Профиль инвестора AVBacherov | Тинькофф Инвестиции Пульс

📚Библиотека инвестора📚 📖Теория игр. Как нами правят чужие стратегии📖 Хаим Шапира Многие популярные математические модели в экономике и инвестициях исходят из принципов рациональности, равновесия или суперпозиции. Но далеко не всегда эти подходы способны описать поведения людей, особенно если дело касается краткосрочнного горизонта или же конкретной ситуации. Поэтому экономистов и математиков всё больше интересует такая область знаний - как теория игр. Что-то в этой теории легко математизируется, а что-то может выступать только как фильтр или ограничением для матмоделей. Когда я выступал на конференции в Самаре с докладом о психологии в инвестициях, я приводил интересные примеры особенности устройства и функционирования нашего мозга. И казалось бы, обладая как можно большим объёмом информации можно принять более объективное решение, но далеко не факт, что именно оно будет полезным. Например - продажа автомобилей. Теоретически можно предложить всем покупателям воспользоваться максимальным числом опций для кастомизации своей железной повозки и это вроде как благо! Но, на самом деле, такой разворот лицом к покупателю может оказаться невыгодным. Куда как лучше, предложить выбор заготовленных комплектаций с возможностью небольших изменений в них. И это увеличит продажи. Ещё пример - переговоры. Не стоит сразу рассказывать о всех возможных плюсах, минусах, тонкостях - так можно отбить желание у другой стороны вообще заключать договор или пользоваться вашими услугами. Куда как правильнее вести диалог шаг за шагом, стараясь на каждом этапе повысить вероятность положительного исхода. Теория игр - ровно об этом, и о многом другом схожем по своей природе. Книга Хаима Шапира - «вводная глава» в этот интересный предмет. В ней нет сложных формул, а только основные интригующие и увлекающие идеи с хорошим описанием и попыткой объяснить их суть. Уверен, что книга способна зажечь у многих желание глубже копнуть в изучении этого направления, а значит поставить его потом себе на службу. Мне книга правилась, но подчеркну, что она для начинающих.

Почему многие потеряют на фондовом рынке? Если посмотреть на основные срезы инвесторов по статистике выбора стратегий (благодаря сервисам автоследования типа comon), то картина, складывающиеся на фондовом рынке России, несмотря на рост инвесторов физических лиц, продолжает удручать и не меняться уже 20 лет. Подавляющее большинство видит в рынке ценных бумаг казино или лотерею, а не способ создания долгосрочного благосостояния. Люди верят в ману небесную и свою счастливую звезду больше, чем оно того стоит в реальности. Биржа и организованный рынок - это не инструмент хотелок, это институт рыночной экономики, который полезен и необходим. Это не место, где раздают простые советы, как стать богатым. Эмпирическая статистика показывает, что 90% людей выбирают вариант инвестиций по трем простым факторам: ✅ недавней высокой доходности в прошлом ✅ узнаваемости имени эмитента ✅ совету в болгосфере Все эти три варианта - прямой путь потерять деньги. Почему? Ответ тривиален, в таких подходах нет системности. Несмотря на то, что каждый из отдельных подходов может быть полезен, но как бы сказали математики - он не является достаточным. В основе любой успешной инвестиции лежит система! В какие-то периоды эта система может быть результативна (обычно в долгосрочном периоде), в какие-то может давать неудовлетворительные результаты (обычно в краткосрочном периоде). Задним умом мы все гении, но почему же гениев в реальности так мало? И даже гении редко воспринимаются таковыми в период их максимальных достижений. Признания гениальности к ним приходят обычно намного позже, но для современников это уже прошедший и упущенный этап. Ещё Уоррен Баффет, один из величайших в мире инвесторов, говорил, что проблема большинства в том, что никто не хочет богатеть медленно. И это абсолютная правда! Люди готовы покупать высокую доходность, не понимания природу риска этой доходности. Они неправильно расставляют приоритеты, когда приходят на биржу. Например, поведение состоятельных людей в корне отличается от поведения большинства. Они ✅ на первое место ставят задачу - не потерять то, что есть; ✅ на второе получить доходность сравнимую с официальной инфляцией (именно с ней, а не с "реальной", о которой все говорят, но придумывают небылицы в её объяснение) ✅ и только на третье - получить больше, чем эта официальная инфляция. Такой подход меняет стратегию и готовность идти на риск. То, что кажется маленькой доходностью в 15% годовых на 10 - 20 годах для начинающего инвестора с небольшим капиталом, оказывается очень востребованным для инвесторов с крупным состоянием. И это один из психологических эффектов, который ничего общего не имеет с математикой инвестиций. Поэтому в подавляющем большинстве мелкие инвесторы проигрывают, а состоятельные продолжат богатеть. Но первоначальный капитал - это только точка отсчёта. Да, у кого он начинался с 10 млн за 10 лет он вырастит до 40,5 млн при ставке 15%, а для тех у кого он начинался со 100 тысяч только до 405 тысяч! Конечно, 405 не решит проблем текущей жизни. Поэтому люди с маленькими капиталом хотят неразумного, чтобы их 100 тысяч превратились в те же 40,5 млн, но это значит, что инвестиции должны приносить 82% годовых, что просто абсурд, если посмотреть на долгосрочные темпы роста рынка 12%. Для небольших капиталов, если только один путь - рост с пополнением, и он весьма полезен. Те же 100 тысяч первоначального взноса со 100 тысячами каждый год под 15% годовых превратятся в 2,3 млн. А это уже что-то, хотя и не предел мечтаний. Для большинства - инвестиции это дополнение к профессиональной деятельности (работе, бизнесу), а не замена её! Поэтому инвестиционные стратегии на сервисах автоследования в лучшем случае интересует 5%, в то время как спекулятивные остальные 95%. Задумайтесь над тем, зачем вы пришли на биржу и удачных всем инвестиций! Стратегия ABTRUST для тех, кто гоов богатеть медленно:

