не корректирую прибыль на расходы по вознаграждениям на основе акций. ✅ С учетом всех обязательств по аренде, чистый долг почти 137 млрд р, что является вполне комфортным уровнем для компании. ✅ Компания отлично развивается, внедряет ИИ во многие свои проекты. Скорее всего, в перспективе нескольких лет рентабельность компании прилично вырастет, что частично оправдывает повышенные мультипликаторы, но когда конкретно это произойдет - сказать сложно. 👆 С экосистемой Яндекса уже взаимодействовал практически каждый, кто живет в России, куча сервисов, которые используются на регулярной основе - это стабильный денежный поток и потребителю особо некуда деваться 😁. ✅ Компанию теперь можно назвать дивидендной историей. За 1п2025 выплачено 80р на акцию (как и год назад). По итогам 2025 года, скорее всего, будет также (общая доходность около 4%). Немного, но приятно. Выводы: С бизнесом всё отлично, вопрос только цены. Как и писал в предыдущем обзоре, где-то ниже 3500р было бы интересно покупать. Спешить здесь некуда, так как точно никаких существенных дисконтов в текущей цене акций нет, а наш рынок умеет преподносить сюрпризы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏗 IPO Glorax | Разбираем, насколько оно интересно В рамках размещения компания планирует прилечь больше 2 млрд р на развитие компании (cash-in). Заявки принимаются до 30 октября, а цена акций составит 64 рубля (соответствует капитализации 16 млрд р до размещения). Ранее уже как-то писал о компании, когда она размещала облигации. Бонды компании сейчас не держу, но ранее покупал их в рамках стратегии по облигациям, так как доходность была интересной и было видно намерение компании провести IPO. Привлечение дополнительных средств и публичный статус однозначно позитивны для держателей облигаций, но сейчас нас интересуют именно акции 🧐 📊 Пока сектор стагнирует, компания выходит на биржу как растущий застройщик, который в 2024м году увеличил выручку относительно 2022 года почти в 6 раз. Более того, по итогам этого года будет приличный операционный рост, так как за 9м2025 объем заключенных договоров уже превысил показатели 2024 года и увеличился на 88% относительно 9м2024 года. 👆 В денежном выражении рост более скромный (+56% г/г), так как цена за квадрат упала на 16,3% г/г. У компании существенную долю в продажах составляют региональные проекты (63% за 9м2025г), в этом есть некоторые плюсы (диверсификация + льготки в регионах доступнее). ✅ Последние финансовые результаты по МСФО есть только за полугодие. Рост выручки отличный, но прибыли немного. За 6м2025 заработано 2,3 млрд р (+268% г/г), НО почти 1,5 млрд р - это разовая прибыль от приобретения дочерней компании, без него прибыль всего около 871 млн р. 👆 В общем, у всех застройщиков сейчас ситуация примерно одинаковая: продажи лучше, чем ожидалось, но прибыли либо нет, либо она очень скромная. Сектор в непростом положении и прибыль расти будет только при прочих равных и существенном снижении ставки ЦБ. 📈 Конечно, учитывая то, что сейчас у компании непроданная площадь проектов составляет 5,4 млн м2, а рыночная стоимость портфеля составляет 125,3 млрд р, продажи могут приятно удивить в 4кв2025 года и даже в начале 2026 года. Однако, с потенциальной прибылью остаются вопросы... ❌ Чистый долг на конец 1п2025 составляет 42 млрд р, что довольно много. Проценты «съедают» существенную часть операционной прибыли и особых изменений пока не предвидится. ❌ Что касается дивидендов, то Глоракс в ближайшее время платить их не планирует. Возможно, что это произойдет уже в 2027м году, если ND/EBITDA будет меньше 2,5. В целом, это вполне логично и правильно, учитывая ситуацию. ℹ️ Интересно, что в рамках IPO предусмотрен защитный механизм, который позволяет инвесторам предъявить акции к выкупу по цене на 19,5% выше цены размещения (при соблюдении условий), если акции упадут. Более того, предъявить можно будет и акции купленные до 28 ноября 2025, если соблюдать ряд несложных условий. 👆 В целом, если акции после IPO упадут, то инвестору разницы особой нет, держать облигации компании с доходностью к погашению через 1 год и 2 месяца в 19,4% или участвовать в этом IPO и получить 19,5%. Однако, в случае роста акций, есть шанс получить повышенный доход, если они вырастут на десятки %. Вывод: Не жду, что Глоракс выйдет на существенную прибыль в 2025 или 2026м годах и акции дешевыми вообще не выглядят, но оферту придумали интересную. В худшем случае для компании, если придется выкупить все акции по оферте, расходы для компании будут такими же как если выпустить облигации на год с доходностью к погашению в 19,5%, т.е. они особо ничего не теряют, но инвесторам дают страховку, неплохо. Участвовать в IPO не планирую, не хочу морозить средства под 19,5% на год, если акции не вырастут (непрерывное держать акции - необходимое условия для участия в оферте), но тем, кто верит в восстановление сектора и высокие прибыли компании может будет интересно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

⚡️ Новые бонды Самолета с возможностью обмена на акции | Разбираем новый инструмент на Мосбирже С 27 октября 2025 года открылся сбор заявок на облигации БО-П21 компании Самолет Выпуск небольшой, всего планируется разместить до 3 млрд р. Срок обращения: 3,1 года (1140 дней) Ставка купона: до 13% годовых Купонный период: 30 дней Сбор заявок до: 30.10.2025 18:45 ℹ️ В чем особенность? Фактически, в облигацию «вшит» американский опцион CALL, который позволит инвестору получить акции по определенной цене (референсная цена + 30%). Референсная цена будет близка к текущей рыночной и точно будет определена уже после сбора заявок. Если через полгода акции вырастут, например, до 1400 рублей, инвестор сможет конвертировать облигации в акции и получить дополнительный доход поверх уже полученных купонных выплат. Если рост будет незначительным или его не будет вообще, то доходность ограничится, купонами до 13% в год, что ниже, чем доходности по ОФЗ (в этом и есть риск, так как доходность к погашению у обычных бондов Самолета >20%). Как это работает? 👉 Номинал облигации 50000р, после размещения будет определено, сколько акций приходится на одну облигацию (это зависит от цены акций на момент размещения). 👉 Возможность обмена на акции появляется через полгода с начала обращения. Кстати, расчетная цена акций корректируется в случае изменения количества акций (дробление или консолидация) или выплат дивидендов (чтобы исключить отсечки). 👉 Если/когда будет выгодно, инвестор может воспользоваться безотзывной офертой и обменять облигацию на акции, либо получить соответствующие выплаты деньгами. 