Почему я оптимистичен в отношении акций Сегодня доля аллокации в моём портфеле и моих клиентов в акции составляет 75%. Я не раз писал и говорил, почему я считаю, что в последующие 3-5 лет мы можем увидеть рост 20% годовых и более. Несомненно, сейчас геополитика определяет настроение на фондовом рынке, тем более сегодня это рынок розничных инвесторов. За свои 20 лет на рынке я убедился, в истинности слов Грэма: "В долгосрочной перспективе - рынок это весы, а в краткосрочной - машина для голосования". Я не знаю когда кончится конфликт на Украины, но он кончится. Поймать идеальный момент не получится. Но я вижу, что сейчас хорошее время для инвестиций в акции для тех кто мыслит долгосрочно. И вот несколько простых соображений - почему. ✅ График 1 - вариация индикатора Баффета для российского рынка. Индикатор отнормирован на среднее значение за всю историю IMOEX. Его значение на 30.06.2025 (по ВВП есть данные пока за полгода) - 0,48, это значит, что только возврат к среднему должен дать 107%. Даже если мы возьмём не среднее, а медиану - 0,88, то это рост 84%. Если потенциал по ценовому индексу реализуется за 5 лет (хотя я думаю намного раньше), то он даст 12 - 15% годовых. А ведь ещё есть дивидендная доходность, которая сейчас около 7,7% годовых. Вот и итоговые 20%. ✅ График 2 - IMOEX / М2 нормированный на среднее значение, для российского рынка он спорный, но в США, взаимосвязь между ростом М2 и SP500 чуть ли не прямая. Здесь цифры просто обескураживают. Рост до среднего составляет 425%, а до медианного 218%. Пересчитывать в годовые на 5 лет просто не вижу смысла. ✅ График 3 - IMOEX / CPI нормированный на среднее значение. Долгосрочно рост рынка акций не должен отставать от инфляции, а вообще-то должен иметь премию. Что мы видим? Возврат к среднему должен дать 39%, а до медианного - чуть меньше 36%. Конечно, не так впечатляет, как результат по индикатору Баффета, и тем более по М2, но тоже очень достойно. ✅ График 4. По моей многофакторной модели, о которой я писал ранее, текущая недооценка составляет 32%, и опять же это без учёта дивидендов. Конечно, эти расчёты просты, и я не дам гарантий, что они дают надежные ориентиры. Но они позволяют быстро и грубо прикинуть, стоит ли "игра свеч". На мой личный взгляд - стоит, и это находит отражение в моих портфелях. Удачных всем инвестиций! Хотите спокойных и уверенных инвестиций, присоединяйтесь к моей стратегии:

📚Библиотека инвестора📚 📖Обманутые опытом📖 Дэвид Эпштейн Интересная книга. Центральным вопросом, рассматриваемый автором с разных сторон, - выбор между узкой специализацией, которую необходимо начинать как можно раньше (например, тренировки, чтобы стать спортсменом), или же многогранное развитие с последующим осознанным выбором той сферы деятельности, которая наиболее по душе человеку. Книга изобилует многими интересными примерами, которые показывают, что успеха добивались как одни, так и другие. Дружественные среды, то есть те в которых хорошо определены правила игры, такие как спортивные соревнования, конечно, благоприятствуют ранней специализации и развитию, в то время как агрессивные, в которых существует множественные выборы и нет однозначных правильных решений - несомненно за пользу развития широкого кругозора. Последних в нашей жизни гораздо больше. Автор явно за второй вариант, так как первый таит в себе очень много опасностей, если человек не сможет добраться до "высшей лиги". Да и сам мир сильно меняется в пользу второго. Книга не в малой степени напутствие родителям, особенно тем, кто толкает своих детей с раннего возраста к узкой специализации, зачастую не задумываясь над ценой ошибки и лишая свободы выбора, а можно сказать и свободы воли своих чад. Уверен, что как и во многих подобных вещах, однозначного ответа нет и можно найти много аргументов в пользу одного и другого подхода. Сам я внутренне согласен с автором, возможно, потому что всю жизнь иду по второму пути. Было бы не правильно считать, что книга только для родителей и о вопросах воспитания. Конечно, она даёт широкое поле для обдумывания значимости и пользы опыта с высокой специализацией или же более разностороннего, но с меньшей детализацией. Уверен, чтобы итоговый выбор всё-таки зависит от конкретного человека, его характера, психотипа и т.п. Мне книга понравилась, и я рекомендую её прочесть.

Что движет рынками и как эти знания могут помочь? Уже давно не для кого не секрет, что рынки «приходят в движения» благодаря двум факторам: ✅ фундаментальному, который напрямую связан с ростом прибылей и денежными потоками в компаниях, ростом ВВП, проводимой ДКП и т.п. ✅ поведенческому, который определяется настроением участников, новостным фоном и т.п. Ещё дедушка фундаментального анализа, говорил: «Рынок в краткосрочной перспективе - машина для голосования, а в долгосрочной - весы». Это выражение он использовал, чтобы подчеркнуть особенность стоимостного инвестирования, которое опирается на фундаментальные факторы, и указывая, что инвестору недоступно знание когда рынок оценит их весомость, но это неизбежно произойдёт. Себе же я позволю более широкую трактовку его высказывания - в зависимости от инвестиционного горизонта и целей инвестор должен определиться, какой именно фактор будет для него превалирующим при разработке своей стратегии и инвестиционных правил, так как органично совместить их скорее всего не удастся. Когда я был более молодым, я считал, что попытки использовать методы, которые пытаются анализировать поведенческие факторы, например - технический анализ или анализ новостей, менее эффективны и даже вредны, по крайней мере для подавляющего большинства. Особенно меня в этом убедило тестирования многих технических индикаторов. Но со временем, я стал более лоялен к ним, несмотря на то, что сам практически их не использую. Но я также прекрасно понимаю, что наличие на рынки краткосрочных трейдеров - это в целом благо, так они ни повышают ликвидность, необходимую для крупных и институциональных инвесторов. Как бы странно это не звучало, но общим благом для рынка будет наличие как можно большего числа инвесторов и трейдеров практикующих совершенно разные подходы, именно это будет делать их более эффективными, о чем писал Юджин Фама. Но в тоже время, это же будет создавать неэффективности, которые пытливые будут находить и получать результаты превосходящие рынок в целом. Таким образом рынки, по крайней мере до тех пор пока на них торгуют люди, никогда не будут абсолютно эффективными и абсолютно неэффективными. Всё это создаёт возможность каждому инвестору или трейдеру найти свой подход, близкий ему по психотипу, характеру и т.п. Однако, это совсем не означает, что путь будет лёгким! Он в любом случае потребует глубокого изучения и наработки опыта. Здесь вспоминается отличная цитата из кинофильма Основатель, которую я приведу немного в изменённом варианте: «Дисциплина. Ничто в мире не может занять место дисциплины и упорства. Ни талант - нет ничего более обычного, чем неудачник с талантом. Ни гениальность - не вознаграждённый гений это практически клише. Ни образование - мир полон образованных дураков. Упорство, решимость и дисциплина всесильны сами по себе. Покажите, что вас ничто не может сломать, что вы можете иметь спокойствие духа, хорошее здоровье, и неиссякаемый поток энергии. Если вы будете пытаться каждый и всякий день достигать этого, результаты станут для вас очевидными». Все удачных инвестиций!

Риск-профилирование, что говорит наука Анкетирование финансовыми консультантами, брокерами, управляющими клиентов для установления толерантности к риску создаёт ложное ощущение надёжности. Научные исследования доказывают, что поведение людей изменяется в зависимости от ситуации, эмоций и контекста, и не может быть постоянной величиной. Различия между восприятием риска и толерантностью существенны: первое представляет собой кратковременную реакцию, а вторая — долговременное отношение к нему. Люди склонны воспринимать одинаковые вероятности роста и падения по-разному в зависимости от настроения и ситуации. Так позитивная подача информации усиливает тягу к риску, а отрицательная — снижает. Стандартные анкеты содержат нерелевантные финансовые вопросы и нереалистичные сценарии, не позволяющие точно оценить истинную степень готовности к рискованным действиям. Признание респондентом соотношений риска и прибыли после риск-профилирования, не гарантирует его рационального поведения в стрессовых ситуациях. Как отмечают Николсон, Фен-тон-О’Криви, Соан и Уиллман, «ни один психологический опросник не в состоянии предсказать вероятность рискованного поведения во всех областях деятельности и не может объяснить, почему человек, в значительной степени избегающий риска при принятии финансовых решений, занимается чрезвычайно опасными видами спорта». Гипотетические вопросы, например: «Что бы вы стали делать в случае 20-процентной коррекции рынка?» тоже в большинстве случаев бесполезны. В исследованиях дается интересный и жесткий ответ: «Было получено мало прямых доказательств корреляции между гипотетическими финансовыми решениями, принятыми на бумаге, по сравнению с фактическими финансовыми решениями, включающими в себя реальные рыночные операции». Таким образом, существующие методики плохо помогают в управлении рисками, а анкеты недостаточно информативны, особенно в моменты серьёзных рыночных колебаний. Опросники фиксируют статичную картину взглядов, не учитывая влияния чувств и текущих обстоятельств, что значительно снижает их ценность для понимания действительного риск-профиля инвестора. Я на своем опыте могу подтвердить, что очень мало людей, действительно знающих, как они себя поведут в случае высокой волатильности, а тем более резких падений. Если они считали, что достаточно легко могут перенести падение в 20-25%, то почему-то они же начинают сильно нервничать, при снижении уже на 12%. И чем быстрее это падение, тем выше уровень нервозности. К сожалению иной процедуры, чем риск-профилирование пока никто не придумал и она всё-таки служит отправной точкой. Чтобы лучше изучить себя, как инвестора, проверять риск-профиль стоит с определённой периодичностью, захватывая периоды роста и времена падений. Набор разных результатов, сможет послужить более хорошим базисом и поможет лучше измерить готовность идти на риск и его размер.

45! Последний паспорт! Очередной рубеж или нет? У всех, кто достигает 45-ти лет в нашей стране, в дату дня рождения своеобразный юбилей. Формально юбилеем называют даты кратные 50 годам, но в обывательском смысле мы привыкли говорить, что каждый день рождения отмеряющий 10 лет тоже юбилей. Однако - 45 лет это некая линия, потому что мы должны получить свой последний паспорт. Сам факт обязательной замены паспорта в 20 и 45 обычно объясняют самыми сильными внешними изменениями человека, хотя на мой личный непрофессиональный взгляд надо было бы добавить тогда ещё один, скажем в 75. Но пока - день рождения с пересечением отметки в 45 - это получение последнего паспорта РФ. Как многие вещи в жизни мы видим его как некоторый очередной рубеж, на котором стоит подводить промежуточные итоги. Это не начало заката жизни, и государство считает, что примерно половина нашего трудового пути, продлив не так давно возраст выхода на пенсию в 65. И, конечно, как тут не вспомнить крылатую фразу главной героини из кинофильма «Москва слезам не верит»: «В 40 лет жизнь только начинается!», русский фольклор: «45 - баба ягодка опять» или стихотворение Марии Тумановой «В 45 жизнь только начинается»: А ведь не в сорок, в сорок пять, Жизнь только начинается. И кажется, что время вспять, И внутренне меняешься. И каждый шаг не на «авось», А взвешенно-уверенно, На год вперёд уже прогноз, Расписанный намеренно. И в голове уже не бред, А ценности, что вечные. И мирозданье даст ответ: «Желания не грешные». Грешны, лишь действия, а суть Прозрачна и понятна. ЖИЗНЬ - это следствие минут, И в общем ВСЁ абстрактно. Любовь сбылась и улеглась, Уютно на коленях. И что размеренность экстаз, И не теряешь время.. Уже не скажешь: «а, потом..», А сделаешь сегодня. И знаешь, что святыня дом, А праздники субботы. И счастье - не накал страстей, А тихий тёплый вечер. Ложится спать в одну постель, И радоваться встрече. Менять судьбы стальную ось, По силам и возможно, И знаешь — многое сбылось, И всё на свете МОЖНО. А ведь не в сорок, в сорок пять, Ты чувствуешь, что взрослый. И если что-нибудь менять... МЕНЯЙ, пока не поздно!!! Сегодня я тоже хочу немного поглядеть назад и провести день в небольших раздумьях! Вспомнить хорошее и плохое, подумать над теми крутыми поворотами, которые удалось пройти с большими и малыми потерями, на свои достижения, кем стал, кем был и конечно же куда дальше хотелось бы двигаться. Несомненно, в том или ином виде любой неглупый человек проводит такой анализ с некоторой периодичностью и делает необходимые корректировки, чтобы учесть их в будущем. Но именно сегодня, исходя из насаженного нам нарратива, хочется предаться таким мыслям более плотно. В конце всех хочу поблагодарить за поздравления! Я рад, что у меня есть друзья, приятели и знакомые, которые нашли время поздравить меня или ещё напишут свои пожелания!