👉 Максимально возможная цена продажи одной облигации по условиям оферты при обмене составляет до 250% от её номинала. 🙂 Как-то так. Инструмент более сложный, чем просто отдельно взятые акции, облигации или опционы, но интересный и предоставляет новые возможности. 📈 Скажу сразу, что неплох такой инструмент, для тех, кто ждет в акциях Самолета кратный рост на горизонте 3х лет на восстановлении спроса и снижении ставки, но убытки в случае падения получать не готов. Возможен ли кратный рост акций Самолета? Думаю, что после падения в 5 раз - более чем. Многие аналитики считают компанию недооцененной, несмотря на существенный долг. В целом, у сектора дела лучше, чем могло быть, и господдержка вряд ли закончится. Что будет с рынком - посмотрим, в текущей ситуации сложно прогнозировать что-то аж на 3 года. Рад, что на рынке появляются подобные инструменты, нужно буду наблюдать за развитием событий. Очень интересно, насколько этот инструмент окажется популярным, а то с опционами у нас слабовато. 📊 На сайте Самолета уже есть вся информация, кому интересно изучить инструмент - вот полезные ссылочки: - релиз: - оферта: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

⚒️ ММК | Подводные камни самого дешевого металлурга Компания в четверг отчиталась за 3кв2025. В отличии от Северстали, здесь низкая степень вертикальной интеграции, поэтому и результаты оказались хуже. 📊 Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров в 3кв2025 упала до 4,9 млрд р (-72,3% г/г). Если учесть корректировки на курсовые разницы и изменение резервов под рекультивацию земель, то скор. чистая прибыль составила всего 2,7 млрд р, это при капитализации в 275 млрд р. 👆 Результаты хуже, чем во 2кв2025, но прибыль сохраняется и даже есть положительный FCF в 2,1 млрд р. ✅ Чистая денежная позиция выросла до 72,1 млрд р (26% от капитализации). «Запас прочности» существенный, поэтому компания может пережить еще более плохие рыночные условия не залезая в долги, даже если они продлятся больше 1 года. 👆Сколько продлится текущая ситуация - сложно сказать, но спрос остается под давлением. Цены на сталь в Китае вообще на 10% ниже ковидных минимумов, а учитывая быструю экономическую экспансию США, сильно полагаться на мировые рынки сбыта не стоит. Нужно радоваться, что наш рынок остается премиальным. ❌ Застройщиков продолжают поддерживать, но даже там сейчас осторожно тормозят господдержку, так как она объективно обходится бюджету очень дорого. Сначала отменили льготку, которая «для всех», а с 01.02.2026 семьям, видимо, запретят оформлять по 1 семейной ипотеке на каждого из супругов. Так что со стороны стройки пока всплеска спроса тоже ждать не стоит. ❌ Производство падает. Есть фактор ремонтных работ из-за которого снизилась выплавка чугуна в 3кв2025 на 14,9% кв/кв, но в основном операционка отражает негативный эффект падения спроса на чугун и сталь. Выводы: Из тройки металлургов, ММК не является самым эффективным из-за никой вертикальной интеграции, но у него существенная денежная позиция (72,1 млрд р против 1,5 млрд р у Северстали), нет таких масштабных зарубежных активов как у НЛМК и, при улучшении ситуации, сильнее, чем у всех может вырасти прибыль. Очень дешево, вопрос только в том, сколько продлится текущая ситуация и близко ли мы ко дну цикла... Если есть желание брать металлургов, то это, на мой взгляд, лучший вариант. P.S. Конечно, всё может быть, но до минимумов 2014 года вряд ли дело дойдет. Ситуация в секторе в то время была печальной, но тогда и вместо денежной позиции был существенный долг + рубль оставался крепким продолжительный период времени. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💻 О конференции Смартлаба 25.10.2025 Четвёртый год подряд не пропускаю ни одной конференции, так как лично пообщаться с инвесторами и эмитентами всегда полезно (особенно, если ведешь публичный блог 😁). Каждый раз удается услышать популярные и не очень идеи, сделать выводы, задуматься над некоторыми вопросами. 📉 Оптимизма у людей немного меньше, чем 4 месяца назад в Питере, что вполне логично, учитывая ухудшение фундаментала и крепкий рубль. Не могу даже выделить какой-то сектор, на который многие смотрят с оптимизмом, почти везде для позитива нужно изменение внешних условий. Все идеи вокруг отдельных компаний, которые должны быть лучше рынка. Из любимчиков многих инвесторов могу отметить Т-Банк (типа дешево для растущей компании) и Транснефть (просто дешево по мультипликаторам и стабильно). 👆 При этом, мне показалось, что к ИТ-компаниям у людей доверие почти на нуле, после провальных результатов 2024 года. Ситуация очень похожа на идею в ВТБ летом, только наоборот 😁, так что дно здесь, наверное, будет довольно скоро. 📉 Странно, но чем крепче рубль, тем больше людей считает, что он будет укрепляться дальше. Ожидания по росту валюты однозначно стали скромнее, правда год назад курс был 95+ и не сказал бы, что произошли какие-то события, способствующие укреплению. 🇷🇺 Длинные ОФЗ - рассматривается многими как беспроигрышная история, где можно заработать на росте тела, если всё будет хорошо и потенциал падения тела (роста доходности) очень ограничен. Я такого же мнения. 👆 В стратегии по облигациям как раз держу длинные ОФЗ и валютные облигации. Пожалуй, обвал в длинных ОФЗ возможен только при резком росте бакса до 150р, так что держать длину и хеджироваться валютой - логично. Наверное, поэтому сейчас ОФЗ растут и падают вместе с валютой. 😐 За корпоративные бонды практически не общался ни с кем. Не вижу там ничего интересного, сдулись доходности, всё что мог там заработать - заработал в 1п2025. Хорошие доходности в 27%+ у сомнительных компаний, у интересных эмитентов мизерная премия к ОФЗ. ❌ Не все, но многие люди с капиталом очень чувствительны к инфраструктурным рискам, поэтому отказываются от инвестиций в зарубежные бумаги и тем более в крипту. Каждый раз с 2022 года всё больше слышу о том, что люди закрывают зарубежные счета и выводят оттуда средства. ✅ Что касается моих позиций, то больше 50% портфеля РФ остается в кэше. На зарубежном рынке тоже долю акций подсократил (после роста Intel). Наверное, нужно будет начинать что-то добирать в российский портфель, главное без спешки. Как ни крути, LQDT продолжают давать отличную доходность и ставку ЦБ 10% через полгода мы тоже почти гарантированно не увидим. Как-то так. Если было полезно - жмите 👍 P.S. Сегодня практически весь день проведу в дороге домой, а завтра уже со свежими силами начнем разбирать постепенно появляющиеся отчеты.