Конференция Smart-Lab, октябрь 2025. Всё больше, всё круче! 25 октября прошла очередная и уже привычная конференция Smart-Lab в кинотеатре Октябрь на Новом Арбате. С каждым разом организаторам удаётся сделать её ещё масштабнее! Сегодня это пожалуй самая большая конференция для частных инвесторов и трейдеров: более 3000 участников,более 50 публичных компаний - эмитентов, 9 залов, в которых одновременно идут доклады, презентации и обсуждения! Я люблю ездить на конференцию Smart-Lab! Для меня это прежде всего возможность встретиться с огромным количеством знакомых, обменяться последними новостями и, возможно, обсудить какие-нибудь совместные проекты. Конечно, конференция - это в том числе новые знакомства. В этот раз я выступал от Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, которая стала партнёром конференции, с докладом «Дюрация и выпуклость (кривизна) в акциях». Получилась очень интересная работа, и хотелось поделиться промежуточными результатами. Ещё я был модератором на встречах инвесторов с компаниями МГКЛ и АПРИ, а мой коллега - преподаватель Олег Абелев модерировал эмитента Аэрофлот. Кроме того, удалось организовать билеты для слушателей группы нового набора программы профессиональной переподготовки «Финансовые фондовые рынки», где я являюсь академическим руководителем. Спасибо Тимофею, Василию, Вадиму, Татьяне и всей команде Smart-Lab за возможность участия в конференции и за отличный фуршет после. Желаю процветания! До встречи на новых Smart-Lab в 2026 году!

Диверсификация! Как глубоко и как широко? О пользе диверсификации сказано немало, в том числе на моём канале. И то, что нужно диверсифицировать свой совокупный портфель по разным классам активов в общем ни у кого не должно вызывать вопроса. Однако, очень часто возникает вопрос, а насколько нужно диверсифицировать часть портфеля, которую планировалась вложить в один класс активов, например, в акции или облигации. Конечно, как и везде в инвестициях, единственного правильного ответа здесь нет и есть разумные аргументы, как за низкую диверсификацию, так и за высокую. Сегодня я поделюсь некоторыми интересными соображениями, касающимися диверсификации портфеля акций, тем более, что немалая часть российских частных инвесторов на бирже вообще не покупает ничего кроме них. Из теории мы знаем, что диверсификация позволяет снизить специфический риск отдельных активов, секторов экономики или регионов, поскольку негативные события одной бумаги компенсируются положительными результатами других. Таким образом она оказывает значительное влияние на снижение волатильности. Однако, эффект уменьшается по мере увеличения числа активов. Опять же, из теории специфический риск снижается по закону близкому к экспоненциальному (смотри график). Так, например, рост количества активов в портфеле с 5 до 10, уменьшает специфические риски примерно на 24%, а вот уже с 25 до 30 - только на 7%. Конечно, эти идеи не раз пытались проверить. Так, пожалуй самой цитируемой стала работа Джон Эванса (John L. Evans) и Стивена Арчера (Stephen N. Archer) "Diversification and the Reduction of Dispersion: An Empirical Analysis" (Диверсификация и снижение дисперсии: эмпирический анализ), опубликованная в журнале "The Journal of Finance" в 1968 году. В ней авторы приводили следующие данные: для 2-х акций снижение дисперсии было примерно на 40-50%, для 8 акций — около 80%, для 16 — около 90%, а для 32 — около 95%. Конечно, они были не единственными, и дальше последовало немало похожих работ, где пытались ответить на вопрос, так сколько же всё-таки должно быть акций эмитентов, чтобы портфель был уже достаточно хорошо диверсифицирован, то есть максимально близок по волатильности к индексу рынка. Совсем краткую сводную таблицу эволюции взглядов с рекомендациями авторов, можно было бы представить следующим образом: ✅ Эванс и Арчер (1968). Классика. Большая часть снижения риска достигается при 10-15 бумагах. ✅ Элтон и Грубер (1977). Для диверсификации, близкой к рыночной, нужно больше бумаг: 30-40 акций. ✅ Современные данные. Из-за роста волатильности отдельных акций может требоваться больше бумаг: 20-50+ акций. | Однако, все эти исследования проведены не на российском рынке, где выбор эмитентов существенно скромнее, а самый популярный индекс рынка представляет не 500 компаний, а около 50. Моё личное мнение, что инвестору в России в принципе будет достаточно диверсифицироваться среди 15 - 20 акций. И дело не только в том, что он уже приблизится к волатильности индекса, но и во влияние отдельных вложений на портфель в целом. Какой смысл держать скажем долю в 1% акций какой-то компании? Даже если она удвоится, то ее доля станет 2% и это всего 1% прибыли, при исторической волатильности 30%!!! Я вижу, что минимальный интерес может начинаться с 5% в одном эмитенте, тогда есть и диверсификация и результат может быть весомым. Отсюда и берется граница в 20. Но это лишь моё мнение. И да, в конце я не могу не упомянуть, что есть совсем другие подходы. Любимый всеми Баффет, говорил, что достаточно иметь 6-8 хороших компаний в своем портфеле. Но он не раз подчеркивал, такой подход может быть оправдан только в том случае, если вы очень хорошо разбираетесь в их бизнесе, и не сомневаетесь в чистоплотности менеджмента. Всем удачных инвестиций!

AI Analyst (недельный срез, END DATE 2025-10-17) Я, как и многие, потихоньку осваиваю работу с AI, и ещё в самом начале пути. Но кое в чем, он действительно мне уже помогает. Решил добавить рубрику на канал - AI Analyst, в которой буду делиться своим промптами и публиковать результаты краткой сводки и прогнозов по фондовому рынку России от AI. Конечно, я буду немного редактировать полученные ответы от железных мозгов, но постараюсь это делать минимально. Преследую я две цели: первая - обучиться самому лучше взаимодействовать с AI, вторая - накопить данные прогнозы, чтобы в последствии сделать исследование. Какие промпты я написал AI в этот раз: 1. Новости за последнюю неделю на фондовом рынке и биржах России с указанием изменений основных индексов, а также прогнозов аналитиков на эту неделю. 2. Как распределены мнения между ключевой ставкой 17% и 16% в процентном соотношении 3. Проведи собственный анализ индексов IMOEX и RGBI и дай свой прогноз по значениям данных индексов на конец недели. AI дал следующие ответы: Итоги прошедшей недели Индекс МосБиржи: Закрылся на уровне 2767 пунктов, показав рост на 10% со дна за две сессии. Изменения на валютном рынке: ✅ Доллар: Вернулся к уровню 81 руб. ✅ Евро: Находится вблизи 95 руб. ✅ Юань: Уровни близки к 11,4 руб. Лидеры и аутсайдеры: ✅ НОВАТЭК: Прирост на 13%. ✅ Группа Позитив: Аналогичный прирост. ✅ Полюс Золото: Просадка на 1,3%. ✅ ПИК: Отрицательная динамика на 1,1%. Прогнозы аналитиков на ближайшую неделю Ожидаемые ключевые события: ✅ Встреча президента России Владимира Путина и президента США Дональда Трампа в Будапеште, что повлияет на рыночные настроения. ✅ Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке 24 октября. Оценки аналитиков: ✅ Возможное продолжение роста рынка акций, если переговоры пройдут успешно. ✅ Высокая вероятность сохранения ключевой ставки на уровне 17% или её снижение до 16%. Мнения аналитиков распределены примерно следующим образом: 67% за ставку 17% и 33% за ставку 16%. ✅ Возможность ослабления рубля до уровней выше 82 руб./долл. Динамика мировых рынков: ✅ Нефть марки Brent остается в районе $61 за баррель. ✅ Цены на золото демонстрируют высокую волатильность, снижаясь с пиковых значений. Экспертные оцени по индексам RGBI и IMOEX на конец текущей недели: ✅ Закрепление выше 2750 пунктов создаст предпосылки для движения к 2800 пунктам. ✅ Волатильность сохранится, однако настроение инвесторов стабилизировалось. ✅ Ценовой индекс RGBI отражает готовность к умеренному восстановлению. Прогноз AI по значениям индексов IMOEX и RGBI на конец недели: Учитывая текущие тенденции и факторы, можно предположить следующее: ✅ IMOEX: Дальнейшее продвижение к 2800 пунктам, возможное достижение 2820—2850 пунктов при отсутствии значительных негативных воздействий. ✅ RGBI: Консервативное поведение индекса, возможен небольшой рост до 117—118 пунктов, при условии отсутствия резких движений в ключевой ставке. Как вы понимаете, это точно не ИИР, а всего лишь мнение и информация от AI. В этот раз я мучил GIGA CHAT от Сбера. Возможно в следующий раз это будет Алиса 😁 Посмотрим. Кстати картинка тоже сгенерирована ГИГА ЧАТОМ по промпту: "нарисуй картину, в которой ГигаЧат представлен в виде аналитика фондового рынка". Интересно, как себя видит ГигаЧат 😂

Терпение vs активность в инвестициях "Биржа - это место, где деньги активных переходят к терпеливым,"- Уоррен Баффет. Наш мозг — это удивительный инструмент, превосходящий даже самые современные технологии. Однако он сформировался в совершенно иных условиях. Тысячелетия человечество боролось с голодом, эпидемиями и войнами, но сегодня, в эпоху относительного благополучия, главные вызовы сместились в психологическую сферу. Сегодня от ожирения гибнет больше людей, чем от голода, а самоубийства уносят больше жизней, чем войны и насильственные преступления вместе взятые. Проблема в том, что наш мозг по-прежнему запрограммирован на древние угрозы, тогда как современные «битвы» требуют не скорости и реакции, а терпения и стратегической последовательности. Эта склонность к импульсивным действиям ярко проявляется в инвестировании. Компания Vanguard, изучив клиентские счета, обнаружила любопытный парадокс: счета, которыми практически не управляли, принесли большую доходность, чем те, где инвесторы активно вносили коррективы. Это подтверждают исследования по всему миру. Например, в Швеции выяснили, что самые активные трейдеры ежегодно теряют около 4% от стоимости портфеля из-за комиссий и неверного выбора времени для сделок. На 19 крупнейших мировых биржах инвесторы, часто менявшие позиции, стабильно получали на 1,5% меньшую доходность, чем те, кто придерживался стратегии «купи и держи». Еще одно известное исследование в области поведенческих финансов демонстрирует, как эта тяга к действию связана с гендерными различиями. Учёные Терранс Один и Брэд Барбер, проанализировав брокерские счета, установили, что мужчины совершали сделки на 45% чаще женщин, а одинокие мужчины — и вовсе на 67%. Причину исследователи объяснили излишней самоуверенностью у сильного пола. Однако, независимо от корней этого явления, результат был один: избыточная активность снижала доходность. Мужчины в среднем отставали от женщин на 1,4 процентных пункта в год, а одинокие мужчины — на 2,3 процентных пункта. Такая разница, накапливаясь годами, оказывает огромное влияние на итоговый капитал. Таким образом главный вывод можно было бы сформулировать так: эволюционно заложенная потребность мозга в действии, будь то самоуверенность или иной фактор, систематически вредит финансовым результатам.