🏦 ВТБ отчитался за 3кв2025 В 3кв2025 чистая прибыль составила 95,4 млрд р, но если убрать доходы от ПФИ, сделок с драг. металлами, доходы от выбытия СП и большое восстановление резерва по обязательствам кредитного характера, то прибыль была бы всего 16 млрд р (не густо). Если смотреть на ситуацию в моменте, то самое важное, что прибыль есть и, видимо, запланированные 500 млрд р за 2025й год банк намерен показать, путем дальнейшего раздувания нерегулярных статей доходов (при желании, банки могут это делать годами). 👆 То, что основная деятельность практических ничего не приносит - уходит на второй план. Если прибыль будет, то и дивиденды за 2025й год тоже могут снова выплатить, допэмиссию во многом как раз делали именно для этого. ❗️ Зачем привлекать субординированные депозиты из ФНБ и делать допэмиссии ради дивидендных выплат - объяснить сложно. Тем более, что раньше банк годами не платил дивиденды (или платил мизерные) и никого это не беспокоило. Однако, имеем, что имеем, дивиденды около 20 рублей на обычку за 2025й год имеют очень высокую вероятность состояться (а это доходность около 29% к текущим). Поэтому спекулятивный рост на 30-40% мы снова можем увидеть в ближайшей перспективе. ❌ Вполне возможно, что уже в 2026 году будет конвертация префов в обычку. Неизвестно, какими будут параметры этой конвертации, но очень маловероятно, что она будет выгодной. Теперь обычка формирует 38% долю в уставном капитале. Если бы дивы распределялись соразмерно долям, то при прибыли в 500 млрд р, на обычку пошло бы 95 млрд р дивидендов за 2025й год или около 14,4 р на акцию (21,2% к текущей цене). Это уже не такая воодушевляющая цифра, особенно учитывая нерегулярность. Вывод: Если верить в дивиденды за 2025й год, то для спекуляции выглядит неплохо, 30-40% движения за ближайшие 7-9 месяцев может и можно здесь будет поймать. Фундаментала особого нет, всё зависит от намерения выплатить дивы, которые банк без допки был бы выплатить не в состоянии. Что касается долгосрока, то Сбер или БСП однозначно более интересны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

⚒️ НЛМК | Металлурги практически вернулись к лоям 2022 года У ММК, Северстали и НЛМК не было и нет никаких проблем с долгами, но высокая ключевая ставка и геополитическая ситуация в мире отразились на их деятельности крайне негативно. Цены на сталь в Китае сейчас ниже чем в 2020м году, рубль крепкий, а спрос со стороны застройщиков под давлением. 📉 2кв2025 был для металлургов слабым, но результаты немного лучше ожиданий. Однако, 2п2025 будет хуже, судя по вводным, которые есть на сегодняшний день. ✅ Если смотреть на рентабельность, то у НЛМК она остается больше 10% даже в текущей ситуации. В 1п2025 63% выручки компании приходилось на зарубежные поставки (экспорт + заводы за границей). Компания до сих пор не под санкциями, что в моменте положительно влияет на её показатели. 👆 Если вдруг санкции будут расширены, то есть большие шансы, что компании придется продать свой зарубежный бизнес за дешево, что и является ключевым риском для акционеров. В остальном, компания смотрится лучше, чем ММК и Северсталь. ❌ В базовом сценарии этот год завершится для НЛМК со скорректированной чистой прибылью около 87 млрд р (fwd p/e 2025 = 6,7). Учитывая то, что FCF будет около нуля, дивидендов за 2025й год сильно ждать не стоит. 👆 Если начнется восстановление, то сейчас НЛМК выглядит довольно дешево и торгуется с приличным дисконтом, главное, чтобы не было сюрпризов с санкциями. Альтернатива, которой санкции уже не страшны - ММК. Вывод: У металлургов всё печально, но цены уже соответствующие и здесь нет больших долгов, так что шансы на восстановление и возврат к щедрым выплатам дивидендов есть, но через год-два. Лично я пока сюда не лезу. Неоднократно предупреждал о том, что самыми рисковыми отраслями в текущей ситуации являются банки, застройщики и металлурги (пока до банков эта цепочка не дошла, но, видимо, уже скоро). Собственно, вот и торгуемся уже снова практически на лоях 2022 года, когда была максимальная неопределенность и бакс по 60... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 ВсеИнструменты | Акции упали в 3 раза с момента IPO, есть ли шансы хотя бы на отскок? ✅ Из позитивного можно отметить только то, что бизнес растёт темпами выше инфляции. За 6м2025 года валовая прибыль выросла до 28,4 млрд р (+29% г/г), а операционная - до 3,8 млрд р (+42% г/г). Конкурировать с маркетплейсами компании непросто, но пока с этой задачей она справляется. Теоретически, маржу тоже есть куда растить, увеличивая долю сегмента собственных торговых марок (СТМ) в общей выручке, сейчас она составляет 13,6%. 👆Конечно, дальше будет сложнее расти, но это сейчас не самая главная проблема. ❌ В остальном, всё печально. С учётом обязательств по аренде, чистый долг компании около 25,5 млрд р и процентные расходы съедают всю прибыль. Без учета курсовых разниц за 6м2025 получен убыток 166 млн рублей. 👆 Перспективы того, что % расходы сильно снизятся и компания снова начнет зарабатывать есть, но всё опирается в сильное снижение ставки ЦБ (которое по факту уже будет зависеть от геополитики). 