Дюрация и выпуклость (кривизна) в акциях Всем, кто профессионально занимается инвестициями в облигации хорошо известны такие метрики как дюрация и выпуклость (другое название - кривизна), как они рассчитываются, зачем нужны и как используются. Интересно, что использование этих метрик я практически не встречал больше нигде, кроме как в облигациях, хотя формально их можно рассчитать для любого потока платежей - будь то кредит, рента, денежные потоки в проекте, и конечно же акции. Несомненно, в каких-то случаях, как в облигациях с постоянным купоном эти параметры будут носить более определённый характер, в каких-то они будут ближе к математическому ожиданию, так как рассчитаются на некоторых прогнозных значениях. Однако, это совсем не означает, что они могут быть не столь полезны. Сейчас мы с моим приятелем и новым партнёром Евгением Ерофеевым (скоро я о нем напишу более подробно) ведём исследования по данным показателям для российских акций, по которым платятся дивиденды. Текущие промежуточные результаты выглядят очень интересно, и я уверен, что итоговые результаты могут оказаться полезными, как для построения портфелей из акций, так и для хорошей научной статьи, а возможно и не одной, и даже для диссертации. 25 октября в Москве в кинотеатре Октябрь, пройдёт одна из самых больших конференций для инвесторов, трейдеров, эмитентов и профессиональных участников рынка - SmartLab. Я на ней буду выступать от Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ с данной темой. Понимаю, что для большинства она из разряда зубодробительных, но это как раз профессиональный уровень в инвестициях. Я искренне надеюсь, что наши инвесторы в своей массе будут вырастать из маленьких штанишек, и это сделает наш рынок намного более эффективным, о чем писал Юджин Фама, и тогда в итоге выиграет большинство, а не отдельные умные участники. До встречи на конференции и следите за публикациями в данной теме :) Всем дачных инвестиций!

Результаты портфельной стратегии с динамическим управлением ABTRUST (END DATE 2025-09-30) В основе стратегии лежат принципы, хорошо зарекомендовавшие себя в пассивных подходах, а также элементы активного управления. Эта стратегия с высоким уровнем диверсификации по различным классам активов: акции, облигации, золото. Стратегия рассчитана на инвесторов с умеренным отношением к риску к коим я отношусь сам. В текущих условиях стратегия реализуется только на российском рынке. Отлично подходит для постоянного накопления и ИИС. Более 80% моих собственных средств вложено именно в эту стратегию. Доходность стратегии (учитывает налоги и комиссии брокеров): ✅ За 1 месяц: -3.6 % ✅ За 1 год (скользящий): +12.3 % ✅ С начала года: +8.1 % ✅ За весь период: +1 570.3% или +14.7% годовых Сравнение стратегии ABTRUST за весь период с БЕНЧМАРКОМ RUSCLASSICBM* Показатели стратегии ABTRUST: ✅ CAGR, %: +14.72 ✅ Ожидаемая доходность, % годовых: +14.60 ✅ Волатильность, % в год: 12.78 ✅ Коэффициент Шарпа**: 0.52 ✅ BETTA***: 0.34 ✅ Коэффициент Трейнора, % в год: 19.36 ✅ Альфа Дженсена, % годовых: 4.95 ✅ Максимальная просадка****, %: 34.42 ✅ Коэффициент Калмара*****: 0.42 Показатели стратегии RUSCLASSICBM: ✅ CAGR, %: +12.16 ✅ Ожидаемая доходность, % годовых: +12.84 ✅ Волатильность, % в год: 16.13 ✅ Коэффициент Шарпа: 0.30 ✅ BETTA: 1 ✅ Коэффициент Трейнора, % в год: 4.82 ✅ Альфа Дженсена, % годовых: 0.0 ✅ Максимальная просадка, %: 44.55 ✅ Коэффициент Калмара: 0.29 "Цифры никогда не врут! Последние недели только и слышишь о том, как всё плохо на рынке. Сплошной пессимизм. Однако, у страха глаза велики! И при этом, общее поведение людей абсолютно напоминает ту самую толпу, о которой писал Лебон, а конкретно поведение маленьких детей с очень короткой памятью! Если посмотреть на результат основной стратегии ABTRUST, то даже без сложных расчетов, можно увидеть - ничего не произошло из ряда вон выходящего! Всего -3.6% за месяц! По-моему дальше все вопросы закрыты!", - управляющий активами Алексей Бачеров. На сервисе Т-автоследование стратегия ABTRUST представлена в упрощенном варианте. В ней нет АЛЬФА СКАКУНОВ, а аллокация в акции представлена только биржевым фондом на индекс. * RUSCLASSICBM - портфель состоящий на 60% из индексного фонда, повторяющего индекс MCFTR, и на 40% из индексного фонда, повторяющего индекс RGBITR. До появления в России биржевых фондов на соответствующие индексы, используются сами индексы. Ребанасировка между фондами происходит 1 раз в начале каждого года. ** Для расчёта коэффициентов Шарпа и Трейнора, а также Альфы Дженсена в качестве безрисковой ставки используется темп инфляции за соответствующий период, который составляет 8,02% годовых. *** BETTA, коэффициент Трейнора и Альфа Дженсена считаются по отношению к бенчмарку - RUSCLASSICBM **** Максимальная просадка рассчитана по месячным таймфреймам, на дневных она может несущественно отличаться ***** Коэффициент Калмара посчитан на всё историческом промежутке по месячным данным

IRAO "нежно любит" миноритариев Как я понимаю, вот эта симпатичная женщина Тамара Меребашвили отожгла по полной сегодня на Форуме Ассоциации розничных инвесторов. «У нас цель, как у менеджмента компании „Интер РАО“, это вклад в будущее страны. <…> У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию, которая есть, получается, только предмет психологической реакции большого количества людей», — заявила она на сессии «Повышение акционерной стоимости» Здесь прекрасно всё! 😁 Будущее страны! Демонстрация отношение к миноритариям! Прогиб перед.... Кстати не факт, что прогиб зачтут, с учетом целей озвученных президентом. И даже сессия и сам форум 😂 А вот эта часть мне понравилась даже больше: «От того, что акционеры торгуют нашей акцией, деньги нам не идут, понимаете? Это какой-то виртуальный воздушный показатель, который где-то существует просто на полях. Он никаким образом не влияет на нашу эффективность». Вроде она не похожа на красных директоров, а уровень понимания важности фондового рынка и вторичного оборота прямо из советских воззрений на биржи. Может Томаре стоило бы пройти мой курс в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ? Надо предложить ребятам из IRAO такой вариант. У меня с ними хорошие отношения сложились, а вот Тамара им работёнки подкинула, при чем на пустом месте. Но как говорил Дмитрий Анатольевич: "...., но вы держитесь". С учетом заявлений Тамары, можно было бы и первую часть фразы оставить 🤣

Результаты портфельной стратегии на акциях АЛЬФА СКАКУНАХ AHTRUST (END DATE 2025-08-31) Cтратегия AHTRUST строится на отборе акций в портфель, потенциал роста которых больше, чем у индекса MCFTR (IMOEX + дивиденды). Принципы определение таких акций являются собственной разработкой, о которых я в общих чертах не раз писал в своих постах и рассказывал на конференциях. Представленный вариант стратегии является агрессивным и имеет низкую диверсификацию - портфель может включать не менее 5 эмитентов. Доходность стратегии AHTRUST (учитывает налоги и комиссии брокеров): ✅ За 1 месяц: +5.1 % ✅ За 1 год: +24.0 % ✅ C начала года: +6.2 % ✅ За период c 2017 года: +339.3% или +18,6% годовых Сравнение стратегии AHTRUST за весь период с БЕНЧМАРКОМ RUSSTOCKBM* Показатели стратегии AHTRUST: ✅ CAGR, %: +18.62 ✅ Ожидаемая доходность, % годовых: +20.10 ✅ Волатильность, % в год: 23.69 ✅ Коэффициент Шарпа**: 0.56 ✅ BETTA***: 0.79 ✅ Коэффициент Трейнора, % в год: 16.77 ✅ Альфа Дженсена, % годовых: 9.68 ✅ Максимальная просадка****,%: 40.11 ✅ Коэффициент Калмара*****: 0.50 Показатели бенчмарка RUSSTOCKBM: ✅ CAGR, %: +9.46 ✅ Ожидаемая доходность, % годовых: +11.37 ✅ Волатильность, % в год: 21.03 ✅ Коэффициент Шарпа**: 0.22 ✅ BETTA***: 1 ✅ Коэффициент Трейнора, % в год: 4.52 ✅ Альфа Дженсена, % годовых: 0.0 ✅ Максимальная просадка****,%: 52.58 ✅ Коэффициент Калмара*****: 0.22 Стратегия не представлена в форме открытого автоследования * RUSSTOCKBM - бенчмарк полной доходности российского рынка акций. Построен из индекса IMOEX, MCFTR и биржевых фондов. Принцип построения: до начала расчёта индекса MCFTR (2002 год) используется индекс IMOEX, потом используется MCFTR, вплоть до появления первых биржевых фондов, повторяющих данный индекс (2018 год), далее берутся биржевые фонды. ** Для расчёта коэффициентов Шарпа и Трейнора, а также Альфы Дженсена в качестве безрисковой ставки используется темп инфляции за соответствующий период, который составляет 6,85% годовых. *** BETTA, коэффициент Трейнора и Альфа Дженсена считаются по отношению к бенчмарку - RUSSTOCKBM **** Максимальная просадка рассчитана по месячным таймфреймам, на дневных она может несущественно отличаться ***** Коэффициент Калмара посчитан на всё историческом промежутке по месячным данным

Результаты портфельной стратегии с динамическим управлением ABTRUST (END DATE 2025-08-31) В основе стратегии лежат принципы, хорошо зарекомендовавшие себя в пассивных подходах, а также элементы активного управления. Эта стратегия с высоким уровнем диверсификации по различным классам активов: акции, облигации, золото. Стратегия рассчитана на инвесторов с умеренным отношением к риску к коим я отношусь сам. В текущих условиях стратегия реализуется только на российском рынке. Отлично подходит для постоянного накопления и ИИС. Более 80% моих собственных средств вложено именно в эту стратегию. Доходность стратегии (учитывает налоги и комиссии брокеров): ✅ За 1 месяц: +4.5 % ✅ За 1 год (скользящий): +20.6 % ✅ С начала года: +12.1 % ✅ За весь период: +1 632.9% или +15.0% годовых Сравнение стратегии ABTRUST за весь период с БЕНЧМАРКОМ RUSCLASSICBM* Показатели стратегии ABTRUST: ✅ CAGR, %: +14.99 ✅ Ожидаемая доходность, % годовых: +14.84 ✅ Волатильность, % в год: 12.76 ✅ Коэффициент Шарпа**: 0.53 ✅ BETTA***: 0.34 ✅ Коэффициент Трейнора, % в год: 19.91 ✅ Альфа Дженсена, % годовых: 5.04 ✅ Максимальная просадка****, %: 34.42 ✅ Коэффициент Калмара*****: 0.43 Показатели стратегии RUSCLASSICBM: ✅ CAGR, %: +12.51 ✅ Ожидаемая доходность, % годовых: +13.14 ✅ Волатильность, % в год: 16.1 ✅ Коэффициент Шарпа: 0.32 ✅ BETTA: 1 ✅ Коэффициент Трейнора, % в год: 5.07 ✅ Альфа Дженсена, % годовых: 0.0 ✅ Максимальная просадка, %: 44.55 ✅ Коэффициент Калмара: 0.30 Данная стратегия в упрощенном виде реализуется на автоследовании . Её результаты сопоставимы с приведёнными здесь данными. Небольшое расхождение результатов продиктовано тем, что в стратегии на автоследовании нет отдельных эмитентов, которых я называю Альфа Скакунами. * RUSCLASSICBM - портфель состоящий на 60% из индексного фонда, повторяющего индекс MCFTR, и на 40% из индексного фонда, повторяющего индекс RGBITR. До появления в России биржевых фондов на соответствующие индексы, используются сами индексы. Ребанасировка между фондами происходит 1 раз в начале каждого года. ** Для расчёта коэффициентов Шарпа и Трейнора, а также Альфы Дженсена в качестве безрисковой ставки используется темп инфляции за соответствующий период, который составляет 8,07% годовых. *** BETTA, коэффициент Трейнора и Альфа Дженсена считаются по отношению к бенчмарку - RUSCLASSICBM **** Максимальная просадка рассчитана по месячным таймфреймам, на дневных она может несущественно отличаться ***** Коэффициент Калмара посчитан на всё историческом промежутке по месячным данным