📊 Без учета курсовых разниц, бизнес стоит 29 прибылей, дивиденды мизерные + их вообще логично было бы не платить в текущей ситуации. По итогам 2025 года не факт, что мы увидим прибыль, а если и увидим, то, не думаю, что больше 1 млрд рублей. Если прикинуть перспективы на более долгий срок и предположить, что в 2027 году расходы на обслуживание долга снизятся в 2 раза и операционная прибыль вырастет на 30%, то fwd p/e 2027 будет около 6. Как по мне, это вообще неинтересно. Вывод: В IPO компании не участвовал, было дороговато. В целом, бизнес интересный, но ситуация сильно изменилась в худшую сторону и пока нет никаких предпосылок для разворота. При прочих равных, по 30 рублей может и будет смысл присмотреться, а пока нахожусь в стороне. IPO, конечно, было шикарным для владельца. Продать 12% компании за 12 млрд (если выкупить долю обратно по текущим, то на руках останется прибыль компании за 4 года, если без корректировок 😁). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🌾 Русагро | Есть ли какая-то перспектива? Не только из-за ареста Мошковича этот год оказался непростым для акционеров. Чистый долг вырос до 150,9 млрд р, поэтому % расходы продолжают съедать значительную часть операционной прибыли. При этом, рубль продолжает укрепляться, что давит на рентабельность экспортного сегмента. 📈 Если смотреть на выручку, то бизнес растёт (во 2кв2025 рост на 23% г/г). Но на уровне скорректированной чистой прибыли всё не так радужно. За 1п2025 чистая прибыль с учетом корректировок на разовые статьи доходов составила 3,9 млрд р (-37% г/г), во 2п2025 тоже выдающихся результатов ждать не стоит, так что будет отлично, если скорректированная прибыль по итогам 2025 года составит хотя бы 20 млрд р (fwd p/e = 5,4). ✅ В дальнейшем позитивное влияние на результаты компании может оказать ослабление рубля, но это уже будет в 2026м году. Что касается корпоративных событий и судебных разбирательств с владельцем, то худшее, что могло произойти с компанией - уже произошло (дивидендов акционеры и так не видели уже 4 года). Вывод: Глобально, у компании всё неплохо, бизнес постепенно развивается (с 2020 года рост выручки больше 2Х). Скорее всего, мы увидим ослабление рубля уже в ближайшее время и тогда показатели компании подтянутся. Если грубо предположить, что прибыль может вырасти до 50 млрд р в 2026м году, то это fwd p/e = 2,2, что как раз предполагает хороший дисконт, учитывая корпоративные риски и отсутствие дивидендов. В целом, цена уже очень интересная для тех, кто верит в компанию и готов рисковать. Лично я прохожу мимо подобных историй. Сектор защитный, но например ИнтерРАО тоже выглядит не менее дешевой и защитной историей с понятной див. политикой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏿 География производства полупроводников На днях в 2 раза сократил позицию по Intel (зафиксировал больше 50% прибыли), но доля компании в портфеле остается существенной (около 7,5%). У компании множество проблем, но драйверы для роста там есть, особенно в случае «черного лебедя» в Тайване. Здесь всё просто упирается в географию. 🌏 TSMC - крупнейший производитель, но фабрик вне Тайваня очень мало: 2 в Китае, 2 в США и 1 в Японии. Почти все передовые чипы производятся на Тайване, только с января 2025 года начали выпускаться первые чипы с завода в Аризоне, США (4-нм техпроцесс). В 2024м году выручка компании была почти $88,3 млрд, а самые передовые чипы формировали 52% выручки (примерно $45,9 млрд). 🌏 Полупроводниковое подразделение Samsung в основном производит память, но на foundry (производство микропроцессоров) в 2024м году приходилось около 26,6 трлн корейских вон выручки (примерно посчитано: DS - memory). В долларах это около $20 млрд за 2024й год. 👆Производство расположено в Корее (3 фабрики) и США (2 фабрики). Передовые чипы Samsung пока производятся только в Корее на фабрике в Хвасоне. В Остине (США) производятся чипы по устоявшимся техпроцессам, а фабрика в Тейлоре (США) по производству передовых чипов начнет работать только в конце 2026 года (если всё пойдет по плану). Забавно, что запуск фабрики в Тейлоре ранее перенесли якобы из-за отсутствия заказов. 🌎 Intel - отстающий от лидеров по техпроцессам производитель, но единственный, у кого все ключевые фабрики находятся в США + есть фабрики в Европе и Израиле. В остальных странах никакой критически важной инфраструктуры. Выручка компании в 2024м году была $53,1 млрд, большие убытки и пока у компании дела идут плохо. 👆 Стратегически очень важная компания, чтобы дать ей утонуть, поэтому США и NVIDIA купили в ней доли. Без черных лебедей вряд ли перспективы здесь хорошие, но может и по технологиям когда-то догонят TSMC, всё может быть. Nvidia и Intel уже анонсировали совместную разработку чипов. 👆 Есть еще ряд производителей (Global Foundries, SMIC и т.д.), но они используют очень устаревшие техпроцессы и масштабы производства не такие. 📈 Сейчас рынок чипов быстро растёт и ИИ - один из ключевых генераторов спроса. Посмотрим, как будет развиваться ситуация дальше.

🇺🇸 Шатдаун в США длится уже больше недели Практически каждый раз перед согласованием финансирования правительства разыгрывается один и тот же спектакль с согласованием бюджета в последние мгновения. Бывает, что шатдаун происходит, это мы и увидели 1 октября 2025 года. 👆 Шума вокруг поднимается много, но это практически ни на что не влияет. Всё самое важное (армия, полиция, здравоохранение и т.д.) в стране продолжает работать, просто значительная часть госслужащих отправляется в неоплачиваемые отпуска. С 1977 года было 10 шатдаунов больше недели (включая этот) и никаких существенных негативных реакций на рынках не происходило. Наоборот, рынок обычно просто рос или болтался в боковике. 📊 Фактически, сейчас просто идет максимизация информационных вбросов и генерация инфошума в промышленных масштабах, на что особое внимание обращать не нужно. 👆 Конечно, рынок может обвалиться или вырасти, но это не значит, что причина будет крыться именно в шатдауне или чем-то еще. Единственные фундаментально важные новости - это события влияющие на перспективы компаний и стабильность цепочек поставок. 📉 Сейчас рынок США настолько дорогой, что и без каких-либо причин 60% коррекция возможна вообще без каких-либо новостей. P.S. Кстати, на нашем рынке по-прежнему без активных действий. Попытка разворота - это хорошо, но фундаментал хуже и хуже. Интересно будет посмотреть на результаты нефтянки за 2п2025, а еще более интересно - на отчеты металлургов...

🛢 Сургутнефтегаз , | Пора покупать префы? Компания в конце августа отчиталась по РСБУ за 1п2025 года, с кубышкой ничего не произошло, она остается в иностранной валюте и составляет порядка 5,5 трлн р. 📊 2024й год завершился с курсом 101,7р за доллар. С тех пор рубль укрепился на 20% и нефть подешевела, так что в этом году практически гарантированно будет отрицательная переоценка кубышки и очень скромная прибыль от основной деятельности компании. Прибыль, скорее всего, по РСБУ будет отрицательной, а значит и дивиденды будут минимальными (до 1 рубля на акцию). 👆 Да, бакс может к концу года быть выше, но чтобы дивы составили хотя бы 15% к текущей цене, нужно, чтобы прибыль за 2025 год была около 624 млрд р и бакс на конец года выше 107,5р. Веря в такой быстрый рост валюты к концу года, проще взять опционы CALL на Si 18.12.2025 со страйком 95000 на условные 1% от депозита и заработать 14х, если бакс будет 102 ближе к концу декабря или 25х, если бакс будет 107,5р. ❗️ Рубль сейчас явно переукреплён и его ослабление до 100р на горизонте 12 месяцев практически гарантированно, НО для приличных дивидендов по префам компании этого мало. Если не за этот год, то за следующий дивиденды будут большими, только вот ждать их придется 1,5 года, а за это время вам облигации гарантированно дадут больше 25% доходности. Вывод: Бежать покупать еще не пора, на мой взгляд, но и дорогими акции не выглядят, вернусь к этой идее немного позднее, это история следующего года. А вот возможное движение в валюте к концу этого года проще отыграть купив замещайки или опционы, если так хочется. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🇺🇸 На американском рынке и в крипте всё стабильно Практически каждую неделю с апреля обновляются хаи, так как напугать рынок уже никто ничем не может и QE в случае малейших кризисных явлений рынок считает гарантированным. Крупный бизнес становится крупнее, а средний и мелкий просто вымирает, такая сейчас тенденция, поэтому S&P500 и NASDAQ летят в космос, а Russel 2000 еле-еле обновил свои хаи 2021 года. 👆 В самих S&P500 и NASDAQ практически весь рост обеспечивают бигтехи, где на оценки и окупаемость уже давно никто не смотрит. Пузырь надувается, даже акции стагнирующего в выручке Apple продолжают расти, что и является главным маркером того, что это именно пузырь, а не что-то иное. ❌ Дороже американский рынок был ТОЛЬКО во времена пузыря доткомов. Однако, сейчас ситуация отличается тем, что все компании, которые пузырятся - это не стартапы, а зрелый бизнес и темпы роста там будут намного более скромными. ❌ Сейчас практически самая худшая дивидендная доходность индекса S&P500 за ВСЮ ИСТОРИЮ (хуже было только в 2000м году и то недолго). Худшее время, чтобы жить на пассивный доход с рынка. ❌ Чтобы там не говорили за обесценивающийся фиат, инфляция в баксах +/- на уровне доходности коротких трежерис. Ничего глобально не изменилось за столетие в этом плане, так что вообще хз, почему это должно как-то новым образом влиять на рынок. Инфляция всегда была и всегда будет, она и заставляет общество что-то делать, как-то развиваться и куда-то инвестировать заработанное. 👆 Да, было недавно “окно” 2020-2021, когда ФРС заливала рынки ликвидностью, а облигации торговались с доходностью около 0%. Такая же ситуация была и после кризиса 2008 года, но почему-то вплоть до 2023 года инфляция не вызывала такого спроса на акции и растущие техи тогда были дешевле (хотя, перспектив роста было больше). 📊 В 2020-2021 году я много чего покупал на рынке США и здесь давал немало успешных идей во 2п2021 года, но где-то с середины 2023 года там работают только тупые покупки того, что на слуху. 📉 Думаю, что на рынке США тоже в итоге тоже будет накуканивание хомяков и довольно скоро. Затяжной обвал раз в поколение - это норма. 🟡 Биток растёт вместе с золотом, бесполезно и дорого, но логику понять можно. В остальном, все ждут альсезона, хотя 99,9% всех альтов - это просто легальный скам, что вполне очевидно, если просто посмотреть на их историю с 2021 года. Просто монетки, от которых якобы есть польза, но фактически, под прикрытием “полезного проекта” скрывается обычная продажа бесполезных токенов за старый добрый фиат (или стейблкоины, что тоже ничем от фиата не отличается) 😁 📉 В общем, веселое десятилетие, интересные оценки на рынке, не скучно, жду в ближайшее время нового обвала на рынке США, в крипте и золоте тоже. В итоге должна быть просадка, которую не откупят за неделю-две и вот только тогда на рынке США можем увидеть что-то интересное... P.S. Кстати, по поводу золота, у меня нет свежих данных, но за 1кв2025 нашел: 0,1% золотодобывающих производств убыточны при текущей цене (график ниже), а средний AISC по миру чуть больше $1500 за унцию! При таких ценах можно хеджироваться и увеличивать производство золота хоть в разы.