Побыть козлом провокатором? Чем старше я становлюсь, тем больше меня тянет на всякие сомнительные эксперименты. Вероятно, это связано с тем, что сейчас я просто уже не так сильно парюсь по небольшим своим инвестициям. Основные портфели растут, при чем как за счёт роста активов, так и за счёт пополнений ( ) Кроме собственных портфелей у меня есть страховки, ПДС и другие финансовые продукты/ услуги. И теперь рискнуть небольшой суммой ради сомнительных идей уже не кажется неправильным. Не так давно я купил авторских фондов на финуслугах. Неплохо спекульнул облигациями Гарант Инвеста. А сейчас мне пришла мысль, а почему бы мне не купить акций компаний, в которых есть люди, которые мне симпатичны. И, возможно, такой подход выглядит глупо, но при мысле о таком варианте мне как-то хорошо на душе делается. Если бы я решил нажать кнопки покупок прямо сейчас, то чтобы я взял? ✅ Первое - это, конечно, - артген биотех. И другие акции компаний, которые с ним связаны. Я ничего не понимаю в этой сфере, но мне очень нравятся ребята, с которыми я сдружился на конференциях: Сергей, Дима, Лена. У них так горят глаза, когда они рассказывают о своем бизнесе, о том что они делают, какие забавные истории бывают на работе. Мне хочется быть частью всего этого, просто потому что хочется, а не по P/E, альфам, беттам и т.п. ✅ - и дело тут совсем не в ломбардах. Просто мне нравится, как мы порой дискутируем с Алексеем Лазутиным, добро общаемся с его девчонками: Катей, Дарьей, Машей. Позитивное потом настроение. И главное я смогу троллить Алексея, что я тоже акционер и спрашивать его, что он творит с моей клмпанией. 🤣 ✅ - это компания как-то попадала у меня даже в альфа скакунов. Но в данный портфель я бы её взял исключительно из-за Жени и Дарьи - ir-щиков, которых также часто встречаю на конференциях. У нас с самого начала с ними сложились очень дружеские отношения. ✅ - конечно, из-за Юры Мариничева, который был у нас в гостях на одном из ДОД в ВШБ НИУ ВШЭ. Надо подумать ещё, ни уверен, что список может существенно расшириться 🤔 Да, и почему я назвал себя козлом провокатором? Об этом есть одна забавная история, рассказанная партнером Баффета Мангером...

Кто вообще покупает сигналы? Вижу, что куча народу продаёт сигналы. И я сейчас не про сервисы автоследования. Есть даже весьма известные люди, которые этим занимаются. Лично для меня это вопрос как минимум странный, а как максимум - аферизм, и возможно с нарушением закона. Почему? Есть несколько тезисов: ✅ Если человек обладает хорошей торговой системой или стратегией, то для него просто невыгодно заниматься продажей сигналов с неё. Он зарабатывает либо на самой системе, если норма прибыли очень высокая, либо на управление, если норма прибыли нормальная. Продавать сигналы для него это риск и не в малой степени репутационный, так как он не может быть уверен, что сигналы были исполнены, а люди всегда напишут, что система не работала, несмотря на то что они сами что-то не сделали. ✅ Сигналы могут служить совсем не тем целям, на которые рассчитывает человек. Их задача может быть пампом - в лайтовом варианте, и откровенной манипуляцией - фронт ранингом в жестком. То есть об эти сигналы могу разгружать свои портфели. Очень часто это касается неликвида. ✅ Математика сигналов может быть весьма туманной. Обычно на сигналы подписываются люди с маленькими "чеками". Стоимость этих сигналов оказывается непомерна в процентном выражении по отношению к капиталу самого подписанта. И здесь "дороговизна" услуг ДУ или вознаграждений фондов может отличаться на порядки, понятно в какую сторону. ✅ Сервисы сигналов могут совсем противоречить инвестиционным целям подписанта. Я понимаю, что многие вообще начинают с цели "поиграть в игру - я хочу стать богатым", что в корне неверно само по себе. Но даже те, кто в общем отдает себе отчёт в своих целях могут столкнуться с большими проблемами и об этом в следующем пункте. ✅ Покупать сигналы для отслеживания идей - глупая затея. Да, некоторые продавцы сигналов сообщают о своей логике и рассказывают, почему они покупают или продают те или иные ценные бумаги. Но дьявол кроется в деталях. Если сигналы идут в определённой системе, что в общем правильно, то их стоит исполнять, а не думать над тем хороший этот сигнал для меня или плохой. В технических ВУЗах обычно изучают такой предмет, как теория ошибок. Так вот, из неё следует, что выбор инвестора следовать сигналу или нет, не уменьшает ошибку или по другому не увеличивает эффективность, а умножает её, то есть увеличивает неэффективность. Если инвестору нужны идеи, тут лучше читать аналитику и самому принимать решение без какого-то бы ни было сигнала. ✅ Нельзя не отметить, что часть продавцов сигналов, и большая, это люди которые сами не умеющие зарабатывать на рынке. При этом как в обывательском смысле, так и профессиональном. Что значит в профессиональном? Это значит, что люди умеющие управлять деньгами на фондовом рынке будут склонны организовывать ДУ в любой форме: частное, по закону о рынке ценных бумаг, в виде фондов или в зарегистрированных сервисах автоследования. Для них важна правильность исполнения их решений и это коррелирует с пунктом 1 и 3. Было бы некорректно не упомянуть, что до появления современных сервисов автоследования, некоторые проекты по сигналам выполняли данную функцию. Например, такой был на ресурсе MFD. Но сейчас в соответствии с законом, программы автоследования надо регистрировать, поэтому те сигналы, которые сейчас продают, находятся за рамками зарегистрированных сервисов. Вот такие мысли у меня по вопросу продажи и покупки сигналов. Всем удачных инвестиций!