📉 На рынке продолжается шторм. Что делать? Индекс Мосбиржи продолжает ползти вниз, до минимумов 2024 года осталось меньше 10%. Ставка сейчас ниже, чем год назад, но ситуация не лучше, так как давление на спрос колоссальное и безрисковая доходность прекрасная. Плюсом ко всему, издержки в рублях растут, а сам рубль остается перекреплённым уже больше полугода, что очень плохо для прибыли экспортеров. В целом, все равно нефтянка зарабатывает, налоги в бюджет идут и падение прибыли ощущают в основном только акционеры 😁 👆 Почти все голубые фишки на нашем рынке - это сырьевые компании, а практически всё сырье, кроме драгоценных металлов, сейчас на дне. Нефти падать особо некуда, но и вырасти цена может сильно только в случае каких-то форс-мажоров, так что здесь только надеяться на QE или срывы поставок у каких-то крупных экспортеров (например, Ирана). Ничего не делаю, просто наблюдаю и анализирую компании. Позиции и так есть, большая часть - это валюта, валютные бонды и фонды ликвидности. Несмотря на сгоревшие опционы и падение бакса, в рублях портфель с начала года в плюсе, так что едем дальше. Ближайшие покупки планирую при индексе 2500 и ниже (ну или будет зависеть от ситуации). ℹ️ Обязательно напишу и распишу качественные идеи, когда они будут, но пока их нет... Единственное, что на рынке РФ из акций держу на +/- существенную долю портфеля - это Россети, но там возможно придется ждать 2028 года для реализации идеи, просто компания торгуется с P/E < 1 и все за нее забыли, даже если придется подержать её 3 года года ради 3х-4х - меня устраивает.

О капитализации фондового рынка 66% от ВВП к 2030 году Все давно знают о существовании Указа Президента РФ № 309 от 07.05.2024, который определяет цели развития РФ. В числе целей есть обеспечение роста капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году и до 75% ВВП к 2036 году. Сейчас капитализация рынка РФ около 50 трлн рублей, а ВВП около 200 трлн р (т.е. текущее соотношение примерно 25%). До целевого показателя рынку нужно сделать 2,6х от текущих значений и это если ВВП не будет расти. Чтобы к концу 2030 года достигнуть целевого соотношения, капитализация должна расти быстрее 20% в год (и это не доходность, т.е. дивиденды в счет не идут, важен именно рост капитализации). 👆 Даже в лучших сценариях развития событий такая цель выглядит чересчур амбициозной и само наличие цели не гарантирует её достижения. Только ростом стоимости акций цели будет достичь сложно, так как для стабильно высоких мультипликаторов на рынке нужна либо очень низкая ставка ЦБ, либо высокая степень определенности на долгий срок и гарантии соблюдения прав миноритарных акционеров. Сейчас вводные меняются слишком быстро для резкого роста мультипликаторов, а многие компании раскрывать свой потенциал роста капитализации просто не хотят, хотя возможность есть (например, ENPG). Скорее всего, к 2030 году мы увидим много IPO госкомпаний, которые смогут немного «надуть» капитализацию. Размещения могут быть с минимальным free-float, зато капитализация зачтётся 👍 📊 Еще в 2024м году Минфин планировал, что в 2025–2030 годах на бирже будет проводиться по 20 первичных размещений в год общей капитализацией 4,5 трлн рублей. Среди потенциальных «гигантов» можно выделить: РДЖ, Ростех, Росатом, Почта России, ДомРФ. Более того, крупные компании могут выводить на IPO некоторые подразделения, что тоже подтянет капитализацию. 👆 В целом, государство может еще поднять тарифы и оздоровить Газпром за счет потребителей или те же Россети, что прилично увеличит их капитализации + могут быть большие допэмиссии по примеру Аэрофлота, которые решают проблемы компаний с долгами и даже в случае большого размытия особо не прайсятся рынком. Эти меры + IPO уже могут дать около 10 трлн (при прочих равных), но этого тоже мало. 📈 В общем, будет круто, если рынок реально будет расти по 20% в год + еще дивами награждать в следующую пятилетку, но вероятность этого без ставки ниже 5% как в 2020-2021 и одновременно стабильного рубля крайне низкая. Сейчас у государства фондовый рынок явно не на первом месте в приоритете, так что перед покупками акций на удвоения и утроения капитализаций к 2030 сильно не рассчитывал бы. Как обычно, изучаем, думаем и покупаем только тогда, когда выглядит дешево и выгодно.

⚔️ Уже не первый раз нас пугают третьей мировой. Есть чего бояться? За последние дни накопилось много новостей, которые у многих вызывают панику. То поезда с техникой в Эстонии (якобы в 100км от границы с РФ), то Польша призывает своих граждан покинуть Беларусь, то Пентагон созывает сотни генералов и адмиралов со всего мира... 👆 Всё это очень интересно, но подобных нагнетаний всегда хватало и они будут всегда, какая бы обстановка в мире не была. Более важно смотреть на цифры и факты. Война - это всегда не только про территории и оружие, это еще бизнес для многих компаний, так что инвесторам практически всё видно по тому, что происходит на рынках. Движения на рынке РФ с осени 2021 года и рост цен на газ в Европе оказались довольно точной предпосылкой начала СВО. Сейчас по рынку нельзя сказать, что идет подготовка к каким-то волнениям. Наш рынок болтается в боковике и ряд бумаг падает так как есть фундаментальные причины для этого, ничего необычного. 🇺🇸 Для рынка США в долгосроке может и было бы выгодно создать условия, в которых сильно пострадает европейская промышленность, но бизнес там и так страдает от санкций, которые выгодны в основном только американским нефтегазовым компаниям. Если и будет эскалация, то скорее её последствиями будут еще большее количество санкций против РФ и поставки оружия. Опять же, санкции вводят постепенно, по мере реализации инвестиционных программ. Смысл сразу отказываться от всего российского, если это нельзя быстро заменить? Логично. ✅ В общем, всё будет хорошо. Если и будет эскалация, то в 3ю мировую она вряд ли перерастет, а нам как инвесторам любой подобный инфошум нужно будет использовать как возможность для покупок на рынке РФ. Может что-то еще изменится, но пока так. Что касается рынка США, то на него существенное влияние может оказать только тайваньский вопрос, для решения которого лучшее время для Китая позади, походу дадут достроить все заводы TSMC и Samsung в США. Тут подготовка к перебоям цепочек поставок идет полным ходом, не просто так государство и NVIDIA уже решили купить доли в Intel.

💻 Астра | Спустя 2 года вернулись к цене IPO В 2023-м году компания вышла на IPO по цене 333 рубля за бумагу, в нём я участвовал, но аллокация была мизерной (около 4%), поэтому всё это время присматривался к компании для набора позиции. Сейчас появилась возможность купить акции компании по цене IPO, но давайте разберём, стоит ли? ❗️ Причина падения акций такая же как и у практически всего ИТ-сектора: изначально сильно завышенные прогнозы, которые мало того, что не сбылись, так ещё и оказались хуже пессимистичных ожиданий из-за проблем в экономике. ✅ В 1п2025 выручка выросла до 6,6 млрд р (+34% г/г), прибыль упала из-за падения гос. субсидий, % по депозитам и роста расходов на оплату труда. Самое важное мы узнаем только когда увидим годовой отчет, так как сезонность никто не отменял и основная часть продаж будет в 4 квартале. 👆 Предварительно сильно настораживает рост отгрузок всего на 4% г/г и резкое сокращение дебиторки с начала года (на 3,9 млрд р), чего не было в 1п2024. Вполне возможно, что показатель выручки прилично натянули и по итогам года нас будет ждать неприятный сюрприз. В общем, посмотрим. ✅ Несмотря на экономическую ситуацию и замедление темпов роста, импортозамещение никто не отменял, бизнес медленнее, но растёт. Ключевым драйвером роста сейчас является сопровождение продуктов, которое сформировало 30% выручки за 1п2025. ❌ Уже практически очевидно, что никаких 8-10 млрд р чистой прибыли мы в 2025-м году не увидим. Будет отлично, если компания заработает 6 млрд р (fwd p/e = 11,8). А вот в 2026-м году всё может быть уже более интересно, особенно если ЦБ сильно снизит ставку. При прибыли около 10 млрд р за 2026й год, fwd p/e будет около 6,8, что будет смотреться очень даже недорого для компании роста. Вывод: В целом, мнение по компании сильно не изменилось. Думаю, что сейчас основной негатив уже впитан в цену акций, поэтому планирую осторожно начать набирать позицию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

❗️ На рынке снова паника. Что же делать? Там Трамп снова высказался, а наш рынок начали лить. Удивительно, что рынок вообще до сих пор реагирует на посты Трампа. Фактически, никакой новой информации не получено, так что я вообще ничего не делаю, а просто наблюдаю, так как на рынке РФ примерно 1/2 активов у меня в акциях и загружать сильнее по текущим не хочу. 👆 Если вы практически полностью в кэше, то можно подбирать интересные бумаги, а если сидите на 80%+ в российских акциях, то это печально. Без риска в депозитах и ОФЗ доходность 14-17%, так что спешка лишняя. По поводу ситуации: Казалось бы, что всё уже должно вести к завершению конфликта, так как ключевые плюшки США получили и можно двигаться в сторону какого-то компромисса. Но нет, пока идет борьба за каждый доллар и главная задача США занять самое выгодное положение на рынке энергоресурсов, которое позволит военная ситуация. Пока есть возможность тянуть - тянут, закончиться всё может в любой момент, но угадывать не вижу смысла (просто держу часть портфеля в акциях, если всё будет ОК). 📊 По фундаменталу у нас качественных компаний с хорошими дисконтами нет. Всё что с хорошими потенциалами роста имеет подводные камни. Наш рынок только сейчас начинает торговаться с небольшим дисконтом и если будет коррекция еще на 10% - вообще ничего удивительного (там как раз будут значения, на которых я покупал рынок в 2024м). 📈 Фактически, сейчас основная причина ставок на рост рынка - это мечты о ставке ЦБ ниже 10%, которой не будет до конца СВО почти гарантированно, так что всё упирается в геополитику.

📉 МВидео объявило очередную допку. Поможет ли это компании? Вчера компания объявила о планах разместить 1,5 млрд акций, что предполагает размытие текущих акционеров в 9,3 раза! 👆 С точки зрения бизнеса - вполне логично и ожидаемо. Компания уже давно находится в долговой яме и на конец 1п2025 года чистый долг составил 99,3 млрд р (без учета обязательств по аренде). Процентные расходы расходы за 1п2025 аж 20,5 млрд и это при глубоком убытке на операционном уровне. 🤔 Если на допку в 90 млрд р по текущим найдутся покупатели, то всё будет как у Сегежи: чистый долг сократится и компания выиграет время, что будет хорошо только для держателей облигаций (хотя, в начале сентября не стал рисковать и в стратегии по облигациям продал бонды , после новостей об изменении формата допки). 📊 В акциях компании можно было рассчитывать только на сильное снижение ставки и рост эффективности бизнеса, но этого чуда не произошло, поэтому падаем. Масштаб размытия рынок еще явно не осознал: капитализация после него будет около 100 млрд р (при цене 60р за акцию), а ведь прибыли нет даже на операционном уровне и сможет ли компания генерировать хотя бы 5 млрд чистой прибыли в год, чтобы стоить p/e 20 - большой вопрос. Вывод: Перспективы туманны. Именно таким образом акции компаний могут падать в десятки раз: бизнес теряет эффективность -> обрастает долгами -> закрывает долги допками -> доли акционеров размываются -> акции падают. P.s. Примеры больших допок у нас на рынке были: Аэрофлот, ВТБ и Сегежа. Кстати, и - хорошие кандидаты на подобные истории. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💡 Актуальные идеи на 22.09.2025 📉 На прошлой неделе наш рынок прилично пролили на совокупности неприятных новостей: слухи о повышении НДС до 22%, ожидание новых санкций, Трамп недоволен Путиным 🤣 и истребители пролетели над Эстонией. Вера в быстрое снижение ставки у инвесторов падает, поэтому длинные ОФЗ, корпоративные бонды и акции компаний с большими долгами тоже просели. ❗️ Что делать? Стоящих идей было и остается мало, LQDT и депозиты за последние 2 года дали хорошую доходность (при околонулевых рисках), а доля акций у меня в портфеле РФ превышала 50% лишь недолгие промежутки времени. ✅ Практически всё сейчас имеет нюансы, но ряд компаний можно держать, зависит от рисков, которые вы готовы принять. Из того, в чем вижу идею и держу: Россети - без учета обесценения основных средств, здесь P/E = 0,7. Понятно, что здесь есть мораторий на дивиденды по итогам 2022-2026 годов, но даже если ближайшие дивы будут в 2028м году, то 🎯 х4-х5 за 3 года меня устраивают. На 9,3% портфеля держу + если будет расти весь рынок, то и эта бумага тоже никуда не денется и будет расти. ИнтерРАО - кубышка будет таять в ближайшие годы, но по мультипликаторам дешево, дивы стабильные и с квазиказначейским пакетом когда-то могут произойти позитивные сдвиги. Если всё будет хорошо, то перейдут на 50% payout через пару лет (когда пик CAPEX будет пройдет) и бумаги сделают 🎯 х2 за 2 года. Если не сложится, то сильная коррекция от текущих маловероятна. 7,7% портфеля позиция занимает. Замещайки и/или валютные бонды. Почему валюта сейчас выглядит интересно писал неоднократно. Здесь каждый пускай выбирает компании и валюты, которые по душе. Я выбрал: RU000A105RZ4, RU000A10B008, RU000A10BU23, RU000A10AUX8. Держу с июля, в сумме здесь 18,6% портфеля, может уже стоит заменить на что-то другое бонды ЮГК, но пока так. Цели 🎯 от 90 до 110 за доллар, всё будет зависеть от сроков и конфигурации ослабления рубля, но условные 15-20% за полгода с учетом купонов/НКД меня устроят (т.е. 30-40% годовых). (кэш/депозиты) - 13,9%. Ставка ЦБ остается высокой, кэш дает интересную доходность без риска. Также держу Лукойл на 4,2%, Элемент (ELMT) на 4%, Магнит (MGNT) на 2,6%, МТС Банк (MBNK) на 1,3% и МГКЛ (MGKL) на 1,1%. Где-то здесь ставка на определенные геополитические сценарии, а где-то - на восстановление экономики и снижение КС, сейчас детально разбирать не буду. Intel сейчас единственная позиция на зарубежном рынке, она занимает 12,6% общего портфеля. США и Nvidia не просто так покупают доли в компании. Выживаемость Intel - вопрос госбезопасности для США, так как это единственная очень крупная производственная площадка чипов вне Тайваня. TSMC уже начала недавно делать чипы в США, это говорит о том, что Китай уже практически утратил шансы на легкое «воссоединение» с островом, но даже если что-то произойдет через 3-5-10 лет, то на рынке чипов это скажется серьезно и бенефициарами будут те, кто сможет делать чипы и продавать их по оверпрайсу, поэтому держать удобную позицию под потенциальные 🎯 х5-х10 за 5 лет готов. Кэш в $ на зарубежном рынке занимает 24,6% общего портфеля. Путы, к сожалению, сгорели, а колы по Intel закрыл в плюс. 👆 Вот как-то так примерно выглядит сейчас мой общий портфель (РФ + зарубежные рынки). ✅ Из того, что НЕ ДЕРЖУ, но там могут реализоваться идеи: Русснефть - может в 2026м они выкупят свои префы и смогут платить дивы на обычку... Главное, чтобы через дебиторку не выводили кэш из компании. В позитивном сценарии 🎯 х2,5 за 1,5 года легко может быть. Кстати, из нефтянки Башнефть (BANE) может тоже легко сделать 🎯 х2, если в отрасли ситуация улучшится. Газпром EN+ (ENPG) - здесь основной вопрос в дивидендах. Думаю, что по Газпрому за этот год вполне можем увидеть и получить 🎯 45% роста меньше чем за год, а вот с EN+ потенциал меньше 2х и ничего не меняться может еще годами. Юнипро - возможно, ради х2 за 2 года. P.S. Сбер, БСП, Транснефть и другие хорошие компании оценены +/- справедливо, пока